신평3사 "모멘티브 실적 개선 못하면 추가 하향검토"
[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = 국내 3대 신용평가사가 KCC의 신용등급을 모두 'AA-'로 강등했다. 실리콘 사업 부문 실적이 개선되지 않을 경우 추가등급 하향 가능성도 불가피하다.
21일 한국기업평가, 나이스신용평가는 정기평가를 통해 KCC의 무보증사채 등급을 'AA/부정적'에서 'AA-/안정적'으로 하향했다. 앞서 지난 20일 한국신용평가는 KCC 신용도를 'AA-/안정적'으로 평정했다.
신평사들은 미국 실리콘업체인 모멘티브퍼포먼스매티리얼스'(Momentive Performance Materials Inc.)과의 M&A(인수합병)은 수익성과 재무안정성 부담을 가중하고 있다고 입을 모았다.
KCC는 작년 5월 미국 실리콘 제조업체 모멘티브를 인수해 올해 1월 쿼츠 사업부문 분리 및 유상감자 등을 통해 종속회사로 편입했다. 그러나 모멘티브 매출실적이 약세를 벗어나지 못하면서 KCC에도 부담을 주고 있는 상황이다.
나신평에 따르면 KCC 올해 1분기 연결기준 회사의 실리콘 부문 매출액은 7041억원으로 전년 동기 765억원 대비 9배 이상 증가했다. 3월말 연결기준 회사의 총차입금 5조420억원으로 작년말 2조5095억원 대비 2배 이상 늘었다.
한신평은 "M&A로 원자재 가격, 글로벌 수급 여건 등에 민감하고 글로벌 화학사와의 경쟁에 노출된 실리콘 사업의 비중이 크게 확대됐다"고 설명했다.
한기평은 "수익성 하락, 생산설비 투자 확대 등으로 잉여현금흐름이 적자전환한데다 모멘티브 지분 인수 관련 자금부담으로 차입금이 급증했다"고 전했다. 이어 "올해 들어 연결 종속회사로 편입됨에 따라 인수금융이 연결기준 차입금에 추가 반영되면서 재무부담을 가중하고 있다"고 덧붙였다.
이에 따른 재무안정성 부담은 당분간 지속될 전망이다. 나신평은 "글로벌 경기둔화와 더불어 미∙중 무역분쟁 재발 조짐에 따라 모멘티브의 실적 불확실성이 높은 상황"이라며 "당분간 높은 수준의 재무부담이 지속될 것"이라고 전했다.
또한 코로나19 확산세가 불확실한 가운데 KCC의 주요사업 부진으로 인한 수익성 약화가 지적된다. 한기평은 "작년 건자재부문의 매출 감소에 따른 고정비 부담 확대, 경쟁 심화로 인한 주요 제품 단가 하락 등으로 수익성 하락폭이 확대됐다"고 설명했다.
나신평은 "해외도료 부문의 경우 글로벌 경쟁구도, 미∙중 무역분쟁 등 코로나19사태 외에도 다양한 리스크 요인이 산재하고 있어 실적 불확실성이 가중되고 있다"고 전했다.
다만, 재무적 융통성은 재무위험을 완화할 가능성이 있다. KCC는 1조2000억원의 현금성자산, 삼성물산·현대중공업·HDC현대산업개발 등 2조원 상장주식, 4조8000억원의 유형자산을 보유하고 있다.
신평사들은 모멘티브 영업실적 회복 지연될 경우 추가 등급하향 가능성도 높다. 한기평은 ▲순차입금/EBITDA 7.0배 초과 상태 지속될 경우 등급 하향을 검토할 방침이다. 나신평은 ▲EBIT/매출 2% 미만 ▲총차입금/EBITDA 8배 초과할 경우, 한신평은 ▲순차입금/EBITDA 지표가 5.5배 이상으로 유지되는 경우 추가 하향을 검토한다.
올해 1분기 기준 KCC의 총차입금/EBITDA 지표는 7.5배, 순차입금/EBITDA 7.2배 수준으로 파악된다.
KCC는 현 신용등급에서 한단계 더 강등될 경우 A+등급을 부여받게 된다. 통상 A+급 부터 비우량등급으로 취급된다.
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