[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = 하나증권은 1일 삼성전기에 대해 투자의견 '매수(BUY)'를 유지하고 목표주가를 '300만원'으로 상향했다. 직전 목표주가 170만원보다 76.5% 높인 수치다. 하나증권은 인공지능(AI) 데이터센터 수요를 중심으로 적층세라믹콘덴서(MLCC)와 플립칩 볼그리드어레이(FCBGA) 공급 부족이 심화되고 있다고 분석했다.

삼성전기의 6월 30일 종가는 218만4000원이다. 새 목표주가 기준 상승여력은 37%로 제시됐다. 목표주가 산정에는 2028년 예상 실적과 글로벌 기판 업체 대비 프리미엄이 반영됐다.

김민경 하나증권 연구원은 "AI 데이터센터 수요를 중심으로 MLCC와 FCBGA 공급 부족이 심화되고 있으며 2028년까지 가파른 실적 성장세가 지속될 것으로 예상된다"며 "고수익 제품군의 매출 비중이 확대되고 있어 글로벌 정보기술(IT) 부품사 대비 프리미엄을 적용하는 데 무리가 없다"고 전했다.

삼성전기는 이날 약 4500억원 규모의 MLCC 단일 판매·공급 계약을 공시했다. 하나증권은 해당 계약을 2027년 1년간 AI 데이터센터향 초소형·고용량 MLCC를 공급하는 계약으로 파악했다.

김 연구원은 "현시점에서 2027년 공급 물량에 대한 대규모 장기 계약이 체결된 점은 고객사의 중장기 MLCC 수급 우려가 커지고 있음을 보여준다"며 "AI 서버에 탑재되는 초소형·고용량 MLCC는 기술 난도가 높은 영역"이라고 설명했다.

이어 "삼성전기와 무라타가 해당 시장을 과점하고 있어 후발 업체 진입은 제한적일 것으로 예상한다"며 "후발 업체들의 고전압 MLCC 공급 확대로 글로벌 MLCC 생산능력이 빠르게 축소되고 있어 삼성전기에 우호적인 시장 환경이 장기화될 것"이라고 덧붙였다.

하나증권은 데이터센터 전력 구조 변화와 수직 전력 공급(VPD)이 고부가 MLCC 수요를 촉진하는 구조라고 분석했다. GPU 주변 공간이 제한되는 가운데 더 작고 얇은 고용량 수동소자가 필요하다는 설명이다. 특히 데이터센터용 MLCC는 고전압·저전압 제품군으로 분류되며, 저전압 영역에서는 높은 전류 흐름을 제어하기 위한 초소형·고용량 제품이 필요하다고 분석했다.

FCBGA도 구조적 성장 국면이 이어질 것으로 분석됐다. 김 연구원은 "AI 데이터센터향 가속기와 서버 중앙처리장치(CPU) 수요가 지속되는 가운데 반도체 대면적화가 FCBGA의 대면적화와 고다층화로 이어지고 있다"며 "이 과정에서 생산능력 손실이 심화되고 있어 글로벌 기판 업체들의 대규모 증설에도 실제 공급 증가분은 예상치를 밑돌 수 있다"고 전했다.

또 "타이트한 수급 환경으로 서버 외에도 PC와 전장용 FCBGA 판가도 빠르게 상승하고 있다"며 "네트워크·서버향 매출 비중 확대와 전 제품군 판가 상승으로 수익성이 개선되고 있다"고 덧붙였다.

하나증권은 삼성전기의 2026년 매출액을 13조4274억원, 영업이익을 1조7140억원으로 제시했다. 2027년 매출액과 영업이익은 각각 16조783억원, 3조3918억원으로 추정됐다. 영업이익률은 2025년 8.1%에서 2026년 12.8%, 2027년 21.1%로 높아질 것으로 봤다.

부문별로는 컴포넌트와 패키지 사업의 이익 기여가 확대될 것으로 제시됐다. 하나증권은 컴포넌트 영업이익을 2026년 1조1005억원, 2027년 2조4571억원으로 추정했다. 패키지 영업이익은 같은 기간 4690억원에서 7796억원으로 늘어날 것으로 제시됐다.

김 연구원은 "실리콘 커패시터와 수동소자가 내장된 임베디드 FCBGA 수요 증가로 고수익 제품군 비중이 확대되고 있다"며 "MLCC와 FCBGA 모두 공급이 제한적인 시장에서 삼성전기의 가격 협상력이 높아지고 있다"고 전했다.

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