5월 중국 증시, 20년간 이어진 '양회 랠리' 재현 기대

기사입력 : 2020년05월06일 14:16

최종수정 : 2020년05월22일 14:52

과거 양회 개최 전, 경제위기 시 상승세 뚜렷
올해 '인프라 투자+ 소비 진작'에 방점

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 신종 코로나 바이러스 감염증(코로나19) 사태로 42년만에 처음으로 연기됐던 중국 최대 정치행사인 '양회(兩會·전국인민대표대회와 전국인민정치협상회의)'가 5월 21일부터 개최되는 가운데, 양회 시즌이면 중국 증시에 어김없이 등장하는 '양회 랠리'가 올해도 재현될 수 있을 지 주목된다.

양회 랠리란 양회 개최를 전후해 정책 수혜에 따른 기대감이 높아지면서 증시의 상승세가 연출되는 현상을 일컫는다. 지난 20년간의 사례를 살펴보면, 양회 개최 한달 전과 후에 일부 정책적 수혜 업종을 중심으로 강세장이 뚜렷이 나타났었다.

양회는 국가성장률 목표 설정을 비롯해 한 해의 전반적인 경제 정책 방향을 확정 짓는 자리라는 점에서 큰 의미를 지닌다. 특히, 올해는 시진핑 중국 국가 주석이 내건 '전면적 샤오캉(小康·모든 국민이 편안하고 풍족한 생활을 누림) 사회' 건설 공약을 완성시켜야 할 해인 동시에, 코로나19 사태에 따른 역성장 위기를 넘어서야 하는 만큼, 대규모 경기부양책이 쏟아질 것으로 예상된다.

전문가들은 인프라 투자와 소비 진작이 올해 양회의 주요 아젠다가 될 것으로 전망한다. 최근 속속 공개되고 있는 기업들의 지난해 연례보고서 및 1분기 실적표와 함께, 양회에서 구체화될 중국 지도부의 올 한해 정책 방향은 중국 증시 추이 및 투자 방향을 가늠해볼 수 있는 단기적 참고지표가 될 전망이다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2020.05.06 pxx17@newspim.com

◆ '양회 개최 전 + 경제위기 시' 상승세 뚜렷

지난 20년(2000년~2019년)간의 양회 시즌에 나타난 상하이종합지수의 추이를 살펴보면, 양회 개최 전과 후에는 상승세가 뚜렷했던 반면, 양회 기간 중에는 변동성이 큰 장세가 연출되면서 눈에 띄는 상승 흐름을 관찰할 수 없었다.

중국 시장조사기관 윈드(Wind)와 개원증권(開源證券)이 공개한 데이터에 따르면, 지난 20년간 양회 개최 전 1개월 동안에는 2001년, 2013년, 2018년을 제외하고 모두 상승 장세가 연출됐다. 총 17번의 양회 랠리 효과가 나타났으며, 85%의 확률을 기록했다.

양회 개최 후 1개월 동안에는 2005년, 2008년, 2012년, 2013년, 2018년을 제외하고 모두 상승세가 나타났다. 총 15번의 상승세가 연출되면서, 75%의 확률을 보였다.

다만, 양회 개최 기간 중에는 절반에 가까운 9차례의 하락세가 나타났고, 상승 장세가 연출된 경우에도 상승폭이 크지 않았다.

주목할만한 점은 20년간의 사례를 살펴볼 때 경제가 거대한 하방 압력을 받고 있는 연도의 경우(기업 수익이 저점을 찍는 시기), 주식 시장에서 양회 효과는 더욱 뚜렷이 나타났다는 것이다.

개원증권은 "경기가 둔화되면 '안정적 성장'을 이루기 위해 다양한 경기부양책을 쏟아낼 확률이 커지는 만큼, 이는 시장에 정책 수혜 기대감을 불러 일으켜 양회 랠리가 연출될 확률이 크다"고 평했다.

◆ 업종별 강세 흐름, 1년 정책 방향의 '바로미터'

양회는 이듬해의 거시경제 정책 방향을 결정짓기 위해 연말에 개최되는 '중앙경제공작회의'를 비롯해 국무원 의사결정의 중요 절차 중 하나인 '국무원 상무회의' 등에서 제안된 정책 방향이 구체화되는 자리다. 이에 양회를 전후해 강세를 보이는 업종은 그 해의 정책 방향을 보여주는 잣대가 될 수 있다는 점에서 의미가 크다.

대표적으로 2002년 양회의 경우 개인 소비 확대, 농촌 인프라 건설, 서부 대개발 등을 통한 내수 확대 정책이 주를 이뤘다. 이에 양회 개최 1개월 전 중국 증시에서는 전기설비, 자동차, 가전 업종이 강세를 나타냈다.

글로벌 금융위기가 닥쳤던 2009년의 경우에는 자동차, 건축자재, 유색금속, 가전, 부동산 업종이 큰 상승세를 연출했다. 그 전 해인 2008년 11월 중국 당국은 글로벌 금융위기 대응을 위해 2010년 말까지 4조 위안 규모의 10대 경기부양책을 펼치겠다는 내용의 '4조 위안 투자 계획'을 발표했다.

구체적으로 부동산 완화 정책, 농촌지역의 신차 구매를 촉진하는 자동차 농촌 보급(汽車下鄉) 정책, 신형 가전 교체 시 보조금 지급 등의 '콤비네이션 블로' 정책이 등장했다. 아울러 선수금 인하, 대출금리 30% 인하, 생애 첫 구매 주택이 신규 분양 주택이 아닌 기존 주택일 경우를 대상으로 한 지원책 등의 내용을 포함하는 매우 강력한 부동산 규제 완화 정책을 시행했다. 이 같은 경제 정책은 양회에서 더욱 구체화되면서 관련 테마주의 상승세를 이끌었다.

2016년은 '공급 측 구조개혁'에 방점이 찍히면서 유색금속, 채굴, 철강, 건축자재, 부동산 업종이 크게 상승했다. 공급 측 구조개혁은 수요 확대 위주의 '양적 성장' 방식에서 벗어나, 공급 개혁 위주의 '질적 성장' 방식으로 경제 성장 방향을 전환하는 데 시행 목적이 있다. 과잉 생산 설비 해소, 부채 레버리지 축소, 부동산 재고 해소, 기업 원가 절감, 취약 부문 보완 등이 공급 측 구조개혁의 5대 중점 과제로 제시됐다.

2019년의 경우에는 세금감면 및 비용절감, 신흥산업 발전 및 촉진 정책이 중점 아젠다로 논의되면서 최첨단 기술 산업에 호재로 작용했다. 이를 통해 첨단기술, 미디어, 통신을 지칭하는 'TMT(Technology, Media, Telecom)' 산업의 강세장이 뚜렷이 나타났다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2020.05.06 pxx17@newspim.com

◆ 2020 양회 '인프라 투자+소비 진작' 방점

올해는 코로나19라는 특별한 위기 사태가 발생한 만큼, 양회를 통해 드러날 정책 방향에 대한 관심이 어느 때보다 뜨겁다.

전문가들은 지난 4월 16일 중앙 정치국 회의에서 논의된 안건을 살펴봤을 때 '효율적 투자 적극 확대 + 전통 및 신형 인프라 강화'가 올해 양회의 중점 안건이 될 것으로 예측했다. 코로나19 여파로 외수(수출)가 큰 타격을 입고 내수(소비) 회복 또한 일정 시간이 소요될 것으로 예상되는 만큼, 유효한 '투자' 확대를 통한 경제 회복에 방점이 찍힐 것이라는 설명이다.

중점 투자 방향으로는 부동산과 인프라를 거론할 수 있으나, 현재 중국 당국이 견지하고 있는 '주택은 거주용이지 투기용이 아니다(房住不炒)'라는 부동산 투기 방지 기조를 고려할 때 2009년처럼 단기간 내 부동산 규제를 대폭 완화화는 정책이 나올 가능성은 적을 것이라는 게 전문가들의 의견이다. 이에 올해 중국 경제성장률 회복을 견인할 핵심 투자 방향은 '인프라'가 될 것으로 예상된다.

올해 양회에서는 인프라 투자와 함께 소비 촉진 정책도 비중있게 논의될 전망이다. 이에 중국 전문 기관들은 양회를 전후해 인프라와 소비 관련 업종이 강세를 보일 것으로 관측하고 있다.

개원증권은 중국 지도부가 소비쿠폰 발행에 이어, 양회를 통해 추가적인 소비진작 정책을 내놓을 것으로 내다봤다. 수혜가 기대되는 업종으로는 백주(白酒) 중심의 식품음료를 비롯해 가전, 자동차, 소매품 등이 거론됐다. 이와 함께 전통적 인프라 촉진 정책 마련에 따른 '건축과 건축자재' 업종, 신형인프라 투자 확대에 따른 5G로 대표되는 '통신' 업종이 수혜를 입을 것으로 예측했다.

국태군안(國泰君安) 증권 또한 양대 내수 진작 방안인 인프라 투자 확대와 소비 회복을 위한 정책이 나올 것으로 전망했다. 양회 개최 후 인프라 개발에 속도가 붙고, 각 지방 정부는 경기부양을 위해 다양한 소비 진작 정책 마련에 나설 것이라는 관측이다. 인프라 관련 건축자재 및 기계 업종과 소비 관련 소매, 레저, 식품음료 업종의 수혜를 예상했다.

신시대증권(新時代證券)은 올해 양회를 통해 안정적 성장 정책이 제시되고 완화적 통화 정책 기조가 유지될 것이라는 점은 분명한 만큼, 관건은 정책의 강도와 역량이 될 것이라고 설명했다. 장기적인 경제 성장의 영향력 관점에서는 신형인프라에, 단기적인 경제 회복의 영향력 관점에서는 소비, 전통적 인프라, 부동산에 정책 방향이 집중될 것으로 예상했다. 단, 중국 지도부의 부동산 투기 방지 기조를 거듭 확인해온 만큼, 인프라와 소비에 더욱 초점이 맞춰질 것으로 전망했다.

한편, 올해 중국 양회의 경우 제13기 3차 전국인민정치협상회의(정협)는 5월 21일, 제13기 3차 전국인민대표대회(전인대) 상무위원회는 그 다음날인 22일 개최된다. 구체적 일정은 아직 확정되지 않았다. 중국 양회는 지난 1995년부터 3월 3일과 5일에 각각 정협과 전인대를 개최해 왔으나, 올해는 코로나19 여파에 사상 처음으로 연기됐다.

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00