이 기사는 6월 11일 오후 1시24분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <미중 무역협상 핫이슈 '희토류'① 제조명되는 中 테마주>에서 이어짐.

◆ 희토류 수출 재개 이후, 가격상승 전망

희토류의 가격 변동성이 비교적 큰 편이라는 점을 감안할 때, 수출 통제가 해제될 경우 희토류의 가격이 큰 탄력성을 띄고 상승할 것으로 예상된다.

중국 비철금속 데이터 제공업체 상하이메탈마켓(SMM)과 화원증권(華源證券)이 제공한 데이터에 따르면, 미중 2차 무역협상을 앞두고 최근 2주간(5월 26일~6월 6일) 핵심 희토류의 중국 국내 가격은 소폭 상승세를 연출했다.

6월 6일 기준 경희토류와 중희토류 광물의 가격은 t당 각각 3만6400 위안과 19만2000위안으로 최근 2주간 4.76%와 2.95%씩 올랐다. 30일간 상승폭은 8.83%와 6.37%, 올해 들어 6월 6일까지 누적 상승폭은 12.71%와 12.94%에 달한다. 

프라세오디뮴 산화물의 최근 2주간 가격은 톤(t)당 44만9000위안으로 4.66% 상승했고, 디스프로슘 산화물은 t당 163만 위안, 테르븀(터븀) 산화물은 t당 720만 위안으로 각각 0.31%와 1.69%씩 올랐다.

다만, 해외시장 내 희토류 가격과 비교해서는 상승폭이 크지 않다.

지난 4월 4일부터 중국이 사마륨, 가돌리늄, 테르븀, 디스프로슘, 루테튬, 스칸듐, 이트륨 등 7종의 희토류 광물 수출 통제를 실시하면서 5월 해외 시장에서 디스프로슘과 테르튬 산화물의 가격이 급등했다.

유럽 시장에서 디스프로슘 산화물은 kg당 250~310 달러에서 700~1000달러로 204% 가까이 올랐고, 테르븀 산화물은 930~1000달러에서 2000~4000달러로 211% 급등했다.

전문가들은 해외시장과 달리 국내 시장 가격 상승폭이 제한적인 것은 수출 규제로 인해 국내외 시장이 분단된 데 따른 영향으로 풀이하고 있다. 해외 시장의 경우 재고 부족으로 인해 공급과 수요의 균형이 무너지며 가격이 급등했으나, 중국은 공급량을 충분히 확보하고 있는 만큼 가격이 소폭 오르긴 했으나 해외 시장의 가격 상승폭에 비해 월등히 낮아 가격 차이가 더욱 커졌다는 것이다.

국내 희토류 가격은 안티몬(Antimon) 가격 흐름을 재현할 가능성이 있으며, 희토류 수출이 다시 재개되면 희토류 가격이 동반 급등할 것이라는 관측이 나온다.

앞서 중국은 지난해 9월 15일부터 국가 안보 차원에서 안티몬 수출 통제에 나섰다. 

'공업용 MSG'로 불리는 안티몬은 희소성 높은 비철금속의 한 종류로, 중국은 세계 최대 규모의 안티몬 매장량과 생산량을 자랑한다. 태양광과 방염제 등에서 대체 불가 원료로 사용되는 준금속으로, 전세계적 매장량이 희소하고 응용 범위가 넓으며 군사 산업적 특성도 있어 여러 국가에서 전략적 광물 자원으로 분류하고 있다.

같은 해 12월에도 중국은 미국 정부가 내놓은 대중국 반도체 수출 규제에 대한 대응으로 중국은 갈륨, 게르마늄, 안티몬 등 핵심 첨단 소재의 대미 수출을 금지한다고 발표했고, 수출 통제로 인해 국내외 안티몬 가격 격차는 한층 더 확대됐다. 2025년 들어 국내 안티모니 가격은 상승세를 이어가고 있으며, 3월 한달 간 12% 이상 가격이 오르며 해외 시장 가격과의 격차를 좁혔다. 

결론적으로 수출 재개 후 국내 희토류 가격도 동반 급등할 가능성이 크다는 점에 주목하면서, 특히 가격 탄력성이 큰 중희토류 광물의 가격 변동 추이에 관심을 가져야 한다는 전문가들의 진단이 나온다.

◆ 희토류 테마주의 실적과 밸류 개선 가능성

지난해 중국 대표 희토류 기업들의 실적은 전반적으로 크게 둔화됐다. 국내 희토류 가격이 크게 하락한 가운데 공급 측면에서도 국내 시장의 생산과잉 문제가 두드러졌기 때문이다. 주요 기업들이 지속적으로 생산량을 확대하면서 프라세오디뮴과 네오디뮴 등 주요 희토류 광물의 생산량이 크게 늘어 시장 재고가 계속 쌓였다.

이는 결국 공급업체의 실적 하락으로 이어졌다. 희토류 섹터를 대표하는 5대 종목인 북방희토(600111.SH), 중국희토(000831.SZ), 하문텅스텐(600549.SH), 성화자원(600392.SH), 광성비철금속(600259.SH)의 경우 2024년 하문텅스텐만이 순이익 증가를 기록했고, 나머지 4개사는 모두 큰 폭으로 하락했다.

전세계 최대 규모를 자랑하는 희토류 국유기업이자 희토류 섹터 대장주인 북방희토는 지난해 순이익이 전년 대비 57.64% 줄었고, 성화자원은 37.73% 줄었다. 중국희토와 광성비철금속은 각각 2억8700만 위안과 2억9900만 위안의 적자를 기록했다. 두 회사 모두 순이익 적자를 기록한 것은 3년래 처음이다. 매출 측면에서는 정도의 차이는 있으나 5개사 모두 하락했고 그 중에서도 광성비철금속의 하락폭이 가장 컸다.

2024년 유일하게 순이익 플러스 성장을 기록한 하문텅스텐은 텅스텐과 몰리브덴 등 비철금속, 희토류, 에너지 신소재, 부동산 등의 4대 사업에 관여하고 있다. 지난해 텅스텐 광물 가격이 최근 13년래 최고치를 기록하고 희토류 내 자성재료 제품의 가격이 상승한 것이 양호한 실적을 기록할 수 있었던 핵심 배경이 됐다. 이로 인해 지난해 순이익은 전년 대비 7.99% 증가했다.

실적 영향으로 대형 희토류 공급사들의 현금흐름도 좋지 않았다.

중국희토는 지난해 영업활동 현금흐름 순액이 플러스에서 마이너스(-) 5억9400만 위안으로 전환돼 전년 대비 271.65% 하락했다. 북방희토의 영업활동 현금흐름 순액은 10억2600만 위안으로 57.76% 줄었다. 광성비철금속은 3년 연속 마이너스를 지속했고, 성화자원 또한 현금흐름이 전년 대비 81.47% 축소됐다. 하문텅스텐은 현금흐름 측면에서도 5개사 중 1위를 차지했다. 하지만 이 또한 27.7% 줄어든 수치다. 

이처럼 둔화됐던 희토류 기업의 실적은 올해 들어 눈에 띄는 회복세를 보이고 있다.

성화자원, 중국희토, 광성비철금속은 2024년 적자에서 2025년 1분기 흑자로 전환됐다. 북방희토의 순이익 증가율은 727.3%로 전년 동기 대비 순이익 증가율 측면에서 5대 기업 중 가장 높은 수준을 기록했다.

중국 철강·비철금속 산업 데이터 제공업체 철합금온라인(鐵合金在線) 위안청후이(袁成會) 애널리스트는 "지난해 7월부터 시작된 희토류 시장의 회복 기류는 올해 4월까지 이어지고 있다"면서 "해당 기간 수입 광물 수량은 2023년 대비 여전히 축소된 상태였고, 공급 측면은 여전히 견조했으며, 수요 또한 안정적으로 유지되면서 희토류 시장에 새로운 발전의 기회를 불러왔다"고 평했다.

국련민생증권(國聯民生證券)은 "중국은 전세계에서 유일하게 희토류 전 산업체인에 걸친 제품 생산 능력을 가진 국가로서, 중국의 이번 희토류 수출 통제로 해외 희토류 및 자성재료의 공급난이 심화되면서 해외 희토류 가격 상승 및 국내 희토류 가격 동반 상승이 기대된다"고 밝혔다.

중신건투증권(中信建投證券)은 수출 완화 기대감에 힘입어 시장에서 희토류 원자재 가격이 상향 조정되고 있다고 진단했다.

과거 국내 게르마늄, 갈륨, 안티몬 등 수출 통제 금속 가격 추이를 참고하면, 대부분 금속이 수출 통제 초기에는 가격이 하락하거나 보합세를 보였으나, 해외 가격은 빠르게 상승했다. 수출 허가가 이뤄진 뒤에는 금속 수출이 점차 회복되고, 국내 가격은 해외 고가에 연동되어 뚜렷하게 상승하는 흐름을 보였으며, 국내외 가격 차이는 국내 가격 상승을 통해 좁혀지는 양상을 보였다는 설명이다. 

이에 따라 향후 희토류 수출 규제 완화는 가격 상승에 추가적인 동력을 제공할 수 있고, 희토류 섹터는 밸류에이션 상승에 이어 수익 증가의 이중 수혜를 입을 것이라고 예상했다. 

[본 기사는 정보를 제공하기 위한 것이며, 투자를 권유하거나 주식거래를 유도하지 않습니다. 해당 정보 이용에 따르는 책임은 이용자 본인에게 있습니다.]

pxx17@newspim.com