[서울=뉴스핌] 이정아 기자 = 한전KPS가 원전 사업의 단기 성장 동력 부재와 계획예방정비공사 장기화에 따른 실적 부진으로 목표주가를 하향 조정받았다. 원전 정비 일정 지연이 내년 상반기까지 이어질 것으로 예상되는 가운데 신규 원전 사업의 가시적인 진전도 부족해 단기적인 주가 상승 여력이 제한적이라는 분석이다.

10일 LS증권은 한전KPS의 목표주가를 기존 6만3000원에서 5만8000원으로 7.9% 낮췄다. 투자의견은 '매수'를 유지했지만 장기적인 관점에서 접근할 필요가 있다고 판단했다. 

성종화 LS증권 연구원은 "단기적으로는 원전 모멘텀 공백기, 시장위험 시기, 원전 계획예방정비 공사 장기화로 실적 부진이 지속 중인 시기라는 점 등을 감안할 필요가 있다"고 진단했다.

목표주가 하향에는 원전 정비사업의 실적 회복 지연이 반영됐다. LS증권은 2027년 예상 주당순이익을 기존 3763원에서 3348원으로 11.0% 낮췄다. 적용 주가수익비율은 16.7배에서 17.3배로 높였지만 이익 전망치 하향 폭이 더 커 목표주가를 낮췄다.

한전KPS의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 3305억원으로 전년 동기 대비 16.1% 감소했다. 영업이익은 117억원으로 75.4% 급감했다. 영업이익률은 3.5%로 전년 동기보다 8.5%포인트 하락했다.

영업이익은 LS증권의 기존 전망치인 385억원을 69.7% 밑돌았으며 시장 예상치인 467억원과 비교하면 75.0% 낮았다.

실적 부진의 핵심 원인은 원전 계획예방정비공사의 장기화다. 당초 2분기에 집중됐던 정비 지연 영향이 3분기에는 상당 부분 해소될 것으로 예상됐지만 실제로는 지연이 이어졌다.

이에 따라 3분기 원자력·양수 부문 매출은 1305억원으로 전년 동기 대비 26.3% 감소했다. 대외사업 매출은 193억원으로 42.9%, 해외사업 매출은 262억원으로 42.4% 줄었다. 반면 화력 부문 매출은 1255억원으로 16.4% 증가했다.

수익성이 높은 원전 사업 매출이 감소하고 상대적으로 수익성이 낮은 화력 사업 매출이 증가하면서 전체 수익성도 악화했다.

원전 정비 일정의 정상화까지는 시간이 더 필요할 전망이다. 사고관리계획서 심사 강화와 계속운전 인허가 일정 중첩, 냉각재 계통 정밀점검 등이 정비 지연의 주요 원인으로 지목됐다.

한빛 1·2호기는 사고관리계획서 승인과 수명연장 심사가 지연되고 있다. 한빛 5·6호기는 냉각재 계통 누설 조사와 보호계전기 회로 개선 승인 절차가 추가되면서 정비 일정이 늦어졌다. 고리 3·4호기도 수명연장 심사는 승인받았지만 사고관리계획서 보완으로 정비 일정이 일부 지연되고 있다.

LS증권은 이 같은 정비 지연 영향이 계속운전 대상 원전의 운영변경허가 심사와 인허가 의결 절차가 본격화하는 2027년 상반기까지 이어질 것으로 예상했다.

올해 연결 영업이익 전망치를 기존보다 31.4% 낮춘 1118억원으로 제시했다. 전년 대비 20.2% 감소한 규모다. 2027년 영업이익 전망치도 11.7% 하향한 1720억원으로 조정했다.

원전 관련 사업의 불확실성도 단기 주가에 부담으로 작용할 전망이다. 최근 프랑스와의 원전 협력과 미국 투자 관련 원전 협력 소식은 주가 상승 재료로 작용했지만 신규 원전 사업의 실질적인 진전은 제한적이라는 평가다.

여기에 새울 3호기의 시운전 중 사고로 상업가동 일정이 잠정 연기됐고 새울 4호기도 3호기 일정에 따라 상업가동 시점이 늦춰질 가능성이 있다. 한국수력원자력과 대우건설·두산에너빌리티 컨소시엄 간 계약 결렬 소식도 원전 관련 투자심리에 부정적인 영향을 미쳤다.

다만 중장기적인 원전 산업의 성장 방향성은 유효하다는 평가다. 국내외 원전 확대 정책이 유지되고 있는 만큼 원전 정비 수요의 구조적 증가 가능성은 남아 있다는 판단이다.

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