5년간 연평균 70% 성장 예고
기술 혁신 과도한 기대감
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 오라클(ORCL)의 주가 폭등이 월가에 뜨거운 화제다.
9월10일(현지시각) 뉴욕증권거래소에서 업체의 주가는 35.95% 치솟으며 328.33달러에 거래를 마쳤다. 이는 1일 기준으로 지난 닷컴 버블이 몸집을 확대했던 1999년 기록 31%를 훌쩍 뛰어넘은 수치다. 장중 한 때 주가 상승폭은 43%에 달했다.
이미 연초 이후 45% 가량 상승한 오라클 주가가 이날 닷컴 버블 이후 최대 랠리를 연출한 데 따라 시가총액이 1조달러에 바짝 근접했다.
투자자들의 매수 심리를 자극한 것은 회계연도 1분기 클라우드 부문의 이른바 잔여 성과 의무(RPO)라고 불리는 예약 잔량이 전년 동기 대비 350% 이상 급증하며 4550억달러에 달했다는 소식이었다. RPO는 계약을 체결했지만 아직 매출로 인식되지 않은 물량을 의미한다.
경영진은 파이프라인에 수십억 달러 규모의 거래들이 포진하고 있어 수치가 조만간 5000억달러를 넘어설 것이라고 밝혔고, 월가는 공격적인 '사자'로 반응했다.
이날 투자은행(IB) 업계는 앞다퉈 오라클의 목표주가를 상향 조정했고, 일부 시장 전문가들은 업체가 엔비디아(NVDA)와 같은 순간(Nvidia moment)을 맞았다고 주장했다.
게임용 GPU(그래픽 처리장치)라는 틈새 시장에서 활약하던 엔비디아가 지난 2023년 인공지능(AI) 분야의 대장주로 급부상했던 상황과 흡사하다는 얘기다.
2년 전 엔비디아도 AI 구동 프로세서에 대한 수요와 관련된 대규모 매출 전망을 제시해 월가를 깜짝 놀라게 했고, 주가는 폭등했다.
오라클의 RPO 급증은 오픈AI와 같은 빅테크들의 AI 컴퓨팅 수요가 폭발적으로 늘어난 데 따른 결과다. 업체는 향후 수 년간 매출 추이에 대해 과격한 전망을 제시했고, 2029 회계연도 클라우드 인프라 매출이 1140억달러에 이르는 시나리오를 내놓았다. 지난 5월 종료된 회계연도의 실적이 100억달러를 소폭 웃돌았다는 점에서 말 그대로 폭발적인 전망을 내놓은 셈이다.
월스트리트저널(WSJ)은 AI와 같은 급변하는 시장에서 장기적인 매출을 예측하는 일이 어리석은 행위일 수 있다고 지적한다.
엔비디아조차 불확실성을 고려해 한 분기를 넘어선 매출이나 수익 전망을 피하고 있다. 클라우드와 AI 서비스 분야에서 오라클의 가장 큰 경쟁자에 해당하는 마이크로소프트(MSFT)와 구글, 아마존(AMZN) 등은 재무제표에서 AI 관련 매출을 구체적으로 분리해 공개하지도 않는다.
이번 오라클의 대담한 매출 전망은 실리콘밸리에서 대담하기로 정평난 래리 엘리슨 회장의 패기로 풀이되지만 동시에 AI 붐의 지속 가능성에 대한 업계 거물들의 확신을 보여주는 것이기도 하다.
오라클이 RPO를 실제 매출액으로 전환하는 일은 계약을 이행할 네트워크를 구축하는 역량에 달려 있다. 대규모 전력과 허가, 그리고 수급 불균형이 지속되는 엔비디아의 GPU 칩 등 장비가 필요하다.
오라클의 매출은 추론(inferencing), 즉 AI 모델에 질의하고 답을 얻는 과정과 주로 연계돼 있기 때문에 보다 확실하다고 볼 수도 있다. AI의 초점이 더 나은 모델 훈련에서 수백만 명의 새로운 사용자에게 모델을 배포하는 방향으로 옮겨가면서 이 같은 활동은 증가할 가능성이 크다.
스코샤뱅크는 이날 보고서에서 오라클의 최고급 기술 전문성과 자본 접근성, 엔비디아의 깊은 지원 등 여러 요인들을 언급하며 업체가 AI 훈련과 추론에 대한 초신성급 수요를 활용하는 데 유리한 입지를 차지하고 있다고 판단했다.
IDC에 따르면 AI 에이전트 지출은 향후 4년간 약 1조3000억달러까지 늘어날 전망이다. 빅테크들은 올해만 약 4000억달러의 지출을 예고했다. 이는 그만큼 커다란 클라우드 컴퓨팅 공간이 필요하다는 의미로 풀이된다.
한편에서는 오라클이 엔비디아의 순간이 아니라 1999년 버블을 되풀이하고 있을 가능성을 배제할 수 없다고 주장한다. 1999년 하루 31% 폭등을 연출하며 40달러까지 뛰었던 업체의 주가는 버블 붕괴로 인해 9달러로 곤두박질 쳤다.
클라우드 부문에서 오라클이 아마존과 구글, 마이크로소프트 등 전세계 톱3 업체들과 경쟁해야 하는 상황이고, 5년 후 매출 전망치 1440억달러가 현재 실적의 14배에 이르며 연평균 70% 성장을 이뤄야 가능하다는 지적이다.
12개월 예상 실적을 기준으로 한 선행 주가수익률(PER)이 48배로 밸류에이션 부담이 작지 않다는 사실도 경계할 대목으로 꼽힌다.
미국 금융 매체 배런스는 닷컴 버블 당시처럼 이른바 혁명적인 기술에 대한 과도한 기대가 주가를 움직이고 있을 가능성을 배제할 수 없다고 주장한다.
닷컴 버블 당시에도 인터넷과 전자상거래 확장을 앞세운 매출 전망이 관련 기업들의 주가 폭등을 부추겼다가 현실적인 뒷받침이 이뤄지지 않자 폭락으로 귀결됐다는 얘기다.
shhwang@newspim.com
