[뉴스핌=우동환 기자] 신흥시장의 자금 유출에 따른 불안감에는 정치적 혼란과 성장 둔화 우려가 반영된 것으로 풀이되고 있지만 핵심에는 미국과 일본 중앙은행의 통제 기능에 대한 우려가 자리를 잡고 있다는 지적이 제기됐다.

일부 투자자들 이 같은 혼란에서도 옥석을 가려 투자 기회로 살리려는 움직임을 보이고 있는 것으로 나타났다.

12일 자 파이낸셜타임스(FT)는 최근 신흥시장의 자금 유출과 관련해 적어도 단기간 미국과 일본 등 주요국 중앙은행들이 시중 금리에 대한 통제력을 상실하고 있다는 우려가 시장 악화의 주된 요인으로 꼽을 수 있다고 분석했다.

앞서 주요 중앙은행이 앞다퉈 부양책을 내놓았지만 이제는 갑자기 이를 철회할 수 있다는 공포심이 반영되고 있다는 것으로, 하지만 미국 연방준비제도와 일본은행(BOJ)은 각각 통제력을 만회할 수 있는 기회는 남아있다는 지적이다.

JP모간의 신흥시장채권지수인 EMBI의 수익률은 지난달 1%포인트 이상 오른 5.5%를 기록했다. 특히 정치 경제적 혼란 상황이 전개된 터키가 최악의 상황을 드러냈다. 또 FTSE의 전세계지수 역시 5월 고점에서 4% 떨어졌다.

이같은 배경에는 글로벌 양적 완화에 대한 불확실성이 커지면서 캐리-트레이드 유인이 줄어들고 있다는 신호가 자리잡고 있다. 일본 국채 시장의 동요와 함께 연준의 출구 전략 시점이 화두로 떠오르면서 전 세계 국채 시장은 약세를 보였다.

미 국채 10년물 수익률은 5월 초 이래 60bp 상승했다. 시장에서는 연준이 오는 2015년 1월 출구 전략에 나설 것이라는 관측을 가격에 반영한 상태. 이는 주요 경제전문가들의 예상보다 6개월 가량 빠른 시점이라는 분석이다.

FT는 연준이 다음 주 회동을 통해 시장의 우려를 일부 잠재울 수 있다면서, 정작 중요한 것은 일본은행(BOJ)의 역할이라고 주장했다.

시장참가자들은 BOJ의 양적완화로 일본 투자자들의 해외 투자에 나서면서 신흥시장에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예측했지만 실상은 그렇지 않았다는 것이다. 엔 약세를 배경으로 일본 투자자들은 해외 자산의 매각을 통해 이익을 내고 있고 시장의 변동성으로 위험 자산에 대한 매력도 떨어졌다.

신문은 BOJ도 채권 매수 강도를 높이거나 할 여지가 있다면서, 미일 국채시장이 안정을 찾으면 신흥시장에서도 다시 신뢰가 높아질 수 있을 것이라고 예상했다.

한편, 신흥시장 통화에 대한 매도세가 잠시 주춤한 가운데 투자 기회를 잡으려는 움직임도 감지되고 있다.

피치가 인도의 등급 전망을 상향 조정하면서 루피화는 달러에 대해 1% 넘게 상승했으며 남아프리카의 란드화와 러시아 루블, 콜롬비아 페소 등도 강세를 보였다. 특히 그 동안 진행된 자금 유출을 살펴보면 신흥국 통화에서도 선택받은 통화가 있는 것으로 나타났다.

남아프리카와 터키 통화가 정치 혼란 등으로 미국 달러화에 대해 평가절하된 반면 헝가리의 포린트화는 상대적으로 선전했다. 앞서 포린트화 역시 강력한 매도세에 시달렸지만 최근 헝가리의 회복 가능성에 투자 기회를 모색하려는 움직임이 나타난 것이다.

바클레이즈는 한 국가의 단기 채무 및 경상수지, 인플레이션과 같은 주요 지표들의 변동성과 자국 통화의 약세 여부는 강한 상관관계가 형성되어 있다고 분석했다. 그 동안 무차별적으로 투자자금이 몰렸던 신흥국 증시에서도 투자자들이 옥석을 고르는 작업에 들어간 것으로 판단된다.

[뉴스핌 Newspim] 우동환 기자 (redwax@newspim.com)