전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]뉴욕증시 변동성 속으로 ···`네거티브 감마` 주의보②

기사입력 : 2023년08월18일 09:26

최종수정 : 2023년08월18일 09:33

매도 악순환 이벤트 촉발할까

이 기사는 8월 17일 오후 3시07분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 옵션 시장내 딜러들의 포지션이 `쇼트 감마`로 돌아선 상황에서 시장의 신경을 긁는 것은 `네거티브 감마 이벤트`의 출현 가능성이다.

가령 옵션 시장 참여자들이 풋옵션을 많이 매수해 딜러들의 계좌에 풋옵션 매도가 쌓여 있는 경우를 보자.

통상 감마는 행사가격이 기초자산 가격에 가깝고 마감일이 다가올수록 높아지는데, 미결제 약정이 많이 남아있는 행사가격을 향해 기초자산이 떨어지기 시작하면 풋옵션 매도자인 딜러는 그때마다 기초자산을 매도해 헤지해야 한다.

많은 조건들이 안좋은 방향으로 몰리게 되면 이는 매도의 악순환 고리를 형성해 기초자산의 급락세를 초래하곤 하는데, 일명 `네거티브 감마 이벤트`다.

`네거티브 감마 이벤트`는 시장 참여자들이 콜옵션을 많이 매수해 딜러들의 계좌에 콜옵션 매도가 쌓인 경우에도 비슷한 순환 메커니즘을 따라 영향을 미친다. 기초자산 가격 상승이 딜러들의 기초자산 매수 헤지를 불러와 가격 급등세를 낳는 것이다.

이제는 기억에도 가뭇한 2021년초 게임스탑 주가의 폭등세가 대표적이다. 미국의 개미들이 십시일반 힘을 모아 게임스탑(GME) 공매도 세력에 지옥맛을 선사했던 사례다.

2021년 게임스탑 쇼크 이후, 그리고 제로데이 옵션이 도입된 이후 뉴욕 증시에서는 딜러들의 감마 포지션 변화가 관심거리가 됐다.

마침 하루짜리 옵션, 즉 제로데이 옵션의 거래도 폭발하고 있으며 투자자들의 옵션 투자 방향은 최근 풋옵션 매수 우위로 선회했다.

노무라가 집계한 S&P500 옵션의 전체 거래량 에서 제로데이 옵션이 차지하는 비중 [사진=블룸버그통신]

노무라에 따르면 지난주 목요일(10일) 기준, S&P500을 기초자산으로 한 제로데이 옵션은 186만계약에 달해 전체 S&P500 옵션 거래량의 55%를 차지했다. 사상최대 비중이다.

더구나 제로데이 옵션 거래자들의 콜/풋 레이시오는 지난 20일 동안 풋옵션 우위로 돌아섰다. 투자자들의 풋 옵션 매수 계약이 콜 옵션 매수 계약을 10% 가까이 웃돌고 있다.

해당 계약의 반대편에 서 있는 딜러들에서 풋옵션 매도가 늘면서 꼬리가 몸통(S&P500지수)을 아래쪽으로 잡아당길 장약이 쌓이고 있는 것이다.

제로데이 옵션의 콜/풋 레이시오의 20일 이동평균 [사진=블룸버그통신]

딜러들의 포지션이 `쇼트 감마`로 돌아섰다 해서 늘 폭발적인 `네거티브 감마 이벤트`를 촉발하는 것은 아니다. 그러나 게임스탑 사례, 그리고 원유시장에서 벌어졌던 몇차례 쓰라렸던 기억 때문에 시장 참여자들이 알아서 몸을 사리는 상황이 연출되기도 한다.

더구나 후술하겠지만 수면 아래에서는 시장을 잠시 설레게 했던 7월말의 `최적 조합 내러티브`에 균열이 가고 있어 재료 측면에서도 시장을 흔들어 놓을 위험이 생겨나고 있다.

편의상 필자가 이름 붙인 `최적 조합 내러티브`란 연준 긴축 종료가 우호적인 글로벌 유동성 환경을 만들어내고(미국 국채 수익률의 하향 안정 및 달러 약세 트렌드에 대한 기대) 여기에 중국 지도부의 강력한 부양의지가 가세해 글로벌 실물경기의 모멘텀을 보강할 것이라는 기대에 해당한다.

그러나 주지의 사실이듯 8월 들어 이 내러티브는 미국과 중국 모두에서 빠르게 금이 가고 있다. 

 

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
사진
특검, '공천개입 의혹' 윤상현 의원 소환 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 윤석열 전 대통령 부부의 공천 개입 의혹을 수사 중인 민중기 특별검사팀이 27일 국민의힘 윤상현 의원을 소환했다. 윤 의원은 이날 오전 9시 25분께 서울 종로구 KT광화문웨스트빌딩에 위치한 특검 사무실에 출석했다. 현장에 모인 취재진이 공천 개입 의혹에 대한 입장을 묻자 윤 의원은 "진실되고 성실하게 조사에 임하겠다"고 답했다. 윤 전 대통령으로부터 김영선 전 의원의 공천과 관련한 연락을 받은 적이 있는지에 대한 질문에는 "그 부분은 조사에서 말씀드리겠다"며 말을 아꼈다. 윤 의원은 2022년 6월 치러진 경남 창원 의창구 국회의원 보궐선거 당시 국민의힘 공천관리위원장을 맡았으며, 특검은 김건희 여사가 당시 전략공천에 영향을 미치는 과정에 윤 의원이 개입했는지 여부를 집중 수사 중이다. 김 여사는 제20대 대통령 선거 직후 '정치 브로커'로 알려진 명태균 씨로부터 여론조사를 무상으로 제공받은 대가로, 같은 해 6월 보궐선거에서 김영선 전 의원이 창원 의창에 전략공천되도록 개입한 혐의를 받고 있다. 앞서 공개된 통화 녹취록에 따르면, 윤석열 전 대통령은 2022년 5월 9일 국민의힘 보궐선거 공천 발표를 하루 앞두고 명태균 씨에게 "내가 김영선이 경선 때부터 열심히 뛰었으니까 김영선이를 좀 해줘라 그랬는데, 말이 많네. 당에서"라며 "상현이(윤 의원)한테 내가 한 번 더 이야기할게. 걔가 공관위원장이니까"라고 말했다. 특검팀은 이달 8일 업무방해 등 혐의로 윤 의원의 국회 의원회관 사무실과 자택 등을 압수수색하고 휴대전화 등을 확보했다.  [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 공천 개입 의혹을 받는 윤상현 국민의힘 의원이 27일 오전 소환 조사를 받기 위해 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에 마련된 김건희 특검 사무실로 출석하고 있다. 2025.07.27 mironj19@newspim.com wonjc6@newspim.com 2025-07-27 10:01
안다쇼핑
Top으로 이동