농협은행, 전년比 3배 넘는 6천억 고배당...왜?

기사입력 : 2019년03월15일 10:35

최종수정 : 2019년03월15일 13:44

순익 2배↑에 배당은 3배 이상↑...명칭사용료도 추가 지불해야
중앙회 매년 채권이자만 6000억원...농협금융 IPO 필요성 제기
BIS 기준 총자본비율, 은행평균 못미쳐 답답한 농협금융

[편집자] 이 기사는 3월 15일 오전 07시35분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[서울=뉴스핌] 최유리 기자 = NH농협은행이 올해 NH농협금융지주에 지급하는 배당금을 작년보다 3배 이상 늘렸다. 농협금융은 이 배당금을 농협중앙회로 보낼 예정이다. 이 외에 명칭사용료(농업사업지원비)도 지불해야 한다. 지난해 농협금융지주는 배당금 외에 3858억원의 명칭사용료를 중앙회에 보냈다.

상황이 이렇다보니 여타 은행들과 경쟁해야 하는 은행과 지주로선 불만이 나오지 않을 수 없는 상황. 그럼에도 채권이자 충당에 허덕이는 중앙회 살림을 책임지려면 당분간 지주와 은행의 고배당은 불가피해 보인다. 일각에선 기업공개(IPO) 추진설도 나오지만 김광수 농협금융 회장의 입지를 감안할 때 당분간 변화는 어려울 전망이다.

14일 금융권에 따르면 NH농협은행은 2018년 회계년도 결산배당을 주당 1387원, 총 6000억원으로 결정했다. 이는 주당 445원씩 총 1900억원을 배당한 지난해보다 3배 늘어난 규모다. 2012년 신용·경제 분리를 단행한 후 최대다.

농협은행의 지난해 당기순이익이 1조2226억원이었던 것을 감안하면 배당성향(배당금이 당기순이익에서 차지하는 비율)은 무려 50%에 가깝다. 경쟁사인 KEB하나은행 42%, 신한은행 40%, KB국민은행 29%, IBK기업은행 27%와 비교해 10%~20%p 높다. 농협은행이 지난해 사상 최대 규모 실적을 올린 것을 감안하더라도 이례적인 규모다.

현재 농협은 은행 등 계열사→금융지주→중앙회로 배당금이 올라가는 구조다. 중앙회는 이를 전국 단위 농협에 재배당해 농촌발전 재원으로 활용한다.

고배당 배경은 농촌개발 재원이 급격히 늘어서라기 보단 농협중앙회 살림이 빠듯해서다. 2012년 신경분리 이후 중앙회가 갚아야 할 차입금이 대폭 늘면서 빚을 갚기 위해 발행한 채권 이자 충당에도 허덕이는 상황. 농협중앙회가 안고 있는 빚은 21조원 규모로 매년 이자비용만 6000억원 가량 발생한다. 농협금융이 중앙회에 매년 4000억원 가까운 브랜드 사용료(농업사업지원비)를 내고 있지만 턱없이 부족하다.

농협금융은 매년 수익의 일부를 농업지원사업비 명목으로 중앙회에 제공한다. 최근 3년 매출액 평균의 최대 2.5% 범위에서 규모를 정하는데 지난해엔 3858억원을 지급했다. 여기에 2016년 농협금융이 '빅배스'(대규모 부실채권 정리)에 나서면서 2017년부터 중앙회에 주는 배당금이 끊겼다.

전 농협금융 고위 임원은 "금융당국은 과도한 배당을 자제하라는 기조인데 (농협은행은) 반대로 크게 늘렸다"며 "은행을 비롯해 금융지주가 좋은 실적을 낸 만큼 중앙회의 배당 요구가 컸을 것"이라고 전했다.

이에 농협금융으로선 답답한 상황이다. 국제결제은행(BIS) 기준 총자본비율(13.84%)이 주요 금융지주들 평균(14.26%)에도 못 미치다보니 내부 유보금을 쌓아야 한다. 하지만 중앙회의 압박을 피해갈 구멍은 많지 않다. 올해 순익 목표를 사상 최대인 1조5000억원으로 잡을 만큼 실적 전망이 긍정적인데다, 현재 진행중인 인수·합병(M&A) 이슈도 크게 없다.

김광수 농협금융 회장의 내부 입지도 변수다. 김병원 농협중앙회장의 임김이 절대적인 농협 분위기 상 취임 1년이 채 되지 않는 김 회장이 목소리를 키우기란 현실적으로 쉽지 않다는 게 내부 관계자들 전언이다. 더구나 김 회장은 취임 당시 "농협금융은 안정적으로 이익을 창출하고 농업·농촌을 지원하는 범농협 수익센터 역할을 충실히 수행해야 한다"며 캐시카우 역할을 강조해왔다.

결국 자본 확충을 위해선 농협금융 IPO 밖에는 길이 없다는 목소리가 나오는 이유다. 올해 본격 도입된 바젤III와 2022년에 도입을 앞둔 IFRS17 등을 충족시키기 위해선 자본 확충이 반드시 필요하다.

농협 사정에 정통한 금융권 고위 관계자는 "채권을 발행하고 출자를 받을 수도 있지만 기본적으로 한계가 있다. 중장기적인 성장 가능성을 보는 게 아니라 그때그때 재원이 필요할 때마다 가져가는 구조다. 지배구조 자체의 문제"라고 지적했다.

[서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 김광수 신임 NH농협금융지주 회장이 30일 서울 서대문구 농협 본관에서 열린 취임식에서 취임사를 하고 있다. 2018.04.30 yooksa@newspim.com

yrchoi@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24