[종목이슈] 이커머스 전쟁 뛰어든 '이마트' 주가 어디로..."이베이 시너지 관건"

기사입력 : 2021년11월16일 10:14

최종수정 : 2021년11월16일 10:14

"쓱닷컴 적자 확대에도 GMV 높은 성장에 '긍정적' 시각"

[서울=뉴스핌] 김양섭 기자 = 이마트가 이베이코리아를 인수하면서 네이버, 쿠팡 등과 이커머스 3강 구도가 됐다. 주식시장내 '저평가' 인식이 컸던 이마트가 이베이코리아 인수를 계기로 '성장 모멘텀'에 대한 재평가를 받을 수 있을 지 안팎의 관심이 모아진다.

16일 한국거래소에 따르면 이마트 주가는 올해 들어 15만원~19만원대의 박스권 장세를 보이고 있다. 전일 주가는 16만2500원으로, 이베이코리아 인수가 확정된 다음날인 6월 25일 주가(16만5000원)보다 소폭 낮은 수준이다. 당시 주가가 5% 오르는 등 이베이코리아 인수 건은 이마트 주가 변동성을 높인 주요 이슈기도 하다. 이후 공정위 승인, 잔금 납입 등의 절차를 거쳐 이마트는 15일부터 이베이코리아를 종속회사로 편입했다.

공정위에 따르면 국내 온라인 쇼핑 시장은 161조원 규모로 네이버 쇼핑이 17%, 쿠팡이 13%, 이베이코리아가 12%, 11번가가 7%를 구성하고 있다. 점유율 3% 수준인 쓱닷컴과 이베이코리아를 단순 계산으로 합산하면, 16%로 2위 수준이다. 네이버, 쿠팡 등과 비슷한 수준의 3강 구도가 형성돼 경쟁을 제한할 우려가 적다는 이유에서 공정위에서도 이마트의 이베이코리아 인수·합병(M&A)을 승인했다.

증시투자자들 사이에서 이마트는 '저평가' 인식이 따라붙는 종목이다. 전국 각지의 주요 요지에 자리잡은 이마트 점포의 가치, 할인마트에서 발생하는 꾸준한 실적 등이 강점이다. '안전마진 확보'를 중요하게 생각하는 '가치투자자'들이 선호하는 종목이기도 하다. 반면 성장주를 선호하는 투자자들 사이에선 인기가 없다. 쿠팡이 매년 대규모 적자를 내면서도 뉴욕증시 상장에 성공해 상장 첫날 시가총액 100조원을 돌파한 반면, 이마트 시가총액은 4조 원대에 불과하다. 투자자들 사이에선 '싸지만 모멘텀이 부족하다'는 시각이 지배적이다. 이런 분위기를 반전시킬 수 있는 카드가 '이베이코리아 인수' 건이었다.

최근 이마트의 이 같은 행보에 대해 조상훈 신한금융투자 수석연구원은 "최근 사업 포트폴리오를 다각화하는 과정이다. 단기적으로는 시행 착오가 발생하겠으나, 장기적으로는 높은 성장성을 구가할 수 있고 기존 사업과의 시너지를 기대할 수 있어 긍정적"이라고 평가했다. 이어 "이마트는 오프라인 할인점의 강자로 과거에는 이커머스 사업에 대해 보수적인 입장을 취해왔으나, 최근 온라인 채널 강화를 위한 노력을 지속하고 있다"면서 "과거와는 달리 적극적으로 변하려는 노력이 밸류에이션에 반영돼야 한다"고 덧붙였다.

다만 이를 평가할 수 있는 지표들이 아직 나오지는 않고 있어 아직까지 해당 이슈에 대해서는 '관망' 분위기가 지배적이다. 주가도 큰 변동이 없다. 현재까지 주가를 움직이는 주요 변수는 기본적인 마트 실적과 쓱닷컴의 성장성 등이다. 쓱닷컴의 경우 이익 지표보다는 거래액 등 성장 지표를 주요 키워드로 인식하고 있다.

정소연 교보증권 연구원은 "이커머스로 변모하는 방향성과 전략은 중장기적인 관점에서 피어그룹(비교대상 그룹) 대비 가장 경쟁력이 있다고 판단한다. 다만, 밸류에이션(Valuation, 가치) 상승의 속도는 쓱닷컴과 이베이코리아를 포함한 이커머스 부문의 영업가치 상승과 궤를 같이할 것"이라고 진단했다.

이마트는 3분기에 매출액 6조 3119억원, 영업이익 1086억원을 기록했다. 전년동기 대비 각각 6.8% 증가, 28.2% 감소한 결과다. 증권가의 예상치도 밑돌았다. 차재헌 DB금융투자 연구원은 "매출액은 추정치에 부합했지만, 영업이익은 당사 추정치와 컨센서스를 30%가량 하회했다"고 평가했다.

영업이익 감소는 쓱닷컴의 적자 확대가 주요 배경이었다. 지난해 3분기 31억원이던 쓱닷컴 영업적자가 올 3분기엔 382억원으로 크게 확대됐다. 마켓컬리, 쿠팡 등 온라인 플랫폼과의 경쟁이 본격화하면서 마케팅 비용이 늘어나기 시작한 탓으로 풀이된다. 다만 이런 적자 확대를 부정적으로 해석하는 분위기는 아니다. 주가를 움직이는 중요한 요소는 당장의 '이익' 보다는 '성장성'에 있기 때문이다.

박종렬 현대차증권 연구원은 "쓱닷컴의 경우 이베이코리아와 함께 이커머스 시장에서 시장지배력 확대가 우선시돼야 할것이며, 당분간 영업손실 확대는 불가피하지만 성장을 위한 투자비용으로 판단한다"고 말했다.

증권가에선 쓱닷컴의 총거래액(GMV, Gross Merchandise Value)을 성장성 지표를 활용한다. 쓱닷컴 GMV는 3분기 1조4914억원을 기록하며 전년 동기보다 28% 늘었다. 쓱닷컴의 GMV 증가율은 올 1분기 14%에서 2분기 19%, 3분기 28%로 점점 높아지고 있다.

정소연 교보증권 연구원은 "이커머스 경쟁이 심화되는 가운데 물류 확장, 프로모션 확대 등 외형확장에 집중하
는 것으로 판단한다"면서 "이베이코리아 인수 이후, 물류인프라 및 유료멤버십 등을 활용한 이커머스 성장이 가속화될 것"이라고 전망했다.

증권가 컨센서스는 이마트 연결 기준 매출이 올해 24조원대에서 내년 28조원, 2023년에는 30조원대로 증가할 것으로 집계하고 있다. 목표주가 평균은 22만4000원이다.

ssup825@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

이마트

GAM - 해외주식 투자 도우미

[미국 특징주] "워크데이 인수, 소프트웨어 기업 가치 회복의 신뢰 되살릴 전망"

트레이더들, 파라마운트-워너 거래 성사 가능성 확대에 베팅

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

최태원, 재상고…대법서 재심리 [서울=뉴스핌] 백승은 기자 = 최태원 SK그룹 회장이 노소영 아트센터 나비 관장에게 9440억원의 재산분할금을 지급하라는 서울고법 파기환송심 판결에 불복해 대법원에 재상고했다. 최 회장 측은 14일 오후 늦게 법원에 상고장을 제출했다. 최 회장 측은 "최태원 회장은 여러 사정을 고려해 고심 끝에 상고장을 제출했다"며 "주주들과 그룹 경영에 대한 부정적 영향을 최소화하겠다는 자세로 향후 절차에 임하겠다"고 밝혔다. 앞서 지난달 24일 서울고법 가사1부(재판장 이상주)는 최 회장과 노 관장의 재산분할 파기환송심 선고기일을 열고 "최 회장이 노 관장에게 9440억원과 판결 확정 다음 날부터 지급일까지 연 5%의 이자를 지급하라"고 선고한 바 있다. 재산분할금 9440억원 기준 지연이자는 1년에 약 472억원이다. 한 달로 환산하면 약 39억3300만원, 하루 기준으로는 약 1억3000만원에 달한다. 민사소송법상 상고·재상고 제기 기간은 판결서가 송달된 날부터 14일이다. 이 사건의 파기환송심 판결서는 지난 1일 0시 양측에 송달됐는데, 송달 당일을 기한 계산에 포함하면 재상고 기한은 14일 오후 11시 59분까지였다. 최 회장 측의 재상고 결정에 따라 최 회장이 노 관장에게 지급해야 할 재산분할 등의 파기환송심 판결은 확정되지 않고 대법원에서 다시 심리된다. 대법원은 파기환송심이 앞서 제시한 법리와 취지를 충실하게 반영했는지, 재산분할 비율 산정 과정에 법리 오해 부분은 없는지 등에 대해 심리할 방침이다. 대법원 판단 전까지 파기환송심 판결은 확정되지 않는다. 한편 두 사람은 노 관장이 미국 시카고대 유학 중 인연을 맺고 1988년 청와대 영빈관에서 결혼해 슬하에 세 자녀를 뒀다. 다만 최 회장이 2015년 한 일간지에 혼외 자녀의 존재를 공개해 파경 사실을 알렸다. 이후 2017년 7월 이혼 조정을 신청했지만 결렬됐다. 이듬해인 2018년 노 관장을 상대로 이혼소송을 제기하자 노 관장도 이혼에 응하겠다며 2019년 12월 맞소송했다. 1심 재판부는 '최 회장이 노 관장에게 재산분할로 현금 665억원과 위자료 1억원을 지급하라'고 판단했지만 양측 모두 불복했다. 반면 2심 재판부는 최 회장이 보유한 주식회사 SK 지분도 재산분할 대상이라고 보고 재산분할 수준을 대폭 늘어난 1조3808억원으로 판단했다. 위자료 역시 크게 늘어난 20억원을 지급하라고 판결했다. 노 관장의 아버지인 노태우 전 대통령의 '300억원 비자금'이 SK그룹 성장에 상당 부분 기여한 점, 노 관장의 가사와 자녀 양육 등이 가정에 기여한 부분이 있다고 본 결과다. 지난해 10월 대법원은 위자료 20억원은 확정했지만, 재산분할은 파기환송하고 서울고법에 돌려보냈다. 노 전 대통령의 비자금은 불법 자금이라 노 관장의 기여로 평가할 수 없다고 봤다. 파기환송심 재판부도 이런 판단을 유지했다. 100wins@newspim.com 2026-08-15 00:04

사진

美 AI 기업들, 사용료 파격 인하 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 오픈AI, 앤스로픽 등 미국의 선도적 인공지능(AI) 기업들이 가격 경쟁력을 앞세운 중국산 AI 모델의 추격을 저지하기 위해 잇따라 대규모 가격 인하에 나섰다. 파이낸셜타임스(FT)는 14일(현지시간) 데이터 분석 업체 실리콘 데이터(Silicon Data)의 토큰 가격 지수를 인용해, 7월 중순 이후 미국 주요 AI 기업들이 고객에게 부과하는 모델 이용 가격이 25% 가까이 급락했다고 보도했다. 이 같은 '가격 전쟁'은 문샷, 딥시크 등 중국 AI 개발사들이 저렴하고 성능이 뛰어난 모델을 앞세워 실리콘밸리부터 유럽에 이르기까지 시장 점유율을 빠르게 확대하는 가운데 발생했다. 클로드 페이블 로고 [사진=블룸버그] 최근 오픈AI는 자사 모델 중 "가장 빠르고 경제적인" 'GPT-5.6 루나(Luna)'의 이용 가격을 80% 전격 인하했다. 입력 토큰당 가격은 100만 개당 1달러에서 0.20달러로, 출력 토큰은 6달러에서 1.20달러로 크게 낮췄다. 앤스로픽 역시 최상위 모델인 '페이블(Fable) 5'의 절반 가격에 이용할 수 있는 '클로드 오퍼스(Opus) 5'를 출시했다. 입력 100만 토큰당 5달러, 출력 25달러 수준이다. 앤스로픽은 당초 오는 9월 예정됐던 '소넷 (Sonnet) 5' 모델의 가격 인상 계획도 철회했다. 미국 빅테크의 이 같은 행보는 최고 성능 중심의 독점형(proprietary) AI 경쟁에서 '가격 대 성능비' 중심의 시장 방어로 전략이 수정되고 있음을 보여준다. 특히 오픈AI와 앤스로픽이 기업 고객의 요금제를 기존 '정액제'에서 실제 컴퓨팅 자원 소비량에 따라 부과하는 '사용량 기반 요금제'로 전환하면서 기업들의 AI 비용 부담이 급증한 점이 원인이 됐다. 이에 도어대시, 에어비앤비 등 주요 기업들은 AI 지출 한도를 설정하거나, 비용 절감을 위해 오픈소스로 공개된 중국산 AI 모델을 적극 도입하기 시작했다. 중국산 오픈 모델들은 자유롭게 다운로드해 수정할 수 있어 비용 효율성이 높다. 시장에서는 조 단위 달러 가치로 기업공개(IPO)를 준비 중인 미국 AI 기업들이 천문학적인 투자 비용 대비 수익성을 증명해야 하는 상황에서, 고객 이탈을 막기 위해 수익성 악화를 감수하고 가격을 내린 것으로 보고 있다. 웹 호스팅 제공업체 호스팅어(Hostinger)의 만타스 루카우스카스 AI 기술 책임자는 "미국 AI 기업들이 최상위 프리미엄 모델의 가격은 유지한 채, 허리가 되는 중급 모델의 가격을 낮춰 시장을 방어하고 있다"며 이번 가격 변동은 미 빅테크들이 자사의 가장 선도적인 모델 가격을 지켜낼 수 있는지 시험하는 "첫 번째 진짜 시험대"라고 분석했다. wonjc6@newspim.com 2026-08-14 14:27