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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <A주 불장 "더 오를까"①② 상승세의 중심축 '기술 불마켓'>에서 이어짐.

◆ "더 오를까?" '테크불' 주도 지속 전망

상하이종합지수가 4000포인트의 중대 분기점을 맞이하면서, 이제 시장의 관심은 "A주가 계속 오를 수 있을까"에 집중될 전망이다.

이에 대한 국내외 전문가들의 컨센서스(공통된 의견)는 낙관론에 기울어 있다.

특히, 기술성장주 주도의 강세장을 의미하는 '기술 불마켓(테크불)'이 중국시장을 지탱할 핵심 동력이 될 것이라는 관측이 힘을 얻고 있다.

① 국내 기관 "새로운 고점을 향할 것"

국내 주요 증권사들은 선제적으로 중국자산에 대한 신뢰감을 불어넣고 있다.

한 주요 증권사의 수석 전략 애널리스트는 "4000포인트는 종착점이 아니며, 중국 증시는 새로운 고점을 향할 것"이라면서 "일시적 조정이 나타나더라도 지나치게 불안해할 필요는 없다. 상승장은 아직 끝나지 않았다"며 자신감 있는 진단을 내놨다.

중국은하증권(中國銀河證券) 양차오(楊超) 수석 애널리스트는 "(10월 20일부터 23일까지 베이징에서 개최된) 중국 공산당 제20기 중앙위원회 제4차 전체회의(4중전회)가 A주 시장에 새로운 '정책 기대'와 '투자 방향'을 제시했다"고 평했다.

이는 시장 투자심리를 효과적으로 제고시킬 뿐 아니라 '제15차 5개년 계획'에서 드러난 향후 5년간(2026~2030)의 핵심 정책방향에 투자자들의 관심을 집중시킬 것이며, 이러한 배경 속에서 시장의 위험 선호도가 점차 높아지고 추가 자금 유입이 이어지며, A주 상승세를 지속적으로 이끄는 동력이 되어줄 것으로 내다봤다.

자오상증권(招商證券) 전략팀은 "향후 A주 시장은 9월의 흐름을 이어가며 완만한 박스권 상향 추이를 보일 것"이라면서 "현재 A주는 강세장의 두 번째 단계에 있으며, 지속적으로 확대되는 자금 유입세는 이러한 상승세를 지탱할 핵심 동력이 될 것"이라고 분석했다.

중신증권(中信證券)은 "최근 차익실현 매물이 대부분 정리되고 거래 회전율도 안정된 수준으로 회복됐다"면서 "다수 투자자가 우려하는 '스타일 전환'은 이미 마무리 국면에 접어들었고, 시장은 다시 실적 중심 구조로 회귀할 것"이라고 진단했다.

화서증권(華西證券)연구소 리리펑(李立峰) 부소장 겸 수석 전략 애널리스트는 "2024년 A주에서 연출된 '9·24 불마켓' 이후의 밸류에이션 회복은 완만한 강세의 서막에 불과하다"면서 "자본시장의 수익 효과가 회복되고 투자심리가 안정세를 보이면서, 가계 자금은 ETF·직접투자·공모펀드 등을 통해 주식시장으로 유입될 것"이라고 판단했다.

리 애널리스트는 "이 과정에서 '주가 상승–신뢰 회복–자금 유입'의 선순환이 형성돼 완만한 강세장이 이어질 것"이라며, "국가 전략과 보조를 맞춰 신(新)혁신기술·신성장동력 중심의 산업이 시장의 중심축이 될 것"이라고 전망했다.

② 해외 기관 "주요지수 2자릿수 추가상승"

해외 기관들도 중국 증시의 장기 흐름에 대해 긍정적인 입장을 보이고 있다.

골드만삭스 주식전략팀은 "중국 증시는 보다 지속 가능한 상승 주기를 맞이할 가능성이 크며, 2027년 말까지 주요 주가지수가 약 30% 상승할 것"으로 전망했다. 이 같은 전망에 대한 근거로는 △기업 이익이 12% 정도의 성장세를 유지할 가능성 △밸류에이션 수준이 추가로 5~10% 상향 조정될 가능성 등이 거론됐다.

JP모건 중국주식전략팀도 A주 시장에 대한 낙관적 전망을 유지한다고 밝히며 "중기적 관점에서 보면 가계 자산이 주식시장으로 이동하는 흐름이 지속될 것이며, 이러한 구조적 변화는 'CSI300지수(滬深∙후선300, 상하이와 선전 양대 증시 상장사 중 일정 규모와 유동성을 보유한 300개 대형 종목의 주가를 반영해 산출한 지수)'에 긍정적 효과를 불러와 2026년 말까지 A주 시장의 반등세가 지속될 것"이라고 진단했다.

2026년까지 MSCI 차이나 지수는 35%, CSI300 지수는 24% 추가 상승할 것이라는 전망도 내놨다.

③ 회의론 "조정 가능성, 상승 후 압력"

다만, 일부 기관 전문가들은 4000포인트 돌파 이후 단기적으로 변동성이 확대될 수 있다는 진단을 내린다. 

중국의 한 대형 증권사 수석 전략 애널리스트는 "4000포인트 돌파 후 단기적으로 당국의 정책적 자극은 시장의 과열을 방지하기 위해 다소 온도가 낮아질 수 있다"면서 "4000포인트 부근에서 일정한 조정이 있을 것"이라고 설명했다.

한 대형 증권사 수석 투자 자문가는 "상하이종합지수는 4000포인트를 돌파해 일정 기간 상승한 후, 4200포인트 부근에서 압력을 받을 것"으로 내다봤다.

상하이 소재 한 사모펀드 관계자 역시 "4000포인트는 심리적·기술적으로 중요한 지점으로, 시장은 이 구간에서 반복적인 변동과 조정을 보일 가능성이 크다"고 진단했다.

과거 이런 주요 구간 돌파 이후 시장은 차익 실현 및 매물 소화를 위한 시기를 맞이했다는 점을 상기시키면서 "일부 투자자는 차익 실현에 나서고, 이전에 물린 투자자들도 매도할 수 있어 매도 압력이 생길 수 있다"고 지적했다.

한 대형 증권사 수석 투자 자문가는 기술주의 불마켓 흐름에 대해서 일부 투자자는 '고점 공포'를 느끼고 있다고 강조했다.

이 투자 자문가는 "최근 AI 테마의 급등에는 펀더멘털 요인이 영향을 미치고 있는데, 향후 이동통신사 등 기존 대형 기술주들의 단기 급등이 시작된다면 이는 단기적 천정 신호일 가능성이 있다"면서 "이는 가장 보수적인 투자자들마저 시장에 뛰어들었음을 의미한다"고 지적했다. 향후 고점을 찍었다는 판단 하에 차익실현에 매물이 나올 가능성으로 해석된다.

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pxx17@newspim.com