[GAM] ②AI 설비투자 피크? 엔비디아 결산, 주목할 점은

기사입력 : 2025년02월25일 15:30

최종수정 : 2025년02월25일 16:41

최근 결산 다음 날 주가 반응은 부정적
투자자들의 프리미엄 부여도 약화 추세
개인은 매수, 중단기 추세선 회복 과제

이 기사는 2월 25일 오후 3시20분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<AI 설비투자 피크? 엔비디아 결산, 주목할 점은①>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 당시 모두 결산과 가이던스 모두 애널리스트의 컨센서스를 웃돌았음에도 불구하고 부정적인 주가 흐름이 나온 것은 투자자들의 기대치가 훨씬 위에 있었기 때문이라는 설명이 많았다. 실적의 상회폭이 예전만큼의 '감동'을 주지 못했다는 것이다. 지난 8개 분기 매출액 평균 상회폭은 약 6%다. 일각에서는 현재 매출액 전망치 최고값 421억달러(추정치 평균 대비 10% 높은 수준) 정도는 달성해야 긍정적인 반응을 이끌어낼 수 있다고 보기도 한다.

주가 급등으로 표현됐던 투자자들의 열렬한 지지가 점차 수그러드는 현상은 최근 엔비디아의 밸류에이션 추이에서도 살펴볼 수 있다. 엔비디아의 주가는 애널리스트들의 이익 전망치가 상향됐음에도 불구하고 작년 11월부터 현재까지 등락을 거듭하며 하락세를 그린다. 투자자들이 예전 만큼 실적 전망 상향에 고무되지 않고 있으며 미래를 낙관하는 정도도 종전보다 줄였다는 의미다. 엔비디아의 주가수익배율(PER, 포워드)는 작년 11월 43배에서 현재 33배로 축소된 상태다.

다만 JP모간에 따르면 현재 엔비디아 주식은 여전히 개인투자자들을 중심으로 저가메수세가 아직 활발히 전개되고 있다고 한다. 엔비디아 주가의 하루 변동폭을 2배 추종하는 레버리지 ETF인 NVDL과 NVDU 모두 각각 6억달러와 1억달러 투자금 순유입을 기록 중이다. 단일 주식에 대한 레버리지 ETF는 개인투자자 사이에서 거래가 많이되는 상품으로 이들의 투자심리를 읽을 수 있는 지표로도 활용된다.

엔비디아의 주가는 현재 130.28달러(24일 종가)로 올해 들어 4% 하락 중이다. 지난달 말 장기 추세선인 200일 이동평균선을 밑돌았다가 다시 회복했지만 현재 중단기 추세선인 100일선과 50일선은 밑돌고 있다. 최근에는 50일선이 100일선을 하회했다. 당장 200일선의 지지력을 확인했다는 점에서는 긍정적이지만 본격적인 시세 탄력의 회복을 위해선 두 추세선을 회복해 정배열 구조로 복원하는 것이 과제로 남았다는 설명이 뒤따른다.

5. 월가 코멘트

다음은 월가 애널리스트들의 엔비디아 실적에 대한 코멘트를 번역한 것이다.

◆캔터피츠제럴드 C.J. 뮤즈 애널리스트

"엔비디아의 예상치 상회와 상향 조정은 이제 시계처럼 작동하고 있다. 본질적으로 가이던스보다 20억달러를 상회하고 매출액 가이던스는 직전 분기에 제시했던 것보다 20억~25억달러 상향하는 경향이 있었는데, 이는 2023년 초부터 일반적으로 유지돼 왔다. 이러한 일관성의 문제점은 이제 이것이 기준선이 돼 일반적인 예상치 상회/상향 조정은 더는 보상받지 못하게 됐다는 점이다. 그리고 이번 분기에는 엔비디아의 실적/가이던스가 이러한 최근 추세에 부합하여 안정적으로 컨센서스를 상회할 것으로 전망되지만 상회 폭은 매우 작을 것으로 예상한다(상승과 최근 추세에서 벗어날 가능성은 블랙웰이 본격화되는 2026회계연도 2분기에 더 높을 것이다)"

◆모간스탠리 조셉 무어 애널리스트

"단기적 펀더멘털이 강하다고 생각한다. 60일 전보다 여러 수준에서 개선이 있었다. 당초 엔비디아가 2025회계연도 4분기 실적에서 기대치를 상회하고 2026회계연도 1분기분 대해서는 컨센서스 수준으로 가이드할 것으로 예상했지만, 호퍼 칩의 수요가 감소하고 있고 특히 GB200 폼팩터(하드웨어의 물리적 크기, 형태 등을 지칭)와 관련된 블랙웰 아키텍처의 초기 출시 과정에서 어려움이 있어서, 이러한 실적 목표를 달성하기 위해서는 엔비디아가 상당한 노력을 기울여야 할 것이다. 다만 몇 주 전에 우리가 표현했듯이 이제 우리는 두 가지 문제 모두에 대해 더 편안함을 느낀다"

◆멜리우스리서치 벤 라이츠 애널리스트

"우리는 젠슨 황 최고경영자(CEO)부터 딥시크, 중국, 블랙웰 증산에 이르기까지의 견해를 듣고 싶다. 주가는 지금 침체기에 있으며, 이러한 우려로 인해 완전히 8개월 동안 기본적으로 변동이 없는 채로 최고점 대비 10% 하락했다. 엔비디아가 이미 블랙웰(B100s, B200s, GB200s)로의 제품 전환을 다루고 있다는 것은 잘 알려져 있다. 이 제품 전환 과정은 여러 '제약 조건'들과 '기술적 복잡성(액체 냉각 시스템 필요)' 때문에 처음 예상했던 것보다 약간 더 까다로운 상황에 직면했다. 그러나 2026회계연도 2분기까지의 판매 전망은 여전히 좋아 보인다. 이미 3월에 열릴 GPU 기술 컨퍼런스(GTC)에서 공개될 가능성이 크고 올해 연말(일반연도)까지 출하될 블랙웰 울트라(GB300)에 대한 소문이 많다. 종합하면 이는 엔비디아가 2026회계연도 1분기에 대해 평소보다 더 컨센서스에 가까운 수준으로 가이드하고, 정말 큰 상승은 1~2개 분기 뒤에 있을 수 있다는 의미일 수 있다"

◆레이먼드제임스 스리니 파쥬리 애널리스트

"공급망 문제로 인해 단기적으로 실적이 부진할 가능성이 있어서, 엔비디아 경영진이 향후 몇 분기에 대해 의도적으로 소프트한(비교적 보수적인) 가이던스를 제시하더라도 놀라지 않을 것이다. 우리는 딥시크와 같은 효율적 모델 또는 ASIC(맞춤형 반도체) 경쟁의 영향에 대해 지나치게 우려하지 않으며 특히 GTC 컨퍼런스를 앞두고 어떤 하락도 기회로 본다"

◆로젠블라트 한스 모세스만 애널리스트

"우리는 엔비디아의 2025회계연도 4분기와 2026회계연도 1분기 가이던스에 대해 소폭의 예상치 상회와 소폭의 상향 조정(직전 분기 제시한 가이던스 대비)을 기대한다. 모든 이목은 블랙웰 코멘트에 집중될 것이며, 우리는 경영진이 2025회계연도 4분기부터 블랙웰 출하가 시작되고 2026회계연도 전체에 걸쳐 수요가 계속 공급을 초과할 것이라는 점을 재확인할 것으로 예상한다. 우리는 올해가 진행됨에 따라 블랙웰 출하가 가속화되어 2026회계연도 하반기에는 더 강한 실적을 보일 것으로 예상한다"

bernard0202@newspim.com

사진

LH, 올 매입·전세임대 9만가구 공급 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 한국토지주택공사(LH)가 올해 총 19만가구 이상의 공공주택과 2만8000가구 규모 공공택지 공급에 나선다. 또 건설경기 회복을 위해 21조6000억원의 투자를 집행하고 재원조달 방식 등을 다양화해 재무여건 체질을 개선한다. 한국토지주택공사(LH)가 올해 21만 8000+α가구 규모의 주택 공급에 나선다. 사진은 이한준 한국토지주택공사(LH) 사장이 5일 서울 종로구 국립현대미술관에서 열린 서계동 복합문화단지 조성사업 업무협약식에서 인사말을 하고 있는 모습 [사진=뉴스핌DB] 23일 한국토지주택공사(LH)는 이같은 내용을 담은 '2025년도 업무계획'을 발표했다. 우선 핵심 업무인 주택 공급에 집중한다. 10만가구 사업승인과 매입·전세임대 9만가구 등 총 19만가구 이상의 공공주택을 공급한다. 동시에 민간 주택건설 활성화를 위해 2만8000가구 규모의 공공택지를 조성한다. 주택 착공물량은 지난해(5만가구) 대비 20% 증가한 6만가구를 추진하고 지난해 8·8 주택공급 활성화 방안에 포함된 서울서리풀 등 5만가구 규모의 사업지구 역시 인허가 일정을 최대한 단축해 안정적 공급 기반을 마련할 계획이다. 도심 내 신속한 주택공급과 비아파트 시장 정상화를 위해 신축매입임대 5만가구 이상을 공급하고 전세사기 피해자 회복 지원을 위해 피해 주택 7500가구를 매입한다. 올해 주택 승인물량의 37%를 청년·신혼·고령자에게 공급하고 출산가구 우선공급(통합공임)과 실버스테이 등 새로운 유형의 시니어 주택을 통해 가속화되는 저출산·고령화 문제에도 적극 대응할 계획이다. 아울러 쪽방·고시원·반지하 거주자의 주거 상향 지원을 지속하고 예술인 등 다양한 수요층에 부응한 특화형 매입임대도 확대한다. 공공주택은 합리적 가격의 고품질을 보장한다. 무엇보다 최근 급등한 주택 분양가격을 낮춰 국민들의 내 집 마련을 돕는다. 이를 위해 사업지구별 목표 원가를 설정해 관리와 검증을 강화하고 가처분면적 확대와 사업일정 단축으로 조성원가를 인하해 합리적인 가격에 공급한다는 계획이다. 공공주도의 기술개발을 통해 민간기업을 선도할 수 있도록 모듈러주택 표준평면 개발 등 OSC 공법을 올해부터 단계적으로 고도화하고 LH가 개발한 층간소음 1등급 설계기준과 국내 최대규모의 층간소음 시험시설(데시벨35랩)을 활용해 주택 품질 혁신을 추진한다. 관련 예산은 조기 집행한다. 전체 공공기관 투자계획(66조원)의 33% 수준인 21조6000억원을 차질 없이 집행할 계획이다. 특히 상반기 역대 최대 규모인 57% 이상의 투자를 집행한다. 지역 건설경기 회복을 위해 지방 준공 후 미분양 아파트 3000가구를 매입하고 1기 신도시 특별정비계획 수립, 용인 반도체 국가산단 조성 등도 차질없이 추진한다. 손실 최소화 등 재무여건을 안정적으로 관리하기 위해 재원조달 방식도 개선한다. 광명시흥 등 대규모 사업지구에 LH와 기금이 함께 출자하는 신도시 리츠를 설립해 사업에 따른 재무부담을 완화한다. 또 토지 패키지형 공모 등 지구별 특성과 시장 여건에 맞춘 다양한 매각 방식을 도입해 판매여건 개선과 대금 회수를 촉진할 예정이다. 이와 함께 임금 직접지급 관리를 강화하고 설게 등 공모에 참여하는 외부 심사위원의 정성평가 비중을 축소해 업체 선정의 공정성을 제고한다. 이한준 LH 사장은 "국민의 삶과 국가 경제가 어려운 만큼, 올해도 신속한 주택공급과 투자집행 등 LH가 맡은 역할을 충실히 이행할 것"이라며 "선도적인 공적 역할을 통해 확실한 정책성과를 창출하여 국민 주거안정을 지원하고 국가 경제회복의 마중물 역할을 다하겠다"고 말했다. min72@newspim.com 2025-02-23 20:07

사진

헌법재판관들 "공정" 49.3% "불공정" 44.9% [서울=뉴스핌] 이바름 기자 = 윤석열 대통령의 탄핵 심판을 맡은 헌법재판관들의 공정성을 묻는 질문에 '공정하다' 49.3%, '공정하지 않다' 44.9%로 팽팽했다. 종합뉴스통신사 뉴스핌이 미디어리서치에 의뢰해 지난 18~19일 전국 만 18세 이상 남녀 1000명을 대상으로 진행해 20일 발표한 ARS(자동응답 시스템) 조사에서 윤 대통령 탄핵 심판 헌법재판관들의 공정성을 묻는 질문에 49.3%가 '공정하다'고 응답했다. '불공정하다'는 답변은 44.9%로 오차범위 내였다. 5.8%는 '잘모름'이었다. 연령별로 보면 30·40·50대는 '공정'이 우세했고, 만18세~29세·60대·70대 이상은 '불공정' 응답이 많았다. 만18세~29세는 공정하다 44.7%, 불공정하다 47.8%, 잘모름은 7.5%였다. 30대는 공정하다 52.2%, 불공정하다 40.4%, 잘모름 7.3%였다. 40대는 공정하다 61.3%, 불공정하다 34.8%, 잘모름 3.9%였다. 50대는 공정하다 61.3%, 불공정하다 35.2%, 잘모름 3.6%였다. 60대는 공정하다 40.7%, 불공정하다 53.8%, 잘모름 5.5%였다. 70대 이상은 공정하다 31.6%, 불공정하다 60.4%, 잘모름은 8.0%였다. 지역별로는 서울과 경기·인천, 광주·전남·전북은 '공정'으로 기울었다. 대전·충청·세종과 강원·제주, 부산·울산·경남, 대구·경북은 '불공정'하다고 봤다. 서울은 공정하다 52.9%, 불공정하다 41.5%, 잘모름 5.6%였다. 경기·인천은 공정하다 50.8%, 불공정하다 44.0%, 잘모름 5.1%였다. 대전·충청·세종은 공정하다 41.8%, 불공정하다 50.7%, 잘모름은 7.4%였다. 강원·제주는 공정하다 44.6%, 불공정하다 48.6%, 잘모름 6.8%였다. 부산·울산·경남은 공정하다 43.8%, 불공정하다 49.3%, 잘모름 6.9%였다. 대구·경북은 공정하다 37.7%, 불공정하다 56.4%, 잘모름은 5.9%였다. 광주·전남·전북은 공정하다 28.2%, 불공정하다 67.6%, 잘모름 4.2%였다. 지지정당별로는 더불어민주당 지지자들은 88.7%가 공정하다고 답했다. 반면 국민의힘 지지자들은 90.0%가 불공정하다고 응답했다. 조국혁신당 지지자들은 84.4%가 공정하다고 봤다. 개혁신당 지지자들은 공정하다 48.0%, 불공정하다 46.9%로 팽팽했다. 진보당 지지자들은 59.5%가 공정하다, 잘모름 27.0%, 불공정하다는 13.5%였다. 무당층은 51.8%가 공정하다, 32.9%는 불공정하다. 잘모름은 15.3%였다. 성별로는 남성 53.6%는 공정하다, 42.1%는 불공정하다였다. 여성은 45.1%가 공정하다, 47.7%는 불공정하다고 답했다. 박상병 정치평론가는 "우리사회의 마지막 성역이었던 헌법재판관의 양심까지도 공격하는 시대"라며 "대통령 탄핵 인용 또는 기각 이후 다음 정권에도 이러한 갈등은 더 심해질 것으로 예상한다"고 전했다. 김대은 미디어리서치 대표는 "지지층에 따라 서로 상반된 입장이 나오고 있어 향후 헌재에서 대통령 탄핵 기각과 인용중 어떠한 판결을 내리더라도 상당한 혼란이 있을 것으로 보인다"고 말했다. 이번 여론조사는 무선 RDD(무작위 전화 걸기)를 활용한 ARS를 통해 진행됐다. 신뢰 수준은 95%, 표본 오차는 ±3.1%p. 응답률은 7.2%다. 자세한 조사 개요 및 내용은 미디어리서치 홈페이지와 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. right@newspim.com 2025-02-20 11:00