중국증시 해외자금 대규모 유출, A주 폭락의 신호탄인가

기사입력 : 2020년07월17일 17:06

최종수정 : 2020년07월17일 17:06

최근 유출된 해외자금 '단기적 거래형 자금'
향후 A주 강세장 흐름에 영향 미치지 않아

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 7월 들어 이례적인 급등 장세를 펼치며 불마켓 도래의 기대감을 키웠던 중국 증시가 갑작스레 폭락해, 중국 증시를 둘러싼 투자자들의 혼란이 가중되고 있다.

16일 상하이종합지수와 선전성분지수의 양대 지수는 각각 4.50%와 5.37%씩 급락했고, 창업판 지수는 5.93%의 가장 큰 낙폭을 기록했다. 17일 3대 지수는 각각 0.13%, 0.91%, 0.61%씩 올랐으나 전날 충격적인 낙폭을 기록했던 만큼 그 상승폭은 미미했다.

중국 당국이 16일 공개한 2분기 경제성장률이 시장의 예상을 뛰어넘는 플러스 성장을 기록, 중국 증시에 호재로 작용할 것이라 생각했던 투자자들은 뒷통수를 크게 얻어맞듯 예상치 못한 폭락 장세를 맞이해야 했다. 2분기 3.2%의 경제성장률도 누른 '미중 갈등' 우려에 따른 것이라는 해석과 함께, 일각에서는 중국 경제의 뚜렷한 회복세가 호재가 아닌 악재가 됐다는 풀이도 나온다. 경제가 회복될수록 그간 중국 당국이 펼쳐왔던 확장적 재정정책 및 완화적 통화정책의 기조가 전환될 수 있다는 판단이 배후에 깔려있다.

무엇보다 일부 전문가들은 폭락 사태에 앞서 루구퉁(陸股通, 홍콩거래소를 통한 외국 자본의 상하이와 선전 주식 거래로 후구퉁<滬股通>과 선구퉁<深股通>으로 구성됨)을 통해 A주(중국 본토증시 상장 주식)로 유입된 북상자금(北上資金, 홍콩거래소를 통해 중국 A주로 유입된 해외 자금)이 대거 유출됐다는 점에 주목, 이같은 흐름이 지속되며 향후 A주에서 최근의 강세장 흐름이 지속되기는 어려울 것이라는 진단도 나온다.

북상자금은 스마트 머니(Smart Money)로 불린다. '스마트 머니'란 돈이 될 수 있는 시점과 투자처를 빠르게 찾아내 한 발 앞 서 투자에 나서는 '현명한 돈(중국어로 聰明錢)'이라는 뜻에서 붙여진 이름이다. 즉, 올해 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태와 미중 갈등 등 대형 대외적 변수로 불확실성이 큰 상황에서 북상자금 동향은 향후 A주의 추이를 유추할 수 있는 바로미터가 될 수 있다는 점에서, 최근 나타난 북상자금의 대규모 유출세에 주목할만한 이유가 있다.

실제로 최근 중국 증시에 나타난 강세장 흐름은 △가시적 경기 회복세 △지속적인 해외자금 유입 △풍부한 유동성 △기업 지원 정책 등의 '4대 요인'에 따른 것으로 풀이된다. 그 중에서도 다수의 전문가들은 중국의 빠른 경제 회복 속 안전 투자처로 평가된 A주로 대거 유입된 해외자금이 최근 A주에서 연출된 강세장 흐름을 주도한 핵심 요인이 된 것으로 보고 있다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2020.07.17 pxx17@newspim.com

지난해부터 북상자금은 주가 추이를 앞서 내다보듯 선견지명적 투자 흐름을 연출했다. 주가가 오르기 전 대거 유입됐다가, 주가가 내리기 전 대거 유출됐다는 설명이다. 올해 4월부터 3개월간 북상자금은 1600억 위안 가까이 유입됐고, 중국 증시 또한 상승흐름을 이어갔다.

특히, 북상자금의 유입 확대 속에 중국 증시는 6월 30일 이후부터 7월 13일까지 10일을 제외하고 가파른 상승랠리를 펼쳐왔다. 하지만, 지난 10일을 비롯해 최근 사흘간 북상자금은 유출세로 돌아섰다. 14일에는 173억8400만 위안의 북상자금이 빠져나가며 단일 기준으로 역대 최대 규모의 유출세를 기록했고, 이후 15일과 16일에도 각각 27억600만 위안과 69억2000만 위안의 유출세를 기록했다. 이와 함께 중국 증시는 빠르게 하락하기 시작했다.

국성(國盛)증권연구소는 보고서를 통해 현재 대규모로 유출입 되는 해외자금은 진정한 의미의 해외자금인 '장기적 투자형 자금'이 아닌 '가짜 해외자금'으로 평가되는 '단기적 거래형 자금'이라고 판단했다. 이에 해외자금의 대규모 유출입세는 단기적 현상에 그칠 가능성이 크고, 향후 주가에 큰 영향을 미치지 않을 것인 만큼 과도하게 반응할 필요는 없다는 진단을 내놨다. 이와 함께 중국 A주는 한동안 중국 증시 조정 단계로 진입하며 변동폭이 확대될 수는 있으나, 전반적으로 상승 흐름을 이어갈 가능성이 크다고 평가했다.

◆ 단기적 거래형 자금의 유출 'A주에 큰 영향 없어'

최근 A주에서는 해외자금이 단기간 대규모로 들어왔다 대규모로 빠지는 변동성 짙은 추이가 나타나고 있다. 해외자금의 대규모 유출은 향후 주가 하락을 예고하는 신호로 풀이될 수 있다는 점에서 주목된다. 보고서는 7월 들어 북상자금 유출입의 변동성이 커지고 있는 것은 해외자금의 속성과 관련돼 있다고 설명했다.

국성증권연구소가 발표한 '진정한 해외자금 분별법'이라는 제목의 보고서에 따르면 해외자금은 루구퉁 자금을 위탁 관리하는 기관의 유형에 따라 그 속성이 틀려진다.

우선, 해외에서 직접 유입된 '장기적 투자형 자금'은 중국 내 외국 자본 기반의 투자은행(IB)을 통해 수탁되는 경우가 대부분이다. 헤지펀드(국제 증권 및 외환 시장에 투자해 단기 이익을 올리는 펀드)와 퀀트펀드(컴퓨터 프로그램에 의해 매매∙매도하는 펀드) 등을 통해 유입된 '핫머니(외국에서 유입된 단기 투자 자금)'는 외국 자본 기반 투자은행의 프라이빗 뱅커(PB∙개인자산관리가) 시스템을 통해 위탁관리된다. 마지막으로 중국 자본을 기반으로 한 증권사 기관에 위탁되는 자금은 진정한 해외 자금이 아닐 확률이 크다고 보고서는 설명했다.

보고서는 전통적 관념 상의 '진정한 해외자금'은 기본적으로 첫 번째 경우의 '장기적 투자형 자금'에 해당하며, 이들 자금의 투자 방향은 주로 중장기 투자 수익 보장, 비교적 안정적인 투자리스크 등에 집중돼 있다고 설명했다. 반면, 나머지 두 유형의 자금은 '단기적 거래형 자금'으로 통상 말하는 '진정한 해외자금'과는 비교적 큰 차이가 있다고 설명했다. 결론적으로 '가짜 해외 자금'이라 할 수 있는 단기적 거래형 자금의 유입이 많아질 경우 변동성 또한 커질 수 있다고 설명했다.

실제로 7월 들어 북상자금 구조를 살펴보면 소위 '가짜 해외 자금'이 차지하는 비중이 뚜렷이 증가하고 있다. 단기적 거래형 자금의 시총이 A주에서 차지하는 비중은 6월 말 16.7%에서 18.1%로 늘어난 반면, 장기적 투자형 자금의 시총은 81.7%에서 80.8%로 줄었다. 다시 말해, 최근 나타나고 있는 해외자금의 대규모 유출입 현상은 대체적으로 단기적 거래형 자금에 따른 것이라는 설명이다.

국성증권 장치야오(張啟堯) 애널리스트는 "해외 변동성 확대와 환율 조정 등이 단기간 거래형 자금의 대규모 유출입을 유도할 수 있다"면서 "거래형 자금은 A주를 주도하는 주력 해외자금이 아니고 비중 또한 다시 줄어들 수 있는 만큼, 최근 중국 증시에서 나타나는 해외자금의 단기적인 대규모 유출입에 과도하게 반응할 필요 없다"고 평했다. 이어 "진정한 의미의 해외자금인 장기적 투자형 자금의 동향이 향후 주식 시장 추이의 관건이 될 것이라고 강조했다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2020.07.17 pxx17@newspim.com

◆ 해외자금 최신 투자방향에 주목할 것

BNP파리바 아시아태평양지역 주식 및 파생상품 책략의 Jason S.Lui 주임은 "해외 투자자들의 A주에 대한 투자 성향이 더욱 기술적 또는 기회주의적으로 변하고 있다"면서 "이 같은 변화에 주목해야 한다"고 강조했다.

네덜란드 대형 자산운용사 로베코(ROBECO)의 중국 연구소 뤼제(魯捷) 총감은 장기적 투자를 목적으로 한 외국인 기관이 주목하는 3대 최신 투자 기준은 △상장사의 지속 가능한 '경쟁력' 보유 여부 △합리적인 가격으로 핵심 자산을 매입할 수 있는가를 따져볼 수 있는 기준인 '밸류에이션' △상장사의 ESG(환경∙사회책임∙지배구조) 등이라고 설명했다.

해외자금이 선호하는 업종을 살펴보면 연초부터 북상자금은 비교적 안정적인 '소비-과학기술' 업종에 투자 방향이 편중돼 있었으나, 6월 들어 '소비-과학기술-주기성업종(보험, 증권, 전력, 비철금속, 철강 등)' 중심으로, 7월 들어서는 식음료, 의약, 가전, 전자, 은행과 비(非)은행(증권∙보험) 등의 6대 전통 업종 중심으로 투자 방향이 바뀐 것으로 나타났다. 이들 6대 전통 업종에 대한 보유 주식은 전체 북상자금 보유 주식 중 60% 정도를 차지했다.

전문가들은 "A주가 조정기를 겪은 후 여전히 양호한 흐름을 이어갈 것"이라면서 해외자금의 이같은 투자방향 변화에 주목해 실적이 개선되거나 경기가 좋은 업종, 양질의 소비 및 과학기술 우량주, 부동산 준공 산업 업종 등에 투자할 것을 권고했다.

이와 함께 저평가 매력을 보유한 홍콩주를 주목해야 한다고 강조했다. 실제로 지난해와 달리 올해는 남하자금(南下資金, 중국 본토의 상하이와 선전거래소를 통해 홍콩 증시로 유입되는 중국 대륙의 투자 자금) 유입 규모가 오히려 북상자금의 두 배 규모에 달하는 등 남하자금의 매력이 커지고 있다. 올해 들어 14일까지 남하자금의 순유입 규모는 455억 달러로서, 이미 2017년 1년간 유입된 436억 달러의 규모를 이미 넘어선 상태다.

특히, 미국에 상장했다가 홍콩으로 2차 상장한 종목과 'ATM+' 지수 종목에 주목해야 한다고 강조한다. 'ATM+' 지수는 홍콩증시 10대 기술주를 묶어 산출하는 것으로 중국 3대 인터넷기업인 알리바바(A), 텐센트(T), 메이퇀(M)을 비롯해 스마트폰 제조업체 샤오미(小米), 반도체 기업 중신궈지(中芯國際∙SMIC), 소프트웨어 개발업체 진산(金山), 광학기기 제조업체 순위(舜宇), 음향설비 제조업체 루이성(瑞聲), 전자상거래업체 징둥(京東), 게임업체 넷이즈(網易) 등이 포함돼 있다.

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소고기 콕 집은 트럼프...축산농 반발 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 다음 달 1일 한국에서 생산돼 미국으로 수입되는 모든 제품에 '25% 상호관세' 부과를 앞둔 상황에서 한미 간 막판 협상에 돌입했다. 이번 협상에서 미국은 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 제한 철폐를 강하게 요구하며 한국을 압박하고 있다. 정부는 미국 측의 압박으로 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 허용 등 농축산물 비관세장벽 카드를 협상테이블에 올리는 방안을 고심 중이다. 다만 농민단체의 반발과 국민 신뢰가 흔들릴 것으로 예상되면서 '제2의 광우병 사태'가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기된다. ◆ 美, 30개월령 이상 소고기 압박…韓, 농산물 카드 검토 28일 정부에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 호주가 미국산 소고기를 개방했다는 점을 연일 언급하며 한국에도 같은 수준의 개방을 요구하고 나섰다. 도널드 트럼프 대통령은 지난 24일(현지시간) 소셜미디어인 트루스소셜에 "호주가 미국산 소고기를 받아들이기로 합의했다"며 "이제 우리는 호주에 (미국산) 소고기를 많이 팔 것"이라고 게시했다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.07.25 mj72284@newspim.com 이어 "우리의 훌륭한 소고기를 거부하는 다른 나라들도 (개방) 요구를 받은 상태"라며 "이 좋은 흐름을 이어가자. 지금은 미국의 황금기"라고 덧붙였다. 트럼프 대통령은 소고기 개방을 거부하는 국가를 구체적으로 명시하지는 않았지만, 관세협상을 앞둔 한국을 겨냥한 것 아니냐는 해석이 나왔다. 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 브룩 롤린스 미국 농무부 장관 또한 트루스소셜을 통해 "지난 20년간 비과학적인 무역 장벽 때문에 우리 소고기가 호주 소비자들에게 판매되지 못했다는 것은 터무니없다"는 성명을 발표했다. 이들은 "미국 농축산업자들은 세계에서 가장 안전하고 건강한 소고기를 생산하고 있다"며 "USTR은 불공정한 무역 관행을 타파하고 미국 국민이 주요 시장에 배제되지 않도록 미국의 무역 파트너들과 계속 협상할 것"이라고 밝혔다. 미국이 협상을 진행하는 국가를 대상으로 연일 30개월 이상 소고기 개방을 압박하면서, 한국도 소고기 카드를 협상 테이블에 올릴지 여부를 검토 중이다. 김용범 대통령실 정책실장은 지난 25일 한미 관세협상과 관련해 "협상 품목 아래 농산물도 포함돼 있다"며 "농업이나 디지털 분야는 제이미슨 그리어 미 무역대표부(USTR) 대표와 여한구 통상교섭본부장 간 협상이 계속 이어지고 있다"고 전했다. 당초 정부는 한미 관세협상에서 농업분야 보호를 우선으로 두고, 30개월령 이상 미국산 소고기 개방 등 비관세 장벽을 해소할 카드를 협상 테이블에 올리지 않기로 방침을 정한 바 있다. 한 대형마트의 미국산 쇠고기 진열대 모습 <뉴스핌 DB> 그러나 지난 25일(현지시간) 미국 워싱턴DC에서 열릴 예정이었던 한미 고위급 '2+2 통상협의'가 스콧 베센트 미국 재무장관의 일정 사유로 전날 취소되면서 미국이 한국의 협상 태도에 불편을 느낀 것 아니냐는 지적이 나왔다. 앞서 미국은 우리나라에 대해 25%의 상호관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이는 오는 8월 1일부터 적용되며, 한미 양국은 관세 협상을 진행 중이다. 트럼프 행정부는 한국에 대해 ▲30개월령 이상 미국산 쇠고기 수입 허용 ▲쌀 시장 추가 개방 ▲유전자변형(LMO) 감자·사과 검역 완화 등을 강하게 요구하고 있다. ◆ 농민단체 "관세협상에 농업 희생양 삼지 말아야"…대정부 투쟁 돌입 정부로서는 30개월령 이상 미국산 소고기 수입에 대해 민감하게 반응할 수밖에 없다. 우선 한국은 현재도 미국산 소고기의 최대 수입국이다. 지난해 미국산 쇠고기 수입액은 22억1000만달러로 집계됐다. 전체 수입액(38억4700만달러) 대비 57.4%를 차지한다. 미국산 쇠고기 수입액은 지난 2004년 1억300만달러에서 2012년 5억2200만달러, 2016년 10억3500만달러로 20억달러를 넘기다 2022년에는 26억2400만달러로 역대 최대치를 기록했다. 지난해까지의 연평균 증가율은 17.5%다. 이재명 대통령 [사진=대통령실] 우리나라는 이른바 '광우병 파동' 이후 30개월령 미만 미국산 소고기만 수입하고 있다. 지난 2008년 한미 쇠고기 협상이 타결됐고, 우리 정부가 30개월령 이상 미국산 소고기까지 수입한다는 사실이 알려지자 이에 반대하는 촛불집회가 전국적으로 열렸다. 당시 이명박 정부 지지율은 취임 2개월 만에 20%대로 폭락했고, 결국 정부는 미국과 소고기 협상을 일부 재협상했다. 다시 말해 현재 국내 소비자들은 30개월령 이상 미국산 소고기 섭취에 대해 안전하지 못하다는 인식이 기반에 깔려 있다. 또 우리나라 연간 쌀 저율관세할당(TRQ) 물량은 40만8700톤으로, 미국 물량이 이중 13만2304톤(32%)을 차지한다. 쌀 개방은 WTO 규약에 묶여 있기 때문에 한미 양자 간 협상체계가 불가능하다. 다만 미국이 소고기 등 농산물 개방을 미루는 국가에 더 높은 관세를 부과할 계획이라는 점을 연일 강조하면서 국익 측면에서 조선·철강·반도체 등 산업을 보호하고 농산물을 희생해야 하지 않겠냐는 의견도 나온다. 농민단체는 정부의 기류에 대거 반발하고 있다. 한국농축산연합회, 한국종합농업단체협의회, 축산관련단체협의회, 농민의길 등 농축산업 단체는 이날 용산 대통령실 앞에서 결의대회를 개최하고 대정부 투쟁에 나선다. 이들 단체는 "미국산 농축산물은 이미 한미 FTA로 전면개방을 한 마당에 관세 추가 인하 및 비관세장벽까지 철폐된다면 농민 생존권 말살과 함께 국내 농업생산 기반 붕괴는 시간문제일 것"이라며 강하게 규탄한다. 이어 "미국산 소고기에 대한 수입연령 제한과 사과에 대한 식물검역은 국내법과 WTO 등 국제협정 등에 따른 정당한 조치이며, 국민건강과 직결된 것으로 절대 포기해선 안 되는 문제"라며 "농축산물을 협상대상에서 제외해 식량주권과 국민건강권을 반드시 사수할 것"을 정부에 촉구했다. 단체 관계자는 "한미 관세협상 추이를 예의주시하면서 요구가 묵살될 경우 대대적인 추가 농민항쟁을 벌이겠다"고 예고했다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 3일 오후 서울 여의도 국회 본청 계단에서 열린 더불어민주당 쌀값정상화법 공포 촉구 결의대회에서 참석자들이 피켓을 들고 구호를 외치고 있다. 2023.04.03 leehs@newspim.com plum@newspim.com 2025-07-28 12:49

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SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실] 주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다. 이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22