[타이베이=뉴스핌] 강소영 기자=27년 만에 A주 주식의 1000위안 시대를 열 기대주는 누구인가. 중국 고량주 대표 종목 귀주모태(貴州茅台) 주가의 '최고점'에 대한 시장의 기대감이 높아지고 있다. 귀주모태 주가의 추가 상승 여력이 충분하다는 분석이 지배적인 가운데, 주가가 어디까지 올라갈 것인지에 시장의 관심이 집중되고 있다.

19일 A주 시장이 전날의 급상승에 따른 피로감에 조정을 받으면서 귀주모태 주가도 다시 800위안 아래로 밀려났지만, 시장은 전날인 18일 귀주모태의 역사적인 800위안 돌파에 흥분을 감추지 못하고 있다. 중국 화얼제젠원(華爾街見聞)은 귀주모태의 주가가 1000위안을 돌파할 수 있는 가능성이 충분하다고 분석하고, 이러한 주장을 뒷받침할 여러 가지 근거를 제시했다. 귀주모태 1000위안 돌파를 '확신'하는 5대 논리를 소개한다. 

논리1: 주가는 역대 최고가, P/E는 오히려 하락

가장 먼저 주식의 펀더멘탈 측면에서 접근해볼 수 있다. 귀주모태의 상장 이후 주가수익비율(PER) 추이를 보면, 가장 높았던 때는 2007년 10월 16일로 99.87배를 기록했다. 최근 5년의 기록을 보면, 귀주모태의 PER이 비교적 높았던 시기는 2018년 1월 15일의 40.71배이다. 당시에도 귀주모태의 주가가 788위안으로 역대 신고가를 기록했고, 시총 규모도 1조 위안을 코앞에 두고 있었다.

18일 기준 귀주모태 주가가 800위안을 돌파하며 지난해 1월 신기록을 경신했다. 반면 12개월 후행(TTM) PER은 30.86배로 지난해 1월 15일의 고점보다 24%가 낮아졌다. 당시 PER을 기준으로 보면, 귀주모태의 주가가 적어도 추가 20%의 상승 여지가 있다고 볼 수 있다.좀 더 긴 주기로 보면, 현재 귀주모태의 PER은 중간 수준으로 상승 공간을 더욱 넓게 볼 수 있다.

2019년 1월 1일 귀주모태가 발표한 자료에 따르면, 2018년도 영업수입은 750억 위안으로 전년 대비 23% 정도 늘어날 전망이다. 순이익은 340억 위안으로 전년도보다 25%가 증가한 것으로 추산된다.

귀주모태가 공시한 순이익 340억 위안으로 계산하면, 귀주모태의 주당순이익(EPS)은 약 27.06위안이다. 현재 고량주 섹터의 평균 PER 37배와 비교하면, 귀주모태의 주가가 충분히 1000위안까지 상승할 수 있을 것으로 보인다. 

논리2: 후구퉁 외자 지본 보유 상한선 '여유로워'

귀주모태의 주가를 올리는 중요한 세력 중 하나는 외국자본이다. 후구퉁으로 통해 귀주모태에 유입되는 외자의 규모가 상당하다. 중국 메이르징지신원(每日經濟新聞)에 따르면, 2019년 귀주모태 주식의 총 거래금액은 1547억 위안에 달했는데, 이중 40%에 해당하는 600억 위안이 후구퉁을 통한 외국자본이었다.

15일 장 마감 기준, 후구퉁을 통한 외자의 귀주모태 보유 주식규모는 1억 2000만 주로 집계됐다. 이는 전체 유통A주의 9.55%에 해당하는 규모다. 홍콩거래소가 규정한 28% 상한선에 한참 못 미치는 수준이다. 앞으로 외자가 공격적인 투자를 할 수 있는 여지가 충분하다.

외자가 보유한 귀주모태 주식을 금액으로 환산하면 940억 위안에 달한다. 최근 외국자본의 지분 보유 지분이 상한선에 도달해 매수 거래가 중지된 한스레이저(大族激光)의 경우 선구퉁 외자 투자자의 보유 지분 시가총액은 80억 위안이었다.

중국 A주의 주가지수가 올라갈때면 많은 종목의 대주주들이 지분을 대량 매도하는 사례가 반복되고 있다. 물이 찰 때 노를 젓듯이 주가가 오를 때 빨리 팔아 투자차액을 노리는 것이다.

그러나 귀주모태 대주주들은 주식을 매도하지 않고 오히려 추가 매수하는 전략을 유지하고 있다. 지난해 3분기 이후 귀주모태 10대 주주의 지분 보유 현황을 보면, 지분을 줄인 주주는 하나도 없다. 증금공사와 사화보장기금은 오히려 지분을 늘렸다. 

논리3: MSCI 연내 A주 비중 20% 상향 조정

모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 5월부터 11월까지 순차적으로 중국 A주의 시가총액 기준 편입비율을 20%까지 확대할 방침이다. MSCI에서 A주의 비중이 늘어나면 5000억 위안의 자금이 A주에 신규 유입될 것으로 기대된다.

귀주모태는 MSCI의 A주에서 중요한 위치를 차지하는 대형주로, 비중 확대에 따른 외자의 귀주모태 매수가 더욱 늘어날 것으로 전망된다.

논리4: 기관투자자 일제히 '매수 추천' 합창

기관투자자들은 줄곧 귀주모태의 주가를 긍정적으로 전망해왔다. 2017년 당시 이미 목표가를 900위안으로 설정한 보고서도 등장했다. 2018년 40개 증권사가 143개의 귀주모태와 관련된 연구 보고서를 발표했는데, 귀주모태의 주식을 부정적으로 내다 본 보고서는 단 하나도 없었다.

다만 올해 1월 중국국제금융공사(CICC)가 귀주모태에 관련된 연구보고서를 발표하면서 목표가를 900위안에서 860위안으로 하향 조정한 바 있다. 그러나 2월 25일 발표한 연구 보고서에서 귀주모태의 목표가를 다시 900위안으로 다시 상향 조정 했다. 귀주모태의 영업실적이 우수하고, 성장성 또한 기대되기 때문이라고 목표주가 상향 조정의 이유를 밝혔다.

CICC를 제외한 중국 대다수 주요 증권사는 귀주모태 종목에 '매수' 추천을 유지하고 있다. 올해 들어 30개가 넘는 증권사가 귀주모태 주가를 낙관하는 내용의 보고서를 발표했다.

논리5: A주 27년만의 1000위안 종목 탄생에 대한 기대감

18일 귀주모태 주가 810.09위안은 중국 A주 20여 년간 최고가 기록이다. 그러나 중국 A주 역대 최고가 는 아니다. A주 개장 이후 몇 년 동안 지금으로서는 상상을 초월하는 고가 종목이 출현 한 바 있다.

1992년 5월 25일 당시 A주 상장 종목 진공전자(眞空電子)의 주가가 장중 한 때 2585.50위안까지 치솟았다. 이 주식의 발행가는 365위안으로 일 년 반 만에 주가가 6배가 치솟은 것이다. 이 종목은 훗날 종목명을 운새지련(雲賽智聯)으로 변경했고,여전히 A주에 상장돼있다. 그러나 주가는 현재 2위안에 불과하다.

같은 날 A주에선 중국 역대 최고가 주식이 탄생했다. 비락고빈(飛樂股份)이라는 종목이 장중 3550위안까지 치솟은 것. 이 종목도 훗날 종목명을 중안소(中安消)로 변경하고 현재까지 거래되고 있지만, 관리대상 종목으로 전락해 주가가 2위안에 그친다.

이후 중국 증시에선 27년 동안 1000위안을 넘는 종목이 없었다. 시장은 A주의 1000위안 시대를 열 기대주로 귀주모태를 꼽고 있다. 과거 비정상적으로 고가를 기록했던 두 종목과 달리 귀주모태는 탄탄한 실적과 성장성을 보장할 수 있다는 점에서 귀주모태 주가의 추가 상승에 대한 기대감이 높아지고 있다.

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