[GAM]고삐 풀린 미국 금리 ③ 골드만 해법 '숏 듀레이션 종목'

기사입력 : 2023년10월04일 15:21

최종수정 : 2023년10월04일 15:21

숏 듀레이션 종목이란
금리 상승에 강한 종목
월가 이익 전망 다시 하향

이 기사는 9월 27일 오후 2시09분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국 장단기 시장 금리가 심상치 않은 기류를 보이자 일부 투자은행(IB)이 빅테크의 차익 실현을 권고하는 가운데 골드만 삭스가 이른바 숏 듀레이션 종목의 매입을 추천했다.

특정 종목의 현재 가치는 미래 창출할 것으로 예상되는 이익을 현재 가치로 할인해 산출하는데, 모든 조건이 같을 때 금리가 상승하는 시기에는 그만큼 높은 할인율이 적용되기 때문에 주가와 밸류에이션 측면에서 불리하다.

다만, 상대적으로 숏 듀레이션(short duration) 종목이 롱 듀레이션(long duration) 종목에 비해 금리 상승에 따른 충격이 작다.

본래 듀레이션은 채권 분석에 적용되는 개념으로, 미래 현금흐름의 가중 평균 만기를 활용해 금리 변화에 따른 채권의 가격 민감도를 산출한 수치다.

이를 주식에 적용, 개별 종목의 듀레이션 수치를 계산하는데 일반적으로 가치주의 경우 현금흐름의 무게 중심이 가까운 미래에 집중돼 있어 듀레이션이 짧다. 반면 성장주는 현금흐름의 무게 중심이 먼 미래에 쏠려 있어 듀레이션이 길다.

금리가 상승하는 시기에는 미래 이익을 현재 가치로 환산할 때 적용하는 할인율 역시 높아지는데 듀레이션이 짧은 종목의 가치 하락이 긴 종목에 비해 상대적으로 작다.

일반적으로 가치주와 배당주가 숏 듀레이션 종목으로 분류되고 IT 섹터를 중심으로 성장주는 롱 듀레이션 종목으로 구분된다.

골드만 삭스는 9월25일자 투자 보고서를 내고 장단기 금리가 상승 흐름을 지속하면서 성장주 주가와 밸류에이션에 흠집을 낼 것이라고 전하고, 숏 듀레이션 종목으로 갈아타는 전략을 추천했다.

인공지능(AI)에 대한 투자자들의 관심과 매수 열기도 주춤하는 모습을 보이고 있어 빅테크의 비중을 축소할 때라는 조언이다.

골드만 삭스는 "최근 들어 롱 듀레이션 종목들이 숏 듀레이션 종목들을 언더퍼폼하는 움직임이 두드러진다"며 "금리 상승이 상당 기간 주식시장에 결정적인 변수로 작용할 전망"이라고 전했다.

골드만 삭스의 집계에 따르면 9월11일 이후 롱 듀레이션 종목이 8% 하락한 반면 숏 듀레이션 종목의 낙폭은 3%에 그치며 6%포인트 아웃퍼폼했다.

밸류에이션 측면에서도 양측의 차이가 뚜렷하다. 롱 듀레이션 바스켓의 포워드 주가수익률(PER) 중간값이 5배로 집계된 데 반해 숏 듀레이션 바스켓의 중간값은 2배에 그친 것.

아울러 롱 듀레이션 바스켓 종목 가운데 절반 가량이 2023년 주당순이익(EPS) 기준 적자를 기록할 것으로 보이는 반면 숏 듀레이션 바스켓에서 적자 예상 기업의 비중은 6%에 불과하다.

골드만 삭스의 숏 듀레이션 종목 리스트에는 미국 에너지 업체 HF 싱클레어(DINO)와 초고속 위성 통신 사업자 비아샛(VSAT), 철강 업체 US 스틸(X), 다국적 미디어 업체 파라마운트 글로벌(PARA), 렌터카 업체 허츠 글로벌 홀딩스(HTZ) 등 5개 종목이 이름을 올렸다.

이들 가운데 HF 싱클레이어와 US 스틸이 9월 들어 각각 4.5%와 2.9% 상승하며 성장주는 물론이고 뉴욕증시를 아웃퍼폼했다.

골드만 삭스는 아직 시장을 아웃퍼폼하지 않은 숏 듀레이션 종목을 찾는다면 허츠 글로벌이 제격이라고 말한다. 9월 이후 20% 하락해 반등의 여지가 높다는 판단이다.

반면 전기차 업체 리비안(RIVN)과 루시드(LCID), 원격 의료 서비스 업체 텔라닥(TDOC) 등 3개 종목을 포함한 롱 듀레이션 종목의 비중을 줄여야 할 때라고 골드만 삭스는 강조한다.

이와 별도로 네드 데이비스 리서치는 보고서를 내고 S&P500 지수가 최근 고점에서 6% 가량 떨어졌지만 여전히 고평가된 상태라는 진단을 내렸다.

과거 12개월 실적을 기준으로 한 PER(23.08)을 포함해 경기조정 PER(29.88), 주가매출액비율(2.41), 주가순자산비율(4.13) 등 주요 지표가 일제히 역사적 평균치에 비해 고평가된 상태라는 지적이다.

향후 기업 실적을 둘러싼 월가의 전망도 매수 심리를 위축시킨다. 데이터트렉 리서치는 보고서에서 "대다수의 투자은행(IB)이 지난 몇 주 동안 2023~2024년 기업 실적 전망치를 상향 조정하거나 유지했는데 최근 한 주 사이 다시 하향 조정이 나타났다"며 "이 같은 추세가 지속되면 주가에 뚜렷한 적신호"라고 전했다.

9월18~22일 사이 애널리스트가 제시한 3분기 S&P500 기업 순이익 전망치는 55.74달러로 전주 대비 0.6% 떨어졌다. 4분기 이익 전망치 역시 57.85달러로, 전주 대비 0.4% 하향 조정됐다.

shhwang@newspim.com

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의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20