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<앳코어 52주 신고가 ① 전기 인프라 집중 전략으로 시장 신뢰 회복>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 데이터센터·태양광이 이끄는 구조적 수요

앳코어(종목코드: ATKR) 경영진은 콘퍼런스콜에서 데이터센터와 에너지 전환을 하반기 핵심 성장 동력으로 거듭 강조했다.

빌 월츠 CEO는 데이터센터 관련 수요가 "두 자릿수 성장"을 구현하고 있는 반면 다른 분야는 "낮은 수준에서 중간 한 자릿수 성장"에 머물고 있다고 진단했다. 유통업체들이 연말까지 "양호한 수주 잔고"를 유지하며 "낙관적인 태도"를 보이고 있다는 점도 긍정적인 신호로 언급됐다.

존 프레게나저 최고운영책임자(COO)는 데이터센터가 앳코어의 글로벌 건설 서비스 사업에서 "핵심적인 비중"을 차지하고 있으며, 태양광과 함께 하반기 성장을 이끌 "두 축"이 될 것이라고 강조했다.

금속 프레이밍, 케이블 관리, 건설 서비스 부문은 비교 기준이 높음에도 불구하고 2026 회계연도 상반기에 한 자릿수 초반의 성장률을 재차 달성하며 저력을 입증했다.

원자재 가격 환경은 여전히 도전적이다. 매출의 17%를 차지하는 케이블 사업 부문이 구리·알루미늄 가격 상승으로 스프레드 압박을 받고 있으며, 철강과 PVC 수지 비용도 오름세를 보이고 있다. 다만 경영진은 판가 인상과 생산성 향상을 통해 이를 충분히 가이던스 범위 내에서 관리할 수 있다는 자신감을 나타냈다.

수입 경쟁 환경은 점진적으로 우호적으로 변화하고 있다. 멕시코산 강철 전선관의 시장 점유율은 20%대 초중반에서 10%대 중후반 수준으로 낮아졌으며, 경영진은 행정 관세 조치가 부분적인 원인으로 작용하고 있다고 분석했다.

다른 국가로부터의 수입이 일부 상쇄 요인으로 작용하고 있으나, 멕시코산 수입 감소는 국내 물량 확대에 유리한 환경을 조성하고 있다.

◆ 탄탄한 재무구조와 주주환원 지속

재무 건전성 측면에서 앳코어는 안정적인 기반을 유지하고 있다. 2분기 말 현금 및 현금 등가물은 4억 4,200만 달러로, 회계연도 말의 5억 700만 달러에서 일부 감소했다. 이 중 약 4,600만 달러는 분기 마감 직후 수령된 매출채권으로, 실질적인 영업 현금 창출 능력은 훼손되지 않았다는 것이 경영진의 설명이다.

순부채는 3억 1,800만 달러로, 최근 12개월 조정 EBITDA 대비 레버리지 배율이 1.0배에 불과한 보수적인 재무구조를 유지하고 있다. 2031 회계연도까지 채무 만기가 없다는 점도 중요한 강점이다. 4억 달러 규모의 선순위 담보 기간 대출이 2031년까지 만기가 도래하지 않는다는 사실은 경기 사이클 전반에 걸쳐 전략적 유연성을 부여한다.

주주환원도 지속됐다. 이사회는 4월 30일 주당 0.33달러의 분기 배당금을 5월 29일 지급하기로 결의했으며, 배당 기준일은 5월 19일이다. 현재 앳코어의 연간 환산 배당수익률은 1.56%다.

◆ 연간 가이던스 재확인: 하반기 순차적 성장 예고

앳코어는 포트폴리오 변화와 시장 불확실성에도 불구하고 2026 회계연도 전체 전망을 기존대로 유지했다. 순매출 29억~29억 5,000만 달러, 조정 EBITDA 3억 4,000만~3억 6,000만 달러, 조정 EPS 5.05~5.55달러 가이던스가 그대로 재확인됐다.

가이던스 범위에 포함된 HDPE 및 벨기에 사업부 매각의 하반기 영향(약 7,500만 달러)을 고려할 때, 핵심 사업의 궤도가 계획대로 진행되고 있음을 시사한다.

경영진은 순매출, 조정 EBITDA, 조정 EPS 모두 2분기에서 3분기로, 다시 3분기에서 4분기로 순차적인 성장세를 이어갈 것이라고 전망했다. 3분기는 2분기를 넘어서고, 4분기는 3분기보다 다소 높은 수준이 될 것으로 예상된다.

이 가이던스는 한 자릿수 중반대의 유기적 물량 성장과 앳코어 비즈니스 시스템을 통한 생산성 이니셔티브의 지속적 실행을 전제로 한다. 하반기 유효 세율은 22~24% 수준으로 예상되며, PVC 합의 비용이 이미 2분기에 반영된 점도 주요 불확실성 해소 요인으로 평가된다.

◆ 월가 목표주가 상향

실적 발표 이후 주요 투자은행들은 목표주가를 올렸다. 씨티그룹은 앤드류 카플로위츠 애널리스트 주도로 목표주가를 기존 74달러에서 86달러로 상향했다. 투자의견은 '중립'을 유지했으나 상향 폭이 16%에 달해 실적 개선에 대한 긍정적 평가를 반영했다.

RBC캐피털도 목표주가를 71달러에서 82달러로 올리고 '섹터 수익률' 의견을 유지하며, "13개 분기 만에 처음으로 전년 동기 대비 가격 상승을 이뤄냈다"고 평가했다.

커버리지 투자은행 4곳 가운데 1곳이 '매수', 3곳이 '보유' 의견을 제시하고 있으며, 목표주가 평균은 84.33달러다. 최고 목표주가는 86달러, 최저는 82달러로, 현재 주가 수준이 이미 컨센서스 목표주가에 근접해 있다는 점은 단기 상승 여력을 제한하는 요인이다.

팁랭크스의 AI 애널리스트 '스파크'는 앳코어에 대해 '중립' 의견을 제시했다. 매출 감소 추세, 마진 축소, 최근 12개월 기준 순손실 전환 등이 부정적 요인으로 작용하는 반면, 안정적인 재무구조와 플러스 잉여현금흐름, 재확인된 연간 가이던스, 긍정적인 기술적 모멘텀은 지지 요인으로 평가됐다.

◆ 구조적 성장 vs. 단기 수익성 압박

앳코어를 둘러싼 투자 논지는 두 방향에서 팽팽히 맞선다.

긍정론의 핵심은 구조적 성장 흐름과의 정밀한 정렬이다. 데이터센터 수요 급증, 태양광 인프라 확대, 전기차 보급에 따른 전선관 수요 증가는 앳코어의 주력 제품군과 직접적으로 맞닿아 있다. 비핵심 사업 매각과 공장 폐쇄를 통한 포트폴리오 집중은 장기적으로 마진 구조를 개선하는 방향으로 작용할 것으로 기대된다. 2031년까지 채무 만기가 없는 보수적인 재무구조는 불확실한 경기 환경에서 방어력을 제공하며, 2분기 실적에서 확인된 순차적 개선세는 저점 통과 가능성을 시사한다.

신중론의 근거는 단기 수익성 압박이다. 구리·알루미늄·PVC 수지·철강 등 원자재 가격 상승이 판매가 인상 속도를 앞서며 마진을 잠식하고 있으며, PVC 소송의 세 번째 청구 집단에 대한 법적 리스크가 아직 완전히 해소되지 않은 상태다. 조정 EPS가 전년 동기 대비 40%가량 감소한 점은 이익 모멘텀 측면의 부담이며, 현재 주가가 애널리스트 평균 목표주가를 이미 웃도는 수준이라는 점도 단기 상승 여력을 제한한다.

결국 앳코어의 주가 향방은 전기 인프라 구조 성장이라는 장기 테마와 원자재 비용 압박이라는 단기 역풍 사이의 줄다리기에서 어느 쪽이 더 강하게 작용하느냐에 달려 있다. 경영진이 하반기 순차적 성장을 자신하는 배경에는 데이터센터와 태양광이라는 두 개의 강력한 구조적 수요 엔진이 자리하고 있다. 시장이 이 자신감을 얼마나 신뢰할지가 앞으로의 주가를 결정할 핵심 변수다.

kimhyun01@newspim.com