전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
글로벌 미국·북미

[GAM]엔비디아보다 몸값 높은 코스트코 ② 추가 상승 근거는

기사입력 : 2025년06월10일 08:02

최종수정 : 2025년06월10일 08:02

관세 충격 돌파 기대감
BNPL 새로운 성장 동력
특별 배당·액면 분할 예고

이 기사는 6월 9일 오후 2시23분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 투자은행(IB) 업계는 코스트코가 소프트웨어 섹터와 흡사한 비즈니스 모델을 앞세워 트럼프 행정부의 관세 충격에 강한 저항력을 보일 것으로 예상한다.

주요 외신에 따르면 북미 지역을 중심으로 전세계 코스트코 회원 수는 7620만명에 달한다. 업체는 회원 수는 해마다 늘릴 뿐 아니라 연회비 인상을 강행할 정도로 소매 시장에서 강력한 지배력을 구축했다.

워렌 버핏의 오른팔로 통했던 고(故) 찰리 멍거 전 버크셔 해서웨이 부회장의 선호 종목 가운데 하나인 코스트코는 지난 10년간 600%를 웃도는 주가 상승률을 기록했다. 구독료 기반의 수익 모델을 앞세워 지속적인 외형 성장과 수익성 향상을 이룬 결과로 풀이된다.

특정 상품을 대용량으로 판매하는 동시에 월마트를 포함한 경쟁 업체들이 취급하지 않는 품목을 공급하는 코스트코가 두 자릿수의 이익 성장을 당분간 지속할 것으로 월가는 예상한다.

투자은행(IB) 업계는 2024 회계연도부터 2027 회계연도까지 3년간 코스트코의 주당순이익(EPS)이 연평균 11.3%의 성장을 이루는 시나리오를 예고했다.

시장 전문가들이 업체의 이익 성장을 낙관하는 이유는 구독료 기반의 수익 모델 이외에 선 구매 후 결제(BNPL) 시장 진출이 또 다른 성장 동력이 될 수 있기 때문이다.

주요 외신에 따르면 코스트코는 핀테크 업체 어펌과 파트너십을 체결하고 BNPL 비즈니스를 추진하기로 했다. 전자제품이나 가구 등 고가의 상품을 구매할 때 유연한 지불 시스템을 통해 고객들이 부담을 덜 수 있게 한다는 복안이다.

코스트코 물류 센터 [사진=블룸버그]

고객들에게 편의를 제공할 뿐 아니라 구매 가능한 물품의 범위를 확대해 궁극적으로 매출을 늘리고 이익을 확대하는 효과를 거둘 수 있다고 경영진은 설명한다. 인플레이션이 여전히 연방준비제도(Fed)의 목표치를 웃도는 데다 관세 파장으로 물가 상승 압력이 고조되는 가운데 BNPL 시스템이 심리적인 구매 장벽을 낮출 것으로 기대된다.

업체의 물류 사업 부문인 코스트코 로지스틱스는 회계연도 3분기 소위 '빅 아이템'으로 통하는 고가 물품의 거래가 전년 동기에 비해 31% 급증했다고 밝혔다. BNPL 시스템의 도입이 상당 부분 기여했다는 데 월가는 한 목소리를 낸다

코스트코 매장의 진열대 [사진=블룸버그]

더 나아가 업체가 전자상거래 부문에서 시장 지배력을 한층 강화하는 계기가 될 수 있다고 시장 전문가들은 강조한다. 실제로 회계연도 3분기 업체의 전자상거래 매출 규모가 16% 가까이 급증해 전체 매출 성장폭인 8%를 크게 웃도는 성장을 이뤄냈다.

2025년 2월 초 업체의 주가가 1000달러 선을 돌파하며 네 자릿수 주가 시대를 연 데 이어 1078달러 선까지 추가 상승, 최고치 기록을 세운 데는 디지털 부문의 고성장이 주요인으로 작용했다. 전자상거래 부문에 과감한 투자와 비즈니스 확대가 추세적인 이익 성장으로 이어질 것이라는 기대다.

코스트코는 관세 리스크에 대응하기 위해 주요국 시장에서 현지 조달을 늘리는 방향으로 공급망 재편에 나섰고, 이 역시 주가 최고치 기록에 힘을 실었다고 월가는 판단한다. 아울러 물류 센터의 자동화를 통한 효율성 강화가 궁극적으로 수익성 상승으로 이어질 전망이다.

특별 배당에 대한 기대도 연초 이후 코스트코 '사자'를 부추겼다. 업체의 배당수익률은 1%에도 못 미치지만 몇 년마다 한 차례씩 실시하는 특별 배당이 이를 상쇄한다. 주요 외신은 업체가 40%에 달하는 현금흐름 증가에 기대 연말 최대 150억달러의 특별 배당 지급에 나설 것으로 예상한다.

가장 최근 특별 배당은 2023년 실시됐다. 시장 전문가들은 다음 특별 배당이 2026 회계연도까지 이뤄지지 않을 경우 지급액이 더 커질 것이라고 말한다. 업체는 22년 연속 배당을 실시했다.

시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 코스트코를 분석하는 23개 투자은행(IB)이 제시한 12개월 목표주가 평균치는 1107.68달러로, 최근 종가 대비 9.14% 상승을 예고했다. 목표주가 최고치는 1230달러, 최저치는 975달러로 파악됐다. 23개 투자은행(IB) 가운데 매수 투자 의견은 16건, 보유 투자 의견은 7건을 나타났고 매도 추천은 없었다.

TD 코웬은 보고서를 내고 코스트코의 목표주가를 1100달러에서 1175달러로 상향 조정했다. 최근 종가 1014.94달러에서 약 16% 상승을 예고한 수치다. 보고서는 코스트코의 경쟁력 있는 가격 정책이 고객 기반을 확대하고 있다고 강조했다.

BMO 캐피탈 마켓 역시 업체의 목표주가를 1175달러로 내놓았고, UBS는 보고서에서 코스트코의 목표주가를 1205달러로 제시했다. 업체의 추세적인 성장 가능성이 열려 있다는 의견이다. 효율적인 공급망과 회원제 중심의 비즈니스 모델이 업체의 펀더멘털을 강화한다는 판단이다.

루프 캐피탈은 보고서를 통해 코스트코의 목표주가를 1110달러에서 1170달러로 높여 잡고 '매수' 투자 의견을 유지했다. 업체가 소비자 가격에 인플레이션을 천천히 반영하는 전략으로 시장 점유율을 높이고 있고, 관세 후폭풍이 본격화되더라도 경영진이 이 같은 정책을 지속할 것으로 보고서는 내다봤다.

미즈호는 경계의 목소리를 냈다. 보고서를 통해 코스트코의 투자 의견을 '중립'으로 유지하고, 목표주가를 투자은행(IB) 업계 최저치인 975달러로 내놓은 것. 최근 분기 전반적인 매출 성장이 탄탄했지만 골드바와 기프트 카드 등 식품 이외 섹터의 실적이 둔화됐다고 지적했다.

미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀은 코스트코의 성장 잠재력을 감안하더라도 현재 주가 수준이 다소 부담스럽다는 의견을 내놓았다.

월가가 2026 회계연도 업체의 주당순이익(EPS)을 19.80달러로 예상하는 가운데 2030 회계연도까지 연평균 10%의 이익 성장을 지속한다고 가정할 때 순이익이 주당 28.99달러까지 늘어난다는 계산이 나온다.

코스트코의 선행 주가수익률(PER)이 최근 60배에 근접했지만 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 이전 장기 평균치는 30배 가량이었다. 예상 실적에 팬데믹 이전 평균 밸류에이션을 적용하면 업체의 적정 주가가 870달러라고 모틀리 풀은 주장한다. 때문에 1000달러 선을 훌쩍 넘어선 최근 주가가 고평가 영역이라는 지적이다.

한편 월가에서는 코스트코 주가가 1000달러 선을 돌파한 이후 주식 액면 분할에 대한 기대가 확산되는 모양새다. 업체는 지난 2000년 2 대 1 액면 분할을 마지막으로 최근까지 분할한 일이 없었다.

업체의 게리 밀러칩 최고재무책임자(CFO)는 지난해 12월 분기 실적 발표 자리에서 이른바 단주(fractional shares) 거래가 가능한 만큼 액면 분할의 필요성이 낮아졌다고 말하면서도 개인 투자자들과 직원들에게 주식 매입 기회를 확대하는 측면에서 분할을 실시하는 방안을 검토할 수 있다고 밝혔다.

코스트코가 국내외에서 운영중인 물류 센터는 총 897개로 확인됐다. 업체는 2025 회계연도 29개 매장을 신설할 계획이다. 특히 업체가 아직 진출하지 않은 미국 중소 도시에서 존재감을 높인다는 계획이다.

 

shhwang@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[단독] 日 여행객 'K-쌀' 사간다 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 일본 여행객이 한국을 방문, 한국 쌀을 직접 구매해 들고 나가는 사례가 급증하고 있다. 일본 내 쌀값이 고공행진을 이어가는 가운데 '밥맛 좋은 한국 쌀'이 대체제로 급부상하면서 벌어지는 현상이다. 3일 <뉴스핌>이 입수한 자료에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 상반기 동안 일본 여행객이 한국에서 직접 구매해 일본으로 들고 간 국산 쌀은 3만3694kg로 집계됐다. 일본은 지난 2018년부터 휴대식물 반출 시 수출국 검역증을 의무화한 나라로, 병해충과 기생식물 등 식물위생 문제에 매우 엄격하다. 특히 쌀처럼 가공되지 않은 곡류는 검역 과정이 매우 까다롭다. 그럼에도 불구하고 일본 여행객들의 한국산 쌀 열풍은 지속됐다. 지난해 한 해 동안 일본 여행객이 반출한 국산 쌀은 1310kg에 불과했지만, 올해는 상반기에만 무려 25배 이상 급증했다. 같은 기간(2024년 1~6월)으로 비교하면 작년 106kg에서 올해 3만3694kg로 약 318배 증가한 셈이다. 농식품부 관계자는 "일본 여행객들의 '쌀 쇼핑'이 열풍을 불면서 관련 문의가 급증했다"며 "한국쌀이 일본쌀에 비해 맛과 품질이 뒤떨어지지 않는다는 인식이 생기면서 반출되는 양도 많아지고 있다"고 설명했다. 쌀을 화물로 탁송하는 사례도 동반 상승했다. 올해 상반기 기준 화물검역을 통해 일본으로 수출된 국산 쌀은 43만1020kg에 달한다. 지난해 화물 검역 실적이 1.2kg에 그쳤던 것과 비교하면 폭증 상태다. 업계에서는 이번 흐름이 국산 쌀에 대한 일시적 특수로 끝나지 않고 국내에서 정체된 쌀 소비의 새로운 돌파구가 될 수 있을 것으로 내다보고 있다. 임정빈 서울대 농경제학과 교수는 "일본에서 쌀 가격이 두 배 이상 올랐으니 한국에 와서라도 쌀을 구매하는 여행객이 늘어난 것"이라고 짚었다. 이어 "다만 일본의 쌀 관세율이 매우 높기 때문에 한국 쌀의 가격만 보지는 않았을 것"이라며 "국산 쌀의 품질이 높기 때문에 이 부분에서도 합격점이 있을 것"이라고 평가했다. [영종도=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 11일 오전 인천국제공항 제1터미널에 중국발 여행객들이 입국하고 있다. 2023.03.11 pangbin@newspim.com 정부 역시 이같은 수요에 대응해 일본 관광객을 대상으로 검역제도 안내·홍보에 나서기로 했다. 현재는 농림축산검역본부를 통한 사전신청, 수출검역, 식물검역증 발급, 일본 통관까지 최소 3단계 이상이 요구된다. 다만 한국 쌀을 일본으로 반출할 때 한국에서 식물검역증을 발급받아야 한다는 사실을 모르는 일본 관광객이 일본에 돌아가 쌀을 폐기하는 일이 생기면서 홍보의 필요성이 대두됐다. 농식품부 고위 관계자는 "지난달 오사카 엑스포 현장 방문을 계기로 일본 농림수산성과 예방할 기회가 주어졌는데 그 자리에서 쌀 검역 문제가 논의됐다"며 "한국 정부는 일본 여행객이 애써 한국 쌀을 구매한 뒤 일본으로 돌아가 폐기하는 일이 없도록 제도 홍보에 만전을 기하겠다"고 전했다. plum@newspim.com 2025-07-03 11:10
사진
내란특검, 尹재판 증인 72명 신청 [서울=뉴스핌] 김신영 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란 사건을 수사 중인 조은석 특별검사팀이 윤석열 전 대통령의 내란 우두머리 혐의 재판에서 증인 72명을 추가 신청했다. 서울중앙지법 형사합의25부(재판장 지귀연)는 3일 내란우두머리·직권남용권리행사방해 혐의로 재판에 넘겨진 윤 전 대통령의 9차 공판기일을 열었다. 조은석 내란 특별검사. [사진=뉴스핌DB] 특검 측은 앞서 1차로 38명의 증인을 신청한 데 이어 이날 재판부에 증인 72명을 추가로 신청하겠다고 밝혔다.  재판부는 오는 10일 열릴 10차 공판에서는 이날 증인신문을 마치지 못한 고 전 처장에 이어 정성우 전 방첩사 1처장(준장), 김영권 방첩사 방첩부대장(대령)을 불러 신문할 예정이다. 정 전 처장은 여인형 전 방첩사령관으로부터 선관위 전산실 통제와 서버 확보를 지시받은 인물이며 김 부대장은 비상계엄 당일 곽종근 전 육군 특수전사령관이 윤 전 대통령으로부터 지시받을 당시 함께 합참 지휘통제실에 있었던 것으로 알려졌다.  한편 이날 재판에서 윤 전 대통령 측은 조은석 특검이 검찰로부터 사건을 이첩받은 절차가 위법해 무효라고 주장했으나, 특검은 "법과 상식에 비춰봤을 때 납득할 수 없는 주장"이라고 반박하며 신경전을 벌였다.  sykim@newspim.com 2025-07-03 20:47
안다쇼핑
Top으로 이동