[타이베이=뉴스핌] 강소영 기자=A주의 시장을 뜨겁게 달구는데 한몫했던 외국자본이 최근 중국 주식을 대거 팔아치우고 있다.  MSCI 신흥지수의 중국 비중 확대 등 호재로 인해 외자 유입이 더욱 확대될 것으로 기대했던 것과 달리 예상치 못한 외국 자본의 '변심'에 시장의 실망과 우려가 커지고 있다.

25일 상하이지수는 글로벌 경제 둔화에 대한 우려 속에 전일 대비 1.97%가 하락했다. 이날 큰 폭의 주가지수 하락보다 시장에서 더욱 화제가 된 것은 외자의 순유출 규모다. 하루 동안 후·선구퉁을 통해 A주에서 빠져나간 외자규모는 107억 7400만 위안에 달한다. 하루 순유출 규모로는 사상 두 번째로 큰 규모다.

지난해 말부터 후·선구퉁 경로를 통해 A주로 '북상'하는 외자가 빠른 속도로 늘면서, 올해 초 외국 투자 자본은 중국 주식시장 분위기를 한껏 돋우는데 큰 역할을 해왔다. 그런데, 이번 달 6일을 기점으로 외자의 움직임에서 변화가 감지됐다.

춘제 연휴 이후 3월 5일까지 하루를 제외하고 매일 외자 순유입을 기록했지만, 6일부터 순유출이 이어진 것. 6일부터 25일까지 14거래일 동안 순유입은 단 네 차례, 나머지는 모두 순유출을 기록했다. 급기야 25일 순유출 규모가 100억 위안을 넘어서면서 시장의 충격이 컸다.

외자가 A주에서 자금을 빼기 시작한 6일은 마침 3100포인트를 찍은 상하이지수가 다시 조정을 받기 시작한 시점이다. 외국자본이 기가 막힐 정도로 정확한 시점에 차익실현에 나선 것을 알 수 있다. 

외자의 대규모 유출 속에서, 외자는 중국평안·귀주모태·격력전기(거리)·이리고빈 등과 같은 우량주 종목을 대거 팔아치웠다. 

자료: 화얼제젠원(華爾街見聞)

◆ 대규모 외자 순유출 이후 A주 중단기 약세 지속 경향 

올해 A주 상승 '분위기 몰이'를 담당했던 외자가 중국 증시를 이탈하면서, 조정을 받고 있는 A주의 하락세가 굳어질 것인가? 외자가 다시 A주로 돌아올 가능성은 얼마이고 외자의 '변덕'에 중국 증시가 어떻게 반응할 것인가? 중국 시장 안팎에서는 이러한 질문과 의문이 이어지고 있다.

이에 화얼제젠원(華爾街見聞) 등 중국 경제뉴스 전문 매체들은 과거 외자의 투자흐름을 분석해, 향후 외국자본이 어떤 제스처를 취할지 전망해보았다.

QFII/RQFII를 통한 외국자본의 A주 투자 현황은 별도의 통계 집계를 기다려야 하기 때문에, 외자의 행보를 판단하는 지표로 후구퉁과 선구퉁 거래 현황이 활용되고 있다.

2014년 11월 후강퉁 출범 이후 홍콩을 통해 중국 본토 증시로 '북상'하는 외국 자본의 대규모 순유출은 여러 차례 발생했다. 특히, 후강퉁 출범 후 직후인 2015년에 외자의 대규모 순유출이 빈번했다. 그러나, 이 시기 후강퉁 실험에 대한 외국 투자자의 불안감이 컸던 점을 고려하면 당시 외자의 흐름을 통상적인 현상으로 볼 수는 없다.

시장이 후강퉁 거래에 익숙해진 2016년 이후 시장이 의미 있게 판단하는 순유출 사건은 총 4회이다. 이 네 차례의 순유출 사례가 향후 외자의 흐름과 A주의 반응을 유추할 수 있는 유력한 단서가 될 수 있다.

2016년 11월 9일 약 40억 위안, 2018년 2월 6일과 10월 8일 각각 약 97억 위안, 그리고 12월 6일 약 42억 위안의 외자 순유출을 기록했다.

2016년 11월 9일을 제외하고 나머지 세 차례 순유출 기록 후 A주는 한동안 약세를 보였다. 특히 2018년 2월 6일 순유출 이후 4거래일 동안 상하이지수가 10% 가까이 하락했다.

◆ 외자 A주 이탈 후 1주~1개월 이후 회귀, 외자 재유입 기대 

이번 외자의 대규모 유출이 지난 2018년 2월과 같은 대폭락을 초래할까? 중국 시장 전문가들은 가능성이 적다고 보고있다.

우선 최근 외자의 A주 유출은 연초부터 늘어난 차익실현의 수요가 몰린 결과로 풀이된다. 지난해 저점에서 A주 우량주를 사들였던 상당수 외국 기관투자자들이 주가지수가 고점에 도달하면서 투자 수익 실현을 위해 집중적으로 매도에 나선 것으로 분석된다. 

외자의 흐름은 미국 주식 동향과도 밀접한 관련이 있다. 과거 네 차례의 대규모 순유출 당시에도 전날 미국 다우지수도 하락세를 보였다. 미국 증시 상황이 좋아지면 A주 분위기도 개선될 것으로 기대된다. 

현재 A주 안팎의 상황도 당시와는 많이 다르다. 2018년 A주는 명확한 하락 구간에 진입했고, 시장 펀더멘탈과 미국 증시 폭락 등 대내외 악재가 겹쳐 발생했다.

그러나 올해는 미국과의 무역갈등 완화, 주식시장의 상승구간 진입 등으로 시장 환경이 작년보다 훨씬 양호한 것으로 평가받는다. 최근 거래량이 줄곧 8000억 위안 규모를 유지하는 것도 시장 반등을 뒷받침하고 있다.

한편, A주를 떠난 외국자본은 돌아올 것인가? 돌아온다면 언제쯤 재진입 할 것으로 보는가?

과거 외자의 흐름을 보면, 대규모 순유출이 발생한 이후 한동안 순유출 추세가 지속됐다. 그러나, 짧게는 일주일 길게는 1개월 이후 다시 A주로 재진입하는 경향이 뚜렷했다.

중국국제금융공사 왕한펑(王漢) 애널리스트는 "최근 A주가 조정을 받고 있지만, 시장의 리스크선호도는 크게 영향을 받고 있지 않다. 글로벌 경제 성장 둔화로 외자의 A주 유입세도 약해졌지만, 구조적 요소와 추가 호재의 등장으로 향후 외국자본의 중국 증시 투자는 지속적으로 늘어날 것"이라고 전망했다.

중국 중어우펀드(中毆基金)도 미국·유럽·일본 등 국가 경제성장 둔화와 중국 경기 불황으로 외국자금이 압박을 느끼고 있지만, 중국의 경기 활성화 정책으로 인한 호재 효과가 뚜렷해지면 외자의 A주 유입이 다시 증가할 것으로 예측했다.

jsy@newspim.com