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중국 증시 2015년 A주 광풍과 2019년 반등, 무엇이 같고 다른가

기사입력 : 2019년02월26일 17:18

최종수정 : 2019년02월26일 17:18

투자자 자극하는 스토리와 호재 넘쳐
중국과 미국 경기하방 추세는 주목해야할 리스크

[타이베이=뉴스핌] 강소영 기자= 중국 증시의 상승세가 시장의 기대를 뛰어넘는 수준이다. 25일 상하이지수는 5.6%가 급등하며 2018년 7월 이후 2900선을 회복하며 약 8개월여 만에 3000포인트 돌파를 눈앞에 두고 있다. 오랜만에 활기를 되찾은 A주 모습에 2014~2015년 중국 증시의 불마켓 재현을 기대하는 목소리도 높아지고 있다. 26일 상하이지수는 전날 급등에 대한 피로감에 종일 큰 변동성을 보인뒤  전날 대비 0.67% 하락한 2941.52포인트로 장을 마감했다. 

중국 화얼제젠원(華爾街見聞) 수석경제학자 덩하이칭('鄧海清) 박사는 2015년 폭락장의 경험을 교훈삼아, 지나친 시장 거품 형성을 방지하고, 레버리지 비율을 적정수준에서 관리한다면 올해 A주의 불마켓 실현을 기대해볼 수 있다고 진단했다.

그는 최근 중국 증시의 광풍이 연출했던 2014~2015년 시장 상황과 상당히 유사한 점이 있다고 밝혔다.

◆ 시장을 움직일 특별한 '스토리(호재)'가 넘친다 

덩 박사는 주식시장에 자금이 모이고 자산 가격에 거품이 형성될 때마다 시장에는 자본을 움직이는 좋은 '스토리'가 존재한다고 설명했다.

"이번 스토리는 진짜다.","이번에는 과거와 다르다"라는 차이점이 투자자들을 자극하고, 금융자산의 가치가 올라가게 된다는 논리다.

덩 박사는 현재 중국 자본시장 안팎에 유동성 움직임을 자극할 좋은 스토리가 풍부하다고 판단했다. 2014~2015년 A주 불마켓의 불을 지핀 '스토리'는 '중국몽','인터넷+','일대일로' 및 통화완화 등이 꼽힌다.

2019년 중국 증시의 가장 큰 자극제는 '밸류에이션'이다. 2018년 불황을 겪으며 현재 A주 가치는 여전히 최저 구간에 머물고 있다.

예상을 뛰어넘는 외자의 유입도 시장 분위기를 띄우는 중요한 요인이다. 2019년 들어 외자의 A주 유입 규모는 연일 역대 신기록 경신을 이어가고 있다. 많은 기관 투자자들이 올해 중국 자본시장에 투자되는 외자규모가 역대 최고치를 기록할 것으로 예상하고 있다.

신흥경제 발전도 중요한 '스토리'의 한 축을 담당하고 있다. 5G시대의 돌입, 폴더블 폰 경쟁 등으로 A주에서는 이미 통신 및 디스플레이 관련 종목이 강세를 보이고 있다. 최근 중국 정부가 발표한 광저우-홍콩-마카오 통합 발전 프로젝트 '웨강아오 대만구 발전 기획'도 시장을 자극하고 있다.

미중 무역마찰 완화 등 국제환경도 A주 반등에 유리한 환경을 제공하고 있다. 일부 경제 지표의 개선도 중국 경제성장 둔화에 대한 우려를 희석하는 작용을 하고 있다.

중국 정부의 정책 호재도 뒤따르고 있다. 상하이의 커촹판 설립, 증권사의 세제 감면, 양회 개최 등도 투자심리 개선에 큰 도움을 주고 있다고 덩하이치이 박사는 분석했다. 

중국 관영 매체들도 '불마켓' 분위기 형성에 목소리를 더하고 있다. 지난 2015년 불마켓 당시에도 신화사, 인민망 등 관영 매체등이 연일 증시 활황을 전망하는 기사를 쏟아냈고, 이러한 매체의 분위기가 증시로 연결됐다.

올해 춘제 연휴 후 첫 거래일인 2월 11일 CCTV의 뉴스 '신원롄보()'는 'A주 3대 지수 금일 일제히 상승'이라는 표제로 당일 주식시장 거래 현황을 보도했다. CCTV의 '신원롄보'에서 A주 시황 뉴스가 다뤄진 것은 지난 2015년 4월 8일 이후 처음이다. 지난해 보도 길이는 16초, 올해는 20초로 편폭이 다소 늘어났다.

◆ 중국 증시 열풍 주도하는 장외 자금이 움직이기 시작했다. 

장외 자금의 중국 증시 유입은 2014~2015년 A주 광풍의 주도 세력이었다. 당시 중국 인민은행의 연이은 금리 인하와 지급준비율 인하로 시장에 유동성이 매우 풍부한 상황이었다. 여기에 부실채권 증가, 부동산 투자 수익률 하락, 은행자금의 신용대출 축소 등의 영향으로 장외자금과 대주신용 거래를 통해 증시로 유입되는 자금이 크게 늘었다.

덩하이칭 박사는 현재 A주의 레버리지 비중이 낮은 편으로, 장내 자금 조달 규모도 적은 수준이라고 밝혔다. 이런 상황을 기반으로 시장 밖 자금조달이 늘어나기 시작했고, 장내 레버리지 비중이 높아지고 주가가 더불어 상승할 여건이 조성됐다고 분석했다.

◆ 불마켓 재현을 막는 두 가지 리스크

A주의 상승을 전망하는 투자자들의 낙관론이 급속히 확산되고 있고, 레버리지 상승의 여건도 조성됐다. 이러한 분위기를 타고 중국 증시가 불마켓을 재현하기 위해선 두 가지 리스크를 극복해야 할 것으로 보인다.

첫째, 중국 경제성장 둔화 속도의 가속화다. 경제가 시장이 우려했던 수준 이상으로 빠르게 냉각하고, 기업 실적에 대한 투자자들의 전망이 악화되면 주식시장도 타격을 받을 수밖에 없기 때문이다.

특히, 지난해 중국 경제의 절대적인 축을 담당하는 부동산 경기가 매우 나빴다. 올해 1월 중국 대형 부동산 개발사인 완커(萬科), 헝다(恆大), 비구이위안(碧桂園) 등은 아파트 판매 영업매출과 면적이 모두 큰 폭으로 하락했다고 밝혔다.

2014~2015년 불마켓 당시엔 증시와 경제 펀더멘탈의 관련성이 크지 않았다. 당시에도 중국 경제성장 둔화가 뚜렷했지만, 시장은 경기가 나쁠 수록 정부가 돈을 더 풀고 개혁을 가속화할 것이라는 기대감에 주식투자에 오히려 열을 올렸다.

그러나 올해는 상황이 다르다. 최근 A주 상승세의 이면에는 지나치게 악화된 중국 경제 전망이 다소 개선되면서 주식시장에도 훈풍이 불기 시작했다.

덩하이칭 박사는 중국 경제 펀더멘탈이 예상보다 더욱 나빠지면 A주도 악영향을 받을 수밖에 없다고 분석했다.

두 번째 리스크는 미국 증시의 거품 붕괴 가능성이다. 지난해 12월부터 발표된 미국의 각종 경제 지표가 시장 불안감을 키우고 있다.

2018년 12월 발표된 미국 소매판매 지수는 2009년 이래 최대 낙폭을 기록했다. 1월 소매판매 역시 전달 보다 1.2% 감소했고, 제조업 구매관리 지수(PMI)도 54.9에서 53.7로 떨어졌다. 각종 경제 지표가 경기 하방을 예고하고 있다. 이러한 추세로라면 2019년 미국 경제성장 주기가 하락 전환으로 돌아갈 가능성이 크고, 미국 증시의 사상 최장 상승랠리도 막을 내릴 수 있다.

덩하이칭 박사는 "현재 A주와 2015년 증시는 유사한 점이 매우 많다. 그러나 뚜렷한 차이점도 있는데, A주의 밸류에이션과 레버리지 비율이 모두 매우 낮다는 것이다. 증권 감독관리 당국이 2015년의 주식 시장 파동의 경험과 교훈을 기초로, 시장의 지나친 과열만 막는 다면 올해 A주의 활황을 기대해볼 만하다"라고 밝혔다.

jsy@newspim.com

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소고기 콕 집은 트럼프...축산농 반발 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 다음 달 1일 한국에서 생산돼 미국으로 수입되는 모든 제품에 '25% 상호관세' 부과를 앞둔 상황에서 한미 간 막판 협상에 돌입했다. 이번 협상에서 미국은 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 제한 철폐를 강하게 요구하며 한국을 압박하고 있다. 정부는 미국 측의 압박으로 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 허용 등 농축산물 비관세장벽 카드를 협상테이블에 올리는 방안을 고심 중이다. 다만 농민단체의 반발과 국민 신뢰가 흔들릴 것으로 예상되면서 '제2의 광우병 사태'가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기된다.  ◆ 美, 30개월령 이상 소고기 압박…韓, 농산물 카드 검토 28일 정부에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 호주가 미국산 소고기를 개방했다는 점을 연일 언급하며 한국에도 같은 수준의 개방을 요구하고 나섰다.  도널드 트럼프 대통령은 지난 24일(현지시간) 소셜미디어인 트루스소셜에 "호주가 미국산 소고기를 받아들이기로 합의했다"며 "이제 우리는 호주에 (미국산) 소고기를 많이 팔 것"이라고 게시했다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.07.25 mj72284@newspim.com 이어 "우리의 훌륭한 소고기를 거부하는 다른 나라들도 (개방) 요구를 받은 상태"라며 "이 좋은 흐름을 이어가자. 지금은 미국의 황금기"라고 덧붙였다. 트럼프 대통령은 소고기 개방을 거부하는 국가를 구체적으로 명시하지는 않았지만, 관세협상을 앞둔 한국을 겨냥한 것 아니냐는 해석이 나왔다. 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 브룩 롤린스 미국 농무부 장관 또한 트루스소셜을 통해 "지난 20년간 비과학적인 무역 장벽 때문에 우리 소고기가 호주 소비자들에게 판매되지 못했다는 것은 터무니없다"는 성명을 발표했다. 이들은 "미국 농축산업자들은 세계에서 가장 안전하고 건강한 소고기를 생산하고 있다"며 "USTR은 불공정한 무역 관행을 타파하고 미국 국민이 주요 시장에 배제되지 않도록 미국의 무역 파트너들과 계속 협상할 것"이라고 밝혔다. 미국이 협상을 진행하는 국가를 대상으로 연일 30개월 이상 소고기 개방을 압박하면서, 한국도 소고기 카드를 협상 테이블에 올릴지 여부를 검토 중이다.  김용범 대통령실 정책실장은 지난 25일 한미 관세협상과 관련해 "협상 품목 아래 농산물도 포함돼 있다"며 "농업이나 디지털 분야는 제이미슨 그리어 미 무역대표부(USTR) 대표와 여한구 통상교섭본부장 간 협상이 계속 이어지고 있다"고 전했다. 당초 정부는 한미 관세협상에서 농업분야 보호를 우선으로 두고, 30개월령 이상 미국산 소고기 개방 등 비관세 장벽을 해소할 카드를 협상 테이블에 올리지 않기로 방침을 정한 바 있다. 한 대형마트의 미국산 쇠고기 진열대 모습 <뉴스핌 DB> 그러나 지난 25일(현지시간) 미국 워싱턴DC에서 열릴 예정이었던 한미 고위급 '2+2 통상협의'가 스콧 베센트 미국 재무장관의 일정 사유로 전날 취소되면서 미국이 한국의 협상 태도에 불편을 느낀 것 아니냐는 지적이 나왔다. 앞서 미국은 우리나라에 대해 25%의 상호관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이는 오는 8월 1일부터 적용되며, 한미 양국은 관세 협상을 진행 중이다. 트럼프 행정부는 한국에 대해 ▲30개월령 이상 미국산 쇠고기 수입 허용 ▲쌀 시장 추가 개방 ▲유전자변형(LMO) 감자·사과 검역 완화 등을 강하게 요구하고 있다. ◆ 농민단체 "관세협상에 농업 희생양 삼지 말아야"…대정부 투쟁 돌입 정부로서는 30개월령 이상 미국산 소고기 수입에 대해 민감하게 반응할 수밖에 없다. 우선 한국은 현재도 미국산 소고기의 최대 수입국이다. 지난해 미국산 쇠고기 수입액은 22억1000만달러로 집계됐다. 전체 수입액(38억4700만달러) 대비 57.4%를 차지한다. 미국산 쇠고기 수입액은 지난 2004년 1억300만달러에서 2012년 5억2200만달러, 2016년 10억3500만달러로 20억달러를 넘기다 2022년에는 26억2400만달러로 역대 최대치를 기록했다. 지난해까지의 연평균 증가율은 17.5%다. 이재명 대통령 [사진=대통령실] 우리나라는 이른바 '광우병 파동' 이후 30개월령 미만 미국산 소고기만 수입하고 있다. 지난 2008년 한미 쇠고기 협상이 타결됐고, 우리 정부가 30개월령 이상 미국산 소고기까지 수입한다는 사실이 알려지자 이에 반대하는 촛불집회가 전국적으로 열렸다. 당시 이명박 정부 지지율은 취임 2개월 만에 20%대로 폭락했고, 결국 정부는 미국과 소고기 협상을 일부 재협상했다. 다시 말해 현재 국내 소비자들은 30개월령 이상 미국산 소고기 섭취에 대해 안전하지 못하다는 인식이 기반에 깔려 있다. 또 우리나라 연간 쌀 저율관세할당(TRQ) 물량은 40만8700톤으로, 미국 물량이 이중 13만2304톤(32%)을 차지한다. 쌀 개방은 WTO 규약에 묶여 있기 때문에 한미 양자 간 협상체계가 불가능하다. 다만 미국이 소고기 등 농산물 개방을 미루는 국가에 더 높은 관세를 부과할 계획이라는 점을 연일 강조하면서 국익 측면에서 조선·철강·반도체 등 산업을 보호하고 농산물을 희생해야 하지 않겠냐는 의견도 나온다. 농민단체는 정부의 기류에 대거 반발하고 있다. 한국농축산연합회, 한국종합농업단체협의회, 축산관련단체협의회, 농민의길 등 농축산업 단체는 이날 용산 대통령실 앞에서 결의대회를 개최하고 대정부 투쟁에 나선다. 이들 단체는 "미국산 농축산물은 이미 한미 FTA로 전면개방을 한 마당에 관세 추가 인하 및 비관세장벽까지 철폐된다면 농민 생존권 말살과 함께 국내 농업생산 기반 붕괴는 시간문제일 것"이라며 강하게 규탄한다. 이어 "미국산 소고기에 대한 수입연령 제한과 사과에 대한 식물검역은 국내법과 WTO 등 국제협정 등에 따른 정당한 조치이며, 국민건강과 직결된 것으로 절대 포기해선 안 되는 문제"라며 "농축산물을 협상대상에서 제외해 식량주권과 국민건강권을 반드시 사수할 것"을 정부에 촉구했다. 단체 관계자는 "한미 관세협상 추이를 예의주시하면서 요구가 묵살될 경우 대대적인 추가 농민항쟁을 벌이겠다"고 예고했다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 3일 오후 서울 여의도 국회 본청 계단에서 열린 더불어민주당 쌀값정상화법 공포 촉구 결의대회에서 참석자들이 피켓을 들고 구호를 외치고 있다. 2023.04.03 leehs@newspim.com plum@newspim.com 2025-07-28 12:49
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SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
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