AI 핵심 요약
beta- 중국 인민은행이 4월 들어 매일 5억 위안 규모 7일물 역레포를 실시했다.
- 전문가들은 유동성 풍부로 인한 조작 규모 축소이며 긴축 신호가 아니라고 진단했다.
- 글로벌 IB들은 올해 금리 동결 전망으로 선회하며 인하 기대 후퇴했다.
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 최근 중국 중앙은행인 인민은행(PBOC)이 4월 들어 거의 매 거래일 5억 위안(약 1080억원) 규모의 '초미니' 7일물 역환매조건부채권(역레포) 조작을 이어가고 있다.
이러한 인민은행의 공개시장조작(OMO) 규모 축소 행보를 두고 일각에서는 통화정책 긴축의 신호가 아니냐는 우려가 나오고 있으나, 현지 전문가들은 오히려 은행권 시스템 내 유동성이 그만큼 풍부하다는 것을 보여주는 명백한 증거라고 진단한다. 다만, 최근 글로벌 투자은행(IB)들 사이에서 중국 인민은행이 올해 금리 동결로 기조를 선회할 것이라는 관측이 나오고 있어 주목된다.
향후 중국 인민은행이 어떠한 통화정책 행보를 보일 지 주목되는 가운데 AI 도구를 통해 최근 인민은행의 유동성 공급 배경을 진단해보고, 향후 금리인하 가능성에 대해 예측해 보고자 한다.
◆ 지속적인 7일물 역RP '긴축 신호인가?'
인민은행은 10억 위안을 주입한 3일을 제외하고, 이달 내내 매일 5억 위안 규모의 소액 7일물 역레포를 시행했다.
국태해통증권은 최신 보고서를 통해 인민은행의 공식 발표를 인용해 "조작 규모 축소가 정책 긴축의 신호를 의미하지 않는다"고 판단했다. 인민은행은 공식 발표에서 "이번 조작 규모가 프라이머리 딜러(국채 전문 딜러)의 수요를 완전히 충족한다"고 명확히 밝혔다. 이는 시중은행들의 중앙은행 기준화폐 수요 자체가 감소했음을 시사한다.
천풍증권 류제(Liu Jie) 수석 애널리스트 역시 시중 은행들이 이미 '자기 주도적 완화(self-driven easing)' 상태에 진입했을 수 있다고 평가했다. 이달 중 1조7000억 위안 규모의 역레포 만기가 도래하지만, 인민은행이 차환(롤오버) 규모를 줄이더라도 이를 유동성 흡수나 긴축 의도로 과대하게 해석해서는 안 된다는 것이다.
실제로 시중 유동성 여건을 가늠하는 핵심 지표인 예금은행 간 금리 DR001(1일물 역레포 금리)는 지난 2월부터 7일물 OMO 정책금리인 1.4%를 밑돌고 있으며, 3월에는 1.31%까지 하락했다. 이는 시중 유동성이 풍부하다는 것을 말해준다.
◆ 풍부한 유동성, 주가상승 직결로 이어질까
다만, 이러한 은행권의 풍부한 유동성이 주식시장 상승으로 직행할 것이란 맹목적인 기대도 경계해야 한다는 목소리가 높다.
장쉬(Zhang Xu) 광대증권 수석 채권 애널리스트는 "은행권 유동성과 주식시장 유동성은 완전히 다른 개념"이라며 "은행 자금이 증시로 직접 유입되지 않으며, 증시 유동성은 잠재적 자금 풀과 투자자들의 투자 의지에 달려 있다"고 강조했다.
그는 증시 흐름이 지정학적 리스크, 외부 시장 변동성, 거시경제 추세, 밸류에이션 및 시장 심리 등 복합적인 요인의 영향을 받기 때문에, 단순히 OMO 규모나 순유동성 공급량만으로 통화정책 기조를 판단하거나 증시 향방을 예측하는 것은 일반화의 오류라고 강조했다. 은행권 유동성은 현금 유통, 조세 징수 및 국채 발행 등 재정 수지, 국경 간 자본 이동 등 다양한 요인의 영향을 받기 때문이다.
◆ 글로벌 IB "인민은행 올해 동결"로 전망 선회
그렇다면 인민은행의 향후 기준금리 및 지급준비율(RRR) 인하 가능성은 어떨까.
올해 초 판궁성(潘功勝) 인민은행 총재는 2026년에도 적절히 완화적인 통화정책을 유지하며 지준율과 금리 인하 카드를 활용해 충분한 유동성을 공급하겠다고 공언한 바 있다.
그러나 4월 현재 주요 시장 참여자들의 벤치마크 금리 인하 기대감은 크게 후퇴한 상태다. 최근 발표된 중국의 광의통화(M2) 및 신용 팽창 데이터가 예상 밖의 호조를 보이고 경제 지표가 회복력을 증명하면서, 주요 글로벌 투자은행(IB)들은 인민은행이 올해 기준금리를 동결할 것으로 전망을 일제히 수정하고 있다.
이러한 금리 인하 기대감의 후퇴는 이란 전쟁 속에서도 중국이 주변 아시아 국가들보다 선방하고 있는 데다, 거시 경제 전반에서 초기 반등 조짐이 나타나고 있는 상황과 맞물려 있다는 평가다. 정책 금리는 지난 6월 6.5%로 인상되었으며, 3월 생산자물가지수(PPI)는 플러스로 전환되었을 가능성이 높다.
일례로 골드만삭스는 3분기로 예상했던 10bp(0.1%P) 금리 인하 전망을 철회했으며, ANZ 은행 역시 2026~2027년 동안 금리 인하가 없을 것으로 내다봤다. 인민은행이 기준금리를 전격적으로 내리기보다는, 단기 레포 금리를 3년 내 최저 수준으로 낮게 유지하고 선별적인 유동성 공급을 지속함으로써 '적절히 완화적인' 기조를 이어갈 것이란 분석이 지배적이다.
결론적으로 최근 인민은행의 '초미니' 역레포 행보는 인위적인 긴축 전환이 아닌, 시장의 자생적 유동성 풍부 현상에 기인한 정교한 '수급 조절'로 풀이된다. 당분간 대규모 금리 인하보다는 시중 자금 수요에 맞춘 미세 조정이 중국 통화정책의 핵심이 될 전망이다.
pxx17@newspim.com
