이 기사는 4월 8일 오전 12시25분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 이란 전쟁으로 거시경제와 주식시장의 불확실성이 높아진 가운데 투자자들은 고평가된 성장주에 냉정해졌고, 배당을 꾸준하게 인상하는 방어주에 프리미엄을 제공하는 모양새다. 두 카테고리의 접점에 위치한 '예비' 배당 귀족주가 월가에 화제다.

25년 이상 배당을 매년 인상한 종목을 배당 귀족주라고 지칭한다. '예비' 배당 귀족주는 배당을 최소한 15년 연속 인상한 동시에 향후 지속적으로 주주환원을 확대해 '귀족' 타이틀을 거머쥘 가능성이 높은 종목들을 포함한다.

울프 리서치는 보고서를 내고 이들 종목군이 경기 둔화나 침체 가능성이 커질 때 상대적인 안전지대가 될 수 있다고 주장했다.

실제로 지정학적 긴장과 경기 둔화 우려, 인공지능 투자 사이클을 둘러싼 밸류에이션 피로감이 동시에 커지면서 투자자들이 단순한 고배당주보다 장기간 배당을 늘려온 우량 기업으로 눈을 돌리고 있다는 진단이다.

로이터는 올해 미국 배당형 펀드로 자금이 강하게 유입되고 있다고 전했고, CNBC 역시 지정학적 상황과 거시경제 불확실성을 감안할 때 배당주의 투자 매력이 부각된다고 보도했다.

이른바 예비 배당 귀족주는 통상 최소 25년 연속 배당 인상을 뜻하는 전통적 배당 귀족주보다는 기준이 낮지만, 적어도 15년 이상 배당을 끊이지 않고 늘려온 기업이라는 점에서 이미 여러 경기 사이클을 통과한 현금창출 기업으로 볼 수 있다.

중요한 것은 이들 종목이 단지 과거의 배당 이력만으로 묶인 집단이 아니라는 사실이다. 울프 리서치가 가려낸 후보군에는 기술주와 산업재, 금융주가 함께 포진해 있어 방어력과 성장성을 동시에 추구할 수 있는 폭이 기존 배당 전략보다 넓다는 평가다.

이런 종목들이 관심을 받는 배경에는 시장이 더 이상 단순 성장 서사만으로 움직이지 않는다는 현실이 깔려 있다.

투자자들은 이제 높은 멀티플을 정당화할 만큼 이익이 빠르게 늘지 못하는 성장주에 더 이상 공격적으로 '입질'하지 않는 움직임이고, 반대로 꾸준한 배당 인상으로 경영의 질과 현금흐름의 지속성을 입증한 기업에는 더 높은 프리미엄을 부여하기 시작했다.

예비 배당 귀족주는 투자자들의 두 가지 니즈를 충족시키는 종목들이다. 당장 배당수익률이 아주 높지 않더라도 장기적으로 배당이 커질 가능성이 높고, 동시에 사업 구조 자체가 흔들리지 않는 기업이 많아 변동성 장세에서 포트폴리오의 완충재 역할을 해낼 수 있다는 기대다.

대표적인 종목으로 홈디포(HD)가 꼽힌다. 업체는 북미 주택 리모델링 시장에서 압도적인 오프라인 네트워크와 고객 기반을 보유한 대표 주자다.

업체는 2025 회계연도 1647억달러의 매출액을 기록해 전년 대비 3.2% 성장을 이뤘고, 2026 회계연도 매출액이 2.5~4.5% 성장하는 시나리오를 제시했다.

홈디포는 2359개의 소매 매장과 1250개 이상 SRS 지점을 운영 중이다. SRS 지점은 홈디포가 2024년 인수한 건축 자재 유통 자회사 SRS 디스트리뷰션의 브랜치 네트워크로, 지붕 시공업자와 조경업자, 풀 시공업자 등 프로 고객을 대상으로 주거용 전문 건축 자재를 유통한다. B2B 성격의 전문 유통 거점인 셈이다.

대규모 공급망을 구축하고 안정적인 외형 성장을 지속하는 가운데 홈디포는 분기 배당을 주당 2.33달러로 1.3% 인상했다.

홈디포의 경쟁력은 혁신적인 첨단기술보다 경기 사이클을 견디는 유통 지배력과 공급망 운영력에서 나온다. 집을 새로 짓는 수요가 약할 때도 수리와 리모델링, 유지 보수 수요는 완전히 사라지지 않기 때문에 홈디포는 금리와 주택 거래 둔화 속에서도 비교적 예측 가능한 현금흐름을 창출할 수 있는 구조를 갖췄다.

2026년 이후 실적도 폭발적인 성장보다는 완만한 회복에 무게가 실리지만, 바로 이 때문에 홈디포가 예비 배당 귀족주 포트폴리오의 중심축에 설 수 있다.

화려한 성장 서사보다 느리지만 꾸준한 시장점유율 확대와 배당의 누적에 무게가 실리는 상황에 홈디포와 같은 비즈니스 모델이 상승 탄력을 받을 수 있다는 의견이다.

홈디포 주가는 4월7일(현지시각) 318.77달러에 거래를 종료해 연초 이후 8% 가까이 하락한 동시에 52주 최저치와 거리를 크게 좁혔다.

월가는 향후 주가를 낙관한다. AMG 내셔널 트러스트 뱅크는 보고서를 내고 홈디포의 목표주가를 350달러로 제시했다. 최근 종가 대비 약 10%의 상승 가능성을 예고한 수치다. UBS도 보고서를 내고 업체의 투자 의견을 '시장 수익률 상회'로 유지하고 비중 확대를 추천했다.

텍사스 인스트루먼트(TXN)는 예비 배당 귀족주 가운데서도 기술력과 배당의 결합이 가장 선명한 사례로 꼽힌다.

업체의 2025년 매출액 176억8000만달러 가운데 79%는 아날로그 반도체, 15%는 임베디드 프로세싱에서 나왔다. 섹터별로는 산업과 자동차, 데이터센터가 전체 사업의 약 75%를 차지했다.

텍사스 인스트루먼트는 8만개가 넘는 제품 포트폴리오를 바탕으로 고객 수요가 긴 주기를 갖는 산업용 반도체 시장에 깊게 뿌리내리고 있으며, 자체 생산 기지를 활용한 제조 내재화 전략으로 원가 우위를 쌓아 왔다.

특히 업체는 300mm 웨이퍼에서 생산한 비포장 칩의 원가가 200mm 대비 약 40% 낮다고 설명했고, 2030년까지 웨이퍼의 95% 이상을 자체 생산하며 이 가운데 80% 이상을 300mm 기반으로 조달하겠다는 계획도 제시했다.

경영진은 2025년 잉여현금흐름(FCF)이 전년 대비 96% 급증한 가운데 분기 배당을 주당 1.42달러로 4% 인상했다. 자동차의 전장화, 산업설비의 자동화, 데이터센터의 전력관리 수요 확대는 아날로그 반도체 탑재량을 장기적으로 끌어올리는 구조적 요인이고, 텍사스 인스트루먼트는 그 수혜를 가장 안정적으로 흡수할 수 있는 생산 체제와 고객 기반을 이미 갖추고 있다는 평가다.

shhwang@newspim.com