[GAM] "이번 주 미국 증시, 알고리즘 펀드의 방향 불문 매물 투하"

기사입력 : 2026년02월09일 09:10

최종수정 : 2026년02월09일 09:36

S&P500의 단기 매도 신호선 하회
유동성 고갈과 딜러의 숏감마 전환
포지션 디레버리징? CTA만이 아니다
우호적이지 않은 계절성, 2월은 불리

이 기사는 2월 9일 오전 09시09분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 이번 주 미국 주식시장에 추세추종형 알고리즘 펀드의 추가 매물이 쏟아질 것으로 골드만삭스가 전망했다.

◆매물 투하, 방향성 무관

골드만삭스의 트레이딩 데스크는 추세추종형 알고리즘 매매를 활용하는 CTA 펀드의 매물이 이번 주 주식시장 방향성과 무관하게 매물을 뱉어낼 것으로 봤다.

골드만삭스는 방향과 무관한 매물 방출이 예상되는 것은 S&P500이 CTA의 자동 매도를 가동시키는 단기 매도 신호선을 밑돌았기 때문이라고 했다.

골드만삭스는 S&P500이 ①이번 주에도 재차 하락하면 330억달러의 자금이 추가로 쏟아질 것으로 봤다. 특히 S&P500이 6707선(지난주 6932.3 마감)까지 밑돌 경우 한 달 동안 최대 800억달러 자금이 쏟아질 수 있다고 전망했다.

골드만삭스는 ②이번 주 S&P500이 보합권을 기록하더라도 약 154억달러 ③상승하더라도 약 87억달러어치의 매물이 나올 것으로 추정했다.

시스템 펀드의 대규모 매도 시나리오가 거론되는 배경에는 지난주 급격한 투자심리 위축이 있다.

자체 AI LLM(대형언어모델)을 보유한 업체인 앤스로픽이 신규 AI 도구를 출시하면서 코로나19 사태 이후 인기를 누리던 소프트웨어 업계에 대체 위험이 부각됐고 이에 따라 투자자들이 관련주를 일제히 내던져 주식시장에 동요를 일으켰다.

◆'최대 공포' 구간 진입

투자 심리 위축의 깊이는 골드만삭스가 산출하는 '패닉지수'에서 드러난다. 패닉지수는 지난주 5일 9.22를 기록해 '최대 공포' 구간에 진입했다.

관련 지수는 옵션시장에서 산출한 S&P500 1개월 내재변동성(VIX)과 VIX 변동성, 풋·콜 스큐, S&P500 옵션의 만기별 내재변동성 격차 등 4가지를 결합해 산출한다.

골드만삭스의 미국 패닉지수 1년 추이(작년 2월부터 올해 2월까지) [자료=골드만삭스]

골드만삭스는 지난주 6일 미국 주식시장이 급반등했음에도 당일 시스템 매매 동향이 고객들의 최다 문의 주제였다고 언급했다. 하루 반등만으로는 이미 켜진 CTA의 매도 신호가 꺾이지 않기 때문에 투자자들이 추가 매물의 규모와 시점을 가늠하려 한 것이다.

◆유동성 고갈과 숏 감마 전환

CTA 매물의 충격을 더욱 키우는 것은 유동성의 급격한 고갈이다. S&P500 최우선호가에 걸린 매수·매도 주문 규모는 약 410만달러로, 올해 평균인 약 1370만달러의 3분의 1 미만으로 쪼그라들었다.

골드만삭스 트레이딩 데스크는 "위험을 신속히 이전할 수 없는 환경이 장중 변동성을 키우고 가격 안정화를 지연시킨다"고 진단했다.

유동성이 메마른 지반 위에서 옵션 딜러의 포지션 변화는 변동성을 한층 더 증폭시킬 수 있는 요인으로 거론됐다.

그동안 딜러들은 상승 시 매도·하락 시 매수로 시장을 안정시키는 '롱 감마' 영역에 머물렀었는데 이제는 반대로 상승 시 매수·하락 시 매도로 변동성 키우는 '숏 감마' 상태로 전환된 것으로 추정된다. 이렇게 되면 양방향 모두 가격 쏠림이 증폭되는 경향이 있다. 골드만삭스는 "안전벨트를 매라"라고 덧붙였다.

◆CTA만이 아니다

다른 시스템 전략 계열의 추가 매도 여력 또한 상당한 것으로 조사됐다. '리스크 패리티' 전략의 포지셔닝은 최근 1년 기준 81번째(상위 19%) 백분위, '변동성 통제' 전략은 71번째 백분위(상위 29%)에 있다.

이들 전략은 CTA와 달리 실현변동성이 '높은 수준을 일정 기간 유지'하는 데 반응하기 때문에 변동성이 높은 수준을 유지하면 충격이 더 클 수 있다.

골드만삭스는 이에 대해 아직 S&P500의 20일 실현변동성은 상승세이긴 하나 작년 11~12월 수준에는 미치지 못해 본격적인 디레버리징 여부는 향후 변동성 추이에 달려 있다고 했다.

◆우호적이지 않은 2월

골드만삭스는 2월이 과거 통계상 주식시장에 우호적이지 않다는 점도 짚었다. 2월은 과거 통계상 S&P500과 나스닥100 모두 약세를 보여온 달이다. 1월에 유입되던 퇴직연금 납입 자금과 개인투자자 매수세가 빠지면서 수급 기반이 약해지는 특징이 있다.

개인투자자의 피로감도 이미 감지되고 있다. 지난 1년간 하락 때마다 매수에 나서던 이들이 지난주 이틀간 약 6억9000만달러를 순매도하며 '저가 매수' 의지가 후퇴한 모습을 보였다.

특히 개인투자자 사이에서 인기가 많은 암호화폐 및 암호화폐 연계 주식이 큰 타격을 받은 만큼 미국 주식 전반에서 이들의 광범위한 자금 이탈로 번질 경우 작년과 확연히 다른 매매 양상이 전개될 위험이 있다는 관측이 나온다.

나스닥100의 2월 초~3월 중순 일별 평균 수익률 추이(1985년 이후, 2월1일부터 3월15일까지) [자료=골드만삭스]

bernard0202@newspim.com

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이형일 "반도체 호황에 올해 성장률 3% 중반" [방콕(태국)=뉴스핌] 오종원 기자 = 반도체 호황에 힘입은 수출·설비투자 확대가 올해 한국 경제의 성장률을 3% 중반까지 끌어올릴 수 있다는 이형일 부총리 겸 재정경제부 장관의 진단이 나왔다. 이 부총리는 설비투자 확대가 생산성 향상으로 이어지면서 잠재성장률도 하락 추세에서 벗어나 반등할 시점이 가까워졌다고 봤다. 19일 재경부에 따르면 이 부총리는 지난 16일(현지시간) 국제통화기금(IMF)·세계은행(WB) 연차총회 참석차 찾은 태국 방콕 퀸시리낏 컨벤션센터(QSNCC)에서 한국 동행기자단 간담회를 열고 이 같은 견해를 밝혔다. ◆ 수출·설비투자 호조..."잠재성장률 반등 임박" 이 부총리는 3분기 국내총생산(GDP) 공식 통계 발표를 앞두고 수출과 설비투자가 양호한 흐름을 보이고 있다는 점에 주목했다. 상반기에 이어 3분기에도 성장세가 뒷받침되면 연간 성장률이 예상보다 높아질 수 있다는 판단이다. 이 부총리는 지난 16일(현지시간) 국제통화기금(IMF)·세계은행(WB) 연차총회 참석차 찾은 태국 방콕 퀸시리낏 컨벤션센터(QSNCC)에서 한국 동행기자단 간담회를 진행하고 있다. [사진=재정경제부] 2026.10.19 jongwon3454@newspim.com 그는 올해 성장률이 IMF 전망치인 3.3%를 웃돌 것으로 예상하면서 "남은 기간 대외적인 새로운 이벤트가 발생해 큰 영향을 주는 게 아니라면 3% 중반도 가능할 수 있겠다"고 말했다. '3% 중반'의 구체적인 범위를 묻는 추가 질문에는 3.4~3.6%를 의미한다고 설명했다. 정부는 앞서 지난 7월 발표한 '하반기 경제성장전략'에서 올해 성장률 전망치를 2.0%에서 3.0%로 상향 조정한 바 있다. 잠재성장률에 대해서도 반등 가능성을 제시했다. 반도체 수요에 비해 공급이 부족해 격차를 메우기 위한 투자가 이어지고 있으며, 이 같은 설비투자 호조가 내년에도 지속될 수 있다는 설명이다. 이 부총리는 "최근 성장세나 성장 구성을 보면 잠재성장률이 계속 하락하는 추세를 벗어나 반등할 수 있다고 생각한다"며 "그 시기가 다가오고 있고, 어찌 보면 임박했다고도 생각한다"고 밝혔다. 설비투자 확대가 시차를 두고 생산성을 높여 경제의 기초적인 성장 능력을 끌어올릴 수 있다는 취지다. 다만 구체적인 잠재성장률 수준은 외부 기관의 추계 결과를 지켜봐야 한다고 덧붙였다. 16일(현지시간) 태국 방콕 QSNCC에서 한국 동행기자단 간담회가 진행되는 모습. [사진=재정경제부] 2026.10.19 jongwon3454@newspim.com ◆ 경제전망 연 3회 검토...하반기 성장전략도 변화 예고 정부의 경제전망 발표 방식도 손질할 뜻을 밝혔다. 현재 연말과 이듬해 6월 말~7월 초에 전망을 발표하는 방식을 바꿔, 내년부터 전망 횟수를 늘리는 방안을 검토하고 있다. 이 부총리는 경제 여건이 빠르게 변하는 상황에서 연 2회 전망이 적절한지 고민하고 있다며 "내년부터는 전망을 좀 더 자주 해야겠다는 생각"이라고 말했다. 구체적으로는 연말에 다음 해 경제전망을 발표한 뒤 해당 연도에 두 차례 수정·보완해 총 세 번 제시하는 방안을 거론했다. 분기별 발표를 뜻하는 것은 아니며, 추가 전망을 언제 내놓을지는 더 검토해야 한다고 설명했다. 이에 따라 하반기 경제성장전략의 구성과 발표 방식도 달라질 수 있다. 연말에는 경제 운용 방향과 주요 정책과제를 종합적으로 제시하되, 중간 전망에서는 달라진 여건에 맞춰 보완이 필요한 분야의 대책을 마련하겠다는 구상이다. 이 부총리는 "대규모 작업을 한 번 더 하기보다는 경제전망을 좀 더 정확하게 하고, 추가적인 보완이 필요한 부분에 대응방안을 내는 쪽이 바뀐 현실에 맞는 것 같다"고 설명했다. 이어 "지금 생각이 연말까지 그대로 가면 '하반기'라는 이름의 경제성장전략은 내년에는 보기 어렵지 않을까 생각한다"고 덧붙였다. jongwon3454@newspim.com 2026-10-19 10:00