[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = SK증권이 크래프톤의 신작 흥행 불확실성과 높아진 배틀그라운드(PUBG) 의존도를 반영해 목표주가를 하향했다. 다만 3000억원 규모의 추가 자사주 매입과 전량 소각 결정은 주가 하락을 방어하는 요인으로 작용할 것으로 평가했다.

11일 SK증권은 이날 보고서에서 크래프톤의 목표주가를 기존 '36만원'에서 '30만원'으로 16.7% 낮췄다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 지난 10일 종가 21만6500원 대비 상승 여력은 38.6%로 제시했다.

목표주가 하향의 핵심 배경은 신작 흥행에 대한 불확실성이다. 크래프톤은 2027년 'PUBG: DED.NET', 'NO LAW' 등 신작 5종을 출시할 예정이다. 그러나 과거 신작 라인업의 잦은 변경과 제한적인 흥행 성과를 고려하면 아직 신작 매출을 낙관하기 어렵다는 분석이다.

남효지 SK증권 연구원은 "과거 신작 라인업의 잦은 변경과 제한적인 흥행 성과를 고려하면 선제적인 기대감 반영은 이르다"고 평가했다.

이에 따라 신작 성과가 구체적으로 확인되기 전까지는 기존 주력 게임인 PUBG의 성장세가 전체 실적을 좌우할 것으로 내다봤다. SK증권은 신작 일정 조정에 따라 실적 추정치를 소폭 낮추고, 높아진 PUBG 의존도를 반영해 목표 주가수익비율(PER)을 12.9배로 하향 적용했다.

실적에서도 주력 게임의 중요성이 확인됐다. 크래프톤의 올해 3분기 매출은 9714억원으로 전년 동기 대비 11.6% 증가했지만, 영업이익은 2250억원으로 35.5% 감소했다. 외화 관련 손실 등의 영향으로 684억원의 당기순손실도 기록했다.

PC 부문 매출은 유료 콘텐츠 감소 영향으로 전년 동기 대비 32.5% 줄어든 2389억원에 그쳤다. 반면 모바일 매출은 나루토·페라리 등 지식재산권(IP) 협업 성과에 힘입어 3.2% 증가한 5043억원을 기록했다.

SK증권은 4분기부터 PUBG 매출이 다시 증가할 것으로 예상했다. 10월 차량 협업과 11월 아이돌 협업, 12월 신규 이용자 대 환경(PvE) 모드 출시가 PC 매출 회복에 기여할 것이라는 전망이다. 2027년에는 PUBG 출시 10주년을 맞아 3월 대규모 업데이트를 시작으로 매월 협업 콘텐츠와 계절별 이벤트도 계획돼 있다.

신작에 대한 기대가 제한적인 상황에서도 적극적인 주주환원 정책은 긍정적인 투자 요인으로 평가했다. 크래프톤이 추가로 3000억원 규모의 자사주를 매입하고 이를 전량 소각하기로 결정한 점에 주목한 것이다.

남 연구원은 "적극적인 주주환원 정책이 주가 하방을 지지할 것으로 판단한다"고 밝혔다.

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