[뉴스핌=이에라 기자] KTB투자증권은 26일 연초 글로벌 자산시장의 최대 변수가 환율이라며 달러 추가강세가 위험자산 전체에 영향을 미칠 것으로 진단했다.

김한진 KTB투자증권 연구원은 "금리 상승과 달러 강세 조합이 더 견고해질 경우 위험자산 전체의 기반이 약화되고 경기 기대감으로 버텨온 위험자산들이 일제히 조정에 진입할 수 있다"며 이같이 말했다.

김 연구원은 "금융위기 이후 금리와 실물경기 관계가 더 불규칙해졌다"며 "역사적으로 글로벌 경기와 금리가 어떤때는 순방향, 또 어떤때는 역방향을 보여왔다"고 설명했다.

그는 "하지만 경기추세성이 약했던 2012년 중반부터 2013년 금리상승기에 미국경기는 조정을 보였고 2015년에도 마찬가지였다"며 "경기레벨이 좀 더 올라온 최근 금리는 경기기대를 반영해 반등했고 채권시장과 경기 관계는 다시 질서정연한듯 인식되고 있다"고 진단했다.

그러면서 "지금 우리의 관심은 새해 추가 금리상승 과정에서 경기의 반응"이라며 "금리는 경기에 소폭 선행해 왔는데, 만약 금리상승이나 어떤 다른 요인으로 경기가 부정적 반응한다면 그 첫 시점은 내년 2분기로 예상된다"고 설명했다.

강달러 기조가 누적될 경우 미국 경기는 부담을 보일 수 있다는 관측이다.

김 연구원은 "2014년부터 미국 경기가 달러강세와 더불어 회복세를 보여왔다"면서 "달러강세가 누적된 2015년 미국경기 모멘텀은 둔화됐다"고 말했다.

그는 "지금은 2015년에 비해 경기레벨이 높아졌지만 달러레벨도 동시에 올라와있다"며 "새해 미국 경기 탄력이 개선된다면 이는 반드시 임금 상승과 소비 확대를 수반하기 때문에 금리도 동반 상승할 것"이라고 전망했다.

김 연구원은 "내년 미국 경기는 금리상승과 달러 강세를 이중저항을 이겨내야 하는 쉽지 않은 과제를 안고 있다"고 덧붙였다.

이어 "단기 달러 강세가 연출될 경우 트리거는 유로화가 될 가능성이 높다"며 "정도와 속도 차이가 있겠지만 달러 강세 유로화 약세는 특히 위안화 가치 하락 경로를 통해 아시아 환율시장과 증시에 부담요인"이라고 언급했다.

김 연구원은 "연초 달러가 추갈 갈해질 경우 위험자산 시장의 도미노식 하락 위험이 있다"며 "만약 실물 경기개선보다 환율위험이 더 크게 부각되면 위험자산 시장에서 경기 확장을 믿고 달려온 하이일드나 헤지펀드, 사모펀드(PE)등이 차례로 영향을 받을 수 있다"고 내다봤다.

[뉴스핌 Newspim] 이에라 기자 (ERA@newspim.com)