AI 핵심 요약
beta- 인도 델리주가 1일 전기차 의무화 정책을 시행해 IGL 등 도시가스업계에 장기 위험을 키웠다
- 노무라는 EV 확대가 CNG 차량 수요 둔화로 IGL에 구조적 악재지만 PNG 성장으로 보완 가능하다고 보고 매수 의견과 165루피 목표가를 유지했다
- MGL과 구자라트에너지는 각 주 정책에 따라 위험 정도가 갈릴 전망으로 노무라는 두 종목 모두 매수 의견과 목표가를 제시했다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
IGL, CNG 사업 비중 커...도시가스 사용 가구 확보·LNG 사업 다변화가 관건
지역 기반 다른 MGL, 산업용 PNG 비중 큰 구자라트 에너지는 영향 적어
이 기사는 인공지능(AI) 번역에 기반하여 작성됐으며, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 6월 30일자 기사입니다.
[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 인도 델리주(州) 정부가 대기 질 개선을 위해 발표한 전기차 정책이 도시가스배급사(CGD), 특히 인드라프라스사 가스(Indraprastha Gas Limited, 종목코드 NSE: IGL)에 장기적인 위험을 초래할 수 있다고 노무라가 밝혔다.
노무라는 델리 주정부가 지난달 29일 승인해 이달 1일부터 시행된 '전기차(EV) 정책 2026~2030'은 인센티브 중심의 접근 방식에서 의무화 중심의 전기차 도입 전략으로의 전환을 의미한다며, 대도시에서 대기오염 방지를 위한 압축천연가스(CNG) 제한 및 의무화 조치 위험이 커진 점을 감안할 때 CGD들이 판매량 증대를 위한 인수합병 등 외부적인 기회를 공격적으로 모색해야 할 수도 있다고 지적했다.
새로운 전기차 정책은 제로 배출 교통수단을 통해 국가 수도를 오염 없는 도시로 변화시키는 것을 목표로, 2030년 3월까지 델리 시내 모든 통학 버스의 30%를 전기 버스로 전환할 것을 주문했다.
2027년 1월 1일부터는 신규 오토릭샤(삼륜차) 및 N1 차량(소형 화물차)의 경우 오직 신형 전기 모델만 등록 가능하고(휘발유/디젤/CNG/하이브리드 모델은 등록 불가), 2028년 4월 1일부터는 신규 이륜차(오토바이 및 스쿠터)의 경우 전기 모델만 등록이 가능하다.
델리 주정부는 이번 정책 시행을 위해 향후 4년간 700억 루피(약 1조 1,382억 원)을 투입할 예정이며, 이에 따라 시 전역에 약 3만 개의 전기차 충전소가 설치되는 등 충전 인프라가 확대될 것으로 보인다.
노무라는 "이전 전기차 정책(2020년)과 비교했을 때 새로운 전기차 정책은 과거의 인센티브(보조금) 중심이 아닌, 신규 차량 등록 시 전기차만 허용하는 엄격한 기한을 설정하는 등 더욱 포괄적이다"고 분석했다.
IGL은 원재료인 액화천연가스(LNG)를 대량으로 들여온 뒤 배관천연가스(PNG)와 CNG로 가공해서 판매한다. 이 중 차량용(택시, 오토릭샤, 버스) CNG 사업이 전체 매출 및 이익에서 압도적인 비중을 차지했고, 마진율(수익률) 면에서도 CNG가 가정용 PNG를 크게 앞섰다.
노무라에 따르면, IGL의 CNG 판매량 중 약 65%가 CNG 차량에서 발생하고 있다. 따라서 델리의 새로운 전기차 정책은 IGL에 대해 구조적으로 부정적이라는 평가다.
노무라는 "전기차 보급 속도가 빨라짐에 따라 CNG 삼륜차 판매량이 구조적 하락세를 보이고 있는 가운데, 승용차 부문이 더 큰 압력에 직면해 있다"며 "기존 차량 규모를 고려할 때 단기적인 수익 영향은 제한적일 것으로 보이지만, 델리 지역의 신차 추가 도입률은 2026/27 회계연도(2026년 4월~2027년 3월)부터 구조적으로 둔화될 것으로 예상된다"고 밝혔다.
이어 "가정용 및 산업·상업용 PNG 부문은 이번 정책의 영향을 받지 않고 여전히 성장 동력으로 남아 있다"면서 "IGL의 향후 판매량 성장은 새로운 지역으로의 확장, PNG 사용 가구 추가 확보, 액화천연가스(LNG) 사업 영역 다변화에 달려 있지만 이 부문의 마진율은 CNG보다 낮다"고 설명했다.
노무라는 IGL에 대해 '매수' 등급을 유지하면서 165루피(약 2,680원)의 목표가를 제시했다.
한편, 마하나가르 가스(Mahanagar Gas Ltd, NSE: MGL)는 주로 마하라슈트라주에서 사업을 운영 중인 만큼 IGL보다 상대적으로 안정적인 위치에 있다는 게 노무라의 판단이다. 다만, 마하라슈트라주가 델리의 전례를 따른다면 MGL 또한 향후 유사한 심각한 위험에 직면할 수 있다고 기관은 지적했다.
노무라는 MGL을 도시가스 공급업체 중 가장 우수한 기업으로 꼽으며, 빠른 물량 증가세와 중단기적으로 전기차 의무 운행 규제 관련 위험이 낮다는 점을 근거로 들었다.
기관은 MGL에 대해 '매수' 의견을 유지하면서 목표주가는 1,142루피를 제시했다.
구자라트 에너지(Gujarat Energy Ltd, 구 구자라트가스, NSE: GUJENERGY)의 경우 산업용 및 상업용 PNG 비중이 크고, 자동차용 CNG 비중은 작다.
노무라는 "구자라트주에서 유사한 정책이 시행될 경우 구자라트에너지는 동종 업계의 석유 및 가스 배급업체 중 가장 적은 영향을 받을 것"이라며 '미수' 의견을 유지하고 335루피로 목표주가를 제시했다.
hongwoori84@newspim.com
