[서울=뉴스핌] 김가희 기자 설희 인턴기자= 유안타증권은 18일 삼양식품에 대한 투자의견 '매수'와 목표주가 200만원을 유지한다고 밝혔다. 삼양식품이 글로벌 라면 업체 가운데 높은 외형 성장과 수익성을 동시에 이어가고 있다는 분석이다.

손현정 유안타증권 연구원이 이날 발표한 리포트에 따르면 삼양식품의 올해 2분기 연결 기준 매출액은 7703억원으로 전년 동기 대비 39.3% 증가했다. 영업이익은 1762억원으로 46.7% 늘었으며 영업이익률은 22.9%를 기록해 시장 예상치에 부합했다.

해외 매출은 6458억원으로 고성장세가 이어졌다. 지역별로 미국 매출이 2036억원으로 전년 동기 대비 54% 늘었고 중국은 1810억원으로 44% 증가했다. 유럽은 같은 기간 61% 성장한 805억원을 기록했으며 영국 매출은 325억원으로 집계됐다.

손현정 유안타증권 연구원은 "미국은 신규 거래선 및 메인스트림·에스닉 채널 확대, 유럽과 영국은 유통망 확장
이 성장을 견인했다"고 분석했다.

특히 올해 2분기 매출총이익률은 48.1%로 전 분기보다 5.7%포인트 개선됐다.

손 연구원은 "밀가루 투입단가 하락과 미국·유럽·영국 등 고ASP 지역의 매출 비중 확대, 우호적인 환율 효과가 반영됐다"며 "해외 매출이 빠르게 증가하는 과정에서도 원가율이 개선됐다는 점에서 원가 통제 능력과 지역 믹스 개선 효과를 확인했다"고 설명했다.

다만 글로벌 마케팅 확대에 따른 판관비 증가는 수익성에 일부 부담으로 작용했다. 2분기 광고선전비는 403억원으로 미국에서 109억원, 중국에서 118억원이 집행됐다.

상여금 약 30억원과 삼양로지스틱스유럽(Samyang Logistics Europe) 폐업 관련 비용 약 19억원 등 약 50억원의 일회성 비용도 반영됐다.

일회성 비용을 제외한 영업이익은 약 1812억원, 영업이익률은 23.5% 수준으로 추정됐다. 성장 확대를 위한 비용 집행에도 23% 안팎의 영업이익률을 유지하면서 견조한 이익 체력을 보여줬다는 평가다.

유안타증권은 3분기에도 해외 중심의 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 3분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 31.1% 증가한 8286억원, 영업이익은 45.6% 늘어난 1906억원으로 추정했다.

3분기 해외 매출은 7019억원으로 같은 기간 37.5% 증가할 것으로 예상했다. 미국 매출은 2158억원으로 전년 동기 대비 38.8%, 유럽은 873억원으로 66.4% 증가할 전망이다. 중국 매출은 2118억원으로 14.7% 늘어날 것으로 내다봤다.

이어 "중국은 중추절 수요와 재고 정상화를 기반으로 성장세가 이어지고, 미국도 2분기 확보한 재고를 바탕으로 판매 확대가 지속될 전망"이라며 "밀양2공장의 생산 효율 개선도 하반기 물량 증가를 뒷받침할 것으로 예상한다"고 설명했다.

올해 연간 연결 매출액은 3조1489억원으로 지난해보다 33.9% 증가하고 영업이익은 7270억원으로 38.7% 늘어날 것으로 전망했다. 연간 영업이익률은 23.1%로 추정했다.

그는 "삼양식품은 글로벌 라면 업체 중 가장 높은 수준의 외형 성장과 영업이익률을 동시에 보여주고 있다"며 "미국·유럽의 고성장이 지속되는 가운데 중국이 추가 성장축으로 부상하고 있으며, 2027년부터는 중국 자싱공장 가동을 통해 공급 여력도 확대될 전망"이라고 말했다.

winter1004@newspim.com