[GAM] 허크 ①빅테크 '삽질' 덕에 돈 번다, 숨은 진주 이유

기사입력 : 2025년09월05일 07:00

최종수정 : 2025년09월08일 16:17

미국 건설장비 임대사, 삽질 횟수가 '돈'
AI 데이터센터 외 리쇼어링 등 수혜 기대
최근 주가는 부진, 큰 배경은 H&E 인수

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국의 건설장비 임대 회사 허크홀딩스(종목코드: HRI)가 인공지능(AI) 열풍이 주도하는 기술주 중심의 장세에서 주목해야 할 이른바 '숨은 진주'로 거론되고 있다.

허크는 AI 연산용 데이터센터 증설 움직임의 수혜 외에도 제조업 리쇼어링이나 LNG(액화천연가스) 시설 등 대형 건설 프로젝트 증가 추세에 전반적으로 혜택이 기대되는 회사로 언급되고 있다.

◆'삽질 횟수'가 돈

허크의 임대장비 포트폴리오는 ①일반 건설장비 ②특수솔루션 등 2개 축으로 구성된다. 장비 임대분에 대해 일별·주별·월별 과금해 매출을 올린다. 이른바 '달러 가동률(Dollar Utilization)'이라는 지표가 매출 창출력 지표로 활용된다.

*달러 가동률은 보유 장비의 구매 원가 대비 임대 수입 비율을 나타내는 지표다. 예를 들면 허크가 1000만달러짜리 장비롤 보유하고 있고 장비들이 한 달에 40만달러 임대 수입을 올렸다면 월간 달러 가동률은 4%가 된다.

①에서는 스키드스티어·미니굴삭기·백호·붐리프트 고공작업대·토공장비·자재취급장비·트럭·트레일러 등을 취급하고 ②부문은 산업별 현장용 맞춤 솔루션이다. 발전기 등 현장용 전력생산·냉난방·복구 및 복원 장비 등을 다룬다.

허크는 중고장비 매각이나 신규장비·부품 판매를 통해서도 매출을 올린다. 2분기 매출액 구성 비율을 보면 장비임대가 86.8%로 '본체'이기는 하지만 중고장비 매각(10.6%)과 신규장비·부품(1.7%), 서비스·기타(0.9%)도 매출원으로 잡힌다.

장비는 캐터필러(CAT)나 존디어(DE) 같은 장비 제조사에서 대량 구매한다. 장비 구매에 자체 창출한 현금흐름도 동원되지만 주로 차입에 의존한다. 평균 90개월(7.5년) 동안 운용한 뒤 취득 원가 대비 45% 전후 수준에서 중고로 매각한다고 한다.

◆숨은 진주, 왜

최근 허크는 월가에서 비교적 낮은 인지도와 과도한 주가 하락의 인식에 따라 소위 '숨은 진주'로 떠올랐다. 회사의 실적과 주가를 우상향으로 이끌 대형 추세가 명확하고 금리 방향도 우호적으로 전환된 만큼 최근 주가 부진은 단기적인 시련이라는 시각이 많다.

*허크의 시가총액은 42억달러로 중형주에 속한다. 주식시장에서는 비교적 작은 체급으로 인지도가 높지는 않지만 미국 시장 점유율이 6%로 3위다. 올해 6월 완료한 H&E이큅먼트서비시스(5위) 인수를 통해 북미 622개 지점을 보유한 3위로 올라섰다.

허크 주가(3일 종가 126.38달러)의 올해 낙폭은 33%다. 구조적 호재로 지목된 AI 연산용 데이터센터 증설 추세나 제조업 리쇼어링, LNG 시설 등의 추세는 이미 본격화된 이야기인데도 불구하고 회사 주가가 떨어진 데에 대해서는 의아할 법하다.

◆인수 뒤 소화불량

주가 하락의 배경에는 대형 인수에 따른 '소화불량' 현상이 있다. 자산 규모는 급증했으나 수익 창출 능력이 동기화하지 못한 데 따른 전형적인 '인수 직후 괴리 현상'에서 비롯됐다는 것이다. 운영 지표상의 질적 악화를 구조적 문제로 인식했고 이에 따른 과도한 경계감이 낙폭으로 표현됐다는 부연이 나온다.

핵심은 6월2일 완료한 H&E 인수 건이다. 허크는 38억달러에 이 회사를 인수했고 그 결과 장비 자산이 급격히 증가했다. 이 과정에서 장비 가동률이 41%에서 38.3%로 하락하고 EBITDA(영업이익에다가 감가상각비를 더한 값) 마진도 42.5%에서 40.5%로 줄었다. 질적 악화로 읽힐 수 있는 가동률과 마진의 동반 하락이라는 결과가 나타난 셈이다.

지표상 '질적 악화'라는 결과 더해 재무건전성 악화가 가세하면서 '효율성 잠식' 염려가 고조됐다. 인수 자금을 마련하려고 차입했는데 그 결과 분기 이자비용이 급증했다. 또 인수 자문 수수료와 비핵심 사업부 시네리스(헐리우드 조명·그립 장비 임대) 정리 손실까지 더해졌다.

경영진은 H&E 인수발 가동률·마진 저하 현상은 하반기부터 완화돼 내년 본격 정상화될 것으로 봤다. 또 재무상태 정상화는 내후년 중반까지로 자신했다. 2027년 중반 순부채/EBITDA 배수를 현재 3.8배에서 3배 이하로 내린다는 목표다. 2028년에는 목표한 '시너지 효과'가 온전히 발휘될 것으로 기대했다.

▶②편에서 계속

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38년 아시아나 역사 속으로 [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 대한항공과 아시아나항공의 통합 작업이 마지막 단계에 들어섰다. 양사는 오는 14일 합병 계약을 체결하고, 오는 12월 17일 '통합 대한항공' 출범을 공식화한다. ◆ 5년 6개월 만에 합병 마침표 대한항공과 아시아나항공은 13일 각각 정기 이사회를 열고 합병계약 체결을 승인했다. 양사 합병 계약 체결은 2020년 11월 17일 대한항공과 아시아나항공의 신주인수계약 체결 이후 5년 6개월여 만이다. 앞서 코로나19 팬데믹에 따른 글로벌 여객 수요 급감으로 아시아나항공의 재무구조와 경쟁력이 약화되자 정부와 채권단은 항공산업 안정화를 위해 총 3조6000억원 규모의 정책자금을 지원했다. 대한항공 B787-10 항공기. [사진=대한항공] 대한항공은 이번 인수·합병 추진 과정에서 아시아나항공의 재무구조 개선과 경영 정상화를 위해 노력했고, 지원받은 공적자금을 전액 상환했다고 설명했다. 대한항공은 통합 항공사 출범을 기반으로 글로벌 항공시장 내 경쟁력을 강화하고 지속 가능한 성장 기반을 마련한다는 계획이다. 이번 합병으로 대한항공은 아시아나항공의 자산과 부채, 권리·의무, 근로자 일체를 승계한다. 합병 후 존속회사는 대한항공이며, 아시아나항공은 소멸한다. 대한항공은 공시를 통해 "합병 및 합병 후 통합 절차(PMI)를 통해 항공기 정비, 지상조업, 기내식 등 운항 인프라의 통합 운영으로 고정비 절감 및 규모의 경제를 실현할 수 있다"고 밝혔다. 이어 "해외 지점 및 영업망의 통합을 통해 중복 관리비용의 절감을 기대할 수 있다"고 설명했다. 합병 비율은 자본시장법령에 따른 기준시가를 바탕으로 대한항공 1 대 아시아나항공 0.2736432로 산정됐다. 이에 따라 대한항공의 자본금은 약 1017억원 증가할 것으로 예상된다. ◆ 안전운항 인가 등 후속 절차 본격화 대한항공은 합병 계약 이후 통합 항공사 운영을 위한 제반 절차에 착수한다. 항공사 안전운항체계의 안정적인 통합에 필요한 운영기준(OpSpecs·Operations Specifications) 변경 인가 등이 대표적이다. 운영기준 변경 인가는 합병 후 존속하는 대한항공의 기존 운항증명(AOC·Air Operator Certificate)을 유지하면서, 아시아나항공이 보유한 항공기와 안전 운항 시스템 전반을 대한항공 운영체계 안으로 통합하기 위한 법적·행정적 절차다. 대한항공은 오는 14일 합병 계약 체결 직후 국토교통부에 합병 인가를 신청한다. 오는 6월 중에는 통합에 따라 변경되는 항공 안전 관련 준수 조건과 제한 사항을 담은 운영기준 변경 인가를 신청할 계획이다. 국내 인허가 절차가 끝나면 해외 항공당국을 대상으로도 운영기준 변경 등 필요한 절차를 순차적으로 진행한다. 조원태 한진그룹 회장. [사진=대한항공] 아시아나항공은 오는 8월께 임시 주주총회를 열고 합병을 결의할 예정이다. 대한항공은 이번 합병이 소규모 합병 요건을 충족하는 만큼 아시아나항공 주주총회와 같은 날 이사회 결의로 주주총회를 갈음할 계획이다. 대한항공은 주주 권익 보호 절차도 병행했다. 대한항공은 "이번 합병이 주주들의 관심이 높은 사안인 만큼 주주 권익 보호 및 개정 상법에 따른 주주충실의무를 준수하기 위해 법무부가 발표한 '기업 조직개편 시 이사의 행위 규범 가이드라인'에서 권고하는 공정성 강화 조치를 충실히 이행했다"고 밝혔다. 대한항공은 자사 ESG위원회가 특별위원회 기능을 수행해 합병 거래 조건의 공정성 등을 별도 심의했다고 설명했다. 또 독립적인 외부 전문가를 통해 합병 가액과 비율의 적정성, 산정 방식의 공정성, 절차의 적정성, 주주 이익 보호 체계를 검증했다. 관련 내용은 증권신고서에 상세히 기재할 예정이다. ◆ 재무 부담 안고 시너지 본격화 대한항공은 재무 측면에서 단기 부담도 언급했다. 아시아나항공이 합병 전 기준 높은 부채비율과 상당 규모의 차입금 및 리스부채를 보유하고 있어 대한항공이 이를 포괄승계하게 되기 때문이다. 대한항공은 "합병 직후 단기적으로 합병 후 존속회사의 부채비율 상승 및 재무레버리지 확대가 불가피할 수 있다"고 밝혔다. 다만 "통합 현금흐름 창출 능력 강화, 중복 비용 절감에 따른 수익성 개선, 확대된 노선 네트워크를 기반으로 한 영업수익 증대를 통해 중장기적으로 재무 안정성이 점진적으로 회복 및 강화될 것으로 기대된다"고 덧붙였다. 대한항공의 아시나아항공 인수 관련 일지. [AI인포그래픽=김정인 기자] 영업 측면에서는 노선 네트워크와 운항 역량 통합이 핵심이다. 대한항공은 이번 합병을 통해 여객 네트워크 통합에 따른 운송 역량 확대와 MRO(항공기 정비·수리·운영) 등 고부가가치 사업 영역으로의 포트폴리오 재편을 추진한다. 대한항공은 "통합 네트워크를 기반으로 한 환승 수요 확대, 글로벌 항공사 동맹 스카이팀(Skyteam) 활용을 통한 코드쉐어 확대, 미주·유럽·동남아 등 핵심 국제선에서의 운항 효율화를 통해 중장기적으로 글로벌 영업 경쟁력이 강화될 것으로 기대된다"고 밝혔다. ◆ 마일리지·서비스 통합도 과제 통합 항공사 출범을 앞두고 안전 운항과 고객 서비스 통합 작업도 속도를 내고 있다. 대한항공은 중복 노선 재배치와 신규 노선 개발을 통해 고객 선택지를 넓히고, 공항 라운지 리뉴얼과 기내식 개편, 공항 터미널 이전 등을 통해 서비스 품질을 높여왔다. 양사 마일리지 통합안은 공정거래위원회 등 관계당국과 협의 중이다. 대한항공은 통합안이 확정되는 대로 고객들에게 안내할 계획이다. 인천 영종도 운북지구에 위치한 제2 엔진 테스트 셀의 모습. [사진=뉴스핌DB] 대한항공은 합병 이후 기존 이원화된 마일리지 프로그램, 지상조업, 기내서비스 운영 체계를 통합해 내부 비효율을 줄이고 원가 절감과 서비스 품질 향상을 추진할 계획이다. 안전 운항을 위한 선제 투자도 진행 중이다. 대한항공은 통합 후 늘어나는 기단과 노선, 인력에 대비해 서울 강서구 본사 종합통제센터(OCC), 객실훈련센터, 항공의료센터를 리모델링하고 업무 시스템을 정비했다. 통합 항공사 출범 직후 운항상 혼란을 줄이기 위해 양사 운항승무원 훈련 프로그램도 표준화했다. 엔진 테스트 셀(ETC), 신 엔진 정비 공장, 인천국제공항 인근 정비 격납고 등 대규모 항공기 정비 시설도 확장하거나 새로 짓고 있다. 대한항공은 통합 항공사 출범으로 국가 항공산업 경쟁력 보존, 인천국제공항 허브 기능 강화, 글로벌 항공 네트워크 확대 등의 효과를 기대하고 있다. 합병 기일은 오는 12월 16일이다. 통합 대한항공은 합병 이튿날인 12월 17일 출범한다. 이에 따라 아시아나항공 브랜드는 출범 38년 만에 역사 속으로 사라지게 된다. kji01@newspim.com 2026-05-13 17:38

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조국, 평택을 유세 중 이마 부상 [서울=뉴스핌] 조승진 기자 = 경기 평택을 국회의원 재선거에 출마하는 조국 조국혁신당 대표가 유세 도중 이마를 문에 부딪치는 사고로 눈 부위에 멍이 들었지만, 예정된 일정을 이어가겠다는 뜻을 밝혔다. 조 대표는 13일 페이스북을 통해 "어제 일정 중 이마를 문에 세게 부딪히는 작은 사고가 났다"며 "자고 일어나니 눈두덩이가 붓고 멍이 들었다"고 했다. 경기 평택을 국회의원 재선거에 출마하는 조국 조국혁신당 대표가 유세 도중 이마를 문에 부딪치는 사고로 눈 부위에 멍이 들었다고 13일 밝혔다. [사진=조국 페이스북] 조 대표는 이날 오전 MBC 라디오 프로그램 '김종배의 시선집중' 인터뷰를 마친 뒤 자신이 거주 중인 평택 안중의 병원을 찾아 치료를 받았다고 했다. 그러면서 "주사도 맞고 약도 받았다"며 "의사, 간호사 선생님들의 환대와 내원하신 주민들의 응원에 감사했다"고 했다. 이어 동네 카페를 찾은 사실도 전하며 "소염제가 조금 독할 수 있으니 뭐라도 먹고 약을 먹으라는 당부를 들었다"고 설명했다. 그러면서 "내부가 마치 도서관 또는 화랑 같다"며 "조용히 독서하기 좋지만 저는 독서할 여유가 없다"고 했다. 조 대표는 이후 추가로 올린 글에서 문재인 정부 청와대 출신 인사들이 선거사무소를 찾았다고 밝혔다. 그는 "문재인 정부 청와대에서 근무했던 실장, 수석, 비서관님들이 선거사무소로 오셨다"며 "오른쪽 눈에 멍이 든 걸 보시고 놀라셨지만 '액땜'했다고 격려해주셨다"고 했다. 또 "거리에서 뵙는 시민들도 깜짝 놀라신다"며 "관리를 잘못한 점 죄송하다"고 적었다. 이어 "멍이 완전히 사라지는 데는 2~3일 걸릴 것 같다"면서도 "멍든 눈으로도 뚜벅이는 계속된다"고 강조했다. chogiza@newspim.com 2026-05-13 14:28