[뉴스핌=정경환 기자] 금융시장에 중국 경제 위기 우려가 다시금 떠오르고 있다. 금융위기 발발 및 신용 리스크 확산 가능성이 크다는 이유에서다. 하지만, 중국 정부의 의지와 실물 지표 등을 봤을 때 당장 이 같은 '차이나 리스크(China Risk)'가 현실화될 가능성은 낮아 보인다는 지적이 많다.

13일 한국거래소에 따르며, 전날 한국을 포함한 아시아 증시가 급락했다. 코스피가 1.6% 떨어진 것을 비롯해 일본 닛케이지수가 2.6%, 홍콩 항셍지수 1.6% 하락했다. 중국 상하이종합지수도 0.2% 내리며 약세를 면치 못했다.

윤항진 한국투자증권 연구위원은 "아시아 증시 전반에 걸친 하락세의 중요한 단초는 중국인 것으로 판단된다"며 "상해 선물거래소에서 구리 가격이 일일 가격제한폭까지 하락하면서 위험 회피(Risk Off) 심리를 다시 자극했다"고 분석했다.

구리가 중국기업들의 은행 대출, 특히 달러 차입의 중요 담보로 활용되는데, 중국 구리 가격이 지난 12일까지 5일 연속으로 하락하면서 2009년 7월 이후 최저 수준까지 내려갔다는 설명이다.

구리 가격 하락에 더해 메릴린치의 중국 금융위기 가능성 언급과 중국 태양광 패널 업체 바오비엔 전력의 회사채 디폴트 우려 또한 투자심리 급랭에 한몫했다.

지난달 메릴린치의 데이비드 쿠이(David Cui) 스트래지스트는 프리젠테이션을 통해 중국이 향후 12~18개월 내에 금융위기를 맞을 수 있다고 주장했다. 아울러 지난 7일 태양전지 제조 업체 상하이 차오르에 이어 바오비엔 전력이 2년 연속 적자로 상장 폐지 가능성이 높아지면서 연쇄적인 회사채 디폴트 우려까지 일면서 증시 불안감을 키웠다.

한정숙 하나대투증권 연구원은 "중국의 경우 양적 팽창에 의존하며 경제성장을 이끈 결과 금융위기를 맞이했던 한국과 일본에 비해 고정투자 의존도가 높은 편"이라며 "글로벌 금융위기 이후 총수요 회복이 더디게 진행되면서 중국의 과잉투자 및 잉여생산 능력 부담이 본격화되기 시작했다"고 말했다.

다만, 시장에서는 당장은 이 같은 우려들이 실제 발생할 가능성은 낮게 보고 있다. 중국 정부가 국가 위기 상황으로 가도록 그냥 두지 않을 것이란 믿음이 실물 지표에서 확인되고 있기 때문이다.

▲ 중국 경제성장률 목표치와 실제치 비교, 삼성증권.

윤 연구위원은 "최근 일련의 디폴트 우려에도 불구하고 중국 회사채 시장엔 별다른 변화가 없다"면서 "중국 본토 주식시장에서 신탁상품이나 회사채 디폴트 우려가 크게 반영되지 않는 이유는 금융시장 참가자들의 중국 정부에 대한 강한 신뢰 때문일 것"이라고 전했다.

이날 막을 내린 전국인민대표대회 결과도 주목할 필요가 있다.

유승민 삼성증권 투자전략팀장은 "전인대에서 발표된 성장률 7.5%, 물가억제 목표치 3.5%는 중국 경기 우려를 상당 부분 불식시키는 것이었다"고 짚었다.

김중원 메리츠종금증권 투자전략팀장은 "현재 중국 부채 상황은 증가폭을 제외하면 우려할 수준이 아니다"라며 "또한, 중국 주요 금융지표가 금융위기 가능성을 반영하지 않고 있어 중국발 금융위기 가능성에 주식시장이 과도하게 반응한 것으로 판단된다"고 언급했다.

그는 이어 "시진핑 지도부가 문제가 되는 지방정부 부채의 해결방안을 만들었고 그림자 금융도 정부의 관리가 시작됐다는 점에서 향후 중국 부채 증가 속도 또한 개선될 것"이라며 "코스피 PBR 1배(1910p) 수준이 지지선으로 작용하고 있어 중국발 리스크에 따른 증시 조정은 저가매수 기회가 될 것"이라고 덧붙였다.

임동락 한양증권 연구원은 "디폴트 기업들에 대한 중국 정부의 지원 부재는 과잉 설비 기업에 대한 구조조정의 일환으로, 시스템 리스크로 확산될 가능성은 낮다"면서 "저가 매수를 고려해야 할 시점"이라고 조언했다.

한편, 외부에서 보는 '차이나리스크'는 좀 더 시간을 두고 지켜봐야 한다는 신중한 의견도 나오고 있다.

장보형 하나금융연구소 경제연구실장은 "국제결제은행(BIS)의 '신용갭' 지표 등을 봐도 당장 신용거품 징후가 없고, 게다가 자본통제가 되는 나라이기 때문에 글로벌 전염 위험도 작다"고 전제한 뒤, "하지만 중국이 신용 의존형 성장에서 벗어나기 위해 시스템 리스크를 방지하는 한편으로 그림자금융 축소와 부도처리를 용인하는 과정에서 국지적인 신용리스크는 언제라도 발생할 개연성이 있다"고 지적했다.

장 실장은 이어 "미국도 베어스턴스를 정리하고자 했을 때 관련 위험을 제대로 인지못해 정책 실패를 자초한 경험이 있고, 중국은 우리가 파악하지 못하는 불확실한 면이 상존하는 것도 사실"이라며, "따라서 중국의 불확실성 위험에 대해서는 시간을 두고 지켜볼 필요가 있다"고 말했다.


[뉴스핌 Newspim] 정경환 기자 (hoan@newspim.com)