[S의 공포] 50년 만의 스태그 현실화되나?...관건은 '인플레'

기사입력 : 2022년06월09일 16:02

최종수정 : 2022년06월09일 17:10

"스태그플레이션 유일한 해결책은 경기 침체"
미국 고용시장 여전히 탄탄, 스태그 진단 일러
관건은 인플레, 둔화 조짐 나오면 '해피엔딩' 기대도

[서울=뉴스핌] 고인원 기자= 'S'의 공포가 다시 글로벌 금융 시장을 뒤흔들고 있다. 이번 주 들어 상승세를 타던 뉴욕증시는 스태그플레이션에 대한 우려에 8일(현지시간) 하락 마감했다.

최근 경제 전망 보고서를 내놓은 세계은행과 경제협력개발기구(OECD)가 잇달아 글로벌 스태그플레이션 가능성을 경고한 여파다.

월가 뉴욕증권거래소(NYSE) 트레이더 [사진=로이터 뉴스핌]

OECD는 8일 보고서에서 올해 세계 경제 성장률을 3.0%로 전망했다. 러시아의 우크라이나 침공 전인 작년 말 전망치보다 1.5%포인트 낮은 수치다.

경제 성장률은 낮춰 잡은 반면 물가 전망은 대폭 상향했다. 국제 원자재 가격 상승, 공급망 차질 장기화, 유럽연합(EU)의 러시아산 원유 금수 조치 영향 등을 반영해 올해 OECD 평균 물가상승률은 8.8%로 예상했다. 작년 말 대비 4.4%포인트 높인 것이다. 세계적으로 물가는 치솟는 가운데 경제 성장률은 떨어지는 스태그플레이션 시나리오를 제시한 셈이다.

세계은행(WB)도 1970년대식 스태그플레이션이 재현될 가능성을 경고했다. 7일 WB는 올해 세계 국내총생산(GDP) 전망치를 4.1%에서 2.9%로 다시 하향 조정하며, 경기 둔화 속에서도 물가상승이 동시에 발생하는 스태그플레이션의 위험을 우려했다.

스태그플레이션 우려가 불거지자 시장도 신경질적으로 반응했다. 8일 뉴욕증시의 주요 지수는 일제히 하락했고, 10년물 미 국채 수익률이 다시 3%대로 오르면서 금리에 민감한 기술주들을 중심으로 매도세가 강화됐다.

◆ 시장은 왜 스태그플레이션을 두려워하나?

시장에서 스태그플레이션에 이처럼 민감한 반응을 보이는 가장 큰 이유는 높은 물가와 실업률, 경기 둔화가 동시에 발생하는 스태그플레이션이 닥쳐올 때 중앙은행이 이를 타개할 마땅한 대책이 없기 때문이다.

물가와 실업률을 통제하기 위한 수단으로 중앙은행은 금리를 이용한다. 그런데 물가와 실업률이 모두 높은 스태그플레이션이 오면, 중앙은행은 금리를 올릴 수도 내릴 수도 없는 상황에 부닥친다. 금리를 올리면 안 그래도 둔화하던 경제가 침체에 빠지고, 그렇다고 (경기를 살리기 위해) 금리를 내리자니 인플레이션이 더 높아지기 때문이다.

미국 달러화 [사진=로이터 뉴스핌]

스태그플레이션을 잡는 유일한 해결책은 경기 침체라는 말이 나오는 이유도 이 때문이다.

피터슨국제경제연구소 데이비드 윌콕스 선임 이코노미스트는 워싱턴포스트(WP)에 "연준은 실업률이 오르도록 내버려 둘 수밖에 없다"면서 "이는 경기 침체를 유발할 텐데 그래야만 대중이 연준의 물가 안정 의지가 강력하다는 걸 깨닫고 기대 인플레이션이나 임금 상승에 대한 기대치를 낮추게 되고 (기대 인플레 안정을 통해) 물가 안정이 유도된다"고 설명했다.

물가가 오를 것이라는 심리가 꺾어야 물가가 잡히는데, 실업자가 늘고 기업들이 문을 닫는 고통스러운 상황이 와야만 기대 인플레이션도 낮아지며 물가가 잡히기 때문이다. 결국 스태그플레이션을 해결하기 위해서는 경제 성장과 고용 시장을 희생해서라도 먼저 금리 인상을 통해 인플레이션을 잡는 게 우선이란 거다.

실제로 미국의 경우 1970~1980년 두 차례의 석유 파동과 확장적인 통화·재정 정책의 결과 물가상승률은 급등하면서도 성장은 저조한 상황이 이어졌다. 1979년에는 물가 상승률이 13%를 넘어서는 지경에 이르자 당시 폴 볼커 전 연준 의장은 취임 당시 연 11% 수준이었던 기준금리를 2년 만인 1981년 연 19%까지 끌어올렸다. 그 결과 1982년에는 물가 상승률이 4%대로 내려갔다.

하지만 이 과정에서 많은 고통이 수반됐다. 금리가 급등하자 주식과 집값은 폭락했고 기업들의 파산도 이어졌다. 금융시장이 1970년대식 스태그플레이션의 재연을 두려워하는 것도 이 같은 이유에서다.

◆ 지금 세계는 스태그플레이션 상태인가? "아직은...고용시장 탄탄"

그렇다면 지금 전 세계는 스태그플레이션에 처한 상황일까? 나라마다 처한 상황은 다르겠지만, 8일자 월스트리트저널(WSJ)은 미국의 경우는 "반드시 그렇지는 않다"고 판단했다.

미국에서 인플레이션이 높긴 하지만 실업률은 여전히 50년래 최저치 근방에 머물고 있기 때문이다. 미 경제가 스태그플레이션에 빠졌던 지난 1970~1980년에는 실업률이 10% 수준까지 치솟았다. 하지만 지난달 노동부가 발표한 미국의 5월 실업률은 3.6%에 머물렀다. 아직 고용시장이 침체를 논하기엔 여전히 탄탄한 상황이다.

[미국의 실업률, 자료=미노동부, 트레이딩이코노믹스] 2022.06.09 koinwon@newspim.com

또 1분기 미국 경제가 역성장하기는 했지만, 월가 대다수 이코노미스트들은 소비지출과 기업지출이 여전히 강력하기 때문에 2분기에는 경제가 성장세로 돌아설 것으로 기대하고 있다. 스태그플레이션은 두 개 분기 이상 고물가와 저성장이 지속되는 상황을 의미한다. 1분기 미 경제가 저성장과 고물가를 겪기는 했지만 아직까지는 스태그플레이션을 우려할 단계는 아니란 거다.

그럼에도 시장에서 스태그플레이션 우려가 끊임없이 불거지는 건 치솟는 물가에 기업들의 순익이 악화하며 고용은 둔화되고, 물가를 잡기 위한 연준의 긴축 노력이 경기를 침체로 몰고 갈 수 있다는 우려 때문이다.

연준은 6월과 7월에 각각 기준금리를 50bp 올리는 '빅스텝'을 예고했으며, 최근 레이얼 브레이너드 연준 부의장은 "물가상승률을 2% 목표치로 낮추기 위해 필요한 일을 할 것이다"라고 밝혔다. 부의장은 5·6·7월에 이어 오는 9월까지 4차례 ''빅스텝'을 밟을 가능성도 시사했다. 인플레를 잡기 위한 연준의 의지가 그만큼 강력하다는 걸 피력한 셈이다.

◆ 관건은 '인플레이션'....둔화 조짐 나오면 '해피엔딩' 가능성도

결국 문제는 다시 인플레이션으로 귀결된다. 연준의 바람대로 인플레이션이 정점을 지나 둔화히기 시작하면 연준이 경기 성장을 볼모로 과도한 금리 인상에 나설 필요도 사라지고, 시장의 침체 우려도 자연스레 해소되는 '해피엔딩'을 기대해 볼 수 있기 때문이다.

최근까지 나온 물가 관련 지표들은 희망적이다. 미국의 5월 소비자물가 상승률(CPI)는 3월의 8.5%에서 4월 8.3%로 하락했고 CNBC에 따르면 5월 8.2% 수준으로 더 내려올 것으로 예상된다. 또 앞서 언급한 대로 5월 실업률도 3.6%로 팬데믹 이후 최저를 이어가며 '완전 고용' 상태에 머물고 있다.

[미국의 헤드라인 CPI 추세, 자료=미노동부, 트레이딩이코노믹스] 2022.06.09 koinwon@newspim.com

다만 예상과 달리 5월 물가상승률이 4월의 8.3%를 넘어선다면 이야기가 달라진다. 인플레이션이 잡히지 않았다고 판단한 연준이 고강도 긴축 정책을 이어가며 미 경제가 경기 침체에 빠질 가능성이 커질 수 밖에 없기 때문이다.

오는 10일(현지시간) 예정된 미국의 5월 CPI 발표를 시장이 숨죽여 기다리고 있는 이유다.

koinwon@newspim.com

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김계환 오늘 영장심사...위증 혐의 [서울=뉴스핌] 고다연 기자 = '채해병 사건' 수사외압 의혹의 핵심 인물로 꼽히는 김계환 전 해병대 사령관이 오는 22일 중앙지법에서 구속 심사를 받는다. 순직해병 사망사건 관련 의혹을 수사하는 이명현 특별검사팀이 18일 모해위증 등 혐의로 김계환 전 해병대사령관에 대한 구속영장을 청구했다. 순직해병 사망사건 관련 의혹을 수사하는 이명현 특별검사팀이 18일 모해위증 등 혐의로 김계환 전 해병대사령관에 대한 구속영장을 청구했다. 남세진 영장 전담 부장판사가 22일 오전 10시 30분 김 전 사령관의 영장실질심사(구속 전 피의자 심문)을 진행한다. [사진=뉴스핌 DB] 남세진 영장 전담 부장판사가 22일 오전 10시 30분 김 전 사령관의 영장실질심사(구속 전 피의자 심문)을 진행한다. 이번 구속영장 청구는 지난 2일 순직해병특검 출범 이후 첫 신병확보 시도다. 김 전 사령관은 2023년 7∼8월 채상병 순직 사건 당시 초동 조사한 박정훈 전 해병대 수사단장(대령)에게 윗선의 외압이 가해지는 과정에 관여했다는 의혹을 받고 있다. 김 전 사령관은 지난해 2월 군사법원에서 열린 박 대령의 항명 혐의 재판에 증인으로 출석해 이른바 'VIP 격노설'을 박 대령에게 전달한 적 없다고 주장하며, "나 아니면 안 된다는 착각과 영웅심리로 해병대의 역사와 전통을 흔들어선 안 된다"고 박 대령을 비판했다. 앞서 특검팀은 이날 오후 언론 공지를 통해 구속영장 청구 사실을 알리며 "김계환은 채상병 사망 사건 당시 해병대 사령관으로, 해병대 수사단장 박정훈 대령에게 수사기록 이첩 관련 지시를 한 상관"이라며 "특검은 피의자가 죄를 범하였다고 의심할만한 상당한 이유가 있고, 범죄가 중대하며, 증거인멸의 가능성이 크므로 구속수사가 필요하다고 판단하고 있다"고 밝혔다. gdy10@newspim.com 2025-07-18 20:56

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'갑질 의혹' 강선우 살린 까닭 [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 이재명 대통령이 20일 이진숙 교육부 장관 후보자에 대한 지명을 철회하고 강선우 여성가족부 장관 후보자는 살리기로 했다. 장관 후보자들에 대한 도덕성 논란이 심각한 상황에서 낙마자 없이 넘어갈 수는 없다는 판단에 따라 상징적인 낙마자로 이 후보자를 선택한 것이다. 야당이 강력히 요구한 두 명 중 한 명을 낙마시킴으로써 야당의 체면을 세워주는 모양새를 취하는 동시에 독주한다는 부정적 이미지를 피하려 한 것이다. 이 대통령 입장에서는 이 후보자 낙마가 측근인 강 후보자에 비해 부담이 상대적으로 덜했다. 강 후보자가 낙마할 경우 현역 의원 낙마 1호라는 불명예를 안게 돼 의원직을 수행하기도 여의치 않은 상황이었다. 이 후보자 낙마로 강 후보자를 구제한 것이다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =강선우 여성가족부 장관 후보자가 26일 서울 종로구 수송동에 마련된 마련된 인사청문회 준비 사무실로 출근하며 취재진의 질문에 답하고 있다.2025.06.26 gdlee@newspim.com 이 대통령과 여권 핵심은 지난주 이미 한 명 낙마 쪽으로 가닥을 잡았다. 우상호 정무수석이 "일부 후보자의 경우 청문회 이후에도 논란이 계속돼 여론이 악화하고 있다"고 말했다. 낙마를 사실상 기정사실화한 것이다. 특히 주말 여야 원내대표를 만나 의견을 구한 것은 최소한 한 명의 낙마를 전제로 한 것이었다. 야당 대표까지 만나고 모든 후보자를 밀어붙일 경우 독주한다는 비판을 피하기 어렵기 때문이다. 더불어민주당이 주장한 낙마자 제로는 이 대통령의 결단을 부각하기 위한 전술이었다. '낙마자는 없다'는 여당의 강경론에도 이 대통령이 지명 철회를 요구하는 야당과 민심을 수용하는 모양을 취할 수 있도록 한 것이다. 자진 사퇴가 아니라 지명 철회라는 강수는 야당의 요구를 수용하는 모양을 취한 것이다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 이진숙 부총리 겸 교육부 장관 후보자가 16일 오전 서울 여의도 국회 교육위원회에서 열린 인사청문회에서 모두발언을 하고 있다. 2025.07.16 mironj19@newspim.com 관심은 낙마자가 한 명이냐, 아니면 두 명이냐였다. 두 후보자 모두 낙마 1순위였다. 한 명을 살리기 어려울 정도로 막상막하였다. 논문 표절과 자녀 불법 조기 유학 의혹이 불거진 데다 전문성도 결여돼 있다는 지적을 받은 이 후보자의 낙마는 사실상 결정된 상태였다. 여기에 강 후보자까지 포함시킬지 여부가 초미의 관심사였다. 파상 공세를 취하는 야당이 문제가 아니었다. 두 후보자에 대해 진보색이 강한 시민 단체마저 낙마를 요구했다. 여론을 중시하는 이 대통령 입장에서는 곤혹스러운 상황이 아닐 수 없었다. 자칫 지지 세력이 등을 돌릴 수 있어서다. 이런 상황에서 이 후보자 낙마와 강 후보자 구제는 여당 기류에서 그대로 나타났다. 대통령실 주변에서 "이 후보자는 외부에서 추천했다"는 얘기가 흘러나온 것은 낙마자가 나올 경우 1순위는 이 후보자가 될 수 있음을 강하게 시사한 것이다. 낙마하더라도 부담이 덜할 수 있다는 의미로 받아들여진 것이다. 당 분위기는 더 노골적이었다. 강 후보자에 대해서는 입단속이 이뤄진 것으로 알려졌으나 이 후보자에 대해서는 특별한 지침이 없었다고 한다. 이를 반영하듯 강 후보자에 대해서는 지난주 중반까지 여론이 싸늘했지만 그 이후 당 주변에서는 더 이상 얘기가 나오지 않았다. 이 후보자에 대해서는 달랐다. 김상욱 의원에 이어 강득구 의원이 공개적으로 이 후보자를 비판하며 거취를 거론했다. 강 의원은 "연구 윤리 위반, 반민주적 행정 이력, 전문성 부족 등은 결코 가볍게 넘길 수 없는 중대 결격 사유"라고 말했다. 이 후보자 낙마로 분위기를 몰아가는 듯했다. 이 후보자는 논문 표절 문제가 컸지만 이재명 정부가 전면에 내세운 유능함도 보여주지 못한 게 결정적이었다. 여권이 갑질 논란이 심했던 강 후보자를 감싼 논리가 유능함이었다. 청문회 과정에서 유보 통합 등 교육 정책과 관련된 기본적인 사항조차 숙지하지 못해 전문성에 심각한 의구심이 제기됐다. 여당 의원들조차 "어떻게 그런 것도 대답을 하지 못하느냐"는 비판이 나올 정도였다. 우상호 대통령실 정무수석은 이날 오후 용산 대통령실에서 브리핑을 통해 인사청문회를 거쳤지만 임명이 안 된 11명의 장관 후보자 중 지명 철회는 이 후보자 한 명이라는 점을 분명히 해 강 후보자는 임명 절차를 밟을 것임을 시사했다. 강 후보자의 인사청문경과보고서가 채택되지 않은 상태에서 임명을 강행하려면 절차상 국회에 보고서 재송부를 요청해야 하는 만큼 이 대통령은 이른 시일 내에 관련 조치에 나설 것으로 보인다. 이 대통령이 강 후보자를 임명한다고 해도 부담은 남는다. 강 후보자의 사퇴를 요구한 상당수 민주당 보좌진들과 정서적으로 등을 지게 될 수밖에 없다. 강 후보자 사퇴를 요구한 시민단체의 입장도 부담이다. 야당은 여론을 돌리기 위한 파상 공세에 나서고 있다. 강 후보자도 갑질 장관이라는 낙인이 찍힌 상태에서 업무를 제대로 수행할 수 있을지도 의문이다. 향후 여론 추이에 관심이 쏠리는 이유다. leejc@newspim.com 2025-07-21 06:45