[미리보는 선강퉁]'테스트 보드' 후강퉁에 비춰본 선강퉁 '투자 정답'

기사입력 : 2016년08월18일 10:27

최종수정 : 2016년08월18일 10:27

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[뉴스핌=강소영 기자] 중국 국무원이 16일 선전증시와 홍콩증시 교차거래 시스템인 선강퉁(深港通) 시행방안을 승인함으로써 선강퉁 시대가 빗장을 열고 있다. 국무원 승인 직후인 16일 밤 중국 홍콩 증시당국은 선강퉁 시행세칙에 서명, 준비 업무에 착수했다. 선강퉁 시행이 확정됨에 따라 중국은 지난 2014년 11월 상하이증시(후강퉁) 개방에 이어 선전증시까지 외국 개인에 개방하게 됐으며 이는 중국 자본시장 개방에 있어 역사적인 조치로 여겨지고 있다.

선강퉁은 최종 준비절차를 걸쳐 12월 개통할 예정인 가운데 중국증시에서는 선강퉁 개통과 시장영향, 선강퉁 제도의 특징, 후강퉁과의 차별점 진단, 유망 섹터 분석 및 종목 발굴 등 투자기회를 모색하느라 분주한 모습이다. 선강퉁 시행으로 달라지는 중국 투자 지형도와 우리에게 새롭게 다가오는 중국 투자기회를 특집으로 다뤄본다. <편집자 주>

선강퉁 시행으로 향후 외국 자본의 선전거래소 주식 거래가 가능해짐에 따라 '선강퉁 수혜주'에 대한 관심도 고조되고 있다.

12월 예정인 선강퉁 시행에 앞서 지난 1년 10개월 동안 외국 자본의 A주 투자 '시험대' 역할을 한 후강퉁은 선강퉁 투자 전략 수립을 위한 훌륭한 '참고서'가 될 수 있다.

2014년 11월 후강퉁 출범 후 상하이 A주에 투자하는 외국 자본은 일정한 특징을 보였다. 후강퉁 개통 초기 주요 외국 투자자는 QFII 자격을 획득하지 못한 중소 기관투자가가 대다수였고, 그중에서도 영미권 기관 투자자의 비중이 높았다.

중국 유명 경제전문 매체 펑황차이징(鳳凰財經)이 홍콩거래소 수치를 인용해 보도한 내용에 따르면, 2013년 10월부터 2016년 1월까지 후구퉁(후강퉁 거래 중 홍콩및 외국 자본의 상하이 주식 거래) 거래 자본의 59%가 기관 투자자였다. 이중 홍콩 외 외국 기관의 비율을 보면 중국 기관이 13%, 영미권 기관 투자자 비중이 54%에 달했다.

◆ 외자가 가장 좋아하는 A주 업종은 금융, 평안은행 '선강퉁 대표 수혜주'

외국 자본의 상하이 주식 투자는 금융 등 대형 블루칩에 집중됐다. 2016년 8월 1일까지 후구퉁 자금 순유입 규모가 10억위안 이상인 상하이 16개 주식은 모두 업종을 대표하는 대형주다.

후구퉁 자본은 대형주 가운데서도 금융 분야에 대한 관심이 높았다. 특히 보험과 은행에 외자의 투자가 몰렸다.

외자의 이러한 투자 성향이 선전거래소에서도 이어진다면 선전 상장 은행주가 가장 대표적 수혜주가 될 가능성이 크다. 선전 시장에는 상장된 보험사가 없기 때문에 은행에 투자가 집중될 수 있다.

이런 관점에서 평안은행(000001.SZ)는 외자의 '입맛'에 가장 걸맞는 투자 대상으로 꼽힌다. 성장성이 기대되는 평안그룹 산하 은행으로 시가총액이 500억위안 이상이며, 주가수익배율(PE)도 30배 이하로 비교적 낮은 수준이다. 주가순자산배율(PB)은 2 이하, 최근 12개월 배당수익률은 1% 이상이다.

◆ 외자 '희소 가치' 높게 평가, 선전 고량주·소비 종목에 관심

외국 자본은 홍콩 증시에는 없고 A주 시장에만 있는 업종에 대해서도 깊은 관심을 보여왔다. 이른바 '희소성 종목'으로 불리는 주식으로 고량주(바이주)가 대표적이다. 올해들어 고량주 수요 증가로 관련 업체의 실적 증가세가 이어지고 있어, 선전 시장에 상장한 고량주 업체도 외자의 '총애'를 받을 가능성이 크다.

선전에 상장한 대표적 고량주 기업으로는 우량예(오량액 五糧液), 루저우라오자오(노주노교 瀘州老窖)가 대표적이다.

홍콩 증시에는 많은데 선전 증시에는 상대적으로 적은 업종도 주목할 만 하다. 일반 소비, 의료, 공공사업 섹터가 대표적으로 탕신배건(湯臣倍健), 운남백약(雲南白藥), 보신능원(寶新能源) 등이 유망주로 꼽힌다.

높은 시가총액과 배당수익률, 낮은 밸류에이션의 성장주도 후구퉁 투자 외자가 좋아하는 투자 대상이다. 선전거래소에서 ▲ 주가수익배율 30배 이하 ▲ 주가순자산배율 4배 이하 ▲ 시가총액 80억 이상 ▲ 최근 12개월 배당수익률 2.5% 이상인 조건에 부합하는 주식은 루저우라오자오, 메이디그룹 등 9개다.

◆ 외자, 조금 비싸도 성장성 높은 종목에 투자 아끼지 않아

후구퉁 자본은 성장성이 높은 주식에도 많이 투자했다. 후구퉁 자본 투자가 1회 이상 이었던 상하이 성장주는 ▲높은 주가수익배율(52.1배) ▲ 낮은 평균 시가총액(41억위안) ▲ 낮은 배당수익률(1.4%) ▲ 높은 주가순자산배율(4.47배) ▲ 높은 주식회전율(3.9%) ▲ 상대적으로 높은 리스크(BETA 1.02, 연간수익률과 변동성 50% 이상) ▲ 높은 성장성(총자산증가율 지속 상승) 등의 특징을 나타냈다.

이를 근거로 선전거래소에서 성장성 종목 중 유망주를 선별할 수 있다. 펑황차이징이 ▲주가수익배율 50~150배 사이 ▲ 주가순자산배율 5배 이상 ▲ 총자산증가율 20% 이상 ▲ 최근 12개월 배당수익률이 0.5% 이상인 성장주를 선별한 결과 전지과기(全智科技), 은하전자(銀河電子) 등 11개 종목이 유망 성장주로 분류됐다.

[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)

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SK하닉 왜 인디애나로 갔나 [서울=뉴스핌] 서영욱 조민교 기자 = SK하이닉스가 미국 첫 반도체 생산기지로 기존 반도체 클러스터인 애리조나·텍사스가 아닌 인디애나주 웨스트라피엣을 택한 데는 안정적인 전력·용수와 탄탄한 제조업 인프라, 퍼듀대를 중심으로 한 연구·인재 경쟁력이 복합적으로 작용했다. 미국 최대 철강 생산지역이자 자동차 생산 2위 지역으로 성장하며 축적한 산업 인프라에 반도체 연구개발(R&D)과 전문인력 양성을 한곳에서 연결할 수 있다는 점이 높은 평가를 받았다. 여기에 인디애나주가 약 2년에 걸친 유치전에서 대규모 인센티브와 인프라 지원을 제시하면서 최종 선택을 이끌어냈다. 28일 SK하이닉스와 미국 정부 등에 따르면 인디애나주는 SK하이닉스의 미국 생산기지 유치를 위해 약 2년에 걸쳐 공을 들였다. 미국 반도체 산업이 애리조나와 텍사스 등 기존 클러스터를 중심으로 형성돼 있다는 점을 감안하면 웨스트라피엣 낙점은 이례적인 선택이다. [AI 인포그래픽=서영욱 기자] ◆ 반도체 후발주자 인디애나…2년 유치전 끝 최종 낙점인디애나는 그동안 미국의 대표적인 반도체 생산지역으로 꼽히던 곳은 아니다. 미국 반도체 생산시설은 텍사스와 애리조나 등 기존 클러스터를 중심으로 형성돼 있다. 인디애나는 반도체 산업에서는 상대적으로 후발주자지만 철강과 자동차 등을 중심으로 탄탄한 제조업 기반을 갖춘 지역이다. SK하이닉스도 처음부터 인디애나를 투자지로 낙점한 것은 아니다. 미국 내 첨단 패키징 생산거점 구축 구상이 처음 공개된 것은 2022년 7월이다. 당시 최태원 SK그룹 회장은 조 바이든 전 미국 대통령과 화상 면담을 갖고 미국에 220억달러 규모의 신규 투자를 발표했다. 이 가운데 150억달러를 반도체 연구개발(R&D)과 첨단 패키징·테스트 시설 등에 투자하겠다는 계획을 제시했다. 이후 SK하이닉스는 미국 내 여러 지역을 놓고 생산기지 입지를 검토했다. 인디애나는 치열한 유치 경쟁을 거쳐 최종 4개 후보지 가운데 하나로 남았고 약 2년에 걸친 경쟁 끝에 최종 투자지로 선정됐다. 나머지 후보 지역은 공개되지 않았다. 멍 치앙 전 퍼듀대 총장은 당시 유치 경쟁을 '2년에 걸친 토너먼트'에 비유하기도 했다. 여러 지역을 상대로 후보지를 좁혀가는 과정에서 마지막까지 살아남은 인디애나가 결국 SK하이닉스의 미국 첫 생산기지를 따낸 것이다. ◆ 첫째는 전력·용수…제조업 기반이 반도체 경쟁력으로2년에 걸친 유치전에서 인디애나가 경쟁 지역을 제칠 수 있었던 배경에는 반도체 공장을 안정적으로 가동할 수 있는 산업 인프라가 있었다. SK하이닉스는 이번 착공식에서 '왜 인디애나인가'라는 질문에 충분한 전력과 용수를 첫 번째 이유로 제시했다. 대규모 전력과 용수를 안정적으로 확보해야 하는 반도체 생산시설의 특성상 입지 선정에서 가장 기본적인 조건을 갖췄다는 의미다. 이 같은 인프라는 인디애나가 오랜 기간 제조업 중심지로 성장하면서 축적됐다. 인디애나는 미국 최대 철강 생산지역이자 자동차 생산 2위 지역으로, 이번 착공식에서도 미국에서 제조업 일자리가 가장 밀집한 지역이라는 점을 강점으로 내세웠다. 반도체 산업에서는 후발주자지만 철강과 자동차 등 기존 제조업을 뒷받침하기 위해 구축된 전력·용수와 산업 인프라가 오히려 대규모 반도체 생산시설을 유치하는 기반으로 작용한 셈이다. 다만 전력과 용수만으로 인디애나의 선택을 설명하기는 어렵다. 다른 후보지와 차별화한 결정적인 카드는 웨스트라피엣에 자리 잡은 퍼듀대였다. [AI 인포그래픽=서영욱 기자] ◆ 승부 가른 퍼듀대…생산·R&D·인력양성 한곳에전력과 용수가 반도체 공장을 가동하기 위한 기본 조건이었다면 퍼듀대의 연구·인재 경쟁력과 인디애나주의 적극적인 지원은 다른 후보지와 차별화할 수 있었던 카드였다. 실제 SK하이닉스 공장이 들어서는 곳은 퍼듀대와 인접한 '퍼듀 리서치파크'다. 생산시설과 대학 연구시설을 가까이 두고 차세대 반도체 기술을 공동 개발하는 동시에 공장 가동에 필요한 전문인력을 지속적으로 확보할 수 있는 입지다. SK하이닉스도 2024년 4월 투자 계획을 공식 발표하면서 퍼듀대가 보유한 반도체 분야 전문 연구진과 인재 공급망, 지역의 연구개발(R&D) 생태계를 웨스트라피엣을 선택한 주요 이유로 꼽았다. 퍼듀대는 이번 착공식에서 스스로를 '미국의 반도체 대학(America's semiconductor university)'이라고 표현하며 인재 경쟁력을 강조했다. 퍼듀대 측은 현재 미국에서 학사·석사·박사 엔지니어를 가장 많이 배출하고 있다고 밝혔다. SK하이닉스는 퍼듀대 버크나노기술센터 등과 첨단 패키징과 이종집적 기술을 공동 연구할 계획이다. 퍼듀대와 아이비테크 커뮤니티칼리지와는 교육 프로그램과 학제간 교육과정을 마련해 현지 반도체 전문인력을 양성한다. 생산과 R&D, 인력 양성을 한 지역에서 연결하는 구조다. 미치 대니얼스 퍼듀대 총장은 이날 기공식에서 "인재를 양성하고 지식을 발전시키는 것뿐 아니라 인디애나 경제의 성장과 다변화를 돕는 것도 대학의 역할"이라며 "교수진에게 연구 기회를, 졸업생에게 일자리 기회를 제공할 수 있는 기업을 유치하는 것은 오늘날 대학의 중요한 책임"이라고 말했다. 이어 "우리는 SK하이닉스의 성공을 위해 전적으로 헌신할 것"이라며 "사업 성과를 극대화하기 위해 우리가 할 수 있는 모든 것을 지원하겠다"고 강조했다. SK하이닉스가 미국 인디애나주 웨스트 라피엣에 구축하는 AI 메모리용 어드밴스드 패키징 생산 기지 조감도 [사진=SK하이닉스] ◆ 2년 유치전 쐐기 박은 지원책…州·대학도 총력전 여기에 인디애나주는 세제 혜택부터 인프라와 인력 양성까지 묶은 대규모 지원책을 제시하며 유치전에 힘을 실었다. SK하이닉스 역시 이번 착공식에서 충분한 전력과 용수에 이어 주정부의 적극적인 지원을 인디애나를 선택한 이유로 제시했다. 인디애나주는 최대 5억5470만달러의 세금 환급을 비롯해 최대 8000만달러의 조건부 성과연계 지원, 각각 최대 300만달러의 교육훈련 및 제조준비 지원, 4500만달러 규모의 인프라 개선 지원 등을 제시했다. 퍼듀대와 퍼듀연구재단도 부지 할인 등을 포함해 약 6000만달러 상당을 지원했다. 인디애나가 최종 투자지로 결정된 이후에는 미국 연방정부도 가세했다. 미 상무부는 반도체지원법(CHIPS Act)에 따라 최대 4억5800만달러의 직접 보조금과 최대 5억달러의 대출을 지원하기로 했다. 마이크 브라운 인디애나 주지사는 "이번 프로젝트에는 산업계와 대학, 지방·주·연방정부에 이르기까지 모든 단계의 협력과 리더십이 필요했다"며 "이 모든 요소를 한데 모으는 것이 한 주를 다른 주와 차별화하는 경쟁력이 될 것"이라고 말했다. 그러면서 "오늘 SK하이닉스와 퍼듀대는 미국의 기술적 미래를 위한 첫 삽을 뜨고 있다"며 "이번 프로젝트의 파급효과는 미국 전역으로 퍼져나갈 것"이라고 강조했다. syu@newspim.com 2026-08-28 06:00