[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 한화에어로스페이스가 2분기 분기 최초 영업이익 1조원을 돌파하며 '모범생'다운 우수한 성적표를 받았다는 분석이 나왔다. 폴란드 천무·유도탄 등 수출 호조와 비(非)폴란드 대형 계약, 우호적인 환율 효과가 맞물리면서 시장 기대치를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다.

강태호 DS투자증권 연구원은 3일 리포트에서 "한화에어로스페이스의 2분기 매출액은 9조2000억원으로 전년 동기 대비 47.2% 증가했고, 영업이익은 1조4000억원으로 58.5% 늘어 영업이익률 14.7%를 기록했다"며 "컨센서스(매출액 7조6000억원, 영업이익 1조원)를 모두 상회했다"고 밝혔다.

강 연구원은 호실적의 배경으로 ▲폴란드 천무와 유도탄 등 부속품 매출 인식 호조(수출 매출의 50% 이상) ▲우호적인 환율 효과 ▲이집트·호주 등 비폴란드 매출의 높은 수익성(OPM 30% 후반 추정)을 꼽았다.

연결 실적에는 한화오션의 기여도도 컸다. 강 연구원은 "연결 기준 어닝 서프라이즈에는 한화오션(영업이익 7361억원, 전년 동기 대비 98% 증가)의 기여도가 컸다"며 "항공우주 부문도 370억원 흑자를 기록하며 RSP(리스크·수익 공유) 사업 손실에도 흑자 추세를 이어갔다"고 설명했다.

신규 수주로는 핀란드 K9(9400억원), 에스토니아 천무 등이 더해졌으며, 스페인 자주포 사업은 현지 파트너 인드라(Indra)와 구체적 내용을 협의 중이라고 전했다.

하반기에는 더 많은 매출 인식과 이익 개선이 예상된다. 강 연구원은 "2026년 지상방산 매출액을 9조6000억원(전년 대비 17.5% 증가), 영업이익을 2조3000억원(14.5% 증가, OPM 24%)으로 추정한다"며 "하반기에는 폴란드 K9 30문 이상, 천무 16대 이상의 매출 인식이 예상되며 유도탄 등 부속품 매출도 하반기에 더 집중될 전망"이라고 밝혔다.

호주 K9·K10 프로젝트 역시 하반기부터 본격 반영돼, 수출 영업이익은 2026년 하반기 기준 전년 동기 대비 32% 증가할 것으로 내다봤다.

수주 파이프라인도 막강하다. 그는 "파이프라인의 경우 구체적으로 논의 중인 스페인 K9 이외에 사우디 MNG, 폴란드 K9 EC3, 미국 차륜형 자주포(8월 결과발표 예상), L-SAM 첫 수출 등 총 35조원 규모의 수주가 하반기 내 결정될 수 있어 수주잔고 성장 여력이 크다"고 강조했다.

투자 의견은 '매수'를 유지하고 목표주가는 167만원으로 상향했다. 강 연구원은 "2026년 지상방산 및 연결자회사(한화오션·시스템) 실적 추정치 상향과 Peer 그룹 벨류에이션 상승을 반영했다"며 "이번 분기 실적의 핵심은 비 폴란드 매출도 폴란드 수준의 수익성을 기록하며 현지 생산에 따른 마진율 희석 우려를 불식시켰다는 점"이라고 평가했다.

그는 "중동 파이프라인은 전쟁으로 행정 절차가 지연되며 계약이 미뤄지고 있으나 전후 대공·지상무기 수요 확대로 K-9, L-SAM의 중동 추가 확장이 기대된다"며 "우호적인 영업환경이 이어지는 가운데 추가 수출 유력 품목(K9, 천무, L-SAM)을 가장 많이 보유한 동사에 대한 Top Picks(최선호주) 의견을 유지한다"고 밝혔다.

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