AI 핵심 요약
beta- 프라이빗 크레딧 시장은 3월2일과 4월2일 대규모 환매 요청과 출금 차단으로 불안이 촉발됐다.
- 6월 들어 클리프워터·파트너스 그룹·블랙스톤 등이 잇따라 환매 제한에 나서며 투자자 불안과 손실 우려가 커졌다.
- 일부 운용사는 여전히 자금 유입과 수익률을 강조하지만, 디폴트 사이클 본격화와 수익률 과대 계상 가능성 경고도 제기됐다.
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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 6월4일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 프라이빗 크레딧의 악몽 같은 한 달은 3월2일 블랙스톤(BX)의 BCRED가 당시 사상 최대 규모의 투자자 환매 요청을 공시하면서 시작됐다. 4월2일에는 블루 아울 캐피털(OWL)이 산하 두 펀드에서 각각 22%와 41%에 달하는 대규모 환매 요청이 접수됐다고 밝히며 사실상 출금을 차단했다.
그 후 잠시 잠잠해지는 듯했다. 주가가 소폭 반등했고, 포트폴리오 정리 움직임과 함께 업계 우려가 과장됐다는 시각도 나왔다.
그러나 6월로 접어들며 불안감은 다시 고조됐다. 클리프워터의 주력 펀드(운용 규모 310억달러)는 2분기 환매 요청 비율이 17%에 달했다고 공시했다. 직전 분기의 14%를 웃도는 수치다. 악재는 연이어 터졌다. 스위스 운용사 파트너스 그룹은 상시 개방형 사모펀드 중 하나에서 환매를 제한했고, 미국을 포함한 다른 펀드에서도 환매 차단 조치를 취할 준비가 돼 있다고 밝혔다.
블랙스톤도 다시 등장했다. 목요일, 이 운용사는 동종 펀드 중 최대 규모인 BCRED의 환매를 5%로 제한했다. 투자자들이 요청한 환매 비율은 10%로 사상 최고치를 기록했다.
18조달러(규모의 프라이빗 크레딧 시장이 투자자 불안을 잠재우는 일이 단거리 경주가 아니라는 점을 절감하고 있다. 장기 대출의 특성상 뚜렷한 해법이 없는 상황에서, 시장이 소프트웨어 자산에 지나치게 집중됐다는 우려—인공지능(AI) 발 혼란에 취약한 섹터라는 시각과 맞물려—는 좀처럼 해소되지 않고 있다. 이 불확실성은 시장 관계자들 사이에서 상반된 시각을 낳고 있다.
알파밸류 최고경영자(CEO) 피에르-이브 고티에는 "전염병이 번지고 있다"고 말했다. 반면 스컬프터 캐피털의 글로벌 기업 크레딧 헤드 브렛 클라인은 블룸버그 글로벌 크레딧 포럼에서 투자자들이 단순히 "프라이빗 크레딧의 두 자릿수 수익률이 수백 베이시스포인트(bp) 낮아졌다는 현실을 받아들이고 있는 것"이라고 주장했다.
클리프워터는 이번 분기 환매 실적을 공시한 첫 번째 프라이빗 크레딧 펀드에 속한다. 아폴로 글로벌 매니지먼트(APO)와 에어리스 매니지먼트(ARES)가 운용하는 대형 펀드들도 향후 수 주 안에 실적을 발표할 예정이다.
다이어미터 캐피털의 매니징 파트너 스콧 굿윈은 다음 환매 요청 파장이 놀라운 일이 아니라고 말했다. 그는 개인 투자자 입장을 죄수의 딜레마에 빗대며 "내가 환매하지 않는 사이 다른 투자자들이 모두 환매하면 나는 질 낮은 자산만 떠안게 된다"고 설명했다. 클리프워터 CEO 스티브 네스빗은 투자자 서한에서 펀드의 환매 프로그램이 "펀드의 장기 투자 전략 및 기초 자산과 맞물리는 유동성을 주기적으로 제공하도록 의도적으로 설계됐다"고 밝혔다.
대규모 개인 투자자 환매에 직면한 비상장 기업발전회사(BDC)들은 시장 전체에서 작은 비중을 차지한다. 이들은 투자자 환매 장치 자체가 없는, 기관 투자자 대상 폐쇄형 펀드에 비해 규모가 훨씬 작다.
폐쇄형 시장에서는 여전히 자금 유입이 활발한 운용사도 있다. 프랑스 운용사 유라제오는 최신 주력 직접대출 펀드에서 39억유로(45억달러)를 모집했다. 브리지포인트 그룹도 새 유럽 직접대출 펀드에서 약 50억유로 조성을 앞두고 있다. 수요일에는 크레센트 캐피털 그룹이 직접대출 전략에 55억달러 넘게 자금을 확보하며 역대 최대 규모 펀드를 클로징했다.
에어리스 공동 대표 블레어 제이콥슨은 목요일 블룸버그 TV에서 "기초 펀드들이 투자자들에게 안내한 수준, 즉 높은 한 자릿수에서 두 자릿수의 수익률을 실현하고 있다"고 밝혔다. 그는 "이 흐름이 지속되는 한 자산관리(웰스) 상품의 미래는 매우 밝을 것"이라고 덧붙였다.
다만 프라이빗 크레딧은 아직 본격적인 디폴트 사이클을 경험한 적이 없다. 구조조정과 디폴트 사건 다수가 공개 보고서에 반영되지 않아, 일부 대형 투자자들 사이에서는 수익률이 과대 계상되고 손실은 과소 계상됐다는 지적이 나온다.
퍼시픽 인베스트먼트 매니지먼트(PIMCO)의 최고투자책임자(CIO) 대니얼 이바신은 이메일 서한에서 "수면 아래에서 많은 일이 일어나고 있다"고 경고했다. 수년 만에 찾아온 첫 지속적 디폴트 사이클이 이미 시작됐다는 게 그의 진단이다.
JP모간 체이스(JPM) CEO 제이미 다이먼은 지난주 "코로나19는 3개월로 끝났기 때문에 오랫동안 실질적인 신용 사이클이 없었다"고 말했다. 그는 "언젠가는 반드시 신용 사이클이 올 것이고, 그때가 언제인지는 모르지만 사람들의 예상보다 훨씬 심각할 것"이라고 밝혔다.
bernard0202@newspim.com
