[GAM]일본 자동차 `2강 구도` 재편…스바루, 입지 빛난다①

기사입력 : 2025년01월03일 07:11

최종수정 : 2025년01월03일 07:12

토요타의 대항 카드, 인수 가능성
미국서 높은 입지, 두터운 고객층
트럼프의 관세 피해 최소화 가능

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 일본 자동차 업계가 혼다와 토요타를 주된 축으로 하는 2강 체제로의 재편에 속도를 내는 가운데 스바루(종목코드: 7270)의 '전략적 입지'가 빛을 발하고 있다. 미국 시장에서의 높은 판매 비중과 두터운 충성 고객층을 보유한 것과 더불어 점진적인 전기차 전환 전략이 호감을 산다. 지분을 보유한 토요타로부터 인수 가능성이 거론된다.

1. 토요타의 카드

스바루는 일본 중소형 자동차 회사로 분류된다. 연간 차량 생산량이 100만대가량으로 대형사 토요타의 약 1000만대나 중견으로 거론되는 혼다와 닛산의 각각 350만대, 125만대를 밑돈다. 마쓰다와 미쓰비시와 비슷하다. 시가총액은 2조엔대로 40조엔대인 토요타의 20분의 1 수준이다. 어떻게 보면 소수 대형사와 다수 중소형 기업으로 양분된 시장에서 투자자들의 관심도가 저조할 수 있는 기업이다.

이런 작은 규모의 스바루에 대해 전략적 강점을 지녔다라는 이야기가 나오는 것은 최근 혼다와 닛산이 주도하는 통합 흐름에서 토요타의 대항 카드가 될 수 있어서다. 현재 스바루의 지분 21%를 보유 중인 토요타가 인수에 나설 수 있다는 얘기다. 혼다는 2026년 8월까지 닛산과의 통합 완료를 목표 중인데 미쓰비시는 이번 달 중으로 통합 합류 여부를 결정할 예정이다. 일본 자동차 산업이 토요타계와 혼다계라는 2개 진영으로 압축되는 그림이다.

2. 미국 강점I

스바루를 둘러싸고 토요타의 전략적인 카드라는 말이 나오는 것은 미국 시장에서의 높은 입지 덕분이다. 생산량 자체가 작은 까닭에 미국에서의 일본 브랜드별 점유율에서의 절대 순위는 밀리지만 현지에서 탄탄한 고객층을 자랑한다. 주행감이나 안전성이 우수한 차량으로 입소문이 난 덕이다. 한 번 주행하면 비교적 먼 거리를 이동해야 하고, 특히 눈이 많이 내리는 미국 북동부 지역에서 인기가 많다. 미국 소비자만족도 지수나 컨슈머리포트 평가 등에서 1위이거나 상위권을 꾸준히 유지 중이다.

스바루의 열성적인 팬층에 대해 '스바리스트'라는 말이 있을 정도다. 스바루는 소위 수평대향 엔진과 대칭형 전륜구동 시스템(Symmetrical AWD, 이하 AWD)이라는 독창적인 기술을 통해 차량의 안정성과 전천후성을 실현했다는 평가를 받는다. 수평대향 엔진은 차량의 무게중심을 낮춰 안전성을 높이는 기술이고 AWD는 동력이 네 바퀴에 균등하게 전달되도록 한 구동계 구조다. 수평대향 엔진과 AWD가 결합해 도로와 타이어 사이의 접지력을 균일하게 유지하도록 해준다.

3. 미국 강점II

상황이 이렇다보니 스바루의 판매전략은 미국에 초점이 맞춰질 수밖에 없다. 전체 판매량의 3분의 2가 미국에서 발생하는 한편 일본 비중은 10%가 채 안 된다. 아울러 미국 판매 차량 대부분이 미국의 인디애나주 공장에서 생산된다. 이달 미국 대통령으로 취임하는 도널드 트럼프 당선인이 예고대로 모든 수입품에 대해 일괄관세를 부과한다고 해도 경쟁력 피해 최소화 면에서 다른 기업에 비해 유리하다.

스바루 차량이 미국 북동부에서 강세를 보이는 점도 차기 행정부의 정책적 방향성과 자연스럽게 조화를 이룬다. 북동부는 전통적으로 민주당 지지 성향이 강한 곳이지만 동시에 제조업 경쟁력 강화를 강조하는 트럼프의 경제 정책에 호의적인 러스트벨트와도 겹치는 지역이다. 스바루가 이 지역에서 쌓아온 브랜드 신뢰도와 판매 네트워크는 무역 불확실성 속에서도 안정적인 사업 기반이 될 수 있다.

4. 기술 강점

스바루의 또다른 강점은 안정적인 주행기술이다. 스바루는 모든 차량에 AWD를 채택하고 있다. 토요타는 글로벌 시장에서 하이브리드나 전기차 기술에 강점을 갖고 있지만 AWD와 같은 전문적인 주행 기술에서는 스바루만큼의 명성을 얻지 못하고 있는 게 사실이다. 토요타는 스바루의 AWD의 접목을 'bZ4X'와 같은 전기차에 국한하고 있다. 토요타 입장에서는 스바루의 AWD 기술을 하이브리드나 일반 차량으로 확대할 여지가 있는 셈이다.

*스바루는 SUV 모델이 전체 매출액의 80%를 차지한다. 크로스트렉(Crosstrek)과 포레스터(Forester), 아웃백(Outback)이 판매량 상위권을 차지하는 주력 차종(전채 매출액의 70%대)이다. 이 중에서도 가장 많이 팔리는 것이 소형 SUV인 크로스트렉이다. 일상적인 오프로드 주행과 도시 주행 모두에 적합하고 차체가 작지만 실용성이 뛰어나다는 평가를 받는다. 포레스터와 아웃백은 각각 중형, 중대형 SUV다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24