[서울=뉴스핌] 홍우리 기자 = 중국 증시가 또 다시 급락했다. 경기 침체 우려가 확산한 결과다. 중국 경제에 대한 불안한 전망을 의식한 듯 외화자금도 대거 빠져나갔다. 중국 정부가 경기 부양을 위한 종합대책을 발표했음에도 이미 커져버린 경기 하방 리스크를 잠재우기엔 역부족인 듯 하다. A주의 향방을 진단하기 어려운 이유기도 하다.

24일 A주 주요 지수가 큰 폭으로 하락했다. 4400여 개 종목이 일제히 내리면서 상하이종합지수는 2.41% 하락, 간신히 3000포인트대를 지켰다. 선전성분지수는 3.34%, 촹예반지수는 3.82% 이상 하락했다.

[그래픽=텐센트 증권] 상하이종합지수 연초 이후 현재까지의 추이

◆ 코로나19에 발목, 경제 전망 '암울'

이날 중국 증시 낙폭을 키운 것은 중국 경제에 대한 비관적 전망이다. 글로벌 투자은행(IB)들이 코로나19 확산에 따른 봉쇄 조치 여파를 이유로 올해 중국 경제성장률 전망치를 하향 조정한 것이 직격탄이 됐다.

UBS는 코로나19 확산 이후의 봉쇄 조치에 따른 경제 피해를 감안해 중국의 올해 경제성장률 예상치를 4.2%에서 3%로 낮췄다. 중국 경제의 하방 압력이 커지고 있다면서 지난달 19일 전망치를 5.0%에서 4.2%로 내린 뒤 한달 여만에 또 한 번 하향 조정한 것이다.

JP모간 역시 성장률 전망치를 종전 4.3%에서 3.7%로 하향 조정했다. 코로나19 확산 이후 '제로 코로나' 정책으로 인해 중국의 2분기 성장세가 둔화할 것이라는 분석이었다.

UBS 왕타오(汪濤) 아시아경제 연구 담당 수석 이코노미스트는 "제로 코로나 정책의 출구 전략이 뚜렷하지 않은 가운데 봉쇄로 인한 이동 제한이 이어지고 있다"며 "이것이 기업 및 소비자 신뢰지수를 떨어뜨리고 수요 방출을 억누를 것"이라고 분석했다.

그는 또한 제로 코로나 정책이 4월 경제 활동에 큰 충격을 준 가운데 운송 및 물류 정상화 속도가 지연되고 있다는 점을 언급하면서 2분기 경제성장률이 전 분기 대비로는 마이너스를 기록하고 전년 동기 대비로도 1.4% 성장에 그칠 것이라고 내다봤다.

JP모간 주하이빈(朱海濱) 수석 이코노미스트는 "오미크론 변이 바이러스의 강한 전파력과 중국 백신의 낮은 효능으로 인해 코로나19 확산세를 꺾기가 어렵다"며 "중국이 집단면역을 받아들이거나 보다 효과가 있는 백신을 도입하지 않는 한 고강도 방역 조치가 계속될 것"이라고 지적했다. 그러면서 중국이 제로 코로나와 경제 성장 사이에서 계속해서 고심하게 될 것이라고 덧붙였다.

UBS와 JP모간에 앞서 골드만삭스, 뱅크오브아메리카, 바클레이스 등도 중국의 올해 경제성장률 전망치를 하향 조정했다. 노무라홀딩스는 4.3%에서 3.9%로, 블룸버그이코노믹스는 3.6%에서 2%로 전망치를 낮췄고 골드만삭스는 4.5%에서 4%로, 뱅크오브아메리카는 4.8%에서 4.2%로 낮췄다.

◆ 경기 부양 종합 대책, 반응은 '싸늘'

24일 중국 증시의 급락은 중국 정부의 부양 조치 효과에 대한 투자자들의 의구심을 반영한 결과라 볼 수 있다. 이날 중국 국무원이 경기 부양을 위한 전방위적 대책을 발표했음에도 시장은 글로벌 IB들의 평가에 더 주목한 것이다.

중국 국무원은 전날 리커창(李克強) 총리 주재로 열린 상무회의를 통해 '경제 안정 33개 대책' 시행을 확정했다. '33개 대책'은 재정·통화, 금융, 공급망 안정, 소비 및 유효 투자 촉진, 에너지 안보, 기본 민생 보장 6개 분야에 걸친 경기 부양 종합 대책으로 △세금 환급 규모 1400억 위안 확대 △취약계층 맞춤형 지원 대출 규모 배증 △항공업계에 대한 자금 지원(긴급 대출 1500억 위안·채권 발행 2000억 위안) △자동차취득세 인하 등이 분야별 주요 조치에 포함됐다.

분야를 망라한 다차원적 정책이 발표된 것은 오히려 투자자 불안감만 키우는 꼴이 됐다. 줄곧 '경제의 합리적 구간에서의 운영 보장'에 자신감을 내비쳐 온 중국 정부가 공개적으로 경제 운영의 어려움을 토로한 것을 두고 상황이 그만큼 위중한 것이라는 의미로 받아들여진 것이다. 실제로 23일 열린 국무원 상무회의에서는 "경기 하강 압력이 계속해서 커지면서 시장 주체 상황이 매우 어렵다"는 점이 언급되기도 했다.

33개 대책 자체에 대한 실망감도 상당하다. 새로운 내용 없이 연초 이후의 경기 대책을 일부 강화하거나 보완한 수준에 그쳤고, 특히 지금의 경기 하강 압력을 키운 제로 코로나 기조 전환 관련 내용은 빠졌기 때문이다.

블룸버그는 BNP파리바의 치로 아시아태평양 지역 전문 애널리스트를 인용해 "공급망 혼란과 관련해 중국 당국은 거의 통제력을 갖지 못하고 있다"며 "감세와 통화정책 완화로는 문제를 해결하기 어려울 것"이라고 전했다. 

이러한 상황에서 자본시장 분위기에 민감한 해외 자금이 대거 이탈했다. 중국 금융 정보 제공 플랫폼 둥팡차이푸왕(東方財富網) 자료에 따르면 24일 북향자금(北向資金)은 95억 4900만 위안(약 1조 8104억 9040만 원)의 순유출을 기록했다. 북향자금은 후강퉁과 선강퉁을 통한 외국인의 A주 투자금을 일컫는 것으로, 이날 유출 규모는 단일 기준 3월 15일 이후 최대치다.

외국인뿐 아니라 중국 국내 투자자들 역시 증시 투자보다 예금에 눈을 돌리고 있다. 블룸버그통신 24일 보도에 따르면 중국은행권의 저축성 예금 잔액은 지난달 말 기준 109조 2000억 위안에 달한 것으로 나타났다. 지난 1~4월 예금의 동기 대비 증가율은 7%로, 지난해 같은 기간의 동기 대비 증가율(5.5%) 대비 그 폭이 확대됐다.

중국 증시가 올 들어 부진한 흐름을 이어오고 있는 데 더해 제로 코로나에 따른 기업들의 실적 악화, 빅테크(대형 정보기술기업)에 대한 규제 강화, 분배를 강조한 '공동부유' 정책도 증시에 부정적으로 작용하고 있다고 블룸버그는 지적했다.

자오상(招商)펀드는 "투자자들이 '손절'을 선택하고 증시를 떠나고 있다"며 "이것이 A주가 순조롭게 반등 구간에 진입 못하는 핵심 이유"라고 분석했다.

◆ 투심이 문제, 실물 지표 개선 돼야 

중국 증시의 하락은 유동성 문제가 아니라는 데에는 다수 기관의 의견이 일치한다. 코로나19 재확산, 미국의 긴축 행보, 우크라이나 사태로 인한 원자재 가격 상승 등 대내외적으로 산적한 리스크가 중국 경제 성장에 불확실성을 키우고 있는 것이 투심을 짓누르고 있다는 분석이다. 

올해 들어서만 상하이종합지수는 15%, 대형주 중심으로 구성된 CSI300지수는 18% 가량 하락했다. A주가 반등하기 위해서는 코로나19 사태가 진정되고 그 결과가 실물 경기 지표에 반영돼야 할 것이라는 데 의견이 모아지고 있다. 

[사진=셔터스톡]

중국 자산관리사 보세라자산관리(Bosera Asset Management·博时基金)는 "이달 들어 A주 거래량 변동폭이 상당히 커졌다. 적게는 6700억 위안 규모까지 줄어들었고 1조 위안을 넘긴 날은 단 하루뿐이었다"며 "거시 정책이나 유동성은 양호함에도 경기가 전반적으로 약화한 것이 현재 상황"이라고 지적했다.

보세라는 그러면서 "경기 반등세가 데이터로 명확하게 나타나기 전까지 A주가 혼조세를 이어갈 확률이 매우 높다"며 미 연준의 금리 인상 속도 가속화와 우크라이나 사태, 코로나19 등이 계속해서 증시 흐름에 영향을 미칠 것으로 전망했다. 

중국의 또 다른 펀드운용사 타이다훙리(泰達宏利基金)펀드는 "시장이 여전히 큰 폭의 조정 구간에 놓여 있다"며 "상하이종합지수가 또 다시 3000포인트선 붕괴 위협을 받고 있는 것은 펀더멘털이나 해외 리스크 등에 대한 비관적 정서가 커졌음을 보여주는 것"이라고 분석했다. 

중국 경제가 2분기까지 저점을 찍었다 3분기를 기점으로 반등하면서 증시 역시 탄력을 받을 것이라는 기대감도 존재한다. 중국 국내총생산(GDP)의 3.9%를 차지하는 상하이시의 봉쇄 조치가 점진적으로 해제되고 있는 가운데 6월 중순 이후 기업 조업이 정상화하면 위축됐던 투심이 살아날 것이라는 뜻이다.

이와 관련 타이다훙리펀드는 "4월 말 열린 정치국 회의, 최근 발표된 경제 안정 33개 대책, 상하이의 단계적 조업 재개 등을 고려할 때 6월 중순 이후에는 상하이를 포함한 주요 도시들이 전염병 이전의 정상적인 생산질서를 회복할 것으로 시장은 전망하고 있다"며 "이것이 A주 리스크 선호도를 높일 것"이라고 설명했다. 이어 "기업 상황 및 증시에 대한 부정적 전망을 전환시키는 것이 A주 반등의 동력이 될 것"이라고 덧붙였다. 

중신바오청(中信保誠)펀드는 "A주는 2분기에도 혼조세 속에서 바닥을 탐색했다"며 "전염병 상황이 진정되고 안정적 성장 정책이 시행됨에 따라 시장 정서가 단계적으로 살아날 것"이라고 전망했다. 그러나 "시장 정서 반등 과정 중에 전염병 상황 악화나 기업 실적 부진과 같은 악재가 반복될 수 있다면서 "하반기에 이르러 경기 안정 조짐이 나타나고 미국이 충분하게 긴축을 하고 나면 시장이 안정될 것"이라고 예상했다. 

한편 25일 현재 상하이종합지수는 전 거래일 대비 소폭 상승해 1% 미만의 강보합권에서 거래를 이어가고 있다. 

hongwoori84@newspim.com