[GAM] 러시아 디폴트우려에 러시아 채권 투자자 '멘붕'

기사입력 : 2014년12월24일 13:19

최종수정 : 2014년12월24일 13:20

우리투자證·대신證 판매 러시아채권 가격급락…일부 저가매수 분위기 감지

이 기사는 지난 12월 24일 오전 10시 28분 뉴스핌 프리미엄 뉴스 안다(ANDA)에서 표출한 기사입니다.

[뉴스핌=우수연 정연주 기자] 국제유가 하락에 따른 러시아 디폴트 위기가 부각되면서 러시아 자산 투자자들이 울상을 짓고 있다. 특히 디폴트 가능성에 채권 투자자들은 당혹감을 감추지 못하는 모습이다.

24일 금융투자업계에 따르면, 지난해 상반기 대신증권과 우리투자증권 등 주요 증권사들이 러시아 국영기업 회사채, 한국수출입은행이 루블화로 발행한 채권(우리다시본드) 중개 서비스를 제공했다.

우리투자증권은 지난해 6월 무렵 러시아 천연가스 공급 국영 기업인 가즈프롬(Gazprom) 회사채를 국내 개인투자자들에게 판매했다. 당시에만 180억원 이상이 판매된 것으로 집계됐다.

가즈프롬은 세계 천연가스 생산량의 20%를 차지하는 글로벌 최대 가스 업체이기에 투자자들은 믿고 투자했다. 하지만 올해들어 우크라이나 사태 등으로 서방의 제재가 심화되면서 올해 1분기 가즈프롬의 순익은 전년동기대비 41% 급락했다.

대신증권도 한국 수출입은행이 일본 개인투자자를 대상으로 발행한 루블화 채권(우리다시본드)을 국내로 들여와 판매했다. 수출입은행의 높은 신용등급에도 쿠폰금리(이자수익)이 연 7.55% 수준으로 높아 판매시 연 6%의 수익을 약속했다.

하지만 올해 하반기부터 서서히 러시아 루블화 가치가 하락하고, 11월에만 18% 절하되면서 달러당 67루블까지 떨어졌다. 이에 러시아 국채 가격도 급격히 떨어지면서 러시아 관련 채권에 투자한 경우 손실을 피할 수 없게됐다.

러시아 국채 금리는 디폴트 우려가 부각된 이후 1년이내 단기물 위주로 급등했다(가격 폭락). 지난해 12월만해도 단기채권이 장기채권에 비해 훨씬 비싸게 거래됐었다. 단기간에 러시아가 채무불이행에 빠질지도 모른다는 인식이 확산되며 단기물 위주로 가격이 급락했다. 러시아국채 1년물 금리는 올해 초까지만해도 5.5% 수준이었으나 올해 10월 이후 단기간에 오르며 12월 현재 16%대까지 올랐다.

2013년 말 이후 러시아국채 금리 추이(주간 기준, 금리 상승=가격 하락) <자료=investing.com, 뉴스핌>

◆ 러시아, 디폴트 가능성 희박하나 내년 전망도 어두워

전문가들은 단기간에 러시아 디폴트가 실현될 가능성은 매우 희박하다고 보고있다. 4000억달러가 넘는 외환보유액이 뒷받침하고 있기에 러시아 정부가 부채 상환을 막지 못할 정도는 아니라는 설명이다.

소재용 하나대투증권 이코노미스트는 "러시아는 단기외채 등 향후 1년간 갚아야하는 부채의 150% 이상을 외환보유액으로 가지고 있다"며 "러시아 경제의 펀더멘털을 감안할 때 디폴트 위험이 높아진 것은 맞지만 단기간 내에 채무불이행으로 전이 가능성은 낮다"고 말했다.

다만, 러시아 경제에서 시스템 리스크 확산이나 디폴트 우려는 시간을 두고 계속해서 부각될 것이라는 전망이 우세하다. 투자자들은 적어도 미국 금리 인상 논란이 본격화되는 내년 상반기 무렵에는 이같은 불안이 확대된다는 사실을 염두에 두어야 한다는 것.

이승우 KDB대우증권 연구원은 "특히 러시아는 총 대외채무 금액 중에서 (비금융권)기업이 회사채 시장에서 직접 조달한 부채의 비중이 높다"며 "이는 정부 보증채와는 달리 비보증 부채라는 특성 때문에 이 부문에서 채무 불이행이 발생된다면 시스템 리스크(Systematic risk)로 확산될 가능성이 높다"고 말했다.

또 러시아 경제를 지탱하던 중요한 축인 유가도 계속해서 하락세를 나타내며 경상수지도 적자 반전이 예상된다는 점도 투자자들을 불안하게 하는 요소다.

이 연구원은 러시아의 올해 1월 이후 월평균 원유 수출액은 134억달러로, 최근의 저유가 수준(배럴당/60달러)이 지속되면 원유 수출 감소분은 월 평균 40달러에 이를 것으로 추산했다. 따라서 이같은 저유가 현상이 3개월 이상 지속된다면 러시아의 경상수지는 적자 반전할 가능성이 높다고 분석했다.

◆ 저가매수 타진하는 과감한 투자자도

한편, 러시아 디폴트 우려가 가중되는 가운데 위험자산을 노리는 투자자들은 오히려 지금이 러시아 채권을 저가매수하기 적절한 시기라고 진단했다.

특히 '수출입은행 우리다시본드'에 관심이 많다는 전언이다. 이 상품은 한국수출입은행이 루블화로 발행한 채권으로 신용리스크의 안정성을 보장받을 수 있다는 장점이 있다. 또 환 변동성에 노출돼 있지만 높은 이자수익이 보장된다. 2017년 만기인 수출입은행 루블화 표시 채권은 이자수익만 연 7.63%에 달한다.

올해 루블화 환율 추이(환율 상승= 루블화 가치 하락) <자료=블룸버그>

증권사 상품개발팀의 A 관계자는 "우크라이나 사태가 발생했을 때부터 이미 러시아채권에 관심을 가지는 자산가들이 꽤 있었다"며 "특히 주식이나 하이일드에 관심이 높았던 위험성향의 투자자나 해외채권을 통해 환차익을 얻은 경험이 있는 사람들이 러시아 채권을 구해달라 요청을 한다"고 말했다.

환리스크가 워낙 커 다소 공격적인 성향을 가진 투자자들이 관심을 보이고 있다는 것이다. 이는 현재 루블화 가치와 러시아 경기가 바닥을 찍고 정상 궤도로 올라올 것이라는 전망에 베팅하는 것으로, 업계 전문가들은 해당투자자들의 베팅이 성공한다면 두 자릿수 자본차익도 기대할 수 있다고 말한다.

다만 현재 러시아 채권 상품을 구하기는 쉽지 않다. 우리다시본드를 발행한 수출입은행 관계자는 "루블화가 최근 반등하는 움직임도 있었고, 저가매수하려는 수요도 있겠으나 발행 규모가 총 4000만달러로 물량이 많지 않고 타국에서 발행한 채권이라 우리나라에 들어오기 어려운 것은 사실"이라고 설명했다.

[뉴스핌 Newspim] 우수연 정연주 기자 (yesim@newspim.com)

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