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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <아날로그 칩 강자 '성방마이크로'① 홍콩상장, A+H 열풍 가세>에서 이어짐.

◆ 전자시스템의 '심장' 아날로그칩, 응용분야 확대 

'전자 시스템의 심장'으로 불리는 아날로그 칩은 전자회로에서 광범위하게 응용되고 있다. 

해당 제품들은 소비자 전자제품, 공업용 모니터링, 사물인터넷(IoT), 인공지능(AI), 클라우드 컴퓨팅, 신에너지, 자동차 전자, 의료 전자, 웨어러블 기기 및 통신 등 광범위한 다운스트림 응용 분야로 공급되고 있다.

AI와 스마트 드라이빙 시대의 도래와 함께 AI 웨어러블 기기 보급의 가속화, 자동차의 전동화 및 스마트화 트렌드가 아날로그 칩의 수요와 가격 모두의 동반 상승을 주도하는 핵심 동력이 되고 있다.

반도체 전문 시장조사기관 IC인사이츠(Insights)에 따르면, 아날로그 칩은 통신-자동차-공업의 3대 다운스트림 영역에서 가장 많이 응용되고 있다. 그 중 통신영역은 36.2%의 비중을 차지해 가장 높고 자동차 전자, 공업 모니터링이 24.3%와 20.5%를 그 뒤를 잇는다. 소비전자, 컴퓨터는 10.5%와 7.2% 정도의 비중을 차지한다.

아날로그 집적회로 산업 체인은 세 단계로 나뉜다. 업스트림은 EDA 도구, IP, 장비 및 소재 공급업체, 미드스트림은 칩 설계·제조·패키징 업체, 다운스트림은 유통업체, 시스템 통합업체 및 최종 시장이다. 팹리스 생산모델을 채택하고 있는 성방마이크로전자는 미드스트림에 속하는 대표 기업이다.

2022~2023년 아날로그 집적회로 시장은 거시경제 둔화로 일시적으로 위축됐으며 특히 소비전자 수요가 약세를 보였다.

2024년 이후 AI 인프라 투자 확대 등으로 소비전자 수요가 회복되며 시장은 다시 성장세를 보이고 있다. 향후 AI 응용 확산에 힘입어 2030년 글로벌 아날로그 집적회로 시장 규모는 9270억 위안에 달할 것으로 예상되며, 연평균 성장률은 8.5%다.

글로벌 시장조사기관 프로스트 앤드 설리번(Frost & Sullivan) 자료에 따르면, 중국 아날로그 집적회로 시장은 2021년 1570억 위안에서 2025년 2184억 위안으로 성장했다. 향후 2026년부터 2030년까지 연평균 12.2% 성장하여 2030년에는 3894억 위안 규모에 이를 전망이다.

◆ 중국기업 최고 점유율, 기술국산화 선도 기대

성방마이크로전자(聖邦股份∙SGMICRO 300661.SH)의 성장성에 대한 낙관적 평가가 나오는 핵심 배경은 단연 아날로그 칩 시장의 발전 가능성이다.

반도체 전문 시장조사기관 IC인사이츠(Insights)에 따르면 2023년 전세계 아날로그 칩 시장 규모는 800억 달러를 넘어섰는데, 주로 미국과 유럽 기업들이 시장을 장악하고 있다.

중국 국내 아날로그 칩 자급률은 상대적으로 낮아 업계 국산화 대체 공간이 광범위하다. 이는 바꿔 말하면 향후 발전할 수 있는 잠재력 또한 매우 크다고 해석할 수 있다.

아날로그 집적회로 산업은 응용 범위가 넓고 제품 종류가 다양해 다수 기업이 공존하는 분산형 시장 구조를 보인다

2025년 매출 기준 중국 아날로그 IC 시장에서 상위 8개 기업의 점유율 합계는 37.3%이며, 성방마이크로전자는 약 1.8%의 점유율로 중국 기업 중 1위, 글로벌 기업 기준으로는 8위를 차지하고 있다. 글로벌 아날로그 IC 시장으로 범위를 확장하면 성방마이크로전자는 상위 15위권에 포함된다.

주요 경쟁사는 텍사스인스트루먼트(TI), 아날로그디바이스(ADI), 모놀리식 파워 시스템즈, 인피니언, ST마이크로일렉트로닉스, NXP, 리치텍(미디어텍 계열) 등이 있다.

◆ 반도체 사이클 회복에 '1Q 분기 최고 실적'

최근 2년간 반도체 산업사이클 회복과 지속적인 신제품 및 고급제품 출시 효과로 성방마이크로전자의 매출도 전반적으로 증가했다.

2023~2025년 매출은 각각 26억1600만 위안, 33억4700만 위안, 38억9800만 위안이며, 3년간 연평균 성장률(CAGR)은 22.1%다. 같은 기간 순이익은 2억7000만 위안, 4억9000만 위안, 5억3000만 위안이다.

2026년 1분기 매출은 전년 대비 39.1% 늘어난 10억9800만 위안으로 분기 최고치를 기록했다. 지배주주 귀속 순이익은 1억2400만 위안으로 전년 동기 대비 107% 의 성장률을 기록했다. 지속적인 신제품과 고급 제품 출시, 응용분야 및 고객기반 확대 덕분이다. 

제품 유형별로 보면 전원 관리 IC가 주요 매출원으로 2025년 기준 전체 매출에서 차지하는 비중은 62%에 달했다. 다만, 앞서 2년 간의 매출 비중과 비교해서는 다소 축소된 규모다. 반면, 신호 체인 IC 비중은 38%로 증가했다.  

2023~2025년 매출총이익률은 각각 44.9%, 47.2%, 46.2%다. 2023년부터 2024년까지 상승한 것은 산업 회복과 수요 증가 때문이다. 올해 1분기에는 51.63%로 상승했다.

회사는 주로 유통 채널을 통해 판매하며, 보고 기간 동안 유통 채널 매출 비중은 약 90% 수준을 유지했다. 상위 5대 고객의 매출 기여 비중은 각각 37.3%, 35.6%, 33.1%다.

성방마이크로전자의 주요 공급업체는 웨이퍼 파운드리 및 패키징·테스트 서비스 업체다. 보고 기간 동안 상위 5대 공급업체 비중은 모두 90%를 초과했다.

회사의 재고는 원재료, 재공품(생산 공정에 투입되었지만 아직 완성되지 않은 상태의 제품) 및 완제품으로 구성된다. 각 보고 기간 말 재고 장부 가치는 각각 9억 위안, 11억6000만 위안, 14억5000만 위안이며, 재고 회전일수는 각각 203일, 214일, 228일로 점차 증가했다. 재고가 계속 쌓이고 있고 재고 회전이 느려지고 있음을 말해준다.

현금흐름 측면에서 2025년 말 기준 회사의 현금 및 현금성 자산은 11억8100만 위안으로 2023년 말 대비 감소했다. 하지만, 이는 사업이 어려워서 현금이 빠진 것이 아니라 투자를 늘린 데 따른 것이다. 지난 3년간 성방마이크로전자의 투자활동 순현금 유출은 약 22억 위안에 달하며 주로 부동산, 공장, 설비 구매 및 금융상품 투자 등에 사용됐다.

내부 연구개발 측면에서, 성방마이크로전자는 설립 이래 지속적으로 적극적인 연구개발 투자에 나서왔다. 지난 3년간 성방마이크로전자는 제품 혁신 및 기술 업그레이드를 위해 지속적으로 자원을 투자했으며, 누적 연구개발 비용은 약 26억5000만 위안에 달했다. 각 연도의 연구개발 비용이 차지하는 비율은 26%에서 28.2% 사이를 유지했다.

올해 1분기 연구개발 비용은 전년 동기 대비 19% 늘어난 2억9400만 위안으로 집계됐다. 연구개발 비율은 26.74%로 이는 전년 동기 대비 4.4%포인트 줄었다.

2023~2025년 성방마이크로전자는 총 2억5000만 위안의 배당금을 지급했다. 또한 2026년 4월 20일 1억2400만 위안의 배당금 지급 계획을 발표했으나 아직 전액 지급되지는 않은 상태다.

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pxx17@newspim.com