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[시드니=뉴스핌 권지언 특파원] 최근 중국인의 영화 관람이 늘면서 가파른 성장세를 보일 '시네마' 관련 산업에 대한 투자 전망이 상당히 밝다는 분석이 제기됐다.

11일 자 미국 금융전문지 배런스(Barron's) 최신호는 중국 소비자들의 지갑사정이 개선되면서 앞으로 영화산업이 폭발적인 성장을 보일 전망이라며 중국 최대 극장체인인 완다시네마라인(선전거래소 종목코드: 002739)이 대표적인 수혜 기업이 될 것이라고 강조했다.

특히 완다시네마의 투자 손길이 닿을 수 있는 CJ CGV 등 관련주에도 주목할 필요가 있다는 분석이다.

중국인들의 소득수준 개선에 따른 소비패턴 변화로 문화소비에 대한 욕구도 늘고 있는데 이 덕분에 중국의 박스오피스 수입은 올 들어 현재까지 48%의 성장세를 기록 중이다. 작년 성장세인 32.3%를 이미 넘어선 수준이다.

중국 내 영화관 및 스크린수도 매년 두 자릿수 성장을 이어가고 있다. 현대증권 집계에 따르면 작년 기준 영화관 수는 전년대비 14%가 늘어난 5300여개, 스크린수는 20.9% 늘어난 2만2000여개로 추정된다. 

외국 투자은행 분석에 따르면 오는 2017년까지 중국은 북미를 추월해 세계 최대 영화소비 시장으로 올라설 전망이다.

소비자들의 가처분 소득 증가와 더불어 중국 정부도 문화예술 산업 발전을 적극 지원하면서 오는 2020년이면 중국의 영화시장은 1000억위안(18조5000억원) 규모로 성장할 예정이다. 현재 중국 영화시장은 300억위안 규모로 연 23%의 성장을 기록하는 셈이다.

최근 불거지고 있는 중국의 경기둔화 신호들도 영화관련 산업의 성장 잠재력을 꺾지는 못할 것으로 보이며, 일본과 같은 선진국에 비해 이제 막 걸음마를 뗀 중국 영화시장은 그만큼 성장 여지가 더 많은 장점이 있다는 분석이다.

노무라증권의 리차드 황 분석가는 중국의 연간 영화 소비가 일인당 평균 4달러 정도로 일본의 16달러나 북미의 29달러에 비해 낮은 수준인 것은 사실이지만, 오는 2020년까지 일인당 영화소비가 12달러까지만 올라와도 1000억위안 규모 시장 달성은 무난할 것이라고 내다봤다.

최근 중국 중소도시를 중심으로 영화관 수가 빠르게 늘고 온라인 영화티켓 예매 움직임 등이 확산되는 추세 등을 감안하면 노무라의 전망이 실현되는 것이 크게 어렵지 않을 것으로 보인다.

◆ 투자 기회: '완다시네마' 주목

중국 영화산업 붐으로 관련 업체들의 수혜가 예상되는데 그 중에서도 중국 갑부 1위인 왕젠린 (王健林) 회장의 완다그룹 계열인 완다시네마가 가장 유망한 종목으로 꼽히고 있다.

노무라의 황 분석가는 베이징 인라이트 미디어(300251)와 같이 흥행 여부에 따라 실적이 급변하는 영화 제작업체와 달리 시네마 운영업체들의 경우 실적 변동성과 경영 리스크가 상대적으로 낮은 반면 경제적 이익은 많고 현금 흐름과 수익성이 더 건전하다고 평가했다.

시네마 운영업체의 경우 영화관 네트워크를 구축하기 위한 자본지출 규모가 큰 만큼 진입장벽이 높고 매출 및 운영비용 측정이 용이하며 비즈니스 모델이 더 단순하고 대부분이 현금 장사라는 점 등이 모두 투자에 긍정적 요인으로 꼽히고 있다.

그 중에서도 완다시네마는 중국 영화관 체인 1위로 업계 내에서는 유일한 상장사이다.

지난 3년동안 평균 37.8%의 고속성장을 이어오고 같은 기간 영업마진 성장세도 7%포인트를 기록한 완다시네마는 올 상반기 기준으로 중국 내 보유 스크린수가 1700개에 달했다. 작년 자기자본비율(ROE)은 27%에 달하며 향후 3년 간 연평균 순익 성장률은 50%를 넘어설 것으로 기대되고 있다

완다시네마는 규모의 경제를 추구하기 위해 인수합병에도 속도를 내고 있다. 지난 2012년 세계 최대수준의 IMAX와 3D스크린 운영업체인 미국 AMC엔터테인먼트를 인수했고 올 6월에는 호주 2대 극장 체인인 호이츠(Hoyts)그룹을 인수했다.

지난 주말 기준 162위안 수준인 완다시네마 주가는 위안화 평가절하 쇼크에 이은 폭락장 여파에 지난 한 달 동안 주가가 21% 떨어진 상태다. 도이체방크 애널리스트 탈란 저우는 "주가 급락 덕분에 지금이 완다시네마 매수 적기"라고 강조하며 목표 주가를 202위안으로 제시했다.

전문가들 사이에서 완다시네마에 대한 투자의견도 우호적인 분위기다. 

월스트리트저널(WSJ) 조사에서 완다시네마 매수 의견을 제시한 애널리스트는 6명으로 한 달 전 2명보다 늘었다. 비중확대 의견도 2명으로 지난 조사에서의 한 명보다 늘었으며 유지나 비중축소 의견은 한 곳도 없었다.

이달 로이터 조사에서도 완다시네마 매수의견은 5명으로 지난달 3명보다 늘었으며 비중확대 의견도 지난달의 2명에서 이달 4명으로 늘었다. 마찬가지로 유지나 비중축소, 매도 의견은 한 곳도 없었다.

◆ "한국 CJ CGV 등 투자 후보에도 주목할 것"

다만 일각에서는 최근 주가 하락에도 불구하고 12개월 선행 주가수익배율(PER)이 55배, 장부가치의 21배인 완다시네마 주가는 비싼 수준이라는 의견도 있다.

한편, 배런스는 완다시네마의 높은 밸류에이션과 최근 고조된 중국 증시 변동성이 불안하다는 투자자들은 대신 완다시네마의 인수 대상이 될만한 다른 기업들을 눈 여겨 보는 것도 좋은 방법이라고 제시했다.

오는 2020년이면 20% 정도의 시장점유율을 가질 것으로 기대되는 완다시네마는 최근 시마오 극장체인(Shimao)과 제작사 무웨이 컬츄럴 미디어(Muwei Cultural Media), 호주 극장체인 호이츠에 이어 앞으로도 인수합병 활동을 이어갈 것으로 예상된다.

노무라의 황 분석가는 이에 따라 잠재적으로 완다시네마의 인수합병 대상에 오를 수 있는 홍콩의 SMI홀딩스(198)나 일본 영화배급사 도호(Toho, 9602), 한국의 CJ CGV(079160), 영국 씨네월드(CINE), 태국 메이저 씨네플렉스(MAJOR), 인도 PVR시네마(532689), 홍콩의 오렌지스카이 GH 엔터테인먼트 등에 투자하는 것도 좋은 대안이 될 수 있다고 강조했다.

국내 1위 극장사업자 CG CGV의 경우 지난달 완다시네마와 다면 상영기술 '스크린X' 확산을 위한 협력계약을 체결한 소식이 전해지기도 했다.


[뉴스핌 Newspim] 권지언 기자 (kwonjiun@newspim.com)