[뉴스핌=이영기 기자] 현대상선이 다음주 실시되는 공모주 청약으로 2조5000억원 규모의 증자를 완료하면, 정상경영상태로 되돌아 온다. 금융기관 채권단과 회사채 및 해외채권의 사채권자, 용선주들이 부실을 분담함으로써 성공적인 구조조정을 이뤄냈기 때문이다.

채권단은 이를 대주주가 책임을 회피하지 않고 또 이해관계자들의 협조가 있었기에 법정관리에 버금가는 강도높은 구조조정이 가능했던 '자율협약 모범사례 1호'로 평가한다.

14일 투자은행(IB)업계에 따르면, 현대상선은 오는 15일 대주주에 대해 7대1의 차등감자를 실시한다. 지난 3월 7대1 균등감자를 했기 때문에 대주주 입장에서는 49대 1의 감자를 하는 것과 같다.

이에 대주주지분은 현재 22.6%에서 3%대로 하락한다. 유상증자까지 완료되면 대주주 지분율은 1%대 미만으로 떨어진다.

채권단과 용선주, 사채권자는 물론 일반투자자도 참여할 수 있는 2조5000억원 규모의 유상증자는 오는 18~19일 청약하고 다음달 5일 신주 상장을 하게된다.

예정된 증자규모는 2조4892억원이고 채권단과 용선주, 사채권자들이 출자전환하는 규모가 약 1조2000억원대이므로 일반투자자들도 1조2000억원까지 참여가 가능하다.

신주발행가액이 30%나 할인되기 때문에 일각에서 청약과열의 가능성을 제기하고 있다. 하지만 현재 당일 하락폭이 30%까지 확대돼 있어  채권단은 무난하게 40%가량의 지배지분을 확보할 것으로 예상하고 있다.

현대상선은 현대그룹을 떠나 채권단들의 자회사로 면모를 바꾸고 자율협약을 통한 구조조정 모범사례 1호로 탄생하는 것이다.

자율협약 성공케이스로 볼 수 있는 대한전선은 채권단의 자금수혈이 사채상환으로 이어졌던 반면 현대상선은 그런 일이 없었고 또 대주주에게 경영권 회복을 위한 우선매수청구권도 부여하지 않은 점에서 현대상선을 모범사례로 꼽을 수 있다는 것이다.

채권단의 한 관계자는 "대주주가 책임지고 채권단, 사채권자, 용선주 등 모든 이해관계자가 부담을 분담하는 구조로 법정관리에 준하는 구조조정을 해냈다는 측면에서 자율협약 구조조정 모범사례 1호라고 할 수 있다"고 말했다.

해운동맹 가입이 확정되지 않은 상태에서 출자전환은 리스크가 있고 더구나 일반공모 증자까지 하는 것은 일반투자자들에 끼칠 수 있는 피해 가능성 등으로 논란의 소지가 있다. 하지만 채권단에서는 7월중 2M과 동맹가입의 MOU가 체결될 예정이기 때문에 문제 없다는 입장이다.

주채권은행인 산업은행 관계자는 "내일쯤 채권단 회의를 개최할 예정으로 공모주 청약이전에 어떤 형식으로든 해운동맹 2M 가입에 대한 상황을 공개할 것"이라고 말했다.

2M은 세계 1~2위 선사인 머스크와 MSC가 결성한 세계최대 해운동맹으로 여기에 현대상선이 가입할 것으로는 아무도 예상하지 못했다. 한진해운이 포함된 '디얼라이언스' 가입을 추진했지만 여의치 않아 방향을 선회한 것이 의외의 성과를 가져온 것이다.

이와관련 머스크가 현대상선을 인수하는 것을 전제로 가입한다는 추측이 나오고 있다. 하지만 그렇게 될 가능성은 희박한 것으로 보인다. 팬텍의 경우에 비춰보면 알 수 있다는 것이 IB업계의 시각이다.

IB업계 한 관계자는 "팬텍을 중국계에서 인수할 조짐을 보이자 각계에서 기술유출 등을 우려했고 결국은 법정관리에 들어갈 수 밖에 없었다"며 "국적선사의 상징성과 국가전략차원에서 현대상선의 비중이 더 크기 때문에 지나친 추측으로 보인다"고 말했다.

채권단 관계자도 "현대상선의 해외매각이 전제된다면 만일 한진해운이 법정관리에 들어가버리면 사실상 국적선사가 없어지는 것인데 이는 불가능한 시나리오"라고 말했다.

한편, 현대상선은 최근 1만TEU(1TEU는 길이 6m컨테이너 1개분)급 대형 컨테이너선 6척을 인도받고 대만 카오슝에 초대형선박(1만8000TEU급) 컨테이너 처리 시설를 확보하는 등으로 전열을 가다듬고 있다. 여기에 정부의 선박펀드 지원까지 더하면 현대상선은 정상경영으로 되돌아 온다는 것이 채권단의 평가다.

채권단 관계자는 "선대 대형화와 해외터미널 사업을 강화를 통한 원가절감으로 운임경쟁력 제고에 박차를 가하고 있고, 정부의 선박펀드 지원이 착수되면 현대상선은 정상경영으로 되돌아 오는 것"이라고 말했다.

[뉴스핌 Newspim] 이영기 기자 (007@newspim.com)