[GAM]인컴 투자 1순위 EPD ② 78억달러 성장 동력, 34% 상승 예고

기사입력 : 2025년05월03일 07:02

최종수정 : 2025년05월03일 07:02

2026년 말까지 다수 프로젝트 완료
분배율 수년간 인상 기대
UBS 목표주가 40달러

이 기사는 5월 2일 오후 2시01분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 일반적으로 석유가스 업계의 미드스트림 업체들은 송유관이나 저장 시설을 포함한 인프라 사용의 수수료를 높이거나 새로운 자산을 확보해 수익원을 확대하는 형태로 외형 성장을 이룬다.

엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스는 수요 기반의 비즈니스 모델을 구축하고 있어 단기적인 에너지 가격 급등락의 충격에서 자유로울 뿐 아니라 대규모 프로젝트가 향후 강력한 이익 성장을 예고한다.

주요 외신에 따르면 업체는 총 76억달러 규모로 다수의 자본 투자 프로젝트를 추진중이다. 해당 프로젝트는 2026년 말까지 순차적으로 마무리될 예정이고, 이후 본격적으로 이익 창출이 이뤄질 전망이다. 이와 별도로 경영진은 7억달러 규모의 프로젝트를 검토중이다.

시장 전문가들은 추진중인 프로젝트가 계획대로 완공돼 이익 창출이 본격화되면 앞으로 3년간 업체의 분배금이 연평균 5% 상승할 것으로 예상한다. 이는 역사적인 인플레이션 평균치를 두 배 이상 웃도는 수치다.

업체는 2025년 말까지 60억달러 규모의 프로젝트를 완료하고, 해당 인프라를 본격 가동할 예정이다. 이에 따라 매출 성장이 2026년까지 이어질 것으로 경영진은 기대한다.

엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스가 구축한 규모의 경제도 커다란 강점으로 꼽힌다. 투자 가치가 높은 자산이나 업체를 인수할 자금력을 갖추고 있고, 이는 궁극적으로 분담금 인상 여력으로 이어질 수 있다는 설명이다.

2025년 1분기 업체는 20억달러에 달하는 분배 가능 현금흐름을 창출했다. 전년 동기에 비해 5% 늘어난 수치다. 퍼미안 분지를 중심으로 한 외형 성장과 국내외 꾸준한 에너지 수요 상승이 수익성 향상에 힘을 실었다.

1분기 업체는 8억9400만달러의 초과 잉여현금흐름(FCF)을 창출했다. 투자자들에게 업계 평균치를 훌쩍 웃도는 분배금을 제공한 것은 물론이고 새로운 프로젝트를 추진하기 위한 자금까지 확보한 셈이다.

자본 지출이 추세적으로 감소하는 움직임도 월가의 조명을 받고 있다. 업체는 자본 지출이 2025년 40억~45억달러에서 2026년 20억~25억달러로 급감할 것이라고 보고 있다.

현금흐름이 늘어나는 동시에 자본 지출이 줄어들고 있어 2026년부터 잉여현금흐름(FCF)이 대폭 늘어날 것이라고 월가는 강조한다. 이는 분배금 인상과 자사주 매입 등 주주 환원을 확대하는 한편 대차대조표를 강화하거나 새로운 프로젝트를 추진하기 위한 자금줄로 동원될 전망이다.

주요 외신에 따르면 엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스는 2024년 기록적인 물량을 달성했다. 천연가스 처리 유입량이 전년 대비 10% 급증했고, 전체 파이프라인 물량은 6%, NGL(natural gas liquids, 천연가스액) 분류 물량은 3%, 해상 터미널 물량은 6% 늘어났다.

(NGL는 천연가스에서 추출되는 액체 탄화수소 물질의 의미하고, 분류(fractionation)란 NGL을 애텐, 프로판, 부탄 등 개별 성분으로 분리하는 과정을 말한다.)

각 부문에서 달성한 물량 수준은 업체가 창사한 이후 최고치에 해당한다. 2020년 이후 업체는 네 가지 핵심 사업 부문에서 연평균 7%, 7%, 8%, 6%의 성장을 이뤘다.

미국 금융 매체 포브스는 업체의 이른바 '통행료 수취(tall-taking)' 비즈니스 모델의 강점이 2024년과 2025년 1분기 실적을 통해 명확하게 드러났다고 전했다.

업체는 2025년 1분기 14억달러, 주당 0.64달러의 순이익을 달성했다. 이는 월가의 예상치인 0.70달러에 못 미치는 결과다. 반면 같은 기간 매출액은 154억2000만달러로, 시장 전문가들의 예상치인 141억4000만달러를 크게 앞질렀다.

NGL 부문의 외형 성장이 매출액과 이익 호조로 이어졌다는 분석이다. 미국 온라인 투자 매체 식킹알파는 1분기 실적을 통해 향후 수 년간 강력한 성장 동력이 확인됐다고 주장했다. 퍼미안 분지의 기존 인프라가 탄탄한 이익 성장을 이루는 데다 2025년부터 이어지는 신규 프로젝트의 완공이 새로운 성장 모멘텀을 제공할 것이라는 기대다.

추세적인 이익 성장과 함께 7%에 가까운 분배율이 엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스를 포트폴리오에 편입해야 하는 이유로 충분하다고 식킹알파는 강조한다.

보다 구조적인 여건도 업체에 우호적이다. 포브스에 따르면 2024년까지 미국은 7년 연속 원유 생산 세계 1위에 랭크됐다. 2024년 미국의 원유 생산 규모는 하루 1320만배럴로 전년 1290만배럴에서 상당폭 늘어났다. 수치는 2025년과 2026년 각각 1360만배럴와 1370만배럴로 뛸 전망이다.

미국의 NGL 수출 역시 2010년 이후 매년 상승 추세를 이어가는 모양새다. 수출 물량은 2010년 1월 하루 19만4000배럴에서 2024년 11월 328만배럴로 껑충 뛰었다.

엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스는 미국의 NGL 수출 증가에 따른 대표적인 수혜 종목이다. 업체의 전체 매출액에서 NGL 파이프라인 및 서비스 사업 부문의 비중이 34%를 기록, 두 번째로 크기 때문이다.

밸류에이션 측면에서도 업체의 투자 매력이 상당하다고 월가는 평가한다. 미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀에 따르면 EV(기업가치)/EBITDA(법인세, 감가상각, 이자 차감 전 이익)가 10배로 집계, 미국 미드스트림 업계의 평균치인 13.7배를 크게 밑도는 것으로 나타났다. EV/EBITDA는 미드스트림 업체들의 밸류에이션을 평가하는 데 가장 대표적인 잣대다.

RBC 캐피탈 마켓은 보고서를 내고 업체의 투자 의견을 '시장수익률 상회'로 유지하고, 목표주가 역시 기존의 37달러로 확인했다. 최근 종가 29.87달러에서 약 24% 상승 가능성을 제시한 셈이다. 탄탄한 대차대조표와 함께 안정적으로 현금흐름을 창출하는 비즈니스 구조가 투자 근거라고 보고서는 전했다.

씨티그룹 역시 보고서를 통해 업체의 목표주가를 37달러로 제시했다. 2025년 EBITDA가 104억달러에 이르는 등 관세 정책으로 인한 거시경제 측면의 불확실성에도 실적 호조가 이어질 것이라는 관측이다.

UBS는 업체에 '매수' 투자 의견과 함께 목표주가를 40달러로 내놓았다. 향후 12개월 사이 34%에 달하는 주가 상승을 예고한 수치다.

기존에 추진중인 총 76억달러 규모의 크고 작은 프로젝트가 성공적인 결과물을 내놓을 것으로 UBS는 기대한다. 앞으로 3년간 탄탄한 이익 성장이 예상된다는 설명이다.

미국 경제 매체 CNBC의 '매드 머니(Mad Money)' 진행자 짐 크레이머는 엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스가 '환상적인' 인컴 투자 자산이라고 주장했다. 거시경제 여건과 트럼프 행정부의 정책 기조를 감안할 때 포트폴리오에 에너지 섹터를 편입하는 전략이 필요하고, 해당 섹터 가운데 성장성과 밸류에이션 측면에서 업체의 투자 매력이 두드러진다는 의견이다.

경계할 부분도 없지 않다. 트럼프 행정부의 관세로 인해 원유 및 NGL 수출이 감소할 경우 장기 계약을 근간으로 하는 업체의 비즈니스 구조를 감안하더라도 간접적인 타격이 발생할 수 있다고 식킹알파는 지적했다.

shhwang@newspim.com

GAM - 해외주식 투자 도우미

패스틀리 ② 월가 목표가 상향 '잠재력 과소평가된 AI 수혜주'

패스틀리 ① AI 트래픽 급증 힘입어 주가 72% 폭등

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

한국 설상 첫 金 최가온은 누구 [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 한국 스키·스노보드가 오랫동안 꿈꾸던 올림픽 금메달의 주인공은 17세 3개월 여고생이었다. 세화여고 3학년 최가온이 생애 첫 올림픽 무대에서 극적인 역전 드라마를 쓰며, 한국 설상 종목 사상 첫 동계올림픽 금메달을 품에 안았다. 최가온은 13일(한국시간) 이탈리아 리비뇨 스노파크에서 열린 2026 밀라노·코르티나담페초 동계 올림픽 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 90.25점을 받아 클로이 김(미국·88.00점)과 오노 미쓰키(일본·85.00점)를 제치고 우승을 차지했다. 한국 선수가 스키·스노보드 종목에서 올림픽 금메달을 따낸 것은 이번이 처음이다. [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 우승한 뒤 금메달을 깨무는 세리머니를 하고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 세화여고 3학년 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 1차 시기 부상을 털고 일어나, 3차 시기에서 클로이 김을 제치고 극적인 역전 금메달을 따낸 뒤 태극기를 든 채 미소를 짓고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com 최가온은 이미 국제 무대에선 검증받은 올림픽 금메달 후보였다. 2023년 1월 미국 애스펀 X게임에서 14세 2개월의 나이로 슈퍼파이프를 제패하며 클로이 김의 최연소 우승 기록을 갈아치웠고, 한국 최초 X게임 금메달리스트라는 타이틀을 거머쥐었다. 같은 해 12월엔 월드컵 데뷔전에서 곧바로 우승을 차지하며 월드 클래스 반열에 올랐다. 그러나 상승 곡선은 큰 부상으로 한 차례 끊겼다. 2024년 1월 스위스 락스 월드컵 훈련 도중 허리를 크게 다쳐 척추 골절 판정을 받았고, 수술 후 1년 가까이 재활에 매달려야 했다. 유소년 시절부터 '천재 보더'로 불렸던 10대 선수에게 커리어 전체를 흔들 수 있는 일격이었다. 돌아온 곳도, 방식도 드라마 같았다. 부상을 당했던 바로 그 락스에서 2025년 1월 복귀전을 치른 그는 월드컵 동메달을 따내며 재기에 성공했다. 이후 중국·미국·스위스에서 열린 월드컵 하프파이프를 연달아 제패하며 출전한 월드컵을 모조리 석권하는 신화를 만들었다. 월드컵에서도 1차 시기 부진 후 역전 우승을 여러 차례 연출해 '역전의 명수'라는 별명을 얻었고, 그 흐름은 고스란히 올림픽까지 연결됐다. [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 극적인 역전 금메달을 차지한 뒤 시상대에서 눈물을 터뜨리자 클로이 김이 활짝 웃으며 쳐다보고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com 이번 대회 결선은 그야말로 최가온 커리어를 상징하는 한 편의 시나리오였다. 1차 시기 두 번째 점프에서 보드가 파이프 턱에 걸리며 크게 넘어졌다. 한동안 일어나지 못한 채 쓰러져 있었고, 의료진이 슬로프 안으로 들어와 상태를 살폈다. 2차 시기를 앞두곤 전광판에 'DNS(출전하지 않는다)'가 잠시 표기될 정도로 기권 가능성까지 거론됐다. 그럼에도 그는 두 번째 런에서 다시 슬로프 위에 섰다. 하지만 2차 시기에서도 초반에 또 한 번 넘어지며 점수를 만들지 못했다. 3차 시기를 앞둔 최가온의 점수는 10.00점, 결선 12명 가운데 11위. 반면 올림픽 3연패에 도전하던 클로이 김은 이미 1차 시기에서 88.00점을 받아 여유 있게 1위를 지키고 있었다. 눈발까지 다시 굵어지며 코스가 무거워진 최악의 조건 속에서, 최가온은 무리한 1080도 회전 대신 현실적인 선택을 택했다. 1080도 이상의 초고난도 기술을 덜어내고 900도, 720도 회전으로 루틴을 재구성한 뒤, 세 번째 런을 완주하는 데 모든 걸 걸었다. 결과는 90.25점. 깔끔한 착지와 구성으로 심판 점수를 끌어올리며 단숨에 1위로 도약했다. 이제 남은 건 클로이 김의 마지막 런. 하지만 김은 2·3차 시기 모두 도중에 넘어지며 점수를 보태지 못했고, 결국 최가온의 금메달이 확정됐다. [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선 1차 시기에서 두 번째 점프 후 보드가 눈 턱에 걸리며 넘어지고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선 1차 시기에서 넘어지자 의료진이 달려와 상태를 살펴보고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com 최가온의 출발은 거창하지 않았다. 스노보드를 취미로 즐기던 아버지를 따라 보드를 타기 시작했고, 어린 시절엔 피겨 여왕 김연아를 동경해 피겨스케이팅을 먼저 배웠다. 그러다 하프파이프 특유의 공중 연기에 매료돼 보드를 선택했고, 가족의 헌신적인 뒷바라지를 받으며 세계 정상급 라이더로 성장했다. 겉으로는 수줍은 평범한 여고생이지만, 파이프 위에 올라서면 누구보다 승부욕이 강한 선수라는 건 코치와 동료들이 입을 모아 말하는 대목이다. 허리 부상 당시에도 "아픈 것보다 대회에 못 나가는 게 더 속상했다"는 이야기가 나올 만큼, 경쟁과 무대 자체를 갈망하는 타입이다. 이번 금메달로 그는 올림픽 여자 하프파이프 최연소 금메달리스트 자리에도 이름을 새겼다. 17세 3개월에 금메달을 목에 걸며, 2018 평창에서 17세 10개월로 금메달을 땄던 클로이 김의 최연소 우승 기록을 7개월 앞당겼다. zangpabo@newspim.com 2026-02-13 06:48

사진

알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24