[GAM] ① 마벨, 저가 매수 타이밍?...월가 "70% 뛴다. 사라"

기사입력 : 2025년03월14일 00:40

최종수정 : 2025년03월14일 00:41

데이터센터 매출 78% 급증에도 주가 하락
AI 부문 강세 불구 시장 기대에는 못 미쳐
거시경제 불확실성, 매도세 심화에 한몫
월가 목표주가, 현재보다 70% 상승 전망

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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국의 반도체 설계 전문 업체 마벨 테크놀로지 그룹(종목코드: MRVL)의 주가가 2025회계연도 4분기 실적 발표 이후 급락세를 보였다. 지난 분기 매출과 순이익은 시장 예상을 소폭 상회했으나 투자자들의 높은 기대치에 못 미치는 이번 분기 가이던스를 제시한 탓이다.

빅테크들의 자체 칩 제작 움직임 속에 브로드컴(AVGO)과 함께 주문형 반도체(ASIC) 업체로 주목받는 마벨은 데이터센터와 인공지능(AI) 부문의 강한 성장에도 불구하고 주가가 연초 대비 40% 가까이 밀린 상태다. 투자자들이 저가 매수 타이밍을 타진하는 가운데 월가에선 현재 수준에서 70% 상승을 내다보며 "사라"를 외치고 있다.

마벨 테크놀로지 로고 [사진=업체 홈페이지]

실적 보고 후 여러 투자은행(IB)이 향후 12개월 목표주가를 하향 조정하면서도 데이터센터 시장에서의 여전히 유망한 미래 등을 강조하며 '매수' 투자의견을 재확인했다. 애널리스트들은 도전적인 시장 환경에서도 마벨의 AI 매출 성장 잠재력, 맞춤형 AI 실리콘 프로그램, 경영진의 효과적인 실행력, 주요 기술 기업들과의 파트너십에 주목하고 있다.

그중에서도 아마존(AMZN)과의 전략적 파트너십, 특히 아마존의 클라우드 인프라 사업부인 아마존웹서비스(AWS)가 AI 모델을 훈련시키기 위해 만든 트레이니엄(Trainium) 칩 프로젝트가 앞으로 최소 2년 마벨의 AI 매출 성장을 견인할 핵심 동력으로 꼽힌다.

마벨 경영진은 AWS를 위한 주문자 맞춤형 XPU(확장형 처리 장치) 매출이 2026회계연도와 2027회계연도를 넘어 그 이후에도 증가할 것으로 예상하며, AI 매출이 2026회계연도의 초기 목표인 25억달러를 훌쩍 넘어설 것으로 전망했다. 고속 데이터 전송 솔루션과 관련해 마벨의 800G PAM4 제품에 대한 관심도가 하락하진 않을 것이라며 시장의 수요 감소 우려도 해소했다.

고속 데이터 전송에 사용되는 광통신 제품에 대한 탄탄한 수요와 주문형 AI 칩 프로그램 확대로 2025회계연도 4분기(2024년 11월~2025년 1월) 마벨의 데이터센터 부문 매출은 전년 동기 대비 78% 급증했다. 이 같은 호실적에도 불구하고 월가의 최고 기대치에 부응하지 못하는 회사의 매출 전망은 투자자들의 실망감을 자극했다. 여기에 거시경제적 불확실성이 투자심리를 더욱 악화시켰는데, 매도세가 과도하다는 의견이 상당하다.

IB들은 목표주가를 하향 조정하면서도 대부분 마벨의 미래 성장 잠재력에 대한 전반적인 시각은 긍정적으로 유지하고 있다. CNBC 집계에 따르면 마벨을 커버한 IB 중 92%가 여전히 "사라"를 외치고 있다. 39개 IB 중에 12곳이 '강력 매수', 24곳이 '매수'를 추천했고, 3곳이 '보유' 의견을 냈다.

이들이 제시한 목표주가의 평균은 현재 주가보다 69.89% 높은 114.10달러다. 월가 최고 목표주가는 140달러, 최저 목표주가는 74.20달러로 집계됐다. 마벨의 주가는 지난해 8월 5일 53.19달러로 52주 최저가를 찍은 뒤 올해 1월 23일 127.48달러까지 치솟아 사상 최고가를 기록했다.

5일 실적 발표 후 6일 주가는 72.28달러로 전일 종가인 90.14달러에서 19.81% 하락 마감했고, 7일 70.84달러로 1.99%, 10일 65.67달러로 7.30% 추가 하락했다. 11일 종가 67.16달러를 기준으로 시가총액이 581억1000만달러인 마벨의 주가는 연초 대비 39.19% 하락했고, 1년 전과 비교하면 6.42% 밀렸다. 미국에서 관세와 해외 무역 제한에 대한 우려가 커지면서 AI 관련 섹터 전반이 영향을 받는 모습이다.

마벨의 커스텀 XPU [사진=업체 홈페이지]

1995년 설립돼 미국 델라웨어주 월밍턴에 본사를 둔 마벨 테크놀로지는 집적회로(IC, 실리콘 기판에 다수의 전자회로 소자가 초소형으로 집적된 복합체)를 설계·개발·판매하며, 데이터센터·자동차·통신사(캐리어) 5G 인프라·기업 네트워킹·스토리지 시장에 반도체칩과 하드웨어 제품을 공급한다.

마벨은 네트워킹 칩, 연결 솔루션, 데이터 저장 컨트롤러 등을 제공하며 데이터센터 시장과 밀접하게 연관된 만큼 AI 발전에 따른 인프라 구축에 수혜를 입고 있다. 아마존과 알파벳의 구글(GOOGL)을 포함한 빅테크가 엔비디아(NVDA) 칩의 의존도를 낮추기 위해 자체 칩 제작에 뛰어든 가운데 고객사가 자체 AI 칩을 설계할 수 있도록 지원하는 것도 마벨의 강점이다.

2025회계연도 4분기 마벨의 데이터센터 부문 매출은 13억7000만달러로 전분기 대비 24%, 전년 동기 대비 78% 급증하며 이러한 강점을 잘 보여줬다. 데이터센터 매출은 4분기 전사 매출의 75%를 차지했다.

견고한 데이터센터 실적은 AI 솔루션에 대한 지속적인 수요 덕분이다. 현재 마벨의 AI 사업은 크게 주문형 반도체(ASIC) 프로그램과 AI 서버를 랙과 대규모 클러스터로 연결하는 데 중요한 디지털 신호 처리(DSP) 솔루션으로 나뉘어 있다.

주문형 반도체 부문은 상위 4개 하이퍼스케일러와 협력이 주를 이루는데, 여기에는 아마존과 마이크로소프트(MSFT)를 위한 AI 가속기, 구글을 위한 CPU(중앙 처리 장치), 메타 플랫폼스(META)를 위한 맞춤형 네트워크 인터페이스 카드(NIC)가 포함된다.

특히 아마존과의 파트너십은 맞춤형 실리콘 프로그램의 대량 생산 증가로 이어지며, 마벨의 새로운 성장을 이끄는 주요 요인 중 하나다. 아마존은 트레이니엄2의 물량 증가에 힘입어 이들 고객 중 마벨의 매출에 가장 크게 기여하고 있다.

다수의 맞춤형 실리콘 프로그램 확대와 전기광학 분야의 선전 덕분에 마벨은 지난 12개월 동안 4.71% 증가한 57억7000만달러의 매출을 기록했고, 41.3%의 매출총이익률을 유지했다.

네트워킹 부문도 상당한 성장을 보였는데, 800G PAM4 제품과 400ZR 데이터센터 상호연결 솔루션과 같은 광전자 제품, 테라링스(Teralynx) 제품군을 포함한 이더넷 스위칭 사업 모두 두 자릿수 매출 증가를 기록했다.

이러한 성장은 이전 제품 대비 20% 향상된 에너지 효율성과 전력 소비를 제공하는 3나노미터(nm) 1.6T 제품으로의 전환을 포함한 기술 혁신으로 뒷받침된다. 경영진은 3나노미터 공정으로 개발 중인 최신 1.6T DSP 솔루션의 생산을 2026회계연도 하반기에 시작할 계획이라고 밝혔다. 이러한 기술 개발 로드맵은 단기적인 도전 과제에도 불구하고 AI 분야에서의 혁신과 확장에 대한 마벨의 확고한 의지를 보여준다.

마벨의 1.6T DSP [사진=업체 홈페이지]

지난 분기 데이터센터와 AI 부문의 급성장에도 불구하고 다른 사업 부문이 부진을 겪으면서 4분기 전체 매출은 18억2000만달러로 전년 동기 대비 27% 증가에 그쳤다. 회사가 제시한 가이던스의 중간값과 월가 애널리스트들이 제시한 추정치인 18억달러를 약간 상회하는 수준이다.

기업 네트워킹 매출이 1억7100만달러로 1년 전보다 35% 감소했고, 통신 인프라 매출이 38% 줄어든 1억600만달러를 기록했다. 마벨은 이 두 시장에서 회복세를 언급했다. 소비자 매출은 1년 전보다 38% 감소한 8900만달러를 기록했고, 자동차 매출은 4% 증가한 8600만달러에 달했다.

4분기 조정 주당순이익(EPS)은 전년 동기 대비 30% 증가한 0.60달러로, 경영진이 제시한 가이던스 중간값이자 시장 예상치인 0.59달러를 소폭 웃돌았다. 그러나 향후 전망에 대한 회사의 가이던스가 투자자들의 높아진 기대에 미치지 못해 주가 급락세가 연출됐다. 마벨은 2026회계연도 1분기(2025년 4월 마감) 매출을 18억7500만달러(±5%)로 예상했으며, 조정 EPS는 0.56~0.67달러를 전망했다.

이 가운데 2026회계연도에 AI 매출이 기존에 목표했던 25억달러를 크게 초과 달성할 것이라는 경영진의 언급은 큰 관심을 받았다. 마벨의 AI 관련 매출은 아마존의 트레이니움3 칩과 다른 AI 솔루션들의 상당한 기여로 힘을 받고 있다.

일부 애널리스트들은 마벨이 경쟁사에 자리를 내줄 가능성을 우려해 왔지만, 경영진의 최근 발언은 당분간 주주들을 안심시킬 것으로 보인다. 월가 투자은행 니덤은 마벨의 AI 매출이 2026회계연도 초기 목표를 상회할 것으로 전망하며, 매출 추정치를 35억6500만달러로 상향 조정했다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com

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李대통령 22~26일 유엔총회 참석 [서울=뉴스핌] 박찬제 기자 = 이재명 대통령이 80차 유엔총회 고위급 회기 참석을 위해 오는 22일부터 26일까지 미국 뉴욕을 방문한다. 이 대통령은 유엔총회 기조연설을 하고 대한민국 대통령으로는 처음 안전보장이사회 토의를 주재한다. 위성락 대통령실 국가안보실장은 19일 오후 용산 대통령실 기자간담회에서 이 대통령의 유엔총회 참석 일정을 밝혔다. 이 대통령은 우선 22일 뉴욕에 도착해 세계경제포럼 의장인 래리 핑크 블랙록 회장을 만나 인공지능(AI)과 에너지 전환에 관한 협력 방안을 논의한다. 이 대통령은 미국 상·하원 의원단을 접견해 한미관계 발전을 위한 의회의 역할도 당부한다. 뉴욕에 거주하는 한인동포 간담회도 한다. 여러 세대에 걸쳐 다양한 분야에서 활동하는 뉴욕 한인 동포들과 자리한다. [워싱턴 로이터=뉴스핌] 이재명 대통령이 25일(현지시간) 미국 워싱턴 D.C. 백악관에서 도널드 트럼프 대통령과 정상회담을 앞두고 인사를 나누고 있다. 2025.08.26 photo@newspim.com 다음 날인 23일에는 유엔총회 고위급 회기 기조연설을 한다. 이 대통령은 190여 개 국가 정상들 중 7번째로 기조연설에 나선다. 위 실장은 "전 세계 정상이 모이는 자리인 만큼 대한민국 대외정책을 천명하는 주요 무대가 될 것"이라며 "민주주의 대한민국 복귀를 선언하고 한반도 정책 등 한국 정부의 외교 비전을 제시하고 인류 평화와 번영을 이뤄나가기 위한 방안을 설명할 것"이라고 말했다. 23일 오후에는 안토니우 구테흐스 유엔 사무총장을 면담하고 글로벌 현안 대응과 관련해 유엔 중심의 다자주의 강화 방안을 논의한다. 한반도 평화 정착을 위한 유엔 총장의 지지도 당부할 예정이다. 저녁에는 미 조야의 오피니언 리더와 만찬을 하면서 한미관계 발전 방안에 대한 제언을 듣고 의견을 나눈다. 뉴욕 방문 사흘째인 24일 오후 3시에는 이 대통령이 한국 대통령으로는 처음으로 유엔 안보리 공개 토의를 주재한다. AI와 국제평화 안보 주제 회의에서 '모두의 AI 기조와 국제사회 평화 안보 공동 대응'에 대한 논의를 주도할 예정이다. 마지막 날인 25일 오전에는 미 금융가 월가와 한국 금융계 인사들이 참여하는 대한민국 서밋 행사에 참석한다. 이 대통령은 글로벌 핵심 투자자들을 만나 한국 정부의 정책을 소개하고 한국에 대한 투자를 요청할 방침이다. 위 실장은 "이 자리를 통해 코리아 디스카운트를 넘어서 '코리아 프리미엄'을 본격적으로 알려 연중 최고가를 경신 중인 한국 증시에도 활력이 돌 것으로 기대한다"고 설명했다. pcjay@newspim.com 2025-09-19 14:46

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KT, 2만명 'IMEI·폰번호 유출 우려 [서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = KT가 18일 서울 광화문 웨스트 사옥에서 소액결제 피해 관련 2차 브리핑을 열고, 불법 초소형 기지국(일명 펨토셀) 신호와 연계한 추가 피해 정황 및 향후 재발 방지 대책을 발표했다. KT는 전수 분석을 통해 불법 기지국 아이디(ID) 4개를 확인했고, 해당 신호를 수신한 고객이 누적 약 2만 명이라고 밝혔다. 이는 1차 브리핑 당시 KT가 발표한 2개 ID·1만 9,000여 명에서 범위가 더 확대된 수치다. 피해 고객 수도 278명에서 362명으로 늘었고, 누적 피해액도 1억 7,000만 원에서 약 2억 4,000만 원으로 증가했다. 다만, KT는 9월 5일 비정상 소액결제 패턴 차단 조치 이후 새로운 피해는 발생하지 않았다고 재차 강조했다.◆ 전수 분석으로 불법 기지국 ID 4개 확인…2만 명 신호 수신 구재형 KT 네트워크부문 네트워크기술본부장은 이날 브리핑에서 "9월 5일 비정상 소액결제 패턴을 차단한 이후 현재까지 추가 피해는 없다"며 "1차 브리핑 당시 피해 고객 278명(피해액 1.7억 원)으로 파악했으나, 이후 고객 문의(VOC) 기반 추가 분석으로 362명·2억 4,000만원으로 확대됐다"고 설명했다. [서울=뉴스핌] 류기찬 기자 = 구재형 KT 네트워크부문 네트워크기술본부장이 18일 오후 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에서 열린 소액결제 피해 관련 대응 현황 발표에 앞서 고개 숙여 사과하고 있다. 2025.09.18 ryuchan0925@newspim.com 이어 불법 초소형 기지국 추적 과정에 대해 "소액결제 2,267만 건을 전수로 펼쳐놓고 결제 패턴과 기지국 동작 패턴을 이중으로 분석한 결과, 불법 기지국 ID 4개를 검출했다"며 "이는 VOC 고객의 접속 로그에서 확인된 ID와 동일했다"고 덧붙였다. 또 "불법 기지국 신호를 수신한 고객은 누적 약 2만 명으로 산출됐다"며 "다만 뒤늦게 확인된 두 개의 ID는 작동 시간이 매우 짧아 신호 수신 고객이 상대적으로 적었다"고 부연했다. 나아가 개인정보 유출 정황에 대해서는 "1차 브리핑에서 국제 이동가입자 식별번호(IMSI)를 중심으로 설명했지만, 민관합동조사단과의 확대 분석 결과 국제 모바일 기기 식별번호(IMEI)와 휴대폰 번호도 단말 기종·사용 환경에 따라 전송될 가능성이 있다는 점을 확인했다"며 "다만 유심(USIM) 인증키는 유출되지 않았고, 고객 성명·생년월일 역시 KT를 통해 유출된 정황이 없어 복제폰 생성 가능성은 낮다"고 선을 그었다. ◆ 피해 고객 전액 보상, 2만 명에 '안전안심보험' 무상 제공 김영걸 KT 서비스프로덕트본부장은 추가 피해가 발생한 부분을 고려해 고객 케어 방안을 대폭 강화하겠다고 밝혔다. 김 본부장은 "피해 고객 전체에 대한 청구 조정을 진행 중이며, 278명은 조정 완료, 추가 확인된 84명도 금일까지 마무리하겠다"며 "신용카드 결제 시점 차이 등으로 발생한 금액은 즉시 환불 처리하고 있다"고 강조했다. [서울=뉴스핌] 류기찬 기자 = 김영걸 KT 서비스프로덕트본부장이 18일 오후 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에서 소액결제 피해 관련 대응 현황 발표를 하고 있다. 2025.09.18 ryuchan0925@newspim.com 이어 "현재 무료 USIM 교체와 유심 보호 서비스 가입을 지원하고 있다"며 "피해 우려 고객 2만 명 전원에게 'KT 안전안심보험'(가칭)을 3년간 무료 제공해 금융사기 피해를 보상하겠다"고 밝혔다. 또 "오후 3시부터 KT 매장·고객센터·홈페이지에서 피해 여부 확인 시스템을 오픈했고, 24시간 전담 고객센터를 지속 운영하고 있다"고 덧붙였다. KT는 현장 대응 강화도 예고했다. 김 본부장은 "전국 2,000개 매장을 '안전안심 전문매장'으로 전환해 후후 앱 기반의 보안 점검, 악성 앱 탐지, 피싱 대응 안내 등을 상시 지원하겠다"며 "매장별 안전안심 담당자를 지정하고 IT 서포터즈를 활용해 피싱 예방 교육을 연말까지, 내년 이후에도 지속하겠다"고 강조했다. 나아가 2차 인증 확대와 관련해서는 "고위험 업종에 대해 9월 9일부터~12일까지 PASS 생체/핀 인증을 적용했다"며 "정부·유관기관 지침과 별개로 선제적 확대를 검토하겠다"고 말했다. ◆ 펨토셀 18.9만 대 현황 공개…미사용 4.3만 대 차단·회수 착수 KT는 이날 브리핑에서 펨토셀 관리 실태도 공개했다. 구 본부장은 "총 설치 18.9만 대 중 시점별 가동 장비는 15~16만 대 수준"이라며 "3개월 미사용 4.3만 대는 연동 해지 조치했고, 2주 이내 전수 점검해 정상 사용 확인, 철거·회수 또는 영구 접속 차단을 병행하겠다"고 설명했다. 이어 불법 기지국 추정 방식과 원인에 대해 "합법 장비를 불법 개조하거나, 고출력 앰프를 추가 연결했을 가능성이 크다. 또 실내용 이동형 형태로 제작해 광범위한 커버리지를 확보한 정황이 있다"고 설명했다. 다만 "로그 분석 기준으로는 ID 4개가 확인됐고, 하드웨어 실물 대수는 수사로 확인될 것"이라고 말했다. [서울=뉴스핌] 류기찬 기자 = 구재형 KT 네트워크부문 네트워크기술본부장이 18일 오후 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에서 소액결제 피해 관련 대응 현황 발표를 하고 있다. 2025.09.18 ryuchan0925@newspim.com 복제폰 가능성 논란에 대해 손정엽 KT 디바이스본부장은 "복제폰에는 IMEI·IMSI·인증키 3가지가 모두 필요하다"며 "인증키는 유심(HSM 주입)과 서버에만 암호화 저장돼 있으며 통신망을 오가지 않는다. 따라서 IMEI·IMSI만으로는 복제 불가"라고 재차 강조했다. 한편, KT는 이번 사태를 계기로 보안 관련 투자도 확대하기로 했다. 황태선 KT 정보보안실장은 "KT는 수개월 전 향후 5년간 보안 투자 1조 원 계획을 밝힌 바 있다"며 "이번 사태를 계기로 올해·내년 우선순위를 모바일 서비스·단말 보안으로 재배치하고, 보안 거버넌스 강화도 병행하겠다"고 말했다. *용어 설명 펨토셀(Femtocell) :초소형 이동통신 기지국. 가정이나 소규모 사무실에 설치해 휴대폰 신호를 보강하는 장치. 불법 개조 시 해킹·소액결제 범죄에 악용될 수 있음.VOC (Voice of Customer) :고객 불만·문의 사항. 기업이 문제를 파악하고 대응책을 마련할 때 쓰는 데이터 소스. IMSI (International Mobile Subscriber Identity, 국제 이동가입자 식별번호) : 유심(USIM)에 저장된 번호. 이동통신망에서 가입자를 식별하는 고유 번호로, 유출될 경우 특정 가입자의 통신 기록 추적이 가능. IMEI (International Mobile Equipment Identity, 국제 모바일 기기 식별번호) :단말기(휴대폰) 고유 식별번호. 분실·도난 시 기기 차단이나 추적에 활용. USIM 인증키 : 통신사 네트워크에 가입자임을 인증하는 핵심 암호화 키. 유심 칩과 서버에만 저장되며, 유출되면 복제폰 생성 가능성이 생김. 복제폰(Clone Phone) : 정식 단말과 동일한 IMSI, IMEI, 인증키를 복사해 만든 불법 단말기. 원래 가입자처럼 네트워크에 접속할 수 있음. dconnect@newspim.com 2025-09-18 17:18