[서울=뉴스핌] 이석훈 기자 = 최근 인플레이션과 디플레이션 가능성이 동시에 제기되며 주식시장에 먹구름이 꼈다. 전문가들은 오는 12일 예정된 미 연방공개시장위원회(FOMC) 회의까지 변동장이 이어질 것으로 전망했다.

3일 금융투자업계에 따르면 7일(현지시간) 미국 고용 지표가 발표된다. 업계에서는 5월 지표가 4월(3.9%)와 비슷한 수준을 보일 것으로 예측한다.

다만 고용 지표 추정치가 실제치와 벗어나는 정도가 크기 때문에, 예상치보다 높게 나오는 경우를 조심해야 한다. 안기태 NH투자증권 연구원은 "고용지표는 전망 보다는 대응의 영역으로 봐야 한다"며 "예측치보다 0.1%포인트(p) 올라간 4.0%이 될 수 있는데, 그렇게 되면 기준금리 인하 기대가 높아지고 침체 우려가 재차 등장할 것"이라고 말했다.

인플레이션과 디플레이션의 가능성이 공존하면서 기준금리 예측이 어려워졌다는 것도 우려해야 할 부분이다. 안 연구원은 "미국에서는 금리인하 지연 우려와 경기 침체 우려가 동시에 나타나고 있다"며 "미국 연방준비제도(연준, Fed) 위원들의 최근 발언은 연준의 기준금리 인하 시점이 추가로 지연될 수 있다는 의혹을 불러일으켰다"고 진단했다.

이어 "한편 미국 1분기 국내총생산(GDP) 전기 대비 연율화 증가율 발표는 경기 둔화 우려를 부추겼다"며 "미국 경기 상황에 대한 일관되지 못한 정보는 투자자들의 금융시장 예측 가능성을 낮추고 있다"고 덧붙였다.

국내 주력 수출 산업들의 글로벌 업황이 악화하고 있는 점도 증시에 하방 압력으로 작용할 전망이다. 특히 이차전지 테마의 경우 실적 기대치가 글로벌 업황 둔화 우려로 인해 지속 하향 조정되고 있는 점도 악재다.

반도체 섹터에서도 외인 투자자들의 순매도세가 가장 크게 영향을 받으며 증시에 악영향을 미칠 것으로 보인다. 여기에 반도체 '대장주'인 삼성전자가 개별 이슈로 인해 주가가 하락한 것이 추가적 낙폭 확대 요인으로 작용할 것으로 예측된다.

반면 최근 코스피 급락을 일으켰던 채권금리와 달러화는 하향 안정세로 돌아설 것으로 보인다. 이경민 대신증권 연구원은 "예상보다 레벨이 높아졌지만, 이 과정에서 12월 FOMC 내재금리가 다시 5%를 넘어섰다"며 "기준금리 컨센서스 상 연내 한번 금리 인하 가능성이 높아졌다"고 설명했다.

악화하는 업황에도 불구하고 국내 기업의 어닝 서프라이즈가 나타난 것은 증시 상승 동력으로 작용할 것으로 보인다. 또 5월 한국 수출 지표도 2분기까지는 상승세가 지속될 것으로 예상하면서 수출 호조에 따른 상승 동력은 당분간 유지될 것이란 분석이 나온다.

황준호 상상인증권 연구원은 "현재 하락세인 한국 반도체 섹터가 오는 5일 예정된 인텔 인공지능(AI) 서밋을 전후로 반등세가 기대되는 점도 한국 증시에 긍정적"이라고 설명했다.

FOMC 이후 시장 변동성이 해소될 것이라는 낙관적 분석도 나온다. 안기태 김영환 NH투자증권 연구원은 "고용 지표와 FOMC 회의를 거치며 증시 불확실성에 대한 투자자들의 의견이 모여질 것"이라며 "최근 주식시장의 불안정성은 1분기 실적 시즌을 거치며 주가가 상승한 데 대한 조정 빌미를 찾고 있는 것으로 생각된다"고 진단했다. 그는 또 "주식시장의 조정 폭이 크게 확대되기보단 차익실현 매물 소화 이후 다시 상승을 타진할 가능성이 높다"고 덧붙였다.

전문가들은 변동장이 해소될 때까지 보수적 접근을 유지하며 가격 모멘텀에 주목해야 한다고 조언한다. 강재현 SK증권 연구원은 "이번 금리 상승은 단순히 펀더멘털만으로는 설명하기 어려운 점도 있으므로 당분간 주식시장에는 보수적으로 접근할 필요가 있다"며 "1분기 실적 시즌이 마무리 단계에 접어들면서 이익 추정치보다는 가격 모멘텀의 영향력이 커지고 있다"고 분석했다.

황지우 SK증권 연구원도 "방향성에 대한 변곡점은 소비자물가지수(CPI)와 FOMC 결과에 더 크게 영향을 받을 것이기 때문에 가격 모멘텀 중심의 팩터 포트폴리오 구성을 유지하는 것을 추천한다"고 말했다.

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