[100대 기업분석] (28) 매머드 '문어발' 국유기업 화룬그룹

기사입력 : 2014년04월21일 16:28

최종수정 : 2014년05월30일 15:42

전력가스 의약 부동산 시멘트 소매유통 맥주까지 섭렵

[뉴스핌=조윤선 기자] 중국 초대형 국유기업 화룬(華潤)그룹 쑹린(宋林) 이사장(회장)이 비리에 연루돼 낙마하면서 10여개 상장사를 보유한 화룬그룹 경영 앞날에 비상한 관심이 쏠리고 있다. 중국 당국은 4월 중순 쑹 이사장을 체포해 조사를 벌여왔으며, 쑹 이사장은 4월 19일 조사 과정에서 면직 처분된 것으로 전해졌다. 화룬그룹은 홍콩에 5개 상장사를 운영하고 있으며, 지분 매입을 통해 중국 본토 A주 상장사 6개를 직간접적으로 장악하고 있는 초대형 국유기업이다. 화룬은 최근 산하 의약사업부문 통합 재편을 통한 홍콩 증시 일괄상장을 추진해왔으나, 쑹 이사장의 낙마로 일정에 차질이 빚어질 것으로 예상된다.

◇공산당이 키운 알짜자산, 글로벌 500대기업

화룬그룹유한공사(이하 화룬그룹)는 홍콩에 등록된 다각경영 체제를 갖춘 국유 대기업이다. 전신은 '롄허항(聯和行 Liow & Co)'이라는 이름의 소규모 무역상으로 항일전쟁 시기인 1938년에 설립됐다.

1948년 조직개편을 거쳐 '화룬공사'로 사명을 변경, 1952년 중앙무역부(현 중국 상무부) 소속으로 넘어갔고 1983년 화룬그룹공사로 조직개편 후 2003년 중국 국무원 국유자산감독관리위원회가 직접 감독관리를 맡는 국유 대기업이 됐다.

주요 사업은 소매유통업과 전력, 부동산, 시멘트, 가스, 의약 등이다.

화룬그룹은 그룹 산하에 △화룬촹예(創業)유한공사 △화룬전력홀딩스유한공사 △화룬즈디(置地)유한공사 △화룬시멘트홀딩스유한공사 △화룬가스홀딩스유한공사 △화룬의약그룹유한공사 △화룬금융홀딩스유한공사 등 7개 전략사업단위(계열사)를 두고 있다.

이들 계열사는 또 중국 최대 마트 체인인 화룬완자(萬家), 맥주시장에서 상당한 점유율을 차지하고 있는 화룬쉐화(雪花)맥주를 포함한 16개 프로핏센터(profit center 이익거점) 등 실질적 기업 형태의 사업단위 2300여개를 보유하고 있다. 직원 수만 해도 42만명에 달하는 초대형 회사다.

화룬그룹의 7개 전략사업단위 중 화룬촹예유한공사(00291.HK)와 화룬전력(00836.HK), 화룬즈디(01109.HK), 화룬시멘트(01313.HK), 화룬가스(01193.HK)는 홍콩 상장사다.

그 중에서 유통소매 사업을 담당하는 '화룬촹예', 전력 사업을 담당하는 '화룬전력', 부동산 사업을 담당하는 '화룬즈디'가 화룬그룹의 3대 우량주로 시장의 주목을 받고 있다.

우선 화룬촹예 산하에는 중국 최대 마트 체인인 화룬완자(華潤萬家)와 중국 맥주시장에서 상당한 점유율을 차지하고 있는 화룬쉐화(華潤雪花)맥주, 식품가공회사 화룬우펑(華潤五豐), 포장음료 생산기업인 화룬이바오(華潤怡寶)식품음료유한공사가 있다.

그 중에서 화룬완자는 2013년 기준 중국 전역에 4600개의 매장을 보유한 대형 유통업체다. 화룬쉐화는 중국 본토에 95개 맥주공장을 두고 있고 연간생산능력이 1900만t을 넘는다. 화룬쉐화는 중국 전체 맥주시장에서 23%의 점유율을 자랑한다.

화룬전력과 화룬즈디도 각각 전력과 부동산이라는 그룹내 핵심사업을 담당하는 계열사로 양호한 영업실적과 경영 효율성으로 그룹 내부의 우량자산으로 평가받고 있다.

홍콩에 상장한 이들 우량 자회사 외에도 화룬그룹은 6개 중국 본토 A증시 상장사의 대주주로 있다. 여기에는 화룬싼주(華潤三九 000999.SZ), 화룬솽허(華潤雙鶴 600062.SH), 화룬진화(華潤錦華 000810.SZ), 화룬완둥(華潤萬東 600055.SH), 완커A(萬科A 000002.SZ), 둥어아교(東阿阿膠 000423.SZ)가 포함된다.

2013년 말 기준, 화룬그룹의 총 자산은 1조1337억 홍콩달러(약 134조원)로 10년전인 2004년 1012억 홍콩달러(약 13조5000억원)보다 10배가 증가했다. 2013년 매출은 5002억 홍콩달러(약 67조원)로 2004년 628억 홍콩달러(약 8조원)보다 8배 이상 늘었다. 2013년 화룬그룹은 포춘지 선정 글로벌 500대 기업 중 187위를 차지, 처음으로 200위권 안에 들었다.

화룬그룹은 여기에 그치지 않고 2015년까지 매출액 7000억 홍콩달러, 영업 이익 1000억 홍콩달러, 총 자산 1조 홍콩달러라는 공격적 목표를 세우고 있다.

◇성공신화에 물든 '검은그림자' 비자금과 내연녀

지난 10년간 기업 총 자산과 매출이 크게 늘어난 이유는 쑹린이 2004년부터 그룹 회장직을 맡으면서 인수합병(M&A)에 주력, 경영 다각화에 뛰어들었기 때문이다.

소매유통, 전력, 부동산, 시멘트, 가스, 의약, 금융 등 7개 전략사업단위도 쑹 회장의 M&A 등 조직개편으로 지난 2008년 그 틀을 갖췄다.

올해 51세인 쑹린 회장은 산둥(山東) 루산(乳山) 출신으로, 산둥사범대학부속중학교를 졸업해 상하이 퉁지(同濟)대학에서 고체역학을 전공했다. 부친은 해방전 혁명에 참가했으며 산둥사범대학 당위서기를 지낸 것으로 알려졌다.

1983년 중앙무역부에 소속된 화룬공사가 화룬그룹공사로 개편된 2년 후인 1985년 쑹린은 인턴 사원으로 화룬그룹에 입사했다.

그 후 30년간 화룬그룹자산관리공사, 석유화학공업, 전력, 반도체 등 부서에서 경력을 쌓으며, 말단 인턴 신분에서 그룹 최고책임자인 회장(이사장)에 올랐다.

2001년은 쑹린은 인생 최대의 전환점을 맞았다. 화룬그룹 산하의 유통소매 사업을 담당하는 화룬촹예의 주가가 지속적으로 부진을 보였던 이 때, 쑹린은 화룬촹예의 책임자인 총경리를 맞아 경영 침체에 빠진 화룬촹예를 회생시키는데 큰 공헌을 한 것으로 전해진다.

쑹린은 당시 화룬그룹 회장이었던 닝가오닝(寧高寧)의 최측근으로 능력을 인정받으면서, 2001년 이후 화룬그룹 홍콩 상장사 중 4개사의 총책임자를 역임했고 2004년 닝가오닝에 이어 화룬그룹 이사장직을 맡았다.

승승가도를 달렸던 그는 최근 100억 위안대의 산시(山西) 금업(金業)그룹자산 인수과정에서 10억 위안의 국유자산을 고의로 빼돌린 독직 비리 혐의로 당국의 조사를 받았다.

중국 중앙기율검사위원회는 4월 17일 홈페이지를 통해 쑹 이사장을 체포해 조사중이라고 밝혔다. 이틀 후인 19일 중국 매체는 쑹 이사장이 면직 처분됐다고 전했다. 쑹 이사장은 독직 비리 혐의 외에도 홍콩과 중국 본토에 내연녀 수명을 거느려 온 것으로 알려졌다.

중국 매체는 20여일 전만해도 쑹린 회장이 화룬그룹 공식 홈페이지에 '그룹 최고 경영자에게 도덕이 능력 이상으로 중요하게 요구되는 덕목'이라는 글을 남겼지만, 정작 그 자신은 오늘날 비리 사건으로 낙마하면서 부도덕한 기업인의 '표상'이 됐다고 꼬집었다.

[뉴스핌 Newspim] 조윤선 기자 (yoonsun@newspim.com)

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日 장기금리 3% 목전 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 일본 장기금리가 3% 선을 눈앞에 두고 있다. 일본은행(BOJ)의 추가 금리인상 관측이 확산하면서 국채 매도세가 이어진 영향이다. 31일 도쿄 채권시장에서 장기금리의 지표인 신규 발행 10년물 국채 수익률은 한때 2.950%까지 상승했다. 전 거래일보다 0.030%포인트 오른 수준으로, 1996년 9월 이후 약 30년 만의 최고치를 다시 경신했다. 시장에서 심리적 저항선으로 여겨지는 대표적 기준선인 3%까지는 불과 0.05%포인트를 남겨두고 있다. 채권 시장에서는 BOJ가 이르면 9월 금융정책결정회의에서 추가 금리인상에 나설 것이라는 전망이 강해지고 있다. 금리 상승을 예상한 투자자들이 국채 매도를 늘리는 한편 신규 매수를 주저하면서 장기금리에 상승 압력이 커지고 있다. 미국의 금리인상 가능성이 다시 부각된 것도 일본 국채시장에 영향을 미쳤다. 미 연방준비제도(FRB)의 케빈 워시 의장은 28일 잭슨홀 회의에서 기조적 인플레이션이 2% 목표를 웃도는 상황이 이어진다면 추가 대응이 필요하다는 취지로 발언했다. 이에 미국 금리가 상승하고 달러 매수가 강해지면서 엔화는 달러당 160엔대까지 하락했다. 엔화 약세가 다시 강해지면서 BOJ의 추가 금리인상 필요성이 커질 것이라는 관측도 확산하고 있다. 지난달 말 미국과 일본이 엔화를 매수하는 공동 외환시장 개입에 나선 이후 시장에서는 엔저를 억제하기 위해 BOJ가 금리인상 속도를 높일 수 있다는 전망이 힘을 얻었다. 시장이 반영하는 9월 금융정책결정회의의 금리인상 확률도 이미 80%를 넘어선 것으로 나타났다. BOJ 내부의 매파적 분위기도 시장의 금리인상 기대를 뒷받침하고 있다. 히미노 료조 부총재는 27일 금리인상과 관련해 "다음 회의를 포함해 매번 금융정책결정회의에서 충분히 검토해 나가겠다"고 밝혔다. 9월 인상을 명시적으로 예고하지는 않았지만 조기 금리인상 가능성을 부정하지 않은 셈이다. 일본 정부의 적극적인 재정정책에 따른 국채 공급 증가 우려도 장기금리 상승 요인으로 꼽힌다. 재정지출 확대를 위해 국채 발행이 늘어날 경우 시장에서 국채를 소화하기 위해 더 높은 금리를 요구할 가능성이 있기 때문이다. 일본 재정에 대한 경계감이 커지면서 장기 국채에 대한 투자자들의 매수세가 약해지고 있다는 분석이다. 시장의 관심은 이제 일본 10년물 국채 금리가 심리적 저항선인 3%를 넘어설지에 쏠리고 있다. BOJ의 추가 긴축 기대와 엔화 약세, 적극재정에 따른 재정 우려가 동시에 이어질 경우 장기금리의 상승 압력은 당분간 지속될 가능성이 있다. [사진=블룸버그] goldendog@newspim.com 2026-08-31 11:01

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월가를 달구는 8가지 화두 이 기사는 8월 31일 오전 08시08분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다. 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 바탕으로 전문 기자들의 검증과 분석을 거쳐 생산된 콘텐츠입니다. 원문은 8월28일 블룸버그통신 기사(Carry Trades to Treasury Twists: A Guide to the Hot Debates on Wall Street)입니다. [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 케빈 워시 연방준비제도(연준) 의장과 스콧 베선트 미국 재무장관이 잇달아 시선을 끄는 정책 결정을 내리면서 투자자들은 올여름 한산한 시기를 누리지 못했다. 베선트 장관이 이끄는 재무부는 엔화 강세를 유도하고 장기 차입비용을 억제하기 위해 예상치 못한 시장 개입을 단행했다. 투자자들은 중동 전쟁에 따른 불확실성도 여전히 감당해야 하는 상황에서 새로운 거래 기법에 눈을 돌리는 한편 당국이 반영해야 할 새로운 전략을 구사하고 있는지를 두고 논쟁을 벌이고 있다. 이 과정에서 다양한 거래 기법과 이론이 뒤섞여 제시되고 있다. 이에 트레이딩 데스크에서 가장 뜨겁게 논의되는 주제들의 배경과 현재 상황, 향후 전망을 짚어본다. 본드 스티프너(Bond Steepener) 미국 국채 수익률 곡선의 장기물 금리는 인플레이션이 좀처럼 꺾이지 않는 가운데 연방정부 재정적자가 확대되고 인공지능(AI) 투자 자금 조달을 위한 회사채 발행이 늘면서 국채와 경쟁하는 구도가 형성되며 올해 상승했다. 연준이 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상할지 여부에 대한 불확실성도 장기채 보유에 대한 우려를 키운 요인으로 작용했다. 30년물 국채 수익률이 2007년 이후 처음으로 해당 수준까지 오르면서 월가에서는 장기물 국채 가치가 단기물 대비 하락할 것이라는 전망이 강화됐다. 이런 현상은 커브 스티프닝(curve steepening)으로 불린다. 재무부가 8월 10년물부터 30년물까지의 국채에 대한 재매입(바이백) 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝혔음에도 이런 전망은 유지되고 있다. 해당 발표 이후 장기물 국채 수익률은 하락했지만 골드만삭스그룹(GS)과 웰스파고(WFC)의 금리 전략가들은 장기 수익률이 높은 수준을 유지할 것으로 내다보고 있다. 캐리 트레이드(Carry Trade) 캐리 트레이드는 금리가 낮은 통화로 저렴하게 자금을 조달한 뒤 이를 훨씬 높은 금리를 제공하는 국가의 통화로 전환하는 고위험 거래를 의미한다. 신흥국 8개 통화 기준 블룸버그 누적 외환 캐리트레이드 지수 분기별 추이 [자료=블룸버그통신] 이 거래는 신흥국 금리가 주요국 대비 높고 신흥국 통화가 달러, 유로, 엔 등 주로 차입에 활용되는 통화 대비 안정적이거나 강세를 보일 때 활발해진다. 이 거래는 7개 분기 연속으로 플러스 수익률을 기록해 2008년 이후 가장 긴 상승세를 이어갔다. 다만 2024년 여름 일본은행이 기준금리를 인상했을 당시처럼 이 거래는 빠르게 반전될 수 있다. 디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade) 디베이스먼트 트레이드는 달러 가치 하락 우려로 투자자들이 달러를 매도하고 금이나 비트코인처럼 공급량이 제한된 자산으로 옮겨가는 현상을 뜻한다. 이 용어는 잉글랜드의 헨리 8세나 로마 황제 네로처럼 금화와 은화에 구리 등 값싼 금속을 섞어 화폐 가치를 떨어뜨린, 이른바 화폐 개악(debasement)을 단행했던 역사적 사례에서 비롯됐다. 현대적 의미에서는 미국의 부채가 40조달러를 넘어선 데다 인플레이션이 지속되면서 시간이 지날수록 달러 구매력이 잠식될 것이라는 우려로 투자자들이 달러를 경계하는 현상을 가리킨다. 미국 정책 당국이 의도적으로든 실수로든 달러 약세를 유발하는 정책을 추진하고 있다는 의구심도 한몫하고 있다. 디베이스먼트 트레이드에 대한 논의는 2025년 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책과 미국 정부 셧다운 가능성 등을 계기로 확산됐다. 이후 2026년 중반 베선트 장관이 엔화와 미국 장기 국채를 지지하기 위한 시장 개입을 승인하면서 월가에서 다시 논쟁으로 떠올랐다. 미국 재무부의 국채 바이백 계획 발표 전후 블룸버그 달러스팟 지수 추이 [자료=블룸버그통신] 다만 달러 약세가 나타날 때마다 이를 모두 디베이스먼트로 해석할 수는 없다. 전세계 투자자들이 여전히 미국 국채를 대규모로 보유하고 있다는 점은 달러 표시 자산에 대한 전면적인 이탈이 나타나고 있지 않음을 시사한다. 탈달러화(De-Dollarization) 디베이스먼트가 달러 가치에 대한 우려를 반영하는 개념이라면 탈달러화는 달러 의존도를 낮추는 행위 자체에 초점을 맞춘다. 여기에는 중앙은행이 외환보유액에서 달러 비중을 축소하거나 기업이 달러가 아닌 통화로 채권을 발행하거나 전세계 투자자들이 자금을 미국 밖 시장으로 이동시키는 행위 등이 포함된다. 전세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 1999년 약 70%에서 최근 60% 미만으로 상당폭 낮아졌다. 각국 중앙은행들이 장기적으로 달러 익스포저를 줄이겠다는 방침을 밝히는 가운데 유로화와 위안화가 매력적인 대안으로 꼽히면서 이런 흐름에 힘을 보태고 있다. 탈달러화 논의는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 본격화됐다. 미국이 러시아 자산을 동결하고 달러 기반 금융 시스템에 대한 접근을 제한하면서 미국이 자국의 금융 시스템과 통화를 무기화할 수 있는 능력에 관심이 쏠렸다. 다만 미국 증시는 여전히 전세계 주식시장 시가총액의 약 절반을 차지하고 있으며 미국 채권시장 규모도 세계 최대다. 달러의 우위는 시장의 깊이와 미국 경제 규모, 그리고 이를 진정으로 대체할 만한 통화가 없다는 점에 뒷받침되고 있다. 금융억압(Financial Repression) 금융억압은 1973년 스탠퍼드대 경제학자 로널드 매키넌과 에드워드 쇼가 만든 용어로 정부가 저축을 국채나 특정 우대 차입자에게 유도해 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하는 정책을 뜻한다. 이런 정책은 2차 세계대전 이후 미국과 유럽, 일본에서 광범위하게 시행됐다. 자본 통제, 금리 상한제, 금융기관의 국채 보유 의무화 등이 대표적인 사례다. 채권 보유자들의 수익률을 낮춤으로써 정부는 과중한 부채 부담을 줄일 수 있었다. 실제로 연준은 2차 세계대전 기간과 종전 이후 단기 국채 수익률에 상한을 뒀다. 이 조치는 1951년 재무부-연준 협정 체결로 종료됐다. 억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러를 비롯한 일부 투자자들은 베선트 장관의 국채 재매입을 정부 차입비용을 억누르기 위한 금융억압의 한 형태로 평가하고 있다. 관련된 개념으로 재정 우위(fiscal dominance)가 있다. 이는 부채 규모가 큰 상황에서 중앙은행이 인플레이션 억제 대신 정부의 저비용 차입 지원 쪽으로 방향을 트는 것을 의미한다. 이 경우 결과적으로 인플레이션이 다시 자극될 수 있다. 트위스트(The Twist) 베선트 장관의 재매입 전략이 실질적으로 장기채를 단기채로 대체하는 효과를 낸다면 이는 연준이 수십 년간 여러 차례 시행해온 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)의 재무부 버전에 해당한다. 연준의 오퍼레이션 트위스트는 중앙은행 포트폴리오 내 단기 국채를 장기 국채로 교체하는 방식으로 진행됐다. 이를 통해 장기 차입비용을 낮추고 경제성장을 뒷받침하는 것이 목표였다. 베선트 장관은 자신이 트레저리 트위스트를 시행하고 있다고 밝혔다. 이 전략을 통해 단기 국채(T-Bill) 비중을 25%까지 끌어올리고 수익률을 낮출 수 있다는 분석도 나온다. 도이체방크(DB)의 조지 사라벨로스 외환리서치 글로벌 총괄은 재매입 계획 발표 이후 "오퍼레이션 트위스트가 시작됐다"며 "재무부는 시장에서 듀레이션을 제거하기 위한 자금을 마련하려면 단기 국채 발행을 늘려야 할 것"이라고 말했다. 그는 이를 사실상 "연성 금융억압"이라고 덧붙였다. 일각에서는 이런 조치를 베선트 풋(Bessent Put)이라고 부른다. 풋옵션은 매수자가 정해진 가격에 특정 자산을 매도할 수 있는 권리를 뜻한다. 이 경우 시장에 대규모 매수자가 존재한다는 사실을 트레이더들이 인지하고 있어 이에 맞서는 거래를 꺼리는 상황을 가리킨다. 셀 아메리카(Sell America) 정책 및 정치적 불확실성이 커지면서 일부에서는 트럼프 대통령의 2기 집권 기간 투자자들이 결국 셀 아메리카(Sell America)로 향하고 있다는 관측을 내놓고 있다. 그 배경으로는 관세 정책, 제롬 파월 전 연준 의장 재임 당시 연준을 겨냥한 압박, 그린란드 병합 언급으로 인한 전통적 동맹 관계 훼손 등이 꼽힌다. 국가부채 증가와 같은 근본적인 취약 요인도 이런 흐름에 더해지고 있다. 30년물 국채 수익률은 8월 거의 20년 만에 최고 수준까지 상승했다. 같은 기간 달러 가치를 나타내는 지수는 지난해 약 8% 하락했다. 다만 해외의 미국 국채 보유액은 올해 사상 최대치를 기록했고 미국 증시도 인공지능(AI)을 비롯한 기술 분야에서 미국이 주도하는 발전에 힘입어 잇달아 사상 최고치를 새로 썼다. 수익률곡선통제(Yield Curve Control) 장기채 재매입 규모를 늘리려는 재무부의 조치는 시장 원리에 따라 금리 수준이 결정되도록 두지 않고 당국이 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하려는 정책과 이미 비교되고 있다. 미국·일본·독일·영국 10년물 국채 금리 추이 [자료=블룸버그통신] RBC블루베이를 비롯한 일부 투자자들은 국채 수익률이 통제 범위를 벗어날 경우 트럼프 행정부가 어디까지 개입할지, 그리고 이것이 결국 연준에 금리 억제를 위한 압박으로 작용할지를 두고 의문을 제기하고 있다. 연준은 이런 압박에 맞서 독립성을 지킬 것으로 예상된다. 워시 의장이 오랫동안 자산 매입 활용과 재정·통화 정책 간 경계가 모호해지는 현상에 의문을 제기해온 점도 이런 전망에 힘을 싣는다. 연준의 협조 없이는 베선트 장관이 이끄는 재무부가 차입비용을 실질적으로 억제하기 위해 막대한 재원을 투입해야 할 것으로 보인다. 일본이 2016년부터 2024년까지 시행한 수익률곡선통제(YCC) 정책의 엇갈린 성과는 반면교사로 꼽힌다. 당시 일본은행은 10년물 국채 수익률 방어에 나섰지만 그 결과 엔화 가치가 사상 최저 수준까지 떨어지는 결과로 이어졌다. bernard0202@newspim.com 2026-08-31 08:11