AI 핵심 요약
beta- 스트래티지가 25일 비트코인 매입 구조 흔들림에 휩싸였다
- 우선주 STRC 급락과 수요 위축으로 자금조달 신뢰가 깨졌다
- 비트코인 하락세와 ETF 순유출이 시장 불안을 키웠다
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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 6월25일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 마이클 세일러가 구축한 비트코인 매입 구조가 작동 불능에 빠질 수 있다는 우려가 암호화폐 시장 전반으로 번지고 있다. 이 우려는 비트코인의 최근 하락세를 심화시키는 동시에 지난 2년간 세계 최대 암호화폐 수요를 지탱해 온 금융 구조의 균열을 드러내고 있다.
논란의 중심에는 스트래티지(MSTR)의 자금 조달 모델이 있다. 이 회사는 유가증권을 반복 발행해 비트코인 추가 매입 자금을 조달하는 방식으로 기업 중 최대 비트코인 보유자 지위에 올랐다. 현재 비트코인 가격이 6만달러 아래로 내려앉은 가운데 채무 부담이 늘고 우선주 시가총액이 급락하면서 투자자들은 이 구조의 지속 가능성에 의문을 제기하고 있다.
스트래티지는 STRC라는 우선주 상품을 "아이폰 모멘트"로 내세웠다. 일반 투자자들이 보통주의 극심한 변동성을 피하면서 높은 월 수익률을 얻을 수 있는 대중적 유가증권이라는 설명이었다. 그러나 STRC는 발행가 100달러에서 약 75달러로 하락해 투자자들에게 상당한 평가손실을 안겼다. 매수 수요가 사라지면서 수익률은 급등했고 스트래티지의 비트코인 매입 순환 구조를 유지하기 위해 설계된 이 자금 조달 수단에 대한 신뢰가 흔들리고 있다.
비트코인 전문 자산운용사 투 프라임 창업자 겸 최고경영자(CEO) 알렉스 블룸은 "스트래티지의 불안정한 행보가 시장을 계속 불안하게 만들고 있으며 과거 주요 붕괴 사례들을 연상시킨다"고 말했다.
우선주는 단순한 이자 수익 상품이 아니다. 스트래티지의 비트코인 매입 전략을 지탱하는 핵심 자금 조달 수단 중 하나다. 투자자들이 이 유가증권을 투매 가격에만 받으려 하거나 아예 매수를 기피한다면 회사의 자본 조달 비용이 상승해 비트코인의 가장 크고 안정적인 수요처 중 하나가 위협받게 된다. 스트래티지 대변인은 논평 요청에 즉각 응하지 않았다.
STRC 같은 상품은 극도로 변동성이 높은 디지털 자산을 친숙한 이자 수익 투자 구조 안에 담겠다는 새 세대 암호화폐 연계 유가증권의 일환이었다. 많은 투자자들에게 이 상품들은 투기성 자산을 더 넓은 투자자층이 받아들일 수 있도록 금융공학을 동원한 암호화폐 성숙의 다음 단계로 여겨졌다.
아미나 뱅크 파생상품 트레이딩 책임자 안드레야 코벨리치는 "비트코인 하락의 원인은 주기적 약세지만 그 동인은 스트래티지 전략에 대한 신뢰 손상"이라고 짚었다.
최근 가격 흐름은 이 같은 우려를 뒷받침한다. 일반 회사채와 달리 STRC에는 만기가 없고 스트래티지 비트코인 보유분에 대한 청구권도 없다. 배당 역시 이사회 재량에 따라 축소하거나 중단할 수 있다.
코벨리치는 이 같은 구조적 위험이 유가증권 판매 당시 투자자들에게 충분히 인식되지 않았을 수 있다고 지적했다. 회사의 B- 신용등급이 투기적 성격을 방증한다고도 덧붙였다.
세일러는 지난해 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 투자자들에게 이 유가증권을 "비트코인을 이해하고 믿는다면 일반 이율의 두 배를 지급하는 고수익 저축 계좌로 봐야 한다"고 말했다. 세일러에 따르면 이 유가증권 구매자의 약 80%는 개인투자자였다.
스트래티지가 6월 초 비트코인 32개를 매각했다고 공시하면서 시장의 우려는 더욱 고조됐다. 2022년 이후 첫 매각이었다. 보유량 대비 미미한 규모임에도 비트코인을 절대 팔지 않겠다는 세일러의 오랜 약속을 깨뜨린 것이어서 투자자들은 이 자금 조달 모델의 전제를 재검토하기 시작했다.
파장은 한 기업에 그치지 않는다. 개인투자자 참여는 위축됐고 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)에서는 6월 한 달간 순유출이 30억달러에 근접했다. 펀드 출시 이후 매입한 투자자 중 상당수는 여전히 손실 구간에 있다. 비트코인은 핵심 자금 조달 수단 중 하나에 대한 신뢰가 흔들리는 바로 그 시점에 기관 수요에 점점 더 의존하는 상황에 놓이게 됐다.
스트래티지는 오랫동안 월가의 금융공학을 활용해 비트코인을 무한 확장형 매입 전략으로 전환할 수 있음을 입증해 왔다. STRC의 붕괴는 훨씬 더 근본적인 명제를 시험하고 있다. 투기 자산을 더 안전하고 이자 수익이 나는 형태로 재설계하려는 암호화폐 업계의 시도가 장기 약세장에서도 유효한지, 아니면 위험이 실제로 줄어든 것이 아니라 단지 재포장된 것에 불과한지의 문제다.
bernard0202@newspim.com
