[서울=뉴스핌] 김정수 기자 = '배틀그라운드' 개발사 크래프톤이 상장 데뷔전을 치른다. 청약 흥행 참패 속 시초가 전망은 다소 부정적이다. 높은 공모가로 인한 개인투자자들의 부담감과 기관 물량의 절반 이상이 상장 직후 풀리기 때문이다.

반대로 '진짜 게임은 이제부터'라는 관측이 있다. 크래프톤은 2조7800억원 규모의 공모자금에 대한 자금 집행 청사진을 꾸렸다. 70% 이상을 인수합병(M&A)에 사용하고, 나머지 30%는 지식재산권(IP) 다각화와 연내 신작 출시에 쓰인다. 이미 몇몇 계획들은 구체적으로 드러나고 있다.

◆시초가 전망 '흐림'…기대 만큼 몸값 유지할까 

9일 한국거래소에 따르면 크래프톤은 10일 유가증권시장(KOSPI)에서 거래를 시작한다. 크래프톤 공모가는 49만8000만원. 공모가 기준 시가총액은 무려 24조3512억원으로 게임 대장주 엔씨소프트(17조원~18조원)를 넘어섰다. 다만 크래프톤은 청약에서 쓴맛을 봤다.

크래프톤은 역대 2위 규모의 초대형 공모(4조398억원)를 이뤄냈지만 청약 증거금은 5조358억원에 그쳤다. 청약 건수는 29만7539건, 증권사 3곳의 일반 청약 통합 경쟁률은 7.79대 1에 불과했다. 

크래프톤과 마찬가지로 중복 청약이 가능했던 SK아이이테크놀로지의 증거금 규모는 80조9000억원이었다. 경쟁률은 288.2대 1로 격차를 보였다. SK바이오사이언스(63조6000억원, 335.36대 1)와 카카오뱅크(58조3000억원, 182.7대 1)에 비해 한참 부진했다. 청약 건수는 중복 청약이 불가능했던 카카오뱅크의 186만44건을 때 크게 밑돌았다.

시초가는 상장일 오전 8시30분부터 9시에 공모가 90%∼200% 사이 호가를 접수해 매도 호가와 매수 호가가 합하는 가격으로 정한다. 해당 시초가를 기준으로 장중 상하 30%의 가격 제한폭이 적용된다. 업계에서는 크래프톤의 시초가 전망을 밝게 보고 있지 않다.

크래프톤 공모가는 50만원에 가까운 만큼 개인투자자들이 느끼는 부담은 상당한 것으로 분석된다. 기관 수요예측 당시 고평가 논란이 불거진 점 역시 투자 심리를 악화시키고 있다.

상장 직후 유통될 주식 비율도 높다. 크래프톤 전체 주식 4889만8070주 가운데 최대주주 보유분과 기관 의무보유 확약분, 우리사주조합 배정분 등을 제외하면 39.05%(1909만34256주)가 시장에 풀린다. SK아이테크놀로지(15.04%), SK바이오사이언스(1.63%), 카카오뱅크(22.6%)에 비해 훨씬 높다. 특히 기관 투자자의 의무보유 확약 비율은 44.91%다. 결국 기관 물량의 절반 이상이 상장 직후 시장에 풀리게 된다.

◆2조 규모 '대형 M&A'…신사업 확장에 승부수 건다

다만 업계에서는 크래프톤의 기업가치가 충분히 반등할 수 있다고 내다본다. 확보한 공모 자금 규모가 상당하고 자금이 활용되는 영역에서 성장 가능성을 엿볼 수 있어서다.

금융감독원 전자공시시스템에 공시된 투자설명서에 따르면 크래프톤이 확보한 공모자금은 모두 2조7846억원이다. 크래프톤은 이 중 70% 가량인 2조155억원을 'M&A'에 사용한다고 밝혔다.

구체적으로 올해부터 3년 간 모두 1조6138억원을 '대규모 M&A'에 사용한다. 4018억원 역시 3년 동안 '소규모 M&A'와 '소수지분 투자'에 쓰일 예정이다.

크래프톤은 나머지 공모자금 30% 가량을 '글로벌 사업 영역 확장' 'IP 확장' '인공지능(AI), 딥러닝 등 미래기술 강화'와 '시설자금'에 사용한다고 설명했다. 글로벌 사업 영역 확장 등에는 3년 간 3581억원을, 시설자금에는 같은 기간 동안 4108억원을 투자할 예정이다.

앞서 크래프톤은 지난달 26일 온라인 기업공개(IPO) 기자간담회에서 공모 자금 70% 대부분을 글로벌 M&A에 사용하고, 나머지 15%씩을 '인도·중동·북아프리카 투자'와 '고성능 장비 확충'에 투자할 예정이라고 밝힌 바 있다.

이날 크래프톤은 "2년전부터 전 세계에 포텐셜 있는 IP와 역량 있는 개발 스튜디오를 확보하기 위해 데이터베이스를 구축하고 그들과 교류하고 있다"고 말했다.

실제로 크래프톤은 지난 6일 인도시장 진출과 신흥 시장 공략을 위해 인도법인(PUBG INDIA)의 초대 대표로 펍지 최고재무책임자(CFO) 출신 손현일 투자본부장을 선임한 바 있다. 크래프톤의 인도법인은 중동과 아프리카로 이어지는 신흥 시장을 공략할 거점 기지다.

크래프톤은 히트작 배틀그라운드 IP를 통해 영화와 음악, 드라마, 웹툰, 다큐멘터리 등 등 엔터테인먼트 산업으로 확장하겠다는 전략 역시 내비춘 바 있다. 막대한 공모자금을 통해 대형 M&A를 준비하고 있는 만큼 귀추가 주목되는 대목이다.

크래프톤은 지난달 IPO 기자간담회에서 "공모 자금의 70%로 M&A를 진행하고 오리지널 IP를 만들어 다양한 엔터테인먼트로 확장해 유니버스를 구축하겠다"고 강조했다.

크래프톤 관계자는 "M&A를 신사업 확장 등의 주요 모멘텀으로 보고 있다"며 "신규 게임사 인수뿐만 아니라 IP확보에 있어서도 투자할 계획"이라고 전했다.

크래프톤은 '원 히트 원더'를 벗어나기 위한 신작 출시 앞두고 있다. 크래프톤은 '배틀그라운드 : NEW STATE' 연내 출시와 '더 칼리스토 프로토콜'을 내년에 선보일 계획이다. 서바이벌 장르 게임 '프로젝트 카우보이'도 제작 중이다.

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