[서울=뉴스핌] 이동현기자= 중국 기업의 연쇄적인 디폴트(채무불이행) 발생에 대한 우려로 경기 회복 조짐을 보이던 중국 경제에 어두운 그림자가 드리우고 있다.

하이퉁(海通)증권에 따르면, 올 1분기 기준 채권 디폴트 건수는 54건을 기록, 총 규모는 총 309억 위안에 달했다. 또 신규 디폴트의 주체인 채권 발행사는 약 80개사로, 지난해(45개사)에 대비 상승세가 뚜렷한 모양새다.

[자료=하이퉁증권]

특히 민간 기업의 디폴트는 급증하는 추세다. 지난해 연말부터 올 1분기사이 전체 신용채 디폴트의 발생율은 각각 0.6%, 0.8%를 기록했다. 이중 민간 기업의 디폴트 발생률은 각각 4.8%,6.3%에 달했다.

지난 2018년의 경우 신규 디폴트 사례 중 민간 기업은 총 28개사로, 과반수를 훌쩍 넘는 70%에 달했다. 올 들어서도 18개 민간기업의 채권이 디폴트가 발생하면서 전체 비중의 90%를 차지했다.

미상환 금액도 불어나고 있다. 증시정보 플랫폼 윈드(WIND)에 따르면, 디폴트 발생 후 미상환된 채권 원금 규모는 지난해 연말의 1187억위안에서 올 1분기 들어 1457억위안으로 증가했다. 이중 민간 기업의 미상환 금액은 1110억위안에 달하며 대다수를 차지했다.     

남북경협주 아난티 2대 주주 중국민생투자(中國民生投資, CMIG) [사진=바이두]

'남북 경협주' 꼽히는 아난티의 2대 주주이자 중국 최대 민영 투자회사인 중국민생투자(中國民生投資 이하 중민투) 채권의 연이은 부도 사태가 대표적인 사례다. 중민투는 지난 1월 29일 만기 도래한 30억 위안 규모의 회사채 미상환에 따른 디폴트가 발생을 시작으로 유동성 위기를 맞았다.

4월 들어 중민투의 채권은 계열사로 인해 '교차부도'가 발생하기도 했다. 홍콩증권거래소 공시에 따르면, 지난주 중민투(CMIG)의 8억 달러 규모 채권에서 교차부도(cross default)가 발생했다.  

이번 디폴트는 중민투의 계열사 이다중궈쿵구(億達中國控股)의 대출 조기 상환 미이행에 따른 자산 동결 조치로 인해 발생했다. 이에 홍콩에 상장된 2020년 만기 3억달러 채권과 싱가포르에 상장된 5억달러 채권에 대해 ‘크로스 디폴트 조항’이 발효되면서 부도처리 됐다.

☞ 교차부도(cross default): 기체결된 채권 및 대출 계약서의 제반 조항 미이행으로 인해 채권발행사의 다른 계약에도 자동적으로 부도가 발생한 것을 가리킨다.

중민투는 높은 채권 신용등급(AAA)을 받았던 민간기업인 만큼 시장의 파장도 컸다.

하이퉁(海通)증권은 “올해 디폴트가 발생한 기업 중 유일한 '트리플 A' 신용 등급의 업체인 만큼 투자자들의 충격이 컸다”며 “4월 21일 이후 만기가 도래하는 채권 금액도 159억 6500만위안에 달한다”고 설명했다.

[사진=바이두]

향후 채권 시장 전망에 대해 하이퉁증권의 장차오(姜超) 애널리스트는 “디폴트 리스크가 높은 고위험 채권 수량 및 발행사 규모는 전년대비 다소 감소할 것”이라면서도 “다만 민간 기업의 자금 조달 상황은 개선이 필요한 상황이다”고 진단했다.

특히 낮은 신용등급이 부여된 기업의 자금 조달난은 쉽게 해결되지 않을 것으로 봤다. 실제로 채권 신용등급 AAA(트리플A), AA(더블A)을 받은 기업간 금리 차이는 256BP에 달하면서 근래 들어 최고치를 경신했다.

‘크로스 디폴트 조항’이 포함된 채권 발행 규모 증가세도 우려되는 대목이다.

윈드(WIND)에 따르면, 2016년 30억위안 규모에 불과했던 교차부도 조항이 담긴 채권발행 규모는 지난 2018년에는 5390억위안으로 확대됐다.

이와 관련, 하이퉁증권의 장차오(姜超) 애널리스트는 “크로스 디폴트 조항은 계열사간 재무구조에 악영향을 미치면서 지급 불이행으로 이어질 가능성이 커진다”고 분석했다.

그동안 ‘교차부도 규정’은 신용등급이 낮은 회사가 모회사의 높은 등급을 활용해 자금 조달을 용이하게 하는 수단으로 각광을 받았다. 특히 영세한 석탄,철강 업종의 민간기업 혹은 지방정부 산하 기업이 자금 차입을 위해 이 같은 지급보증 방식을 선호하고 있다.

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