전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
Gam

속보

더보기

사우디 아람코, IPO 앞두고 기업가치 2조 달러 '논란'

기사입력 : 2017년04월07일 07:30

최종수정 : 2017년04월07일 08:32

사우디 당국 추산의 절반 수준이라는 분석 제기돼

[편집자] 이 기사는 4월 6일 오후 2시47분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=이영기 기자] 브렉시트 협상이 본격화된 가운데 영국 메이 총리가 사우디 아라비아를 방문해 주목된다. 경제 외교를 위한 이번 방문에서 메이 총리는 사우디 국영석유회사 아람코의 런던증시 상장 유치에 매진한 것으로 알려졌기 때문이다. 상장 유치를 위해 뉴욕증권거래소(NYSE)와 런던증권거래소(LSE) 등이 경쟁을 벌이는 가운데 2조 달러라는 아람코의 기업가치에 대한 논란도 불거지고 있어 관심이 쏠리고 있다.

<출처: SaudiAramco>

지난 5일 자 블룸버그통신과 파이낸셜타임스 등에 따르면, 테리사 메이 영국 총리와 LSE 대표 하비에르 롤레는 사우디 아라비아 방문에서 사우디 아라비아 아람코의 상장 유치에 역량을 모을 것으로 관측된다.

사우디의 아랍뉴스(Arab News)는 아람코의 지분 5%를 위탁관리할 사우디의 국부펀드(PIF)를 메이 총리와 롤레 대표가 방문했다고 전했다.

영국 총리실 대변인도 아람코를 언급하지는 않았지만, 메이 총리와 롤레는 PIF 대표 야시르 알-루마이얀을 만나 '영국의 투자기회'를 소개했다고 밝혔다.

사우디 소식통은 "아람코의 상장(IPO)는 2018년에 예상됐고, 복수의 거래소에 상장될 수 있는 아람코 지분 5%의 가치는 1000억 달러에 달할 것"이라고 말했다.

이날 아람코는 이메일 성명서에서 러시아의 시장 점유율이 높은 유럽지역에 공급하는 원유와 천연가스 가격을 낮춘다고 밝혔다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면 2016년 기준 유럽시장에서 사우디(아람코)의 시장 점유율은 7.3%로 러시아의 38.4%에 한참 못 미친다.

메이 총리 방문으로 유럽시장에서 시장 점유율을 끌어올리려는 속셈으로 풀이된다. 더구나 상장을 앞두고 아람코가 유럽시장에서 향후 시장 점유율을 높이면 기업가치도 크게 높아질 것이기 때문이다.

무엇보다도 현재 사우디 정부가 제시하고 있는 아람코의 기업가치에 대한 논란이 커지고 있는 것도 사실이다.

◆ 아람코 기업가치 2조 달러? "아무리 봐도 너무 크다"

지난 2월 아람코 IPO 공동주간사로 JP모간과 HSBC, 모간스탠리가 선정됐을때, 시장에서는 아람코의 기업가치가 2조달러에 달할 것으로 알려졌다. 사우디의 부왕세자인 모하메드 빈 살만이 오는 2018년을 상장 목표 시기라고 밝히면서 아람코의 기업 가치가 2조달러 이상이라고 주장했기 때문이다.

글로벌 투자은행(IB)의 연구원들도 상장지분 5%의 인수 규모를 1000억달러에서 1500억달러로 추산해 전체 시가 총액을 2조달러 이상으로 추산했다.

4월 6일 기준 애플 시총은 7560억달러, 구글의 지주회사 알파벳 시총 5810억과 비교하면, 아람코의 시총은 이들의 두 배를 훌쩍 뛰어넘는 수준이기 때문이다. 또 영국 LSE 상장회사 시총 합계의 3분의 2에 해당한다.

이에 아람코 기업가치 2조달러는 도저히 믿을 수 없다는 주장이 제기된다. 미국 뉴욕대학교의 금융학과 교수인 어스워스 다몬다란은 "신뢰할 수 있는 재무제표 수치가 많지 않지만, 합리적인 수준에서 기업 평가를 하면 배럴당 이익이 미친 정도는 아니지만 상대적으로 과대 추정된 것 같다"고 평가했다.

2조달러를 사우디의 공식 원유 매장량 2610억배럴과 천연가스 매장량으로 나누면 배럴당 6.47달러의 현재가치로 환산한 이익 규모가 도출되는데, 이는 엑손모빌 등 석유 회사들의 수치보다도 높다는 것이다. 아람코 전직 대표가 발표한 비용구조(연간 400억달러)가 앞으로 더 개선된다는 전제를 반영한 결과다.

FT는 현금흐름 할인방식(DCF)의 가치산정 방법을 적용해서 낙관적, 기본, 비관적 시나리오 3가지로 아람코의 기업가치를 추정했다. 이에 따르면 배당률을 고려하기 전으로 산정한 기업가치는 각각 1조1320억달러, 8810억달러, 539억달러이다. 업계 평균 배당수익률 5%를 가정하면 아람코의 기업가치는 각각 1조2510억달러, 1조1000억달러, 6580억달러가 된다.

사우디에서 주장하는 2조달러의 절반 수준이다. 이에 대해 중동과 북아프리카 지역을 전문으로 하는 리서치 기관인 거번(Govern)의 알리사 아미코 이사는 프로젝트 신디케이트 기고에서 "사우디의 국내법에 따르면 기업가치는 고정액면가(fixed-par-value)로 산정토록 돼 있다"고 설명했다.

앞의 IB들 추산이 적어도 2조달러 이상임을 고려하면 논란의 여지가 많은 부분이다.

그래도 아람코는 여전히 거인이다. 비관적 시나리오 기업가치 6580억달러를 기준으로 상장지분 5% 가치는 329억달러로 역대 최고인 2014년 가을 알리바바의 250억달러 보다 1.3배 이상이다. 중국농업은행도 221억달러에 불과했다.

◆ 런던이냐 뉴욕이냐... 시총규모 달라진다

이렇게 평가한 기업가치도 논란이지만, 더욱 더 중요한 것은 LSE와 NYSE 중 어디를 선택하느냐에 따라 시총이 달라진다는 것이다. 사우디 회사에 대한 디스카운트가 있다는 의미다.

우선 LSE는 IPO에서 최초 상장 지분율이 25% 이상이어야 한다는 규정이 있다. 사우디가 지분 5%만 LSE에 상장하는 것은 현재로서는 불가능하다.

영국의 메이 총리와 롤레 LSE 대표가 사우디를 방문한 이유도 여기에 있는 것으로 알려졌다. NYSE가 자본력에서 더 깊다는 이점도 있지만 LSE는 국제화가 더 돼 아랍권이라는 이유로 배척받는 일이 별로 없다는 매력이 있다.

최근 영국의 금융감독기관이 외국기업의 LSE 상장을 촉진하기 위해 외국기업에 대한 상장 규정을 개정할 것을 고려 중이라고 밝힌 바 있다.

아미코 이사는 "미국의 금융규제 완화와 브렉시트 여파 등을 고려해서 취한 조치이짐만, 당장 아람코 상장이 앞두고 나왔다는 점이 의미있다"고 설명했다.

IB업계에서는 NYSE로 사우디가 기울고 있다고 보고 이를 안타가워 하는 분위기다. 미국 트럼프 행정부가 사우디의 미국 내 자금 거래를 조사하겠다고 선언했을 뿐 아니라 911테러 희상자들이 사우디 정부를 상대로 보상금을 청구할 수 있는 법안이 만들어졌기 때문이다.

911 피해 보상금 소송이 걸릴 것을 우려한다면 아람코는 투자자들이 사우디 기업이라는 디스카운트에서 벗어날 길이 없다.

아람코의 시가 총액이 IB업계의 관심거리라면, 상장시장이 LSE냐 NYSE냐에 따라 그것이 달라져 주목된다.

두바이 소재 에너지 컨설팅회사 쿼마르 에너지의 로빈 밀즈는 "미국시장에 상장될 경우 사우디 국가 리스크로 인한 디스카운트가 있을 수 밖에 없는데, 사우디가 미국 테러피해자의 소송 가능성을 별로 염려하지 않는 것은 이해가 안 된다"고 말했다.

  

[뉴스핌 Newspim] 이영기 기자 (007@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
尹부부 공천개입 수사 급물살 타나 [서울=뉴스핌] 박서영 기자 = 윤석열 전 대통령이 탄핵심판 선고에서 헌법재판관 전원일치 의견으로 파면된 가운데 이른바 '명태균 의혹' 사건에 대한 검찰 수사가 윤 전 대통령 부부에 속도를 낼지 이목이 집중된다. 5일 법조계에 따르면 헌법재판소는 4일 오전 11시 윤 전 대통령 탄핵심판 선고기일을 열어 윤 전 대통령의 파면을 결정했다. 박근혜 전 대통령에 이은 헌정 사상 두 번째 파면이다. 사진은 윤석열 전 대통령. [사진=뉴스핌 DB] 검찰은 지난 2월 17일 윤 전 대통령 부부 공천개입 의혹, 여론조사 조작 의혹, 여론조사 비용 대납 의혹 등 명씨 관련 사건을 창원지검에서 중앙지검으로 이송했다. 이후 검찰은 해당 사건과 관련한 연이은 소환조사 및 강제수사 등에 착수하면서 잔여 수사에 속도를 내 왔다. 검찰은 명씨가 실질적으로 운영한 여론조사업체 미래한국연구소가 당시 대선 후보였던 윤 전 대통령을 돕고자 총 81차례에 걸쳐 불법 여론조사를 해 주고, 그 대가로 김영선 전 국민의힘 의원이 2022년 6·1 보궐선거에서 경남 창원 의창 선거구 공천을 받았다는 의혹을 받았다고 보고 있다. 윤 전 대통령의 부인 김건희 여사는 이와 관련, 보궐선거와 지난해 4월 22대 총선 당시 국민의힘 공천 과정에 개입한 의혹을 받는다. 이날 헌재의 결정으로 윤 전 대통령은 현직 대통령으로서 가졌던 '불소추특권'을 잃게 됐다. 기존 수사 대상이던 내란 혐의뿐 아니라 공천 개입 의혹 수사도 피할 수 없게 된다는 의미다. 법조계 안팎은 조기 대선을 앞두고 윤 전 대통령 부부를 향한 공천 개입 의혹 사건 수사가 급물살을 탈 것이라고 내다봤다. 정계 출신 법조인은 "박 전 대통령도 파면된 다음에 소환조사가 바로 이뤄졌다"며 "곧바로는 아니겠지만 민주당 측에서 신속한 수사를 압박할 텐데 검찰도 조만간 협의를 해 윤 전 대통령 부부의 소환 일정 등을 잡으려 할 것"이라고 전망했다. 실제 2016∼2017년 박근혜 정부의 국정농단 사건 때, 박 전 대통령의 탄핵안이 국회에서 가결되고 3개월 만에 헌법재판소가 파면 결정을 내렸다. 당시 검찰과 박영수 특별검사팀의 수사는 박 전 대통령이 자연인 신분이 된 이후 급물살을 탔다. 박 전 대통령은 파면 11일 만에 검찰에 소환됐고, 이후 열흘 만에 구속됐다. 양홍석 변호사(법무법인 이공)는 "윤 전 대통령이 파면됐으니 명태균 수사의 경우 검찰이 좀 더 가열차게 할 것 같고, 공직선거법 위반 사건도 있는데 이 또한 바로 착수해야 하지 않을까 싶다"며 "다만 전직 대통령이기 때문에 신병 문제는 바로 결정하기는 쉽지 않을 수 있다"고 예상했다. 검찰의 신속한 수사는 진행되겠지만, 윤 전 대통령의 소환조사 등은 조기 대선이 끝난 후 이뤄질 것이란 분석도 있었다. 부장검사 출신 변호사는 "대통령이 파면됐으니 적극적으로 윤 전 대통령 부부를 조사하려고 들긴 하겠지만 소환조사의 경우 조기 대선 이후가 될 것 같다"며 "정치적 파장이 큰 사안이라 검찰이 속도를 내서 수사 한다 해도 대선 정국에서 전 대통령 부부를 직격하기는 어렵다"고 했다. 윤석열 전 대통령이 4일 탄핵심판 선고에서 헌법재판관 전원일치 의견으로 파면된 가운데 이른바 '명태균 의혹' 사건에 대한 검찰 수사가 윤 전 대통령 부부를 향할지 이목이 집중된다. 사진은 명태균 씨가 지난해 11월 8일 오전 경남 창원시 창원지방검찰청에 정치자금법 위반 혐의 피의자 신분으로 출석하고 있는 모습. [사진=뉴스핌 DB] seo00@newspim.com 2025-04-05 07:00
사진
[尹 파면] 조기 대선 막 올랐다 [서울=뉴스핌] 한태희 기자 = 헌법재판소가 윤석열 대통령 파면을 선고하며 조기 대선 막이 올랐다. 현재 조기 대선 레이스에서 이재명 더불어민주당(민주당) 대표가 독주하는 구도다. 여·야 잠룡들은 권력 구조를 개편하는 개헌론으로 차별화에 나서는 등 대권을 향한 행보를 시작했다. [서울=뉴스핌] 한태희 기자 = 2025.04.03 ace@newspim.com 6일 정치권에 따르면 조기 대선은 오는 5월 말에서 6월 초에 치러질 가능성이 높다. 헌법 제68조 2항에 따라 파면 등으로 대통령 궐위 시 60일 이내 선거를 치러야 해서다. 한덕수 대통령 권한대행은 공직선거법 제35조 1항에 따라 늦어도 오는 14일까지 조기 대선일을 공고해야 한다. 조기 대선 레이스에 들어가며 대권을 노리는 후보자 발걸음도 분주해졌다. 선두 주자는 이재명 대표다. 이 대표는 차기 대권 유력 후보자를 묻는 각종 여론조사에서 압도적인 1위를 달리고 있다. 이 대표는 최근 공직선거법 위반 사건 2심에서 무죄를 받으며 사법 리스크 부담도 덜었다. 야권에서는 김경수 전 경남지사, 김동연 경기지사, 김두관 전 국회의원, 김부겸 전 국무총리, 김영록 전남지사, 이광재 전 강원지사, 전재수 의원 등이 당내 경선에 참여할 가능성이 있다. 이들은 '1강'인 이 대표와 비교해 열세다. 야권 잠룡들은 차기 대통령 임기 단축 등 개헌론을 부각하고 있다. 이준석 개혁신당 국회의원도 차기 대권을 넘보고 있다. 이준석 의원은 '40대 기수론' 등 정치권 세대 교체론을 앞세우고 있다. 여권에서는 김문수 고용노동부 장관, 안철수 국회의원, 오세훈 서울시장, 원희룡 전 국토교통부 장관, 유승민 전 국회의원, 한동훈 전 국민의힘 대표, 홍준표 대구시장 등이 조기 대선에 참전할 가능성이 있다. 여권 후보자들은 당내 경선에서 정통 지지자인 보수 표심을 먼저 얻어야 한다. 동시에 본선에서 중도층 표까지 끌어올 수 있는 경쟁력도 보여줘야 한다. 여권 후보자들은 '12·3 비상계엄 사태'를 촉발한 제왕적 대통령제 한계 극복 방안으로 대통령 권한을 분산하는 개헌론을 제시하고 있다. 각 당은 곧 당내 경선을 시작해 본선에 올릴 후보자 선정에 들어간다. 공직선거법 제49조에 따라 조기 대선 24일 전부터 이틀 동안 대통령 후보 등록을 끝내야 하기 때문이다. 조기 대선이 오는 6월 3일 치러지면 각 당은 오는 5월 11일까지 중앙선거관리위원회에 대통령 후보를 등록해야 한다. 여야는 약 8년 전 제19대 대통령 선거 당시 박근혜 대통령 파면이 결정된 후 1개월 안에 대통령 후보 선출을 마무리했다. 범야권이 대통령 단일 후보로 본선에 들어갈지도 주목된다. 당 내 간판 주자가 없는 조국혁신당은 '야권 통합 완전국민경선(오픈프라이머리)'을 제안했다. 이 대표가 있는 민주당이 이에 응할지에 정치권 이목이 쏠리고 있다. ace@newspim.com 2025-04-06 07:00
안다쇼핑
Top으로 이동