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[GAM]비트코인 폭등과 폭락 사이② "빚투 청산 위험"

기사입력 : 2024년03월11일 14:03

최종수정 : 2024년03월11일 14:03

치솟은 레버리지에 되돌림 충격도 커져

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

4. 부풀어오른 `빚투`

레버리지의 다른 이름은 탐욕이다. 역사적으로 버블 형성과 붕괴의 출발점 또한 레버리지다.

비트코인 시장에서 탐욕의 계기판이 빠른 속도로 치솟고 있다 - 급등세를 타고 있는 비트코인 배후에는 부풀어 오른 레버리지가 자리한다. `현물 ETF 출범으로 비트코인 시장의 토대와 성격이 180도 달라졌다`는 주장은 빚을 내 베팅액을 늘리려는 이들에게 용기를 불어넣고 있다.

자고 나면 천정부지로 솟아있는 가격도 한몫한다. `이번 생에 마지막일지 모를 랠리를 놓칠 수 없다`는 FOMO(fearing of missing out) 심리를 자극하기 좋다.

블룸버그가 CCDate를 인용한 바에 따르면 레버리지를 100배까지 쓸 수 있는 비트코인 *파생상품의 미결제 약정은 작년 10월 이후 90% 급증했다. 이는 레버리지 수위가 2022년초(비트코인의 급등 사이클이 종료되고 붕괴 사이클로 넘어가던 무렵) 이후 최고치에 달했음을 의미한다.

*`비트코인 영구(무기한) 선물(Bitcoin perpetual futures)`이 가장 일반적인 레버리지 투자 수단으로 활용된다.

암호화폐 거래소인 바이낸스와 OKX 그리고 바이비트(Bybit) 모두 해당 파생상품 미결제 약정이 2021년(코인 강세장의 정점) 이후 최고치에 달했다고 한다.

비트코인을 담보로 자금을 빌려주는 회사들도 바빠졌다. 비트코인 시장의 자금대여 업체 가운데 하나인 `레든(Ledn)`의 공동 설립자 마우리시오 디 바르톨로메오는 "비트코인 담보 대출 규모가 2022년말 FTX(샘 뱅크먼 프리드가 설립했던 암호화폐 거래소) 파산 이전 수준으로 불어났다"고 전했다.

비트코인 [사진=블룸버그]

5. 레버리지 청산 위험

시장이 한 방향으로 잘 달릴 때는 별 탈이 없다. 그러나 흐름이 꺾이거나 되돌려지면 레버리지를 낀 투기적 포지션은 과격한 청산 위험에 직면한다. 마진콜과 강제 매도가 가세하면서 자산 가격의 하락 기울기는 한층 가팔라지는데, 그렇게 연쇄반응(연쇄 마진콜과 청산)이 반복되는 과정에서 하방으로 나선형 고리가 만들어지기도 한다.

덩달아 옵션시장 분위기도 풋 우위로 급선회하면 이제 옵션을 매도한 기관들의 헤지(델타헤지)는 기초자산(비트코인)의 가격 낙폭을 키우는 방향으로 작동하게 된다.

듀크 대학에서 디지털 자산시장을 연구하는 캠프벨 하비 금융학 교수는 "레버리지를 이용해 가상화폐에 상당한 위험 포지션을 취하고 있는 트레이더들은 (언제일지 모르나) 피할 수 없는 조정이 찾아올 것임을 인식해야 한다"면서 "레버리지를 이용하고 있다면 모든 것을 잃을 각오를 해야 한다"고 말했다.

코인셰어즈의 루크 놀란 연구원은 "비트코인 ETF로 향하는 자금들의 흐름에 작은 변화만 발생해도 사람들은 신속히 디레버리징(빚투 축소)에 나설 수 있다"고 경고했다. 비트코인 가격이 의미있는 하락 반전을 보일 경우 축적됐던 롱 포지션이 대거 청산되면서(비트코인 선물 매수 포지션의 되돌림) 하방으로 압력이 커지게 된다고 했다.

암호화폐 헤지펀드인 AnB인베스트먼트의 설립자인 제이미 바에자는 "비트코인 시장의 레버리지 강도를 보여주는 `비트코인 영구 선물(Bitcoin perpetual futures)`의 펀딩 레이트는 지난주말 연율기준 50~70%로 급등해 극단으로 기울었다"고 전했다. 이어 "비트코인 선물 베이시스 역시 극단적으로 높아져 1개월물 베이시스가 30%에 달하고 있다"고 설명했다.

바에자는 "이 모든 상황은 낙관론이 극에 달했던 2020년말과 2021년을 연상시킨다"고 했다. 그 이후 비트코인 투자자를 기다린 것은 아찔한 기울기의 급락장이었다.

신규 설정된 비트코인 ETF로 역대급 자금유입이 이뤄지고 있다. 블랙록의 비트코인 ETF는 경쟁사 대비 자금유입세가 한층 두드러진다 [사진=블룸버그]

6. JP모건 "4만달러로 회귀"

JP모건은 3월1일자 보고서에서 가장 명시적인 톤으로 비트코인 가격 조정을 경고했다. 비트코인 가격이 4월 이후 4만2000달러로 회귀할 수 있다고 했다. 시장이 호재로 삼고 있는 반감기 재료가 과대포장됐을 수 있다는 이유에서다.

지금까지 비트코인 가격은 반감기(4년마다 비트코인 채굴량이 절반씩 줄어드는 기술적 현상) 이후 상승하는 패턴을 보여왔다. 비트코인 채굴 비용 급등으로 채굴량이 줄면서 가격을 떠받치는 재료가 됐다. 이번 반감기는 4월 중순쯤 찾아올 것으로 추정되는데, JP모건에 따르면 현재 코인당 2만6500달러인 채굴비용은 반감기를 지나며 기계적으로 5만3000달러로 증가할 것으로 예상된다.

그러나 JP모건은 채굴 난이도 증가로 소규모 코인 채굴자들이 운영을 중단하면서 채굴 난이도는 당초 추정보다 20% 가량 낮아질 수 있다고 판단했다. 이로 인해 "채굴비용도 당초 예상보다 낮아지게 돼 비트코인 하방 지지선도 후퇴할 수 있다"며 "4월 이후 비트코인 가격이 다시 4만2000달러선으로 물러날 수 있다"고 했다.

 

JP모건이 추정하는 비트코일 채굴비용 추정치 [사진=블룸버그, JP모건]

osy75@newspim.com

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[단독] 日 여행객 'K-쌀' 사간다 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 일본 여행객이 한국을 방문, 한국 쌀을 직접 구매해 들고 나가는 사례가 급증하고 있다. 일본 내 쌀값이 고공행진을 이어가는 가운데 '밥맛 좋은 한국 쌀'이 대체제로 급부상하면서 벌어지는 현상이다. 3일 <뉴스핌>이 입수한 자료에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 상반기 동안 일본 여행객이 한국에서 직접 구매해 일본으로 들고 간 국산 쌀은 3만3694kg로 집계됐다. 일본은 지난 2018년부터 휴대식물 반출 시 수출국 검역증을 의무화한 나라로, 병해충과 기생식물 등 식물위생 문제에 매우 엄격하다. 특히 쌀처럼 가공되지 않은 곡류는 검역 과정이 매우 까다롭다. 그럼에도 불구하고 일본 여행객들의 한국산 쌀 열풍은 지속됐다. 지난해 한 해 동안 일본 여행객이 반출한 국산 쌀은 1310kg에 불과했지만, 올해는 상반기에만 무려 25배 이상 급증했다. 같은 기간(2024년 1~6월)으로 비교하면 작년 106kg에서 올해 3만3694kg로 약 318배 증가한 셈이다. 농식품부 관계자는 "일본 여행객들의 '쌀 쇼핑'이 열풍을 불면서 관련 문의가 급증했다"며 "한국쌀이 일본쌀에 비해 맛과 품질이 뒤떨어지지 않는다는 인식이 생기면서 반출되는 양도 많아지고 있다"고 설명했다. 쌀을 화물로 탁송하는 사례도 동반 상승했다. 올해 상반기 기준 화물검역을 통해 일본으로 수출된 국산 쌀은 43만1020kg에 달한다. 지난해 화물 검역 실적이 1.2kg에 그쳤던 것과 비교하면 폭증 상태다. 업계에서는 이번 흐름이 국산 쌀에 대한 일시적 특수로 끝나지 않고 국내에서 정체된 쌀 소비의 새로운 돌파구가 될 수 있을 것으로 내다보고 있다. 임정빈 서울대 농경제학과 교수는 "일본에서 쌀 가격이 두 배 이상 올랐으니 한국에 와서라도 쌀을 구매하는 여행객이 늘어난 것"이라고 짚었다. 이어 "다만 일본의 쌀 관세율이 매우 높기 때문에 한국 쌀의 가격만 보지는 않았을 것"이라며 "국산 쌀의 품질이 높기 때문에 이 부분에서도 합격점이 있을 것"이라고 평가했다. [영종도=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 11일 오전 인천국제공항 제1터미널에 중국발 여행객들이 입국하고 있다. 2023.03.11 pangbin@newspim.com 정부 역시 이같은 수요에 대응해 일본 관광객을 대상으로 검역제도 안내·홍보에 나서기로 했다. 현재는 농림축산검역본부를 통한 사전신청, 수출검역, 식물검역증 발급, 일본 통관까지 최소 3단계 이상이 요구된다. 다만 한국 쌀을 일본으로 반출할 때 한국에서 식물검역증을 발급받아야 한다는 사실을 모르는 일본 관광객이 일본에 돌아가 쌀을 폐기하는 일이 생기면서 홍보의 필요성이 대두됐다. 농식품부 고위 관계자는 "지난달 오사카 엑스포 현장 방문을 계기로 일본 농림수산성과 예방할 기회가 주어졌는데 그 자리에서 쌀 검역 문제가 논의됐다"며 "한국 정부는 일본 여행객이 애써 한국 쌀을 구매한 뒤 일본으로 돌아가 폐기하는 일이 없도록 제도 홍보에 만전을 기하겠다"고 전했다. plum@newspim.com 2025-07-03 11:10
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