최근 투자자들은 코스피의 박스권에 지쳐 코스닥의 상승에 더욱 관심을 보인다. 당연히 매출 성장이 코스피 보다 높기 때문에, 그리고 현정부에서 벤처투자에 초점을 맞추고 있기에, 또한 차트상으로도 코스탁은 이미 박스권은 뚫고 올라가는 것 같기에 이러한 관심이 느는 것은 당연하다. 따라서, 어느 시장에 더 중점을 두어야 하는지 분석이 필요한 시기로 판단된다.

분석 후 내린 개인적인 결론은 다음과 같다.
1. 중국 상해 시장과 홍콩 H 시장의 상승 여력이 10~15%정도 남아 있다. 반면 코스닥 상승 여력은 20% 정도 되기에 중국보다 더 매력적이라고 판단된다.
2. 하지만, 개인적으로는 코스닥 투자 보다는 코스피 저평가 종목 투자에 더 중점을 둔다. 코스탁의 20% 상승 여력에 비해 코스피 상승 여력은 아무리 낮게 잡아도 21%에서 높으면 37%나 된다.
3. 코스닥과 코스피를 비교 분석해 보면, 코스닥 종목의 높은 성장률은 이미 주가에 상당부분 반영되어 있는 상황이다. 간단한 예를 들면 주가수익배율(PER), 주가순자산배율(PBR), 주가매출액배율(PSR) 등으로 계산을 해보면 코스닥은 코스피 대비 91%~170% 프레미엄에 거래되고 있다. 반면 매출 성장률과 자기자본수익률(ROE)의 초과 달성은 그것보다는 낮게 나오고 있다.
4. 하지만, 절대 코스닥 투자를 하지 말라는 추천은 아니다. 분명 코스닥에도 저평가주와 성장 관련주들이 있어 종목 선택이 절대적으로 필요하다는 말이다. 다만, 투자금액의 80% 이상은 코스피, 나머지 20% 정도만 코스탁에 투자하는 전략이 가장 안정적이라 판단된다.

분명, 코스딕은 코스피에 비해 성장률이 훨씬 높다. 하지만, 2016년 예상 ROE 13%가 훨씬 높게 나오고 자본투자 위험율이 5.5%로 낮아진다고 가정하면 코스닥 적정 지수는 711이 나온다. 이는 지금 지수 대비 약 20%의 상승 여력이다. 반면, 코스피는 아무리 낮게 계산해도 적정가격이 2330은 나온다. 이는 지금 가격 대비 21% 상승 여력이다. 따라서, 지금은 박스권이라는 부담에 개인 투자자들은 코스닥에 훨씬 관심이 크겠지만, 중기적으로는 코스피에 관심을 점차적으로 높여야 할 것이다. 특히 1, 2분기 실적이 나오면서 그런 투자 전략의 강도를 높여야 한다고 판단한다.  

차트상으로 코스피는 삼각 박스권의 바닥 수준에 높여 있으며, 전고점인 2060 포인트와는 거리가 멀다. 하지만, 이를 돌파하는 순간부터 예상을 초월하는 상승 추세가 만들어 질 수 있다고 판단된다. 코스닥은 이미 박스권을 뚫고 올라가고 있기에 지수의 상승 추세는 지속 유지가 될 것이고 이 상승 장에서 어떻게 코스피 저 평가 주로 점차적으로 갈아타야 하는지 고민이 필요하다. 향후 2개월 간 점차적으로 코스닥 수익 실현을 하면서 적립식으로 코스피 저평가주로 매수 전환하는 전략이 가장 적절해 보인다. 참고로 전에 올려드린 적립식 13선 종목은 전부다 저평가 코스피 종목 들이다.

[프로필]    
1993.         펜실베이니아대학교 와튼스쿨 경영·경제학 졸업   
2011~2013 우리환아투자자문 북경 리서치센터장   
2008~2010 우리엡솔루트파트너스 싱가폴 연구책임자, 자산관리사
2001~2007 씨티그룹글로벌마켓증권 상무   
2000~2001 Morgan Stanley Dean Witter 애널리스트 이사