[종목이슈] '배터리 분할' SK이노, 저가 매수 기회?...증권가 "디스카운트 우려 과도"

기사입력 : 2021년07월02일 14:21

최종수정 : 2021년07월02일 14:21

[서울=뉴스핌] 정경환 기자 = SK이노베이션이 배터리 사업 분할을 예고하면서 주가가 급락했다. 고성장 사업을 떼내는 데 따른 기업가치 하락 가능성이 불거진 때문으로 풀이된다. 전문가들은 디스카운트 우려로 인한 단기적 수급 부담은 피할 수 없을 것으로 보면서도 중장기적으로는 저평가 상태의 배터리 사업 가치가 제대로 반영될 수 있다며 긍정적 시각을 내비쳤다.

2일 한국거래소에 따르면, 지난 1일 SK이노베이션 주가가 전날 대비 8.80% 떨어졌다. 배터리 사업 분사 소식이 전해진 영향이다. 이날 주가는 1% 하락세로 출발, 보합권에서 등락을 보이고 있다. 오후 2시 20분 현재 전날 종가와 같은 26만9500원을 기록하고 있다.

전유진 하이투자증권 연구원은 이날 보고서에서 "전날 놀라운 규모의 수주잔고와 향후 투자계획 발표에도, 전지사업 분할 가능성 언급으로 SK이노베이션 주가는 8.8% 하락했다"며 "대규모 투자와 사업 확대 계획을 고려했을 때 늘 염두에 뒀던 이슈였으나 예상보다 빠른 시기에 언급된 것이 주가에 부정적인 영향을 미쳤던 것으로 파악된다"고 했다.

SK이노베이션은 지난 1일 스토리 데이(Story Day)에서 핵심 키워드로 'Carbon to Green'을 제시하며, 2025년까지 30조 원을 투자해 '탄소' 사업에서 '그린' 중심 사업으로 전환하겠다고 밝혔다. 이 과정에서 배터리 사업 분할 계획도 있음을 알렸다.

조현렬 삼성증권 연구원은 "2020년 9월 LG화학의 배터리 사업 물적분할 발표 이후 일주일간 주가가 16% 급락한 바 있다"며 "SK이노베이션의 주가 급락도 같은 이유다. 즉, 성장 모멘텀이 집중된 배터리 사업의 물적분할 및 상장은 투자자로 하여금 성장산업을 투자하는 데 있어 대체효과가 극대화되기 때문에 자회사 지분가치에 대한 할인율 적용이 불가피하다"고 했다.

앞서 LG화학의 경우, 배터리 사업 물적분할 소식이 전해진 지난해 9월 16일 주가가 전날 대비 5.37% 급락했고, 이튿날에는 6.11%로 낙폭이 더 커졌다. 이후 같은 달 24일 61만1000원까지 밀려나며 분할 발표 전인 15일 종가 72만6000원보다 15.8% 빠졌다.

김준 SK이노베이션 총괄사장이 지난 1일 서울 여의도 콘래드호텔에서 열린 '스토리 데이'에서 사업 비전을 발표하고 있다. [사진=SK이노베이션]

SK이노베이션은 분할을 검토 중이라고 하면서도 분할 방식 및 일정 등에 대해 아직 구체적으로 정해진 바 없다는 입장이다. LG화학의 경우처럼 물적분할에 대한 투자자들의 실망감이 클 수 있어서다.

조현렬 연구원은 "해외에서 유례를 찾기 힘든 성장 자회사의 물적분할 및 상장에 의한 자금 회수 방식은 자회사 지분가치 할인 평가의 주요 원인"이라며 "최근 국내 주식시장에 유사한 분할 사례가 이어지며, 주식시장에 피로감으로 작용하고 있다. 따라서 이번 분할 검토 소식이 단기적으로는 부정적 영향을 끼칠 수 있다"고 분석했다.

김준 SK이노베이션 총괄사장은 전날 스토리 데이에서 배터리 사업 분사 이후 기업가치 하락 우려와 관련, "디스카운트 폭을 줄이기 위해 자체적으로 연구개발(R&D)을 적극 강화하고, 신규 사업을 개발해 가치를 창출하겠다"고 했다.

강동진 현대차증권 연구원은 분할에 따른 디스카운트를 고려, 이날 SK이노베이션 목표주가를 기존 31만 원에서 29만 원으로 6.5% 하향조정했다. 그는 "배터리 사업 가치를 당초 대비 상향조정했음에도 배터리 사업 디스카운트 30%를 반영했다"며 "물적분할이 결정되면 경쟁사 밸류에이션 때 반영한 대로 50%까지 디스카운트 폭이 확대될 수 있다. 물적분할이 아닐 경우에는 디스카운트 없고, 이 경우 36만 원까지 목표주가 상향조정이 가능하다"고 했다. 이어 "지주사 디스카운트를 반영했음에도 목표주가 하향 폭은 크지 않다"면서 "다만, 현 시점에서 상승 여력(Upside Potential)은 제한적으로, 앞으로 물적분할 이슈 해소 여부, 또는 지주사 디스카운트를 뛰어넘는 자체사업(수산화리튬 리사이클링 등) 가치 창출 등이 중요해 보인다"고 했다.

증권가에서는 SK이노베이션의 배터리 사업 성장성을 고려, 단기적 주가 하락은 어쩔 수 없다고 하더라도 중장기적인 디스카운트 부담은 그리 크지 않을 것으로 보고 있다.

이진명 신한금융투자 연구원은 "성장성 높은 사업부의 분할은 디스카운트 요인으로, 단기적인 센티먼트 둔화는 불가피하다"며 "다만, 기존에 배터리 가치가 경쟁사 대비 저평가 됐던 점, 향후 실적(정유 및 배터리 개선)과 성장(공격적인 증설) 모멘텀이 부각될것을 감안하면 그 같은 걱정은 점차 해소될 것"이라고 내다봤다.

SK이노베이션에 따르면, 현재 배터리 수주 잔고는 1TWh(테라와트시), 130조 원 이상이다. 현재 진행 중인 수주 프로그램이 완성되면 수주 잔고는 더욱 확대될 수 있어 내년 말에는 월 판매량에서 세계 3위로 올라설 것으로 회사는 기대하고 있다. 생산 규모 역시 현재 40GWh(기가와트시) 수준에서 2023년 85GWh, 2025년 200GWh, 2030년 500GWh 이상으로 늘 전망이다.

백영찬 KB증권 연구원은 "투자자 입장에서 물적분할 관련 우려가 있을 수 있으나 이번 행사에서 주목해야 할 긍정적인 포인트가 희석된 점은 아쉽다"며 "주목할 2가지는 수주잔고 확대, 배터리재활용 사업 계획이다"라고 했다. 그러면서 "수주잔고의 확대는 배터리 사업의 가치 상승이기 때문에 매우 긍정적인 부분이며, 또한 향후 미국 포드와의 투자협력 규모가 확대될 수 있다는 점도 주목할 부분"이라며 "배터리 재활용 원천 기술 확보도 긍정적인 이슈로, 세계 최초 수산화나트륨 회수 기술 및 54건의 기술특허를 보유한 것으로 파악된다"고 덧붙였다.

분할을 계기로 배터리 사업에 대한 저평가 상태를 해소, 오히려 기업가치 상승을 도모할 수도 있다.

한상원 대신증권 연구원은 "현재 주가에 반영된 배터리 사업의 가치는 5조 원에 불과한 것으로 추산된다"면서 "반면, CATL(218조 원)과 LG화학(60조 원), 삼성SDI(50조 원) 등 동종업체의 시가총액을 고려하면 리레이팅(Re-rating)에 따른 긍정적 효과가 더 클 것"이라고 판단했다.

전유진 연구원은 "확연히 높아진 경쟁력에 대한 밸류에이션이 반영돼야 할 때"라며 "이제 막 시작된 성장스토리를 훼손하기에 IPO 우려는 너무 이르고 과한데다, 어차피 현 시점에서 이 스토리를 누릴 수 있는 선택안이 SK이노베이션밖에 없다"고 했다.

그러면서 "더욱이 현재 시가총액 27조(정유 15.5조, 화학 4조, 윤활유 6조, IET 1.5조)에는 전지사업 가치가 거의 반영돼 있지 않은데, 이를 고려하면 전날 주가 급락은 오히려 전지 성장과 하반기 정제마진 회복을 모두 누릴 수 있는, 더할 나위 없이 좋은 저가매수 기회"라고 덧붙였다.

hoan@newspim.com

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35