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[뉴스핌=김승현 기자] 로보어드바이저의 ‘브레인’인 알고리즘 신뢰성과 적합성을 검증하기 위한 1차 테스트 기간이 끝난 지 석달이 지났다. 1차 테스트 종료 후에도 각 업체의 알고리즘들이 계속 시뮬레이션 투자를 진행 중인 상황인데, 똑같이 ETF(상장지수펀드)를 중심으로 포트폴리오를 짠 대신증권과 키움증권 로보어드바이저의 최근 3개월 수익률이 상당한 격차를 보여 눈길을 끈다.

26일 로보어드바이저 테스트베드 센터에 따르면 지난 25일 기준 ‘대신로보밸런스’의 최근 3개월 수익률은 7.71%(투자자 성향 분류 적극투자형 기준)이다. 이에 비해 같은 기간 ‘키움 글로벌 자산배분형 RA'의 수익률은 1.25%에 그쳤다.

안정추구형과 위험중립형에서도 대신의 알고리즘은 각각 3.97%, 5.74%의 수익을 거뒀지만 키움은 0.64%, 1.18%의 수익률을 기록했다.

두 회사의 로보어드바이저는 공통점이 많다. 우선 알고리즘 전문 개발업체가 아닌 증권사가 자체 개발한 알고리즘이다. 두 회사 모두 펀드나 ETN 등이 아닌 ETF로만 포트폴리오를 구성했다.

또한 두 알고리즘 모두 ‘블랙리터만(Black-Litterman) 모델’을 기반으로 했다. 이 모델은 골드만삭스의 피셔 블랙과 로버트 리터만에 의해 개발된 포트폴리오 배분을 위한 수학적 모형. 개인의 자산배분은 가능한 모든 자산의 시장가치에 따라 비례적이어야 한다는 균형 가정에 기반한다.

하지만 두 로보어드바이저의 수익률이 최고 6.5%포인트 가량 벌어졌다. 이유는 뭘까. 이는 두 회사의 알고리즘 포트폴리오를 통해 추론이 가능하다.

적극투자형 기준으로 대신로보밸런스는 KOSPI200ETF를 54%, 채권(BOND) 25.3%, KOSDAQ 8%, S&P500 5.2%, CHINA 3.9%, CRB 3.6%를 담았다. 위험자산 비중은 74.7%다. 이에 비해 키움 글로벌 자산배분형 RA는 국내채권ETF를 46.2%, 한국 33.5%, 중국 15.3% 담았다. 위험자산 비중이 53.8%다.

포트폴리오에서 알 수 있듯 대신의 알고리즘은 적극적인 투자자에게 자산의 4분의3을 위험자산으로 꾸리고, 특히 전체의 절반을 코스피에 넣으라는 명령했다. 머신 러닝 과정에서 코스피 상승장을 분석해 대응한 것이라는 평가가 가능하다.

대신증권 관계자는 “최근 3개월 국내 증시가 다른 나라에 비해 더 상승했기 때문에 국내에 집중했던 대신 로보의 수익률이 좋았다. 로보어드바이저에도 인간의 판단이 들어갈 수 있는데 대신 로보는 주관적 견해를 완전히 배제하고 오직 로보의 판단에 따라서만 운용된다. 변동성을 줄이는 게 중요한 목표로 포트폴리오를 급격하게 변화시키지 않고 장이 빠질 때 대응할 수 있게 리스크 관리에 중점을 두고 있다. 하락장에 들어서면 로보가 매수, 매도 신호를 주는데 적절한 시점에 실제 매매를 한다”고 설명했다.

반면 키움의 알고리즘은 적극적인 투자자에게도 위험자산은 전체 자산의 절반만 넣으라고 조언했다. 적극형임에도 초저위험 자산으로 평가받는 채권의 비중이 절반에 가까울 정도로 높다. 위험중립형인 경우에도 대신의 위험자산 비중은 56.1%, 키움의 비중은 35.3%로 차이가 컸다.

키움의 알고리즘은 ‘다소 지나칠 정도로’ 안정적, 보수적이라고 볼 수 있다. 하락장에 진가를 발휘한다는 로보어드바이저의 장점을 고려해도 상승장에 대한 대응이 미흡했다는 평가다.

키움증권 관계자는 “1차 테스트 로보는 자산배분형 알고리즘인데 기본적으로 안정을 추구하는 모델이어서 목표 수익률 자체가 높지 않다. 국내외 다양한 ETF에 분산투자를 통해 변동성을 낮추다 보니 시장 상황이 좋을 때 수익률이 낮아 보일 수 있지만, 3개월에 1%대라면 1년 기준으로 안정적이라고 할 수 있다”고 자평했다.

두 회사의 알고리즘 모두 1차 테스트를 통과해 상품화에 착수했다. 대신증권은 지난 17일 대신 로보어드바이저 서비스를 자문형, 펀드형, 일임형 랩 등 3가지 상품으로 출시한다고 밝혔다. 키움증권도 조만간 자체 알고리즘을 기반으로 한 로보 상품을 출시할 예정이다. 

[뉴스핌 Newspim] 김승현 기자 (kimsh@newspim.com)